2025年来临之际，VC们如何看待加密市场机遇与挑战

随着新的一年即将到来，加密行业迎来了新的发展节点。2024年见证了市场的复苏、创新与调整,头部项目不断巩固地位,新兴赛道悄然崛起。作为行业风向标的VC,不仅见证了市场变化,也在资本、社区、技术的交汇中塑造着行业走向。

站在2025年的起点,多位顶级VC分享了他们对加密行业的观察与思考。他们回顾了过去一年的高光时刻,分析当前市场的机遇与挑战,并对未来发展趋势做出预测。在这个瞬息万变的领域,哪些项目和赛道正成为VC们关注的焦点?让我们一起探寻加密行业的"昨天、今天与明天"。

2024年最印象深刻的项目

过去一年,加密行业在市场回暖与技术创新的推动下迎来新的增长浪潮。从基础设施升级到新兴赛道突破,众多项目展现出强劲的生命力和创新潜力。

DFG创始人兼CEO James Wo指出,Hyperliquid作为性能卓越的永续合约去中心化交易所起步,吸引了大量用户。该平台正在扩展产品,推出HyperEVM生态系统,包含许多原生去中心化应用,以增加现货生态系统的实用性。平台通过链上的清算和做市赚取大量费用,逐渐蚕食头部DEX和CEX的市场份额。

Web3Port联合创始人Chris也对Hyperliquid给予高度评价,对其市场占有率、社区空投与分配机制、财富效应印象深刻。此外,他还提到Pump.fun是今年最成功的Meme币发射平台。Pump.fun成功将"Meme发射平台"这一概念推向顶级叙事,并引爆了Meme市场热潮。

Wallfacer Labs CEO兼联合创始人Ryan Rodenbaugh表示,DeFi领域的AAVE、Compound等成熟借贷协议的复兴,以及Morpho、Euler、Ajna等高质量新入局者的出现令人兴奋。尽管DeFi在当前周期内没有获得像以往那样的关注,这些协议的低调成功仍然值得关注和追踪。

Pudgy Penguin是多位VC提及的项目。Jsquare创始人兼CEO Joanna认为,Pudgy Penguin以一己之力带动整个NFT赛道复兴。作为早期投资人,她感受到了创始人Luca作为新生代创业者代表迸发出的Web2+Web3融合思维的强大能量。

Jsquare合伙人Dinghan指出,Ethena凭借其USDE稳定币在DeFi领域表现亮眼。通过在中心化交易所建立1倍多头和1倍空头头寸,从高额资金费率中获利。Ethena与BlackRock BUIDL基金的合作,确保了即便在资金费率为负的情况下,USDE也能保持稳定收益。

比特币市场行情展望

Web3Port联合创始人Chris认为,比特币牛市有望持续,2025年突破20万美元是大概率事件。随着市场逐渐成熟,比特币供需关系会进一步强化,5万美元以下的比特币可能在未来牛熊周期中成为历史。

Ryze Labs研究分析师Allen通过技术指标Pi Cycle和2Y MA Multiplier判断顶部。他指出,根据2Y MA Multiplier的估算,比特币的顶部可能在约20万美元附近。

Waterdrip Capital投资经理Evan Lu预测,比特币的下一个阶段性顶点可能达到12万至15万美元,之后在10万至15万美元之间震荡。他认为,从当前至明年高点期间,比特币市场或许不会再经历大幅回调,而是维持震荡上升趋势,逐步迈向更高价格水平。

Meme和"VC币"之争

Generative Ventures合伙人Will Wang认为,一级市场VC基金规模一旦超过3000-5000万美元,就很难为LP带来超额收益。他认为,唯有规模足够精巧,才能迫使VC深入早期阶段,支持亟需帮助的创业者,孕育出真正的"神话"。

Web3Port联合创始人Chris指出,Meme与VC币之争本质上是市场存量资金与流动性的竞争。在新增资金有限的环境下,VC币因其低流通量、高FDV的特性,以及不断涌现的VC币项目上线,使市场资金难以持续支撑。Meme币的优势在于其全流通和公平分发机制,契合了市场投资者心理。

Waterdrip Capital投资经理Evan Lu认为,发币不是终点,而是项目真正运营的起点。项目方需要认真思考自身是否真的能有应用场景落地,能否有更稳定的现金流收入,和发币后项目仍然保持活跃的用户和真实的社区。

IOSG Ventures investment principal Jiawei表示,"VC币项目"需要更好地思考Token Market Fit,代币有没有推出的必要,用途是什么,社区会为什么样的代币买单,让更广泛的社区参与进来,分散筹码加强利益绑定。

潜力赛道与项目

Generative Ventures合伙人Will Wang看好RWA(Real World Asset)赛道,认为其本质是让区块链为全球主流金融资产进行记账。目前这种"链上记账"的渗透率还不到0.1%,哪怕渗透率仅提升一个量级,都可能催生出多个类似ONDO和USUAL的二级资产。

IOSG Ventures investment principal Jiawei表示,再质押作为2024年的大叙事,在币价上还没有得到反映,随着AVS的陆续上线,可能会在2025年迎来高潮。此外,ZK系项目(RiscZero、硬件加速Ingonyama等)也将逐渐展现其市场潜力。

Ryze Labs研究分析师Allen看好AI Agent,认为其有望成为加密行业的明日之星。AI Agent拥有处理海量市场数据的能力,未来能够实现实时做出精准的交易决策,其反应速度远超传统的人类交易员。

PayFi赛道也受到多家机构关注。Jsquare合伙人Dinghan预测,将传统金融与加密货币打通的项目(如Layer 2解决方案和稳定币发行商)将在未来受到广泛关注。那些能够与主流服务深度整合、便捷实现加密货币与法币转换的支付协议,将成为推动加密货币融入日常生活的关键力量。

大规模采用的突破口

DFG创始人兼CEO James Wo认为,DePIN等垂直领域正在吸引Web2用户。例如,Helium通过5G网络连接现有的Web2电信巨头,Render则以低成本提供GPU,助力游戏、渲染和AI领域。他预测,下一个推动更大规模采用的领域可能是支付领域。

YBB Capital投资研究经理Zeke认为,支付赛道将有望成为区块链"Mass Adoption"的首个赛道。稳定币在非美元国家已经展现出了超越传统银行金融效率的实力,并且对第三世界国家的居民来说,它还具备抗本国货币通胀、虚拟服务订阅、金融投资等多种效用。

Jsquare创始人兼CEO Joanna表示,从生态定位和赛道选择的角度来看,Solana生态更具领先优势。同时,她对其投资组合中的Pudgy Penguins寄予厚望,期待它在未来实现突破。

Wallfacer Labs CEO兼联合创始人Ryan Rodenbaugh认为,推动这一突破的将是新的前端用户体验,让不太有经验的用户更轻松地开始使用DeFi。此外,已有分发渠道的产品(如钱包)通过嵌入式DeFi体验,为用户提供无缝的交互也将成为关键。

牛市阶段判断

YBB Capital投资研究经理Zeke认为,当前我们或许正处于牛市的中期阶段。ETF让比特币存在于中心化的监管框架之下,意味着会诞生更广泛的金融化衍生产品。随着合法的参与者越来越广泛,这会直接降低市场的价格波动。未来市场可能从往期的急熊急牛转换为长期慢牛。

DFG创始人兼CEO James Wo表示,目前我们可能处于市场周期的"乐观阶段"。特朗普政府重新掌权,也将推动更友好的加密监管环境,比特币战略储备的提议无疑将进一步提升市场对比特币乃至整个加密行业的兴趣和信心。

Web3.com Ventures投资总监Nemo认为,短期来看,比特币至少已经完成了牛市进程的一半。他表示,从乐观和信仰的角度出发,比特币不会辜负任何人。比特币的本质是对抗通胀,守护财富。

散户投资建议

Web3Port联合创始人Chris建议散户投资者要聚焦高确定性赛道,重点关注BTC、Meme币和AI叙事赛道,谨慎投资缺乏新叙事支撑的老山寨币。此外,要学会顺势而为,理解市场趋势,紧跟热点与注意力聚集点。

Ryze Labs研究分析师Allen提醒,牛市反而是大多数人亏钱的主要原因。他建议准备一笔即使完全失去也不会影响当前生活的资金,并在适当的时候把成本提走,确保场内留存的资金都是利润。最忌讳的做法是不断追加本金,不断投入,当本金不足时又借助杠杆。

YBB Capital投资研究经理Zeke指出,2025年的市场变化会比往期更具有复杂性因素,整体的投资策略需要比2024年之前更加稳健。他认为,投资交易是一场修行,加密市场在不断向更成熟化和专业化的趋势发展,投资者应当先向内修再向外学,保持平稳而强大的内核尤为重要,永远把风险放在首位。

Jsquare合伙人Dinghan建议散户投资者应优先考虑风险管理。对于寻求被动投资的人来说,比特币和以太坊等蓝筹资产通常是更安全的选择。对于更积极参与的投资者,安全性至关重要------使用硬件钱包和可信的安全工具。重点关注高质量、可持续发展的项目,而不是追逐短期趋势。在任何市场中,识别长期表现优异的资产,而不是持有落后于大盘的资产,都至关重要。