Solana生态中的自动做市商机制探析

在Web3行业中,与去中心化金融(DeFi)相关的产品占据了市场的主导地位。其中,自动做市商(AMM)作为关键环节,是推动Web3金融创新的重要力量。本文将介绍Solana生态系统中几个重要的AMM实现,希望能为流动性提供者(LP)选择投资策略提供一些参考。

恒定乘积做市商(CPMM)

CPMM是最基本的AMM实现之一,在许多产品中都有应用。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例,其核心原理是池子中两种代币的供应量保持固定乘积:X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时,系统会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP代币,用于证明该用户在特定池子中的份额占比。LP代币在提取流动性时会被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。用户在进行代币交换时会触发swap相关指令。例如,当用户想用USDC换TRUMP时,可以通过TRUMP-USDC池子进行交换。

在具体的swap操作中,系统会根据恒定乘积公式计算可兑换的目标代币数量。计算公式为:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

其中x和y分别代表池子中两种代币的数量,Δx为输入代币数量,Δy为可兑换的输出代币数量。需要注意的是,这个计算并不包含手续费,手续费在前置逻辑中已经扣除。

集中流动性做市商(CLMM)

CLMM类似于某DEX的V3版本,允许为每个代币对创建多个不同费率层级的池子。CLMM借鉴了许多概念,如tick、多费率层级、集中流动性等。

与CPMM不同,CLMM允许流动性提供者在注入资金时选择一个特定的价格范围,资金将只在该范围内分布。这种机制提高了资金利用率,但也对LP的风险管理能力提出了更高要求。

对于价格波动较小的池子,LP通常会选择较窄的价格范围;而对于波动剧烈的池子,则倾向于选择较宽的范围。这样做的目的是尽量避免当前价格脱离所选范围,减少无常损失。

LP还可以选择只注入单一种代币,提供所谓的单边流动性。这类似于传统金融中的限价单,但风险点也更多。

动态流动性做市商(DLMM)

DLMM是另一种基于某DEX V3的AMM产品。它引入了"Bin"的概念,将价格区间划分为多个小段。当交易发生在同一个Bin内时,交易者可以享受零滑点的优势,这有助于提高交易量和成功率。

在DLMM中,池子中的代币同样在当前价格两侧分布。当前激活的Bin中存在两种代币,可以按固定价格进行零滑点交换。其他Bin则分布在激活Bin两侧,各自只包含单一代币。

DLMM为LP提供了三种策略:Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略适用于大多数池子;Curve策略更适合价格波动小的池子,如稳定币对;Bid Ask策略则适合价格波动较大的池子,但需要LP频繁调整仓位。

总结

作为Web3金融领域的重要组成部分,AMM通过其独特机制推动了去中心化金融的发展。随着技术进步和生态系统完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。对于流动性提供者而言,了解不同AMM机制的特点和风险,对于制定合适的投资策略至关重要。