MakerDAO推出8%高息DAI存款 背后逻辑与可持续性解析

MakerDAO 近期将其 Spark Protocol 中 DAI 的存款利率调整至 8%，这个高于美国国债收益率的稳定币利率引发了市场的广泛关注。许多人不禁质疑，如此高的"无风险"收益背后是否存在庞氏模型的风险。

这 8% 的高收益主要源自 MakerDAO 引入大量真实世界资产（RWA）所带来的额外收益。根据数据显示，RWA 资产已占 MakerDAO 协议资产负债表的一半以上。这些资产中，美国国债占据主要部分，提供了约 5% 的无风险利率。这些收益最终都会流入 MakerDAO，而非 DAI 持有者的口袋。

MakerDAO 之所以将利率提高到 8%，主要目的是增加对 DAI 和 DSR（Dai Savings Rate）的需求。这一举措旨在吸引更多用户参与 SubDAO 和其他 Endgame 计划的部分。简而言之，更多的 DAI 需求意味着更多的抵押品，进而可以购买更多 RWA 生息资产，从而获得更多收益。同时，这也推进了 MakerDAO 实现完全去中心化的 Endgame 构想。

然而，这 8% 的高收益率并非长期可持续。实际上，这是一种临时的"促销活动"。MakerDAO 引入了增强型 Dai 存款利率（EDSR）机制，旨在 DSR 利用率较低的早期阶段提高用户可获得的实际 DSR。随着 DSR 利用率的增加，EDSR 将逐渐减少，最终在利用率足够高时消失。

这个机制是单向且一次性的，意味着 EDSR 只能随时间推移而减少，即使 DSR 利用率下降也无法再次增加。根据相关说法，当 DSR 使用率达到 50% 时，这个超额利率就会消失，且 MakerDAO 不会因此亏损。

总的来说，MakerDAO 通过购买大量 RWA 获得了可观收益，现在将部分利润以 8% 的高利率分配给 DAI 持有者，以增加 DAI 的需求和用户基础。一旦参与获取利息的用户数量达到一定程度，这个利率就会逐步下降，最终回归到正常水平。