أقوى دعوة حتى الآن ل"خفض الفائدة في يوليو"، تزايد الانقسام داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED)

المؤلف: باو ييلونغ، وول ستريت جورنال

هذا الأسبوع، أدلى العديد من المسؤولين المؤثرين في الاحتياطي الفيدرالي ببيانات، مما أدى إلى تباين متزايد حول ما إذا كان يجب خفض أسعار الفائدة ومتى ينبغي القيام بذلك، مما أضاف مستوى جديد من عدم اليقين للمستثمرين الذين يأملون في مزيد من التخفيف من السياسات هذا العام.

في 17 يوليو، تحدث عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولر بصراحة في نيويورك، قائلاً إنه ينبغي خفض أسعار الفائدة في قرار يوليو، وليس الانتظار حتى تتدهور سوق العمل قبل خفض الفائدة. من جهة أخرى، أعادت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو دالي التأكيد في مقابلة لها أن خفض الفائدة مرتين هذا العام هو أمر معقول، وحذرت من أنه إذا تم الانتظار حتى تصل التضخم إلى هدف 2% تمامًا قبل اتخاذ الإجراءات، "فمن المحتمل أن يكون قد تم إلحاق ضرر غير ضروري بالاقتصاد."

ومع ذلك، في وقت سابق من اليوم، صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، بوستيك، وعضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كوجلر، علنًا بأن تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار بدأ يظهر، وأن تخفيف السياسات في الوقت الحالي مبكر للغاية. وأوضح بوستيك أن أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين "تنقل رسالة مختلفة"، مما يشير إلى أن التضخم قد يكون في "نقطة تحول".

تشير هذه التصريحات الجديدة إلى أن السياسات الجمركية والمالية لترامب تجعل صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي يختلفون بشكل متزايد حول مسألة خفض أسعار الفائدة: بالنسبة لبعض المتشددين، هل من المناسب الآن خفض أسعار الفائدة؛ بينما يدعو المعتدلون إلى اتخاذ موقف الانتظار في ظل عدم اليقين.

القلق من أن يؤثر الحمائم على الاقتصاد، ويميلون إلى خفض أسعار الفائدة

يعتقد بعض صانعي القرار أن سوق العمل يُظهر علامات ضعف، وأن التركيز المفرط على تقلبات التضخم الحالية قد يؤدي إلى تفويت أفضل فرصة لدعم الاقتصاد، مما قد يجلب مخاطر غير ضرورية.

يعتبر عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولر ممثلاً لهذه وجهة النظر. في حدث في نيويورك، أوضح وولر بشكل مباشر أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو. الحجة الأساسية لوولر هي أن سوق العمل الأمريكي يظهر علامات ضعف لا يمكن تجاهلها. وذكر:

من خلال جمع البيانات الصلبة واللينة ، أرى سوق عمل يواجه خطرًا كبيرًا.

يعتقد أن مخاطر ضعف سوق العمل أصبحت "كبيرة وكافية" لتكون سببًا في خفض سعر الفائدة. استنادًا إلى حكمه الحذر بشأن الآفاق الاقتصادية العامة، أضاف وولر:

الاقتصاد لا يزال ينمو، لكن زخم النمو قد تباطأ بشكل ملحوظ، وقد زادت المخاطر التي تواجه مهمة التوظيف في FOMC.

في ذلك اليوم، قالت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، دالي، في مقابلة إنها لا تزال تعتقد أن خطة الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام هي "توقع معقول". حذرت دالي من أن:

لا يمكن لصانعي السياسات الانتظار إلى الأبد، لأنه إذا انتظرنا حتى تصل التضخم بوضوح إلى هدف 2%، فمن المحتمل أننا قد أضررنا بالاقتصاد بطريقة غير ضرورية تمامًا.

ومع ذلك، اعترفت دايلي بوجود دلائل على أن التعريفات الجمركية ترفع أسعار السلع، لكنها في الوقت نفسه تشعر بالتشجيع من الاتجاه المستمر لانكماش تكاليف الخدمات.

تعتقد أن الشركات لا تزال تتحمل التكاليف الناجمة عن الرسوم الجمركية، وأن إنفاق المستهلكين لا يزال ثابتًا، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالًا للحفاظ على أسعار الفائدة أثناء تقدم التضخم نحو الهدف، لكن هذا لا يعني أنه يجب تأجيل خفض الفائدة إلى أجل غير مسمى.

