تحليل التحديات والتنمية التي تواجه تبادل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية

مؤخراً، قام عنوان ما على منصة تداول العقود الآجلة الدائمة بزيادة ETH برافعة مالية تبلغ 50 ضعف، حيث تجاوزت الأرباح العائمة في مرحلة ما 2 مليون دولار أمريكي. نظراً لحجم المراكز الكبير وطبيعة الشفافية في التمويل اللامركزي، كانت سوق التشفير بأكملها تتابع عن كثب تحركات هذا "الحوت". ومن غير المتوقع، لم يختار هذا العنوان الاستمرار في زيادة المراكز أو إغلاقها لتحقيق الأرباح، بل اتبع استراتيجية فريدة: من خلال سحب جزء من الهامش للحصول على الأرباح، بينما يتم تفعيل آلية النظام لرفع سعر تصفية المراكز الطويلة. في النهاية، نجح هذا المتداول في تفعيل التصفية، محققاً ربحاً قدره حوالي 1.8 مليون دولار أمريكي.

أثرت هذه الطريقة التشغيلية بشكل كبير على سيولة المنصة. تعتمد المنصة على آلية صنع السوق النشطة، من خلال فرض رسوم على الأموال وعائدات التسوية للحفاظ على تشغيل صندوق السيولة. أدت الأرباح الضخمة إلى نقص في سيولة الطرف المقابل، مما جعل المتداولين يختارون تحفيز التسوية بشكل نشط، مما جعل الخسائر ذات الصلة تتحملها صندوق السيولة. فقط في يوم 12 مارس، انخفضت سيولة المنصة بنحو 4 مليون دولار.

سلط هذا الحدث الضوء على التحديات الشديدة التي تواجهها تبادلات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية (Perp Dex) ، خاصة في جانب آلية تجمع السيولة التي تحتاج إلى التطور بشكل عاجل. دعونا نغتنم هذه الفرصة لمقارنة الآليات المستخدمة حاليًا من قبل Perp Dexs الرائجة ، واستكشاف كيفية منع حدوث هجمات مماثلة مرة أخرى.

مقارنة آليات Dex Perp الرئيسية

منصة تداول العقود الآجلة الدائمة

1. توفير السيولة:

   • توفر برك السيولة المجتمعية التمويل
   • يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في صنع السوق
   • السماح للمستخدمين بإنشاء "Vault" لمشاركة أرباح السوق

2. وضع السوق:

   • استخدام دفتر الطلبات على السلسلة عالي الأداء
   • تجمعات السيولة تعمل كصانعي السوق، توفر العمق وتعالج الطلبات غير المتطابقة
   • استخدام أوامر خارجية لضمان اقتراب الأسعار من السوق العالمية

3. آلية التسوية:

   • يتم تفعيل التصفية عندما يكون الهامش أقل من الحد الأدنى المطلوب (عادةً 20% وما فوق)
   • يمكن لأي مستخدم لديه أموال كافية المشاركة في التسوية
   • تعتبر بركة السيولة أيضًا بمثابة خزينة للتصفية، تتحمل الخسائر المحتملة

4. إدارة المخاطر:

   • استخدام أوركل أسعار متعددة للتبادلات، يتم التحديث كل 3 ثوانٍ
   • رفع متطلبات الحد الأدنى للهامش لضمان المراكز الكبيرة
   • زيادة المشاركة في التسوية المفتوحة، وزيادة درجة اللامركزية
   • Vault واحد يتحمل المخاطر المركزية

5. معدل التمويل وتكلفة المراكز:

   • حساب معدل رسوم التمويل الطويل والقصير كل ساعة
   • عندما يكون هناك هيمنة للشراء، يدفع الشراء رسوم التمويل للبائعين، والعكس صحيح.
   • من خلال تعديل متطلبات الهامش ومعدل التمويل للتحكم في المخاطر
   • لا توجد فوائد إضافية على مراكز التداول الليلية، لكن الرافعة المالية العالية تزيد من ضغط نفقات التمويل.

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201

) منصة تداول العقود الآجلة الدائمة

1. توفير السيولة:

   • تجمع السيولة متعددة الأصول يحتوي على SOL و ETH و WBTC و USDC و USDT وغيرها
   • يقوم المستخدمون بصك رموز السيولة من خلال تبادل الأصول
   • تتحمل أحواض السيولة المخاطر كطرف مقابل.

2. نموذج السوق:

   • اعتماد آلية مبتكرة من LP إلى المتداول
   • من خلال تسعير الأوراق المالية عبر الأوراق المالية، تحقق تنفيذًا قريبًا من الصفر في الانزلاق.
   • يدعم أوامر الحد وغيرها من الوظائف المتقدمة، ولكن يتم تنفيذها فعليًا بواسطة المسبح وفقًا لأسعار الأوراق المالية.

3. آلية التسوية:

   • التسوية التلقائية، يتم تفعيلها عندما تكون نسبة الهامش أقل من متطلبات الصيانة
   • يتم إغلاق العقود تلقائيًا بناءً على أسعار الأوراق المالية من خلال العقود الذكية
   • امتصاص خسائر وأرباح التسوية من برك السيولة

4. إدارة المخاطر:

   • استخدام الأوراق المالية لجعل أسعار العقود قريبة من السوق الفورية
   • تشغيل على سلسلة عالية TPS ، تقليل مخاطر تأخير التسوية
   • يمكن تحديد حد إجمالي لمركز الأصل الفردي
   • تتزايد معدلات الإقراض مع ارتفاع معدل استخدام الأصول، مما يعيق المراكز المتطرفة

5. معدل الرسوم المالية وتكلفة الاحتفاظ بالمراكز:

   • بدون معدل رسوم رأس المال التقليدي
   • يتم احتساب رسوم الاقتراض على أساس الساعة ويتم خصمها من الهامش
   • كلما زادت مدة الاحتفاظ بالمراكز أو زادت نسبة استخدام الأصول، زادت الفائدة المتراكمة
   • سعر التسوية يقترب تدريجياً من سعر السوق مع مرور الوقت

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(

) منصة تداول العقود الآجلة الدائمة

1. توفير السيولة:

   • تحتوي بركة المؤشرات متعددة الأصول على BTC و ETH و USDC و DAI وغيرها
   • يقوم المستخدم بإيداع الأصول لصك رموز السيولة
   • تعتبر تجمعات السيولة طرفاً مقابلًا لجميع المعاملات

2. وضع السوق:

   • لا يوجد دفتر طلبات تقليدي، يتم التسعير من خلال الأوراق المالية
   • استخدام اللامركزية للحصول على أسعار السوق
   • تنفيذ交易 "زيرو انزلاق"
   • تعديل أصول الحوض من خلال آلية تأثير السعر على الرسوم

3. آلية التسوية:

   • التسوية التلقائية، استخدام السعر القياسي لحساب قيمة المركز
   • يتم تفعيل التصفية عندما يكون نسبة الهامش أقل من مستوى الصيانة
   • يتم إغلاق المركز تلقائيًا في تداول العقود الآجلة، ويتم استخدام الهامش لسداد خسائر الصندوق

4. إدارة المخاطر:

   • استخدام أوراق مالية متعددة المصادر لتقليل مخاطر التلاعب
   • تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز للأصول القابلة للتلاعب
   • من خلال الحد الأقصى للمراكز وآلية الرسوم الديناميكية للحد من مخاطر الرافعة المالية
   • جزء من رسوم التداول يُكافأ به مقدمو السيولة

5. معدل التمويل وتكلفة المراكز:

   • لا توجد رسوم تمويل متبادلة بين الشراء والبيع
   • استخدام رسوم الاقتراض، تُحتسب بالساعة
   • يتم دفع الرسوم مباشرة إلى تجمع السيولة
   • كلما زادت نسبة استخدام الأصول، زادت نسبة الفائدة السنوية على الاقتراض

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(

الخاتمة: طريق تطوير تبادل العقود الآجلة اللامركزية

استفاد هذا الحدث من شفافية وتحديد القواعد الخاصة بتبادل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية. حقق المهاجمون أرباحًا من خلال إنشاء مراكز كبيرة، بينما أثروا على سيولة المنصة الداخلية.

لتجنب حدوث حالات مماثلة، قد يحتاج التبادل إلى اتخاذ خطوات من الجوانب التالية:

1. تقليل حجم فتح الصفقات للمستخدمين:

   • ضبط الحد الأقصى لعدد مرات الرفع
   • زيادة متطلبات الهامش

2. إدخال آلية التصفية التلقائية (ADL):

   • بدء التشغيل عندما لا يمكن لاحتياطي المخاطر تحمل خسائر التسوية
   • التحوط من مراكز الخسارة مع مراكز الربح أو مراكز الرافعة العالية

3. تعزيز تحليل ارتباط العناوين:

   • منع هجمات التنسيق بين الحسابات المتعددة
   • السعي لتحقيق التوازن بين حماية الخصوصية ومنع الهجمات

ومع ذلك، قد تتعارض القيود المفرطة مع الفكرة الأساسية للاللامركزية المالية. على المدى الطويل، لا يزال الحل الأمثل هو نضوج السوق بشكل طبيعي، وتعزيز السيولة تدريجياً، وزيادة تكلفة الهجمات حتى تصبح غير مربحة. التحدي الحالي هو الألم الذي لا مفر منه في عملية تطوير تبادل العقود الآجلة الدائمة، وهو أيضًا دافع لتقدم الصناعة.