分析：以太坊上涨由结构性需求激增驱动

7 月 23 日，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在 7 月 22 日的内部备忘录中表示，以太坊正经历一场「需求冲击」。自 5 月 15 日以来，ETF 与新设的企业金库共计购买了约 283 万枚 ETH，市值约 100 亿美元——是该期间内以太坊网络产出的约 32 倍。而这一供需缺口可能会继续扩大。Hougan 表示，以太坊在过去一个月上涨超过 65%，自 4 月以来涨幅已超过 160%。他认为，这主要是由供需失衡推动的，而不是市场情绪的变化。Hougan 将这种情况与比特币 2024 年的行情做了对比。自 2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 推出以来，华尔街基金、上市公司（如 Strategy 与特朗普媒体），甚至一些国家政府共计购买了超 150 万枚 BTC，而同期仅开采了约 30 万枚 BTC，呈现出 5 倍需求超额的态势。Hougan 表示，这种五倍的需求优势助推比特币价格上涨了 155%，成为该期间表现最好的主要资产。「需求是供应的五倍。有时候，事情真的就这么简单。」他写道。但他也指出，以太坊最初并未享受到类似的红利。自 2024 年 7 月 ETF 推出起的前 10 个月，ETH ETF 仅购买了约 66 万枚 ETH，资金流入约 25 亿美元；同期上市公司几乎没有购入，ETH 总发行量为 54.3 万枚。因此，以太坊表现一度落后于比特币。