加密货币市场周报：经济数据略超预期，短期调整仍在持续

本周比特币开盘于80708.21美元，收盘于82562.57美元，全周上涨2.31%，振幅为10.86%，成交量较上周继续下降。比特币价格在下降通道中运行，略有反弹。

美国公布的CPI数据略高于预期，俄乌冲突也有望缓解，使得美股和比特币市场暂时喘息。然而，美国股市估值仍处于下跌探底阶段，根据历史数据，仍有下行空间。推动估值下跌的主要原因——关税政策可能引发通胀，进而推动美国经济陷入"滞涨"的担忧尚未消除。目前的混乱局面使得"滞涨"忧虑难以消散，持续时间越长，估值下修空间可能越大。这也是我们短期对比特币反弹持谨慎态度的原因。

宏观经济数据分析

上周美国公布的就业数据显示，非农就业人数略低于预期，失业率小幅上升，表明就业市场有放缓迹象，加剧了对美国经济衰退的预期，导致市场大幅下跌。

本周，美国发布的2月CPI数据略低于预期，部分缓解了上周就业数据带来的恐慌情绪。在这些因素的影响下，美股由深跌暂时转好，收回部分跌幅，但全周仍呈下跌态势。纳斯达克指数仍处于250天线之下，周跌幅收窄至2.43%；标普500指数回升至250天线之上；道琼斯指数跌3.07%，略微回升至250天线附近。

美国密歇根大学发布的3月消费者信心指数初值大幅下降，远低于市场预期，显示消费者对经济前景的担忧加剧。同时，一年期通胀率预期初值明显上升，超出预期。

周五，全球主要股市出现较大反弹，主要得益于俄乌冲突可能出现缓和迹象的消息。

市场估值与调整分析

当前美股调整的本质可能是降息预期引发的估值调整。标普500的席勒市盈率（CAPE）在12月达到37.80倍的高点，接近疫情期间的峰值。这一高估值包含了经济增长和科技创新的乐观预期。然而，近期经济增长预期受到冲击，使得市场难以维持如此高的估值，开始向下修正以寻求新的平衡。

目前，主要股指已进入"市场修正"区间（10%-20%下跌），但这并不意味着市场调整已经结束。标普500的席勒市盈率目前在34.75倍，较高点下跌约8.07%。根据过去20年的历史规律，如果继续下探可能回到32.89倍，即再下跌5%以上。如果回到27.25倍的均值水平，则仍有超过21%的回撤空间。不过，出现如此深度调整的概率较低，除非经济真正陷入衰退。

在市场不确定性增加的背景下，避险情绪升温，推动金价一度突破3000美元/盎司大关。美元指数在创出新低后小幅回升，美债收益率略有上涨，显示部分资金开始撤出美债，可能转向抄底股市。

加密货币市场动态

本周加密货币市场资金流动呈现双向态势。比特币现货ETF净流出8.42亿美元，以太坊现货ETF净流出1.84亿美元，而稳定币则净流入12.64亿美元。尽管ETF资金流出，但存量资金进入交易所重新转化为买力，支撑比特币价格重返83000美元附近。然而，目前的资金流入规模可能仅反映少量抄底行为，尚不足以推动市场全面反转。

短期投资者群体在本轮下跌中承担了较大压力，目前平均浮亏约9%。这部分投资者既是近期下跌的促发力量，也是主要亏损承担者，后市可能继续面临压力。相比之下，长期持有者和大户投资者在过去三周内呈现增持趋势，这两类群体往往在长期市场中表现出色，也起到市场稳定器的作用。

市场周期与展望

根据市场周期指标，比特币目前处于上升中继期。然而，考虑到美国经济数据的不确定性以及市场估值调整的持续性，我们认为比特币价格在短期内仍可能面临下行压力。未来两个月内，比特币价格可能会下探至73000美元附近。投资者应密切关注美国经济数据、通胀走势以及全球地缘政治局势的变化，谨慎操作，做好风险管理。