إثيريوم فوري ETF上市:短期影响有限,长期意义深远

في 23 يوليو 2024، تم إدراج صندوق تداول ETF الفوري لإيثريوم في الولايات المتحدة، تزامناً مع الذكرى العاشرة للإطلاق العام الأول لإيثريوم. تعتبر هذه المناسبة علامة فارقة في التنمية المستدامة لعالم العملات المشفرة، حيث تشير إلى دخول سلسلة الكتل POS إلى المجال المالي السائد، مما سيجذب المزيد من المطورين للمشاركة في بناء نظام إيثريوم البيئي، كما تمهد الطريق لسلاسل الكتل الأخرى مثل سولانا للدخول إلى العالم السائد، مما له أهمية كبيرة في عملية تعميم نظام سلسلة الكتل.

ومع ذلك، بسبب أسباب التنظيم، لا يمكن رهن ETF إثيريوم، حيث سيحقق المستثمرون الذين يمتلكون ETF عائدات رهن أقل بنسبة 3%-5% مقارنة بامتلاك إثيريوم مباشرة. بالإضافة إلى أن عتبة فهم المستثمرين العاديين لإيثريوم مرتفعة، فإن تأثير إدراج ETF هذا على سعر إيثريوم على المدى القصير قد لا يكون مثل تأثير ETF بتكوين، والهدف الرئيسي هو تعزيز استقرار الأسعار وتقليل التقلب.

التأثيرات قصيرة المدى: قوى المشترين والبائعين ليست قوية مثل Bitcoin ETF

استنادًا إلى التجارب السابقة، فإن العامل الأكثر تأثيرًا على سعر العملة من ETF هو صافي التدفق اليومي، أي حجم الطلب والعرض الفعلي الذي يجلبه ETF إلى سوق العملات المشفرة. آلية الاشتراك والاسترداد لـ إثيريوم ETF مشابهة لتلك الخاصة بـ Bitcoin ETF، حيث تدعم كلاهما فقط الاشتراك والاسترداد النقدي، ولكن هناك بعض الاختلافات في جانب العرض والطلب:

1. العرض: تأثير الانتقال الناتج عن تحويل ETHE من غراي سكيل لا يزال موجودًا

صندوق إثيريوم الرمادي (ETHE) لا يزال لديه فجوة كبيرة في رسوم الإدارة مقارنةً بمنتجات ETF الأخرى، مما قد يؤدي إلى تأثير الانتقال. ومع ذلك، على عكس ETF البيتكوين، قامت إثيريوم الرمادية بتقسيم 10% من صافي الأصول لإنشاء صندوق مصغر منخفض الرسوم (ETH) خلال عملية التحويل، مما قد يقلل قليلاً من ضغط البيع. بالإضافة إلى ذلك، تم تقليص الخصم على ETHE مسبقًا، ومن المتوقع أن يكون ضغط التدفق الناتج عن إغلاق صفقات التحكيم في الخصم أقل من GBTC.

2.来自 سوق الأسهم من الطلب: القوة أقل من ETF بيتكوين

بالنسبة للمستثمرين العاديين، من السهل فهم منطق البيتكوين، ويُنظر إليه على أنه "ذهب رقمي"، مع ندرة واضحة. بالمقابل، فإن الايثر كشبكة أساسية، آليتها أكثر تعقيدًا، وحساب العرض ديناميكي ومعقد، مما يجعل عتبة الفهم مرتفعة. بالإضافة إلى ذلك، يواجه الايثر منافسة من سلاسل الكتل الأخرى، ويُعد الحكم على مشهد المنافسة أمرًا صعبًا بالنسبة للمستثمرين العاديين. لذلك، قد لا يزال المستثمرون المتفائلون بالعملات المشفرة يفضلون تخصيص استثماراتهم في ETF البيتكوين.

تظهر البيانات العامة أيضًا أن اهتمام ETF إثيريوم أقل بكثير من ETF بيتكوين. تظهر بيانات بحث جوجل أن إثيريوم يمثل حوالي 1/5 من بيتكوين. كما أن حجم رأس المال الابتدائي الذي تقدمه دور النشر الكبرى لـ ETF إثيريوم أقل بشكل ملحوظ من ETF بيتكوين.

3. شراء في دائرة التشفير: لا يوجد أساسا

نظرًا للقيود التنظيمية، فإن إثيريوم ETF لا يمكنه الحصول على عائدات الرهن، مما يعني أن امتلاك ETF يعد أقل من امتلاك إثيريوم مباشرة بنحو 3%-5% من العائد السنوي. ومع الأخذ في الاعتبار متوسط تكاليف الإيداع والسحب للعملات المشفرة والعملات الورقية، فإن جاذبية امتلاك إثيريوم ETF تقريبًا صفر بالنسبة للأشخاص ذوي القيمة الصافية العالية في دائرة العملات المشفرة.

المعنى طويل الأجل: تمهيد الطريق لدمج الأصول المشفرة الأخرى في العالم السائد

باعتبارها أكبر سلسلة عامة في الوقت الحالي، فإن الموافقة على ETF الفوري لإثيريوم هي خطوة مهمة لدمج السلسلة العامة في عالم المال السائد. من وجهة نظر معايير الموافقة من SEC، فإن إثيريوم يتوافق مع المتطلبات في مجالات منع التلاعب، والسيولة، وشفافية التسعير. وهذا يخلق ظروفًا لدخول المزيد من الأصول المشفرة التي تستوفي الشروط إلى آفاق الاستثمار الجماهيرية من خلال ETF.

عند المقارنة، فإن سلا نا وغيرها من سلاسل الكتل العامة قد حققت مستويات مشابهة في بعض المؤشرات. مع استمرار تنوع أدوات السوق المالية التقليدية مثل عقود الفروقات للعملات المشفرة، قد يتم الموافقة على المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة في المستقبل، مما يعزز من إدراك المستثمرين التقليديين وقبولهم للأصول المشفرة.

استنادًا إلى ما سبق، فإن إدراج ETF فوري لإثيريوم قد يكون له تأثير محدود على الأسعار على المدى القصير، ولكن له دلالة كبيرة على المدى الطويل. إنه يرمز إلى بداية دمج النظام البيئي للعملات المشفرة مع العالم المالي السائد، وخلال 1-2 سنة القادمة، قد تصبح الفجوة في الفهم بين المشاركين الجدد والقدامى عاملًا رئيسيًا يؤثر على تقلبات أسعار العملات المشفرة وخلق فرص استثمارية. التاريخ يظهر أن عملية دمج الأصول الناشئة في العالم السائد غالبًا ما تكون مصحوبة بانقسامات وتقلبات، مما سيؤدي إلى العديد من الفرص الاستثمارية التي تستحق الانتظار.