链上华尔街：Ondo Finance 打通现实金融与加密世界的桥梁

1. 市场背景

区块链世界的下一轮浪潮已不仅关乎性能和吞吐，更在于如何将真实世界的资产与去中心化金融深度融合。RWA赛道正引领从技术迈向资产的变革，使链上生态与传统财富实现前所未有的交汇。目前，RWA已跃居DeFi第七大类别，总锁仓价值已超过120亿美元。

美国国债是全球流动性最深的金融资产之一。其日均成交额常年高达数万亿美元，具有极高的流动性和极低的买卖价差。作为零违约风险的典范，美国国债的收益率被视为无风险利率，为各类资产定价和风险管理提供了可靠锚点。

RWA赛道与美国国债的结合，已成为链下资产迈向链上创新的最佳范式。代币化国债不仅继承了美债的核心优势，也将DeFi的透明、高效与可组合性融入其中，创造出前所未有的投资工具。有预测显示，到2030年，全球非流动性资产代币化市场规模将突破16万亿美元。截至2025年5月13日，代币化国债市场价值已从一年前的约13.9亿美元飙升至68.9亿美元，印证了这一赛道的爆发式增长潜力。

Ondo Finance通过其旗舰产品USDY和OUSG，已占据代币化美国国债市场的前沿位置。这两款产品在所有代币化美国国债资产中贡献了约25%的市场份额，明显领先于其他同类产品。

Ondo Finance的整体TVL也屡创新高。2025年3月3日，该平台宣布其TVL首次突破10亿美元，目前短短两月已逼近12亿美元。

在全球通胀回落与利率分化的背景下，投资者对稳健且高流动性资产的需求不断攀升，代币化国债应运而生。接下来我们将深入分析Ondo Finance的核心优势及其如何打通加密世界与华尔街的桥梁。

2. 概述

2.1 项目简介

Ondo Finance通过资管机构管理的大型、高流动性ETF，推出了三款代币化的美国国债和债券产品，分别是美国政府债券基金（OUSG）、短期投资级债券基金（OSTB）和高收益公司债券基金（OHYG）。

• 市场份额：约20%
• 国债产品市值：$122,511,877
• 管理费：0.15%

2.2 核心产品介绍

2.2.1 USDY

USDY是一种可生息稳定币，由短期美国国债与银行活期存款支持，持有者无需参与额外合约或质押即可自动赚取底层资产产生的利息。

机制简介：

• 发行与铸造：面向美国以外的机构与合格投资者，可每日按净值铸造与赎回，首次铸造后有40-50天的转移锁定期。
• 利率与APY：截至2025年4月，USDY的目标年化收益率约为5.2%，由基础资产实际收入决定，每月由治理文件设定并公布。

2.2.2 OUSG

OUSG是一只链上可转让基金，通过托管于特定基金及直接购债的方式，为持有人提供短期美债敞口，并每日更新净值以反映最新资产表现与费用扣除。

机制构成：

• 底层资产：主要投资于短期美债及高等级国债和GSE基金。
• 基金结构：由专业机构负责基金管理，持有人通过铸造/赎回OUSG代币获得相应份额。
• 价格发布：每日更新链上价格Oracle，支持24/7即时投资与赎回。

费用分配：

• 管理费：年化0.15%
• 业绩费：0%
• 其他费用：无认购费、赎回费或隐藏费用

APY计算公式： (End NAV / Start NAV)^(365/30) - 1

每个工作日更新一次，基于过去30天（及7天）净收入净值变化进行年化计算。

3. 关键机制：打通"最后一公里"桥梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance构建了产业链协同传导路径，将传统资产流动性引入多链环境，推动稳定币与RWA代币在DEX或聚合器中进行交易或提供流动性。

技术基础：

• 借助Layer2网络和Stellar的跨境结算能力
• Ondo Chain提供原生支持RWA的合规验证网络
• Ondo Global Markets搭建链上托管与跨链交易平台

上游：发行端与管理端

• 传统金融：由大型机构通过ETF提供底层收益支持
• 链上金融：通过铸造USDY、OUSG代币将真实世界资产的收益带入链上

中游：价值增值机制

• Fund：用户可通过Flux Fund以较低门槛换取OUSG
• Lend：OUSG成为唯一可抵押的优质担保品，实现收益凭证的再融资与杠杆运用

下游：价值传导机制

• 向整个Web3生态体系传导价值，为各类应用输送稳定的低成本资本
• 不断优化治理与合规架构，以适应变化的监管环境和市场需求

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是专为现实世界资产设计的区块链网络，定位为服务机构级金融市场的底层设施。

核心构成：

• 对现实资产的原生支持
• 验证机制上的"许可模型"
• 自开发的跨链桥工具Ondo Bridge
• 强制性KYC流程

潜在缺陷：

• 许可验证机制可能导致网络中心化程度上升
• 安全性方面仍需进一步验证

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets是代币化平台，旨在将传统金融资产上链，为全球投资者提供全天候的链上交易渠道。

关键部分：

• Ondo Chain作为底层基础设施
• Ondo Bridge实现与多个区块链网络的资产转移
• 与传统金融机构生态合作

优势：

• 为用户投资者提供前所未有的便利
• 对机构而言简化了传统金融流程

潜在缺陷：

• 尚未实现与传统金融的完全融合
• 需权衡风险与收益，确保系统稳定性

4. 机制对比

Ondo Finance通过三大关键机制，联动传统金融与加密世界，实现了对现实资产的链上化与流动性彻底释放：

• Ondo Chain为高等级资产提供原生支持与合规验证
• Ondo Global Markets将散户资金汇聚成统一抵押池
• Flux Finance上的fToken机制实现"存即生息、借即放利"的闭环

5. 总结

Ondo Finance成为现实资产链上化的中枢枢纽，在传统金融与链上世界的交汇处掀起流动性革新。它将深度融通合规的RWA底层、跨机构的资金汇聚与即时生息的fToken生态，迅速释放市场潜力，并不断吸引新一轮热钱涌入。

未来，随着这些机制的持续优化，Ondo Finance所打开的不仅是16万亿蓝海，更是在现实资产数字化进程中超越想象的增量空间。

6. 亮点总结

1. RWA赋能链上生态：通过USDY、OUSG等产品，将美国国债代币化，为DeFi引入"无风险利率"基准。

2. 三大机制协同释放流动性：Ondo Chain、Ondo Global Markets和Flux平台合力打通传统金融与加密世界的"最后一公里"。

3. 小额用户与机构并行：打破高门槛壁垒，小资金也能参与高阶策略，同时满足机构级合规与安全需求。

4. 即时、全天候的交易与清算：支持24/7铸造、赎回和跨链资产转移，构建高效透明的链上金融基础设施。

5. 16万亿蓝海的开拓者：深度融合传统金融资产和链上创新，抢占巨大的代币化市场，为现实资产数字化铺就无限增量空间。