في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر سخونة في دائرتنا هو مشروع قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه مؤخرًا ليصبح قانونًا. في لحظة، ارتفعت أصوات الهتاف، حيث اعتقد الكثيرون أن الولايات المتحدة أخيرًا فتحت أبواب الامتثال للأصول الرقمية، وخاصة للعملات المستقرة. يبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق بقيمة تريليون دولار. ويدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر للمستهلكين حماية قوية غير مسبوقة.
هل يبدو ذلك رائعًا؟
لكن كوني شخصاً نشأ على تعليم الديالكتيك المادي، أؤمن بشدة أن "لا يوجد شيء مجاني في هذه الدنيا"، فقد حدد الله في الخفاء سعر كل هدية. هل هذه القوانين حقاً "عبقرية" كما تبدو على السطح؟ أم أنه تحت تلك الشروط اللامعة، توجد مخاطر لم نتوقعها بعد؟
اليوم، دعونا نتناول بشكل سهل الفهم التأثيرات السلبية المحتملة لقانون "GENIUS" بشكل شامل.
ومع ذلك، يجب أن أصرح أولاً أنني كفاعل نشط في عالم العملات الرقمية، أرحب شخصياً بصدور "قانون GENIUS". فبعد كل شيء، فإنه يدفع تقنية البلوكشين والتشفير إلى الحياة اليومية للجماهير، ويخطو خطوة حاسمة نحو "التبني الجماهيري"، كما أنه أضاف حزام أمان للعملية العالمية المتداعية. لذلك، فإن العيوب التي تم سردها في هذه المقالة، يمكن أن تُعتبر من جهة "أقوال الحكيم في زمن الرخاء"، ومن جهة أخرى، يمكن اعتبارها تمرينًا فكريًا خاصًا بي. أيها القراء، دعونا ننظر إلى ذلك بابتسامة.
فخ الدولار: هل ستحطّم العملات المستقرة حلم عودة التصنيع؟
لنبدأ بالحديث عن الاقتصاد. أحد الأهداف الأساسية لمشروع القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الدفاع عن هيمنة الدولار. المنطق بسيط: يتطلب مشروع القانون من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة، أن يقوموا بالاحتياطي المضمون بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (وهي في الأساس سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل).
تخيل أنه عندما يستخدم العالم كله عملة مستقرة بالدولار، كم سيكون هناك حاجة هائلة لسندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي؟ سيخلق هذا حاجة ضخمة ومستدامة لسندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال من جميع أنحاء العالم نحو الولايات المتحدة لشراء السندات، وبطبيعة الحال، ستصبح العملة الأمريكية "أكثر قيمة" - وهو ما نسميه عادة "دولار قوي".
هذا يبدو كأمر عظيم بالنسبة لأمريكا، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، وبالأخص بالنسبة لـ"عودة التصنيع" التي يشغل بال ترامب بها، فهذا يكاد يكون ضربة قاضية.
لا أعرف ما إذا كان الجميع قد فكر في سؤال: لماذا أصبحت الصناعة الأمريكية "مجوفة"؟ أحد الأسباب الرئيسية هو العجز التجاري المستمر. المنتجات التي تشتريها الولايات المتحدة (الواردات) تفوق بكثير ما تبيعه (الصادرات)، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. فما الذي يمكن أن تشتريه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية أصبحت مجوفة منذ فترة طويلة، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية، لا توجد العديد من السلع "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها (ناهيك عن أن بعض المنتجات عالية التقنية، حتى لو كنت مستعدًا للدفع، لن يبيعها لك أحد، مثلما يحدث معنا في الصين). لذلك، يعود معظم هذه الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية من وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "صنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، والسلع المستوردة تبدو أرخص → زيادة العجز التجاري بشكل أكبر → تنافسية الصناعة المحلية تتآكل باستمرار.
الآن، جاء "قانون جينيوس". إنه بمثابة تركيب توربو فائق السرعة لهذه الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" للعالم، مما سيؤدي إلى انفجار الطلب العالمي على الدولار والسندات الأمريكية بشكل غير مسبوق. ما هي النتيجة؟ ستدفع قيمة الدولار إلى مستوى غير مسبوق.
