比特币将再次进入牛市

在结束北半球的夏季假期后，我前往南半球度过了两周滑雪时光。大部分时间都在进行野外滑雪旅行。这项活动需要将滑雪皮贴在滑雪板底部以便向上滑行，到达高处后再取下滑雪皮调整设备，然后尽情享受粉雪的乐趣。

一个典型的滑雪日由80%的上坡和20%的下坡组成，消耗大量能量。我的基础代谢率约为3000千卡，加上运动所需能量，每日总消耗超过4000千卡。为了维持体能，我需要合理安排全天的饮食。

早餐会吃一顿丰盛的"真正的食物"，包括碳水化合物、肉类和蔬菜。为了管理血糖水平，我还会准备一些平常不吃的零食，如士力架和糖浆，每30分钟食用一次。此外，我还会携带自制的保鲜盒餐，里面装有鸡肉或牛肉、炒绿叶蔬菜和大量白米。

通过周期性的糖分补充与摄入缓慢燃烧的真正食物相结合，我得以全天保持良好状态。这种饮食策略让我联想到货币的价格与数量的相对重要性。

在上周五的杰克逊霍尔中央银行会议上，美联储主席鲍威尔宣布了政策转变，承诺降低政策利率。英格兰银行和欧洲中央银行的官员也表示将继续降息。

风险资产在货币价格下降时普遍上涨。然而，预期的降息将减少这些货币与日元之间的利率差异，日元套利交易的风险可能会重新出现。

本文将深入探讨这一问题，并展望在美国大选前的关键时刻。

牛市论点的前提

快速升值的日元对全球金融市场构成威胁。如果主要经济体的降息导致日元升值，市场可能会出现负面反应。积极的降息与消极的日元升值力量将展开较量。考虑到以日元融资的全球金融资产规模庞大，日元升值可能带来的负面影响将超过微小降息的好处。

主要央行决策者们可能意识到，他们需要放宽政策并扩大资产负债表，以抵消日元升值的不利影响。

从经济角度来看，美联储本应加息而非降息。自2020年以来，美国CPI上涨了22%，美联储资产负债表增加了超过3万亿美元。美国政府赤字创历史新高，部分原因是发债成本尚未高到迫使政治家提高税收或削减开支。

然而，美联储承诺绝不让金融市场停滞不前。美国是高度金融化的经济体，需要法定资产价格持续上涨。因此，耶伦在2022年9月开始干预美联储的加息周期。

美国经济并不真正需要降息，但鲍威尔会提供刺激。由于货币当局对股价下跌极为敏感，他们很可能soon提供某种形式的"真正食物"，即扩大美联储资产负债表，以抵消日元升值的影响。

日元波动的影响

货币汇率主要受利率差异和未来利率预期影响。美元/日元汇率与美元-日元利率差呈现明显相关性。今年7月，日元贬值达到历史最高点，此后开始强势反弹。

如果日元持续升值，美联储可能会停止量化紧缩，甚至重启量化宽松。耶伦也可能通过发行更多国债来增加美元流动性。

交易设置

第三季度末法定流动性条件良好，加密货币投资者面临以下有利因素:

1. 全球央行正在降低资金成本。

2. 耶伦承诺在年末前注入3010亿美元流动性。

3. 美国财政部一般账户中还有约7400亿美元可用于刺激市场。

4. 日本央行对日元升值速度表示担忧,未来加息将考虑市场条件。

对比特币等供给有限的资产而言,货币供应增加将推动其价格上涨。