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如果你的帖子吸引到他人参与活动，或者有好友评论“已参与/已交易”，将大幅提升你的获奖概率！
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💰总奖池：4,464 枚 $ESPORTS
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🚀 参与方式：
在 Gate广场发布不少于 300 字的原创文章
添加标签： #Gate广场征文活动第三期#
每篇文章需 ≥3 个互动（点赞 / 评论 / 转发）
发布参与 Launchpool / CandyDrop / Alpha 任一活动的截图，作为获奖资格凭证
同步转发至 X（推特）可增加获奖概率，标签：#GateSquare 👉 https://www.gate.com/questionnaire/6907
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时间：7 月 21 日 20:00 – 7 月 25 日 20:00（UTC+8）
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Yooldo
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一等奖（1名）： 100枚 $ERA
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👉 参与方式：
1.在 Gate广场发布你对 ERA 项目的独到见解贴文
2.在贴文中添加标签： #Gate广场征文活动第二期# ，贴文字数不低于300字
3.将你的文章或观点同步到X，加上标签：Gate Square 和 ERA
4.征文内容涵盖但不限于以下创作方向：
ERA 项目亮点：作为区块链基础设施公司，ERA 拥有哪些核心优势？
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原创内容，至少 300 字， 重复或抄袭内容将被淘汰。
不得使用 #Gate广场征文活动第二期# 和 #ERA# 以外的任何标签。
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⏰ 活动时间：2025年7月20日 17
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股票代币化的两种范式：开放DeFi与封闭围墙的博弈
股票代币化的两种范式:开放DeFi与封闭围墙
真实世界资产(RWA)代币化已成为区块链领域的现实。特别是股票代币化,随着多家金融科技巨头入局,这场由区块链技术驱动的结构性变革已经开始。全球投资者首次有机会以低摩擦方式,全天候交易主流公司的"数字股票"。本报告将深入分析当前主流股票代币化产品的内在逻辑,聚焦其实现方式和潜在风险。
我们将以两个典型案例进行对比分析:代表"开放DeFi"路径的xStocks和代表"合规围墙花园"路径的Robinhood,探讨它们如何在严格监管、复杂技术和巨大市场机遇之间寻求平衡。
一、核心剖析:合规的底层逻辑
股票代币化的首要挑战是合规而非技术。市场已形成两种不同的合规路径:1:1资产支持型证券代币与衍生品合约型代币。这两种模式在底层法律架构和运营逻辑上存在显著差异。
模式一:xStocks - 拥抱DeFi的开放之路
xStocks的核心是将用户持有的代币直接或间接对应真实股票的所有权或权益。这是一种真实股票的链上映射,追求资产的真实性和透明度。
其法律架构精巧,通过多层法律实体和清晰的监管框架,在拥抱区块链开放性的同时最大限度规避法律风险。xStocks由瑞士公司Backed Finance发行,遵循瑞士DLT法案。在列支敦士登设立特殊目的载体(SPV)持有真实股票,实现风险隔离。
xStocks建立了透明的资产支持和双轨流动性体系:
模式二:Robinhood - 合规优先的"围墙花园"
Robinhood平台上的股票代币在法律上并非股票所有权,而是追踪特定股票价格的金融衍生品合约。其法律本质是场外衍生品,链上代币仅是合约权利的数字化凭证。
这种模式是一种务实的"监管套利",将产品包装成已有的、监管框架清晰的金融工具,以低成本快速部署。代币由Robinhood Europe UAB发行,受立陶宛央行监管,遵循欧盟MiFID II框架。
Robinhood构建了一个封闭但合规的生态系统:
二、技术架构的对比
1. 底层公链选择
xStocks选择Solana:
Robinhood选择Arbitrum:
2. 核心技术组件
智能合约设计:
预言机(Chainlink):
跨链互操作(Chainlink CCIP):
3. 资产上链与SPV运作
三、商业模式与风险评估
1. 商业模式与盈利来源
Robinhood:
xStocks (Kraken & Backed Finance):
2. 风险评估矩阵
市场格局与未来展望
主要玩家矩阵对比
市场趋势与演进路径
未来关键问题
股票代币化正在重塑全球金融市场。尽管面临诸多挑战,但其指向的未来方向已不可逆转。市场参与者需要在深刻理解其底层逻辑和潜在风险的基础上,积极审慎地拥抱这场金融革命。