تعزيز الأصوات الصقرية، تحذير من نقطة تحول التضخم

ومع ذلك، لم يكن جميع المسؤولين يتبنون موقفًا مريحًا.

أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، بوستيك، خلال مقابلة مع وسائل الإعلام يوم الخميس، إلى أن هناك علامات محتملة في الاقتصاد تشير إلى أن ضغوط التضخم تتزايد، وهو "مصدر يثير القلق".

لقد أكد أنه على الرغم من أن بيانات التضخم في الأشهر القليلة الماضية كانت جيدة، إلا أن تقرير CPI الأخير قد يشير إلى وصول "نقطة تحول". لذلك، أوضح بشكل قاطع:

الآن سأختار الانتظار.

في نفس اليوم، عبرت عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كوجلر، عن وجهة نظر مشابهة، حيث اعتبرت أنه يجب على البنك المركزي الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة "لبعض الوقت". قالت ذلك في حدث.

بالنظر إلى أن سوق العمل لا يزال قويًا، وأن توقعات التضخم قصيرة الأجل وتضخم السلع قد ارتفعت بسبب التعريفات، فإن الحفاظ على الموقف السياسي التقييدي الحالي يعد أمرًا بالغ الأهمية لتثبيت توقعات التضخم على المدى الطويل.

استشهدت كوغلي بأحدث البيانات التي تتوقع أن يرتفع معدل نمو مؤشر الأسعار الشخصي (PCE) على أساس سنوي في يونيو من 2.3% في مايو إلى 2.5%. وفقًا لتحليلها، نظرًا لتراكم المخزون لدى الشركات والتغيرات المتكررة في السياسات التجارية، قد لا يكون التأثير الأكبر للتعريفات على الأسعار قد تجلى بالكامل بعد.

كما تم الإشارة إليه سابقًا، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ويليامز، في حدث يوم الأربعاء إنه يرى وجهة نظر مشابهة، مشيرًا إلى أنه على الرغم من أن البيانات الشاملة الحالية تُظهر تأثيرات محدودة نسبيًا للرسوم الجمركية، إلا أنه يتوقع أن تساهم الرسوم الجمركية في زيادة التضخم بحوالي نقطة مئوية واحدة خلال النصف الثاني من هذا العام وحتى عام 2026. وأكد على ذلك:

أتوقع أن تؤدي هذه التأثيرات إلى تفاقم الأمور في الأشهر القليلة المقبلة. من المناسب تمامًا الحفاظ على موقف السياسة النقدية هذا مع القيود المعتدلة.

تنوع آفاق السياسة، السوق تتخذ موقفًا حذرًا من تخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر

تتجلى وجهات نظر المسؤولين المتباينة في أحدث توقعات الاقتصاد التي أصدرتها الاحتياطي الفيدرالي في يونيو.

أظهرت التوقعات في ذلك الوقت أن 10 من بين 19 مسؤولا مشاركا توقعوا أن يكون هناك على الأقل خفضان في أسعار الفائدة بحلول نهاية هذا العام، بينما اعتقد 7 أن أسعار الفائدة لن تنخفض حتى عام 2025، مما يعكس تباين وجهات النظر الداخلية حول آفاق التضخم.

! VFQfWOMK5aQAx3VESWzYGfZCwWNPIOeq2bz9KsHV.png (مخطط منتصف نقطة بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر يونيو)

هذا الاختلاف يؤثر مباشرة على توقعات السوق بشأن السياسات. على الرغم من أن العديد من المسؤولين قد أدلوا بتصريحات تميل نحو التشديد مؤخرًا، إلا أن المستثمرين لم يتخلوا تمامًا عن آمالهم في خفض أسعار الفائدة. يرى السوق أن احتمال أن يقرر الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة في سبتمبر أعلى قليلاً من 50%.

! 5DRHzwsfp5Ljec3Yij88bCwbraf1pLW32did4p1s.png

(توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر أعلى قليلاً من 50%)

تشكل رهانات المستثمرين تباينًا واضحًا مع الموقف الحذر لبعض المسؤولين، مما يبرز التأثير الحاسم للبيانات الاقتصادية في الأشهر المقبلة، خاصة بيانات التضخم والعمالة، على القرار النهائي للاحتياطي الفيدرالي.