هذا بمثابة ضربة قاضية لصناعة التصنيع المحلية في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، يعد هذا أيضًا ضربة قوية للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج، خاصة شركات التكنولوجيا والصناعات الكبرى. عندما يتم تحويل الأرباح بعملات أجنبية مثل اليورو والين التي تم كسبها في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، فإن الأرقام في البيانات المالية ستنخفض بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح ويضغط على تقييم الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الرئيسية مثل S&P 500.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، في ظل هذا الجبل القوي من الدولار، من المحتمل أن يتحول فقط إلى حلم أبعد وأقل واقعية. قد تعمل قانون GENIUS على تعزيز الهيمنة المالية للدولار على حساب الاقتصاد الوطني الحقيقي.
تناقض الهيمنة الأمريكية على الدولار: كلما حاولت التشبث به، كلما زاد تسارع "خفض الاعتماد على الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون 《GENIUS》 هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الخطوة المبالغ فيها إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملة المستقرة، كانت الدولار أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. يحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية بشكل أكبر ضمن حدود الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، فإن "الزيادة تؤدي إلى نقصان، والامتلاء يؤدي إلى الفيض"، هو الخوف من استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كسلاح، الذي أصبح القوة الدافعة الرئيسية وراء دفع دول العالم لإعادة التفكير في نظمها.
على سبيل المثال، الجميع يعتقد أن عملة مستقرة لديها إمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، بل ونتخيل أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع بين الناس في البلاد؟ كان ذلك خلال الحرب بين روسيا وأوكرانيا، حيث أخرجت SWIFT روسيا، مما جعل الكثيرين في البلاد يشعرون بالقلق. إذا كانت عملة مستقرة تحل محل SWIFT لتصبح وسيلة الدفع الرئيسية عبر الحدود في المستقبل، أليس هذا يعني قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك، فإن "مشروع قانون GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين في الولايات المتحدة: استغلوا فرصة انهيار النظام القديم الذي تمثله SWIFT، بينما لم يكتمل النظام الجديد الذي تمثله العملة المستقرة بعد، لقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن يتجذر النظام الرقمي الجديد للدولار.
على الرغم من أنه من غير المرجح أن يزعزع هيمنة الدولار في فترة قصيرة، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق الجزئية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تستجيب لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران والأسواق الناشئة الأخرى، بوتيرة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية التجارة الثنائية بالعملات المحلية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل لأصول الدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الدولار للتجاوز عن SWIFT.
أولاً هو "صندوق المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزينة الأمريكية. ماذا يعني ذلك للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا اقترضت حكومة بشكل مفرط، سيطالب السوق بفائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق من قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرملة" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" من مُصدري العملات المستقرة، يعني أن جميع سكان العالم أصبحوا مشترين لسندات الخزينة الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكلفة الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشدة قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في علم الاقتصاد نوعًا من "تسييل الديون". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تقوم الشركات الخاصة بإصدار "دولار رقمي" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أنها تمول عجز الحكومة بشكل أساسي من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، حيث يتم تحويل هذه "الضريبة الخفية" دون أن نشعر، من ثروتنا من جيوبنا.
الأكثر خطورة هو أن هذا قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى ميزة هيكلية في النظام المالي. تقليديا، كانت عملية التخفيف من الديون على نطاق واسع هي أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية فقط في مواجهة الأزمات الكبرى (مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كورونا). ومع ذلك، فإن قانون "GENIUS" أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الدين الحكومي غير المرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تخفيف الديون لن يكون بعد الآن تدبيرًا للتعامل مع الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملًا ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على التضخم في المستقبل شاقة للغاية.
ثم يأتي "قفل الحديد المتصل بالسفينة" - آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
في هذه الجولة من ضجة العملات المستقرة، دخلت مختلف القوى في الساحة، وأصبح USDT و USDC و USDe و USDs و USD1... رموز العملات المستقرة متنوعة لدرجة تجعل الشخص يشعر بالدوار، حتى أن الجميع يمزحون بالقول إن "USD" يمكن أن يتبعه ملحق، 26 حرفًا ليست كافية.
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل وفقًا للامتثال في أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تكون السندات الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "سلسلة الحديد تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكن "سندات الولايات المتحدة" هي السلسلة التي تربطها معًا بإحكام. ما هي عواقب "سلسلة الحديد تربط القوارب"؟ قد لا يكون الأمريكيون على دراية بذلك، لكن الصينيين يعرفونه جيدًا.
قانون GENIUS خلق بذلك مسار نقل غير مستقر ماليًا لم يسبق له مثيل. لقد ربط مصير سوق العملات الرقمية بصحة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية معينة، فقد تؤدي إلى موجة سحب كبيرة، مما يجبر المُصدرين على بيع كميات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يُخلّ بالتوازن في سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا ظهرت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها (مثل الجمود في سقف الدين أو خفض التصنيف الائتماني السيادي)، فإن ذلك سيهدد مباشرة أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
أنشأ القانون من ثم قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة باعتبارها شيئًا جديدًا، فإن إدراك الجمهور لها لا يزال سطحيًا، لذلك فإن أي حالة من الذعر ناتجة عن أدنى تغيير قد يتم تضخيمها بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
أخيرًا هو "الوجه" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
هذا المشروع من قانون "GENIUS" كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت. وكانت هناك نقطة جدل كبيرة تتعلق بصراع المصالح للرئيس. يتضمن القانون بندًا يحظر على أعضاء الكونغرس وأسرهم تحقيق أرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد لتجنب الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وعائلته.
لماذا تعتبر هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بشكل عميق في صناعة التشفير. حيث أصدرت شركة World Liberty Financial، التي تمتلك عائلته أسهماً فيها، عملة مستقرة تُدعى USD1، وازدهرت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. وذكر ترامب نفسه في الإفصاح المالي لعام 2024 أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من هذه الشركة.
إذا قمت بالبحث عن "World Liberty Financial"، سترى أن عنوان موقعه الرسمي مكتوب بشكل بارز "مستوحى من ترامب، مدعوم بالدولار الأمريكي". رئيس دولة يدعم عملة رقمية، هذه الرائحة من "استخدام السلطة العامة للمنفعة الشخصية" تبدو قوية للغاية (آخر رئيس دولة قام بذلك هو رئيس الأرجنتين خافيير ميلي، المعروف بـ "ترامب الصغير"). من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو إضفاء الشرعية على العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعمال عملته المستقرة تنمو بشكل مزدهر. هذا لا يجعل فقط مشروع القانون نفسه مظللاً بظل "نقل المنافع"، بل يؤثر أيضًا على سمعة صناعة Web3 والعملات الرقمية ككل، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق مصالح النخبة السياسية.
إن الخطر الأكثر عمقًا يكمن في مشروع قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره موضع تساؤل. رغم أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بتصفية حساباتها مع الرئيس الحالي؟ وعندها، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للعلاقات المصلحية وراء هذا القانون، ليقوموا بإلغاء أو تقويض إطار العملة المستقرة بالكامل؟ إن هذا الغموض السياسي هو بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعملاق"؟
يدعي القانون أنه "يعزز الابتكار"، ولكن إذا ألقينا نظرة فاحصة على قواعده، فقد نستنتج نتيجة معاكسة تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة تُضاهي المعايير المصرفية: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيقات متكررة، أنظمة أمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من أجل الامتثال لمتطلبات التنظيم.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يكاد يكون جدارًا مرتفعًا لا يمكن تجاوزه. إذن، من يمكنه التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: أولئك الذين هم بالفعل من عمالقة وول ستريت والشركات المالية التكنولوجية الناضجة. لديهم فرق قانونية للامتثال جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة واسعة في التعامل مع الجهات التنظيمية.
النتيجة المحتملة هي أن هذا القانون الذي يحمل اسم "تعزيز الابتكار" هو في الواقع حفر خندق عميق لعمالقة الصناعة، مما يمنع بلا رحمة الفرق الصغيرة الأكثر حيوية والأكثر تحطيمًا من الدخول. في النهاية، قد لا نرى نظامًا بيئيًا مبتكرًا يتفتح فيه الجميع، بل سوقًا أوليغاركية تهيمن عليه عدد قليل من البنوك وعمالقة التكنولوجيا الذين تم "تجنيدهم". ستركز المخاطر النظامية مرة أخرى على تلك المؤسسات التي أثبتت "الكبيرة التي لا تسقط" في أزمة 2008 المالية، وربما تكون هذه مجرد مقدمة للأزمة القادمة التي يسببها الأوليغارشيون.
على الرغم من أن شركة Tether تواجه آراء متباينة، إلا أن نوع "أسطورة ريادة الأعمال" الخاصة بها، التي نشأت من القاعدة، ونمت بشكل غير منظم، وأصبحت في النهاية عملاقًا في الصناعة وأعلى الشركات من حيث الأرباح العالمية للفرد، بعد "قانون GENIUS"، ربما ستصبح ذكرى بعيدة.
مراقبة الوكلاء: من الذي يراقب محفظتك؟
في دفع مشروع قانون "GENIUS"، قام المشرعون أيضًا بتمرير مشروع قانون آخر بشكل بارز - "قانون مكافحة المراقبة من قبل البنك المركزي"، وادعوا أنهم نجحوا في إيقاف الحكومة عن إصدار "عملة البنوك المركزية الرقمية" (CBDC) التي يمكن أن تراقب مباشرة كل معاملة نقوم بها. وقد أُطلق على هذا لقب "الانتصار العظيم للخصوصية".
لكن انتظر لحظة، هل يمكن أن تكون هذه مجرد خدعة ذكية؟
لم تقم الحكومة فعليًا بتشغيل دفتر مركزي بنفسها، ولكن ماذا فعل قانون GENIUS؟ إنه يُلزم جميع شركات العملات المستقرة الخاصة بإجراء تحقق صارم من هوية المستخدمين (KYC) وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هنا، أود استخدام حالة شهيرة من عصر Web2 لمساعدة الجميع على الفهم - قضية سنودن ومشروع "بريسم" (PRISM). في ذلك الوقت، أظهرت الوثائق التي كشف عنها سنودن أن وكالة الأمن القومي الأمريكية (NSA) يمكنها من خلال مشروع سري يسمى "بريسم"، الحصول مباشرة من خوادم عمالقة التكنولوجيا مثل جوجل وفيسبوك وآبل على بيانات الخصوصية المختلفة للمستخدمين، مثل رسائل البريد الإلكتروني وسجلات الدردشة والصور. على الرغم من أن هذه البيانات تعود من الناحية الاسمية إلى شركات خاصة، إلا أن الحكومة لا تزال لديها طرق للحصول عليها.
هذا المنطق ينطبق أيضًا بموجب "قانون GENIUS". وفقًا لمبدأ "الطرف الثالث" المتجذر في القوانين الأمريكية، فإن المعلومات التي تقدمها طواعية لطرف ثالث (مثل البنوك أو شركات العملات المستقرة) ليست محمية بالكامل بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أنه من المرجح جدًا أن تتمكن الوكالات الحكومية في المستقبل من الحصول على جميع سجلات معاملاتك من شركات العملات المستقرة دون الحاجة إلى مذكرة تفتيش.
هل فهمت؟ الحكومة فقط قامت "بتعهيد" مراقبة هذا الأمر، وأنشأت "مراقبة بالوكالة". هذا النظام من الناحية الوظيفية لا يختلف تقريبًا عن المراقبة المباشرة من الحكومة، بل إنه أكثر خفاءً، لأن الحكومة يمكنها إلقاء اللوم على "الشركات الخاصة"، وبالتالي تتجنب المساءلة سياسيًا وقانونيًا.
يعتبر من المثير للسخرية أن يُعتبر "مشروع GENIUS" علامة فارقة في تاريخ تطور blockchain، حيث أنه أحرز تقدمًا نحو "التبني الجماهيري" في مجال blockchain والتشفير الذي كان يحلم به الرواد. لكن ما هو الثمن؟ إن الخصوصية ومقاومة الرقابة، اللتان كانتا تهم الرواد في مجال blockchain، قد تم إضعافهما تمامًا. بالنسبة لي، لا يمكنني أن أقول إنني أشعر بالأسف، لأنني أعلم جيدًا أنه لا يوجد شيء مثالي في هذا العالم.
الخاتمة
عندما نتحدث عن هذا، أعتقد أن الجميع قد حصل على فهم أكثر شمولية وأكثر حرصًا عن "مشروع قانون GENIUS". إنه ليس قصة بسيطة بالأبيض والأسود.
إنه بالنسبة للولايات المتحدة، يشبه سيفًا ذا حدين حاد. في محاولة لتعزيز مكانة الدولار، وتقديم يقين تنظيمي، قد يؤدي أيضًا إلى تفاقم معاناة الاقتصاد الحقيقي، وزرع بذور التضخم، وسحق الابتكار الحقيقي القائم على القاعدة، وتهديد خصوصيتنا المالية بطريقة أكثر ذكاءً.
المستقبل قد وصل، ولكن إلى أين سيتجه، يحتاج منا جميعًا أن نظل يقظين ونواصل طرح الأسئلة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
لا توجد وجبة غداء مجانية: "تحذيرات مفرطة" حول قانون GENIUS
في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر سخونة في دائرتنا هو مشروع قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه مؤخرًا ليصبح قانونًا. في لحظة، ارتفعت أصوات الهتاف، حيث اعتقد الكثيرون أن الولايات المتحدة أخيرًا فتحت أبواب الامتثال للأصول الرقمية، وخاصة للعملات المستقرة. يبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق بقيمة تريليون دولار. ويدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر للمستهلكين حماية قوية غير مسبوقة.
هل يبدو ذلك رائعًا؟
لكن كوني شخصاً نشأ على تعليم الديالكتيك المادي، أؤمن بشدة أن "لا يوجد شيء مجاني في هذه الدنيا"، فقد حدد الله في الخفاء سعر كل هدية. هل هذه القوانين حقاً "عبقرية" كما تبدو على السطح؟ أم أنه تحت تلك الشروط اللامعة، توجد مخاطر لم نتوقعها بعد؟
اليوم، دعونا نتناول بشكل سهل الفهم التأثيرات السلبية المحتملة لقانون "GENIUS" بشكل شامل.
ومع ذلك، يجب أن أصرح أولاً أنني كفاعل نشط في عالم العملات الرقمية، أرحب شخصياً بصدور "قانون GENIUS". فبعد كل شيء، فإنه يدفع تقنية البلوكشين والتشفير إلى الحياة اليومية للجماهير، ويخطو خطوة حاسمة نحو "التبني الجماهيري"، كما أنه أضاف حزام أمان للعملية العالمية المتداعية. لذلك، فإن العيوب التي تم سردها في هذه المقالة، يمكن أن تُعتبر من جهة "أقوال الحكيم في زمن الرخاء"، ومن جهة أخرى، يمكن اعتبارها تمرينًا فكريًا خاصًا بي. أيها القراء، دعونا ننظر إلى ذلك بابتسامة.
فخ الدولار: هل ستحطّم العملات المستقرة حلم عودة التصنيع؟
لنبدأ بالحديث عن الاقتصاد. أحد الأهداف الأساسية لمشروع القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الدفاع عن هيمنة الدولار. المنطق بسيط: يتطلب مشروع القانون من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة، أن يقوموا بالاحتياطي المضمون بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (وهي في الأساس سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل).
تخيل أنه عندما يستخدم العالم كله عملة مستقرة بالدولار، كم سيكون هناك حاجة هائلة لسندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي؟ سيخلق هذا حاجة ضخمة ومستدامة لسندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال من جميع أنحاء العالم نحو الولايات المتحدة لشراء السندات، وبطبيعة الحال، ستصبح العملة الأمريكية "أكثر قيمة" - وهو ما نسميه عادة "دولار قوي".
هذا يبدو كأمر عظيم بالنسبة لأمريكا، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، وبالأخص بالنسبة لـ"عودة التصنيع" التي يشغل بال ترامب بها، فهذا يكاد يكون ضربة قاضية.
لا أعرف ما إذا كان الجميع قد فكر في سؤال: لماذا أصبحت الصناعة الأمريكية "مجوفة"؟ أحد الأسباب الرئيسية هو العجز التجاري المستمر. المنتجات التي تشتريها الولايات المتحدة (الواردات) تفوق بكثير ما تبيعه (الصادرات)، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. فما الذي يمكن أن تشتريه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية أصبحت مجوفة منذ فترة طويلة، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية، لا توجد العديد من السلع "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها (ناهيك عن أن بعض المنتجات عالية التقنية، حتى لو كنت مستعدًا للدفع، لن يبيعها لك أحد، مثلما يحدث معنا في الصين). لذلك، يعود معظم هذه الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية من وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "صنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، والسلع المستوردة تبدو أرخص → زيادة العجز التجاري بشكل أكبر → تنافسية الصناعة المحلية تتآكل باستمرار.
الآن، جاء "قانون جينيوس". إنه بمثابة تركيب توربو فائق السرعة لهذه الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" للعالم، مما سيؤدي إلى انفجار الطلب العالمي على الدولار والسندات الأمريكية بشكل غير مسبوق. ما هي النتيجة؟ ستدفع قيمة الدولار إلى مستوى غير مسبوق.
هذا بمثابة ضربة قاضية لصناعة التصنيع المحلية في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، يعد هذا أيضًا ضربة قوية للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج، خاصة شركات التكنولوجيا والصناعات الكبرى. عندما يتم تحويل الأرباح بعملات أجنبية مثل اليورو والين التي تم كسبها في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، فإن الأرقام في البيانات المالية ستنخفض بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح ويضغط على تقييم الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الرئيسية مثل S&P 500.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، في ظل هذا الجبل القوي من الدولار، من المحتمل أن يتحول فقط إلى حلم أبعد وأقل واقعية. قد تعمل قانون GENIUS على تعزيز الهيمنة المالية للدولار على حساب الاقتصاد الوطني الحقيقي.
تناقض الهيمنة الأمريكية على الدولار: كلما حاولت التشبث به، كلما زاد تسارع "خفض الاعتماد على الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون 《GENIUS》 هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الخطوة المبالغ فيها إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملة المستقرة، كانت الدولار أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. يحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية بشكل أكبر ضمن حدود الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، فإن "الزيادة تؤدي إلى نقصان، والامتلاء يؤدي إلى الفيض"، هو الخوف من استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كسلاح، الذي أصبح القوة الدافعة الرئيسية وراء دفع دول العالم لإعادة التفكير في نظمها.
على سبيل المثال، الجميع يعتقد أن عملة مستقرة لديها إمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، بل ونتخيل أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع بين الناس في البلاد؟ كان ذلك خلال الحرب بين روسيا وأوكرانيا، حيث أخرجت SWIFT روسيا، مما جعل الكثيرين في البلاد يشعرون بالقلق. إذا كانت عملة مستقرة تحل محل SWIFT لتصبح وسيلة الدفع الرئيسية عبر الحدود في المستقبل، أليس هذا يعني قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك، فإن "مشروع قانون GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين في الولايات المتحدة: استغلوا فرصة انهيار النظام القديم الذي تمثله SWIFT، بينما لم يكتمل النظام الجديد الذي تمثله العملة المستقرة بعد، لقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن يتجذر النظام الرقمي الجديد للدولار.
على الرغم من أنه من غير المرجح أن يزعزع هيمنة الدولار في فترة قصيرة، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق الجزئية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تستجيب لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران والأسواق الناشئة الأخرى، بوتيرة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية التجارة الثنائية بالعملات المحلية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل لأصول الدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الدولار للتجاوز عن SWIFT.
الديون والائتمان: "الصندوق الأسود" و"الشؤون المنزلية" للحكومة
أولاً هو "صندوق المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزينة الأمريكية. ماذا يعني ذلك للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا اقترضت حكومة بشكل مفرط، سيطالب السوق بفائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق من قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرملة" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" من مُصدري العملات المستقرة، يعني أن جميع سكان العالم أصبحوا مشترين لسندات الخزينة الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكلفة الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشدة قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في علم الاقتصاد نوعًا من "تسييل الديون". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تقوم الشركات الخاصة بإصدار "دولار رقمي" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أنها تمول عجز الحكومة بشكل أساسي من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، حيث يتم تحويل هذه "الضريبة الخفية" دون أن نشعر، من ثروتنا من جيوبنا.
الأكثر خطورة هو أن هذا قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى ميزة هيكلية في النظام المالي. تقليديا، كانت عملية التخفيف من الديون على نطاق واسع هي أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية فقط في مواجهة الأزمات الكبرى (مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كورونا). ومع ذلك، فإن قانون "GENIUS" أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الدين الحكومي غير المرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تخفيف الديون لن يكون بعد الآن تدبيرًا للتعامل مع الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملًا ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على التضخم في المستقبل شاقة للغاية.
ثم يأتي "قفل الحديد المتصل بالسفينة" - آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
في هذه الجولة من ضجة العملات المستقرة، دخلت مختلف القوى في الساحة، وأصبح USDT و USDC و USDe و USDs و USD1... رموز العملات المستقرة متنوعة لدرجة تجعل الشخص يشعر بالدوار، حتى أن الجميع يمزحون بالقول إن "USD" يمكن أن يتبعه ملحق، 26 حرفًا ليست كافية.
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل وفقًا للامتثال في أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تكون السندات الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "سلسلة الحديد تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكن "سندات الولايات المتحدة" هي السلسلة التي تربطها معًا بإحكام. ما هي عواقب "سلسلة الحديد تربط القوارب"؟ قد لا يكون الأمريكيون على دراية بذلك، لكن الصينيين يعرفونه جيدًا.
قانون GENIUS خلق بذلك مسار نقل غير مستقر ماليًا لم يسبق له مثيل. لقد ربط مصير سوق العملات الرقمية بصحة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
أنشأ القانون من ثم قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة باعتبارها شيئًا جديدًا، فإن إدراك الجمهور لها لا يزال سطحيًا، لذلك فإن أي حالة من الذعر ناتجة عن أدنى تغيير قد يتم تضخيمها بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
أخيرًا هو "الوجه" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
هذا المشروع من قانون "GENIUS" كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت. وكانت هناك نقطة جدل كبيرة تتعلق بصراع المصالح للرئيس. يتضمن القانون بندًا يحظر على أعضاء الكونغرس وأسرهم تحقيق أرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد لتجنب الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وعائلته.
لماذا تعتبر هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بشكل عميق في صناعة التشفير. حيث أصدرت شركة World Liberty Financial، التي تمتلك عائلته أسهماً فيها، عملة مستقرة تُدعى USD1، وازدهرت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. وذكر ترامب نفسه في الإفصاح المالي لعام 2024 أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من هذه الشركة.
إذا قمت بالبحث عن "World Liberty Financial"، سترى أن عنوان موقعه الرسمي مكتوب بشكل بارز "مستوحى من ترامب، مدعوم بالدولار الأمريكي". رئيس دولة يدعم عملة رقمية، هذه الرائحة من "استخدام السلطة العامة للمنفعة الشخصية" تبدو قوية للغاية (آخر رئيس دولة قام بذلك هو رئيس الأرجنتين خافيير ميلي، المعروف بـ "ترامب الصغير"). من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو إضفاء الشرعية على العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعمال عملته المستقرة تنمو بشكل مزدهر. هذا لا يجعل فقط مشروع القانون نفسه مظللاً بظل "نقل المنافع"، بل يؤثر أيضًا على سمعة صناعة Web3 والعملات الرقمية ككل، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق مصالح النخبة السياسية.
إن الخطر الأكثر عمقًا يكمن في مشروع قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره موضع تساؤل. رغم أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بتصفية حساباتها مع الرئيس الحالي؟ وعندها، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للعلاقات المصلحية وراء هذا القانون، ليقوموا بإلغاء أو تقويض إطار العملة المستقرة بالكامل؟ إن هذا الغموض السياسي هو بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعملاق"؟
يدعي القانون أنه "يعزز الابتكار"، ولكن إذا ألقينا نظرة فاحصة على قواعده، فقد نستنتج نتيجة معاكسة تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة تُضاهي المعايير المصرفية: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيقات متكررة، أنظمة أمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من أجل الامتثال لمتطلبات التنظيم.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يكاد يكون جدارًا مرتفعًا لا يمكن تجاوزه. إذن، من يمكنه التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: أولئك الذين هم بالفعل من عمالقة وول ستريت والشركات المالية التكنولوجية الناضجة. لديهم فرق قانونية للامتثال جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة واسعة في التعامل مع الجهات التنظيمية.
النتيجة المحتملة هي أن هذا القانون الذي يحمل اسم "تعزيز الابتكار" هو في الواقع حفر خندق عميق لعمالقة الصناعة، مما يمنع بلا رحمة الفرق الصغيرة الأكثر حيوية والأكثر تحطيمًا من الدخول. في النهاية، قد لا نرى نظامًا بيئيًا مبتكرًا يتفتح فيه الجميع، بل سوقًا أوليغاركية تهيمن عليه عدد قليل من البنوك وعمالقة التكنولوجيا الذين تم "تجنيدهم". ستركز المخاطر النظامية مرة أخرى على تلك المؤسسات التي أثبتت "الكبيرة التي لا تسقط" في أزمة 2008 المالية، وربما تكون هذه مجرد مقدمة للأزمة القادمة التي يسببها الأوليغارشيون.
على الرغم من أن شركة Tether تواجه آراء متباينة، إلا أن نوع "أسطورة ريادة الأعمال" الخاصة بها، التي نشأت من القاعدة، ونمت بشكل غير منظم، وأصبحت في النهاية عملاقًا في الصناعة وأعلى الشركات من حيث الأرباح العالمية للفرد، بعد "قانون GENIUS"، ربما ستصبح ذكرى بعيدة.
مراقبة الوكلاء: من الذي يراقب محفظتك؟
في دفع مشروع قانون "GENIUS"، قام المشرعون أيضًا بتمرير مشروع قانون آخر بشكل بارز - "قانون مكافحة المراقبة من قبل البنك المركزي"، وادعوا أنهم نجحوا في إيقاف الحكومة عن إصدار "عملة البنوك المركزية الرقمية" (CBDC) التي يمكن أن تراقب مباشرة كل معاملة نقوم بها. وقد أُطلق على هذا لقب "الانتصار العظيم للخصوصية".
لكن انتظر لحظة، هل يمكن أن تكون هذه مجرد خدعة ذكية؟
لم تقم الحكومة فعليًا بتشغيل دفتر مركزي بنفسها، ولكن ماذا فعل قانون GENIUS؟ إنه يُلزم جميع شركات العملات المستقرة الخاصة بإجراء تحقق صارم من هوية المستخدمين (KYC) وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هنا، أود استخدام حالة شهيرة من عصر Web2 لمساعدة الجميع على الفهم - قضية سنودن ومشروع "بريسم" (PRISM). في ذلك الوقت، أظهرت الوثائق التي كشف عنها سنودن أن وكالة الأمن القومي الأمريكية (NSA) يمكنها من خلال مشروع سري يسمى "بريسم"، الحصول مباشرة من خوادم عمالقة التكنولوجيا مثل جوجل وفيسبوك وآبل على بيانات الخصوصية المختلفة للمستخدمين، مثل رسائل البريد الإلكتروني وسجلات الدردشة والصور. على الرغم من أن هذه البيانات تعود من الناحية الاسمية إلى شركات خاصة، إلا أن الحكومة لا تزال لديها طرق للحصول عليها.
هذا المنطق ينطبق أيضًا بموجب "قانون GENIUS". وفقًا لمبدأ "الطرف الثالث" المتجذر في القوانين الأمريكية، فإن المعلومات التي تقدمها طواعية لطرف ثالث (مثل البنوك أو شركات العملات المستقرة) ليست محمية بالكامل بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أنه من المرجح جدًا أن تتمكن الوكالات الحكومية في المستقبل من الحصول على جميع سجلات معاملاتك من شركات العملات المستقرة دون الحاجة إلى مذكرة تفتيش.
هل فهمت؟ الحكومة فقط قامت "بتعهيد" مراقبة هذا الأمر، وأنشأت "مراقبة بالوكالة". هذا النظام من الناحية الوظيفية لا يختلف تقريبًا عن المراقبة المباشرة من الحكومة، بل إنه أكثر خفاءً، لأن الحكومة يمكنها إلقاء اللوم على "الشركات الخاصة"، وبالتالي تتجنب المساءلة سياسيًا وقانونيًا.
يعتبر من المثير للسخرية أن يُعتبر "مشروع GENIUS" علامة فارقة في تاريخ تطور blockchain، حيث أنه أحرز تقدمًا نحو "التبني الجماهيري" في مجال blockchain والتشفير الذي كان يحلم به الرواد. لكن ما هو الثمن؟ إن الخصوصية ومقاومة الرقابة، اللتان كانتا تهم الرواد في مجال blockchain، قد تم إضعافهما تمامًا. بالنسبة لي، لا يمكنني أن أقول إنني أشعر بالأسف، لأنني أعلم جيدًا أنه لا يوجد شيء مثالي في هذا العالم.
الخاتمة
عندما نتحدث عن هذا، أعتقد أن الجميع قد حصل على فهم أكثر شمولية وأكثر حرصًا عن "مشروع قانون GENIUS". إنه ليس قصة بسيطة بالأبيض والأسود.
إنه بالنسبة للولايات المتحدة، يشبه سيفًا ذا حدين حاد. في محاولة لتعزيز مكانة الدولار، وتقديم يقين تنظيمي، قد يؤدي أيضًا إلى تفاقم معاناة الاقتصاد الحقيقي، وزرع بذور التضخم، وسحق الابتكار الحقيقي القائم على القاعدة، وتهديد خصوصيتنا المالية بطريقة أكثر ذكاءً.
المستقبل قد وصل، ولكن إلى أين سيتجه، يحتاج منا جميعًا أن نظل يقظين ونواصل طرح الأسئلة.