التشفير الاحتياطي الاتجاه الجديد: الشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية تتسابق لتقليده، مما يثير جدلاً في السوق

في السنوات الأخيرة، مع تراجع أساليب التشفير التقليدية، بدأت نماذج العملات والأسهم التي تتمتع بطابع عمليات رأسمالية بالظهور، لتصبح محرك السرد الجديد لمشاريع التشفير. من التكنولوجيا المالية إلى الترفيه الطبي، تتبع المزيد والمزيد من الشركات المدرجة مسار إحدى الشركات التقنية المعروفة، من خلال إدراج الأصول المشفرة الرئيسية في ميزانيتها العمومية، مما يفتح لعبة رأسمالية لإعادة تسعير القيمة.

الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة تمثل "التشفير احتياطي التأثير"

كرواد استراتيجية العملات الرقمية، قامت إحدى الشركات التكنولوجية المعروفة بإدراج البيتكوين في ميزانيتها العمومية في عام 2020. بعد خمس سنوات، أصبح هذا التجربة المالية التي كانت تُعتبر بديلًا تتطور لتصبح مسار سردي رئيسي تتنافس الشركات عبر القطاعات لتقليده. بدأت المزيد من الشركات، وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة المدرجة، في دمج الأصول الرقمية في نظام احتياطياتها، في محاولة لإعادة بناء منطق تقييمها من خلال "احتياطي التشفير + الرافعة المالية في سوق رأس المال".

من بين 30 شركة تم إدراجها في السوق الأمريكية، نجد أنه بخلاف شركات التكنولوجيا والتكنولوجيا المالية، بدأت الصناعات التقليدية مثل الرعاية الصحية، والأدوية الحيوية، والتجارة الإلكترونية، والتعليم، والسيارات الكهربائية، وتجارة المنتجات الزراعية، والترفيه والإعلام ببطء في إدراج الأصول المشفرة ضمن نطاق تخصيص الأصول. تواجه معظم هذه الشركات تحديات مشتركة تتمثل في ضعف نمو الأعمال الأساسية، وانخفاض التقييم، ونقص السيولة. في ظل إعاقة المسارات التقليدية، فإن نشر الأصول المشفرة هو بمثابة استراتيجية مالية، وأيضًا محاولة لإعادة تشكيل السرد في سوق المال.

لا تزال هيكل احتياطي الأصول المشفرة الحالي يعتمد بشكل مطلق على البيتكوين. حوالي 20 شركة مدرجة في البورصة قد أوضحت أنها تشمل BTC في سلة أصولها. بينما أصبحت الإيثيريوم تدريجياً ثاني أكثر الأصول احتياطيًا شعبية. بعض الشركات تختار استراتيجيات مجموعة أصول متنوعة أكثر، من خلال بناء احتياطي تشفيري مختلط يتضمن البيتكوين والإيثيريوم ورموز أخرى، سعياً لتحقيق التوازن بين قدرة التحمل لل مخاطر وإمكانيات المضاربة في السوق.

من منظور الزمن، على الرغم من أن إحدى الشركات التقنية المعروفة بدأت في الاحتفاظ ببيتكوين في عام 2020، إلا أنه حتى الربع الرابع من عام 2024، عاد سعر البيتكوين إلى أعلى مستوياته، مما أدى إلى ارتفاع كبير في عائدات نموذج عملها، ودخلت موجة الاحتفاظ بالتشفير فترة انفجار مكثفة.

تتركز معظم الشركات المتابعة في هذه المجموعة في نطاق القيمة السوقية من 100 مليون إلى مليار دولار، بينما تتفاوت أهداف الاحتياطي من عدة ملايين إلى عدة مليارات. ومن الجدير بالذكر أن بعض الشركات لديها أهداف احتياطي أعلى بكثير من قيمتها السوقية، مما يشكل تأثيرًا واضحًا على الرفع المالي، على الرغم من أنه يمكن أن يحفز توقعات المضاربة في السوق، إلا أنه يزيد أيضًا من مخاطر تضخم التقييم.

من حيث أداء الأسعار، شهدت معظم الشركات انفجاراً قوياً على المدى القصير بعد الإعلان عن خطط الاحتياطي، حيث بلغ متوسط أعلى زيادة 438.53%. لكن هناك أيضاً العديد من الشركات التي لم تتغير أسعارها بشكل كبير، حيث قد تفتقر السوق إلى الثقة في قدرتها على التنفيذ المستمر ومصداقية السرد.

بالإضافة إلى سلوك الاحتياطي نفسه، تقوم بعض الشركات بتعزيز تأثيرها في السوق من خلال الحصول على الدعم الاستراتيجي من عمالقة التشفير أو رؤوس الأموال المعروفة. إن إدخال هذه الخلفية التشفيرية يمنح الشركات صوتًا بيئيًا يتجاوز التخصيص المالي، مما يزيد من شدة الترابط بين أصولها على السلسلة وسوق رأس المال.

يمكن أن نرى أن المزيد والمزيد من الشركات المدرجة لم تعد راضية عن مجرد إدراج بيتكوين وإيثريوم كأصول تشفير رئيسية في ميزانياتها، بل بدأت في تخصيص أصول تشفير ناشئة أخرى. في المستقبل، قد يصبح الضغط من خلال اللوبي أو البحث عن الشركات المدرجة لإنشاء احتياطيات اتجاهًا جديدًا.

مخاطر السوق و الجدل حول التلاعب

مع انتشار اتجاه الشركات لدمج الأصول الرقمية في ميزانياتها العمومية بسرعة، أثار ذلك جدلاً واسعاً في السوق حول إدارة المخاطر، والتلاعب في السوق، وملاءمة الأنظمة.

يعتبر بعض المتخصصين في الصناعة هذه الظاهرة انتقالاً نمطياً في هيكل رأس المال. يعتقدون أن شركات احتياطي البيتكوين تأكل باستمرار من كعكة الشركات المدرجة، وإذا تم تجاهل هذه الفرصة الكبرى في التحكيم في هذا القرن، فإن إعادة تخصيص رأس المال ستجعل الشركات التقليدية متخلفة في النهاية.

ومع ذلك، هناك وجهات نظر تشير إلى أن الأموال الساخنة لن تبقى لفترة طويلة في مكان واحد، وهذا هو السبب في أن شركات المالية لن تصبح النموذج النهائي، لكن من المتوقع أن تستمر هذه الاتجاه لمدة 1-2 سنة، حتى يتلاشى الزخم.

بالنسبة لإدارة مخاطر الشركات ذات الاحتياطي المشفر، يقترح بعض المتخصصين في الصناعة أن الكشف عن عناوين المحفظة قد يشكل خطر تتبع طويل الأجل على المؤسسات. إذا لم يتم الإفصاح عن حالة الالتزامات التي تم تدقيقها من قبل إحدى شركات المحاسبة الأربع الكبرى، فإن المعلومات الاحتياطية بمفردها تكون بلا معنى.

كما أكد الخبراء أن هذه الشركات تتحمل المخاطر. المخاطر ليست حالة ثنائية، بل هي مدى. طالما يتم العثور على التوازن المناسب، يمكن تحقيق أفضل نسبة للمخاطر / العائد على الاستثمار تناسبها. يمكن ويجب إدارة المخاطر، وعدم تحمل المخاطر بحد ذاته هو أيضًا نوع من المخاطر.

بالنسبة لبعض الشركات الصغيرة والمتوسطة المدرجة التي أعلنت عن تخصيص احتياطيات كبيرة للعملات البديلة، أشار بعض المحللين إلى أن هذه الخطط الاحتياطية المزعومة قد تكون مجرد وسيلة لرفع سعر الأسهم للشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة. إذا كانت القيمة السوقية ضئيلة للغاية، ولم يتم الكشف عن مستثمرين جدد، فقد يُعتبر ذلك احتيالًا.

بالنسبة لتوسع هذا النموذج الرافعة، حذرت بعض المؤسسات المالية من أن الاستمرار في زيادة حيازات البيتكوين من خلال إصدار السندات وغيرها من أساليب الرافعة المالية، يبتعد عن الاستراتيجيات المالية التقليدية للشركات. قد تؤدي هذه الممارسة إلى تقليل ملاءمة البيتكوين كأصل احتياطي للبنك المركزي، وقد تؤدي الحيازة المفرطة إلى انخفاض السيولة في السوق وزيادة تقلب الأسعار، مما يؤثر على رغبة المؤسسات مثل البنوك المركزية في تخصيص الأصول.

بشكل عام، فإن الأصول التشفيرية تنتقل من احتياطي مالي إلى استراتيجية مؤسسية، لكن نجاح الاستراتيجية أو فشلها في النهاية يعتمد على السوق. في المستقبل، ما إذا كان هيكل احتياطي الشركات مستداماً، وما إذا كانت الأصول ستزداد قيمتها، وما إذا كانت السلوكيات على السلسلة شفافة، ستصبح عوامل حاسمة في تحديد ما إذا كان بإمكان هذا الاتجاه التطور بشكل صحي.