تقرير RWA: دمج التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

المقدمة

تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تريليون دولار، حيث تمثل بيتكوين وإيثريوم أكثر من 50% من حصة السوق. ومع ذلك، لا تزال قيمة الأصول الرئيسية الأساسية والبضائع تفوق بكثير العملات المشفرة. في هذا السياق، ظهرت مفهوم "RWA"(Real World Asset) في مجال التشفير. تشير RWA إلى رموز الأصول من العالم الحقيقي وإدخالها إلى البلوكشين، مما يجعل تخزين الأصول ونقلها دون الحاجة إلى وسطاء مركزيين. على الرغم من أن RWA لديها إمكانيات هائلة لتوسيع القيمة السوقية للعملات المشفرة، إلا أن تعريفها ومزاياها واتجاهات تطويرها لا تزال بحاجة إلى مناقشة.

من ناحية، هناك وجهة نظر تعتبر أن RWA ليست سوى مضاربات في السوق؛ ومن ناحية أخرى، هناك من يثق تمامًا في RWA. ستقوم هذه المقالة بتحليل شامل لحالة RWA ومستقبلها.

النقطة الأساسية:

• RWA المستقبل سيكون دمجًا ثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي، مما يشكل نظامًا ماليًا جديدًا تحت عدة ولايات وأنظمة تنظيمية.

• يجب النظر إلى تحويل الأصول الحقيقية (RWA) بعقلانية: ليست جميع الأصول مناسبة للتحويل إلى RWA، فبعض الأصول بعد تحويلها إلى RWA لن تحظى بشعبية.

• تسعى الدول في جميع أنحاء العالم بنشاط إلى تعزيز الأطر القانونية والتنظيمية المتعلقة بالبلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوكشين بسرعة.

• تختلف مشاريع RWA في المبادئ لكنها آليات التشغيل محددة مختلفة. على سبيل المثال، لا تحتاج رموز السندات عادةً إلى السيولة العالية مثل رموز الأسهم.

! 2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): رحلة في اتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

1. خلفية توكنات الأصول

تُعتبر توكينز الأصول عملية تسجيل ملكية الأصول على blockchain بواسطة رموز، تمثل حصة ملكية الأصول الأساسية. هذا يجعل الأصول أكثر قابلية للتجزئة، ويزيد من السيولة، كما يسمح بتداول الأصول التقليدية على منصات نظير إلى نظير.

المبادئ الأساسية لتوكنيزेशन الأصول:

1. الحصول على الأصول من العالم الحقيقي
2. توكنيزات الأصول على السلسلة
3. توزيع RWA على المستخدمين على السلسلة

حجم سوق RWA الحالي حوالي 600 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 40.5% خلال الفترة من 2024 إلى 2032. RWA هي أسرع فئة أصول DeFi نموًا.

حتى نوفمبر 2024، تظهر بيانات DefiLlama أن إجمالي قيمة الأصول الرمزية (TVL) للرموز المدعومة بالأصول الواقعية (RWA) قد وصلت إلى 65.12 مليار دولار، مما يدل على زيادة الاعتراف بالأصول الرمزية في عالم Web3.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الاندفاع ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

توجد وجهتان رئيسيتان لفهم RWA:

1. RWA من منظور التشفير

نماذج العائد التقليدية في التمويل اللامركزي غير مستدامة، بدأت بروتوكولات التمويل اللامركزي في دمج رموز الأصول الحقيقية كمصدر أكثر استقرارًا للإيرادات. وهذا يعكس الطلب من عالم التشفير على عوائد الأصول المالية الحقيقية.

2. منظور TradFi حول RWA

من منظور التمويل التقليدي، تُعتبر RWA اندماجًا ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي، حيث لا يجلب فقط قيمة إلى سوق التشفير، بل يمنح أيضًا مزايا التشفير للأصول الحقيقية. يركز TradFi بشكل أكبر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكن الأصول، من أجل تحسين النظام المالي التقليدي.

تعتبر هذه المقالة أنه من الضروري التمييز بين وجهتي نظر RWA هاتين، لأن المنطق الأساسي ومسارات التنفيذ تختلف كثيرًا. تعتمد RWA في عالم Crypto على السلاسل العامة، بينما تسير RWA في التمويل التقليدي على مسار السلاسل المرخصة.

بشكل عام، سيكون مستقبل الأصول الحقيقية (RWA) هو دمج ثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي، مما يشكل نظامًا ماليًا جديدًا تحت أنظمة متعددة ومنظمات رقابية متعددة.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

٢. كيف ستقوم RWA بزعزعة النظام المالي التقليدي؟

في النظام المالي التقليدي، غالبًا ما توجد الأصول في شكل شهادات ورقية أو سجلات رقمية، موزعة عبر أنظمة مختلفة. وهذا يؤدي إلى مشكلات مثل انخفاض الكفاءة، وارتفاع التكاليف، وطول أوقات التسوية. تعمل تقنية البلوكشين على حل مشكلة تفكك المعلومات من خلال توفير دفتر حسابات موحد ومشترك، مما يزيد من الشفافية والكفاءة.

RWA على تحول TradFi هو أساساً في:

1. زيادة إمكانية الوصول إلى السوق، ودعم تنويع الاستثمارات

تتيح RWA للمستثمرين الصغار المشاركة في الأسواق ذات الحواجز العالية من خلال تقسيم الأصول ذات القيمة العالية إلى رموز قابلة للتداول، مما يحقق ملكية جزئية.

2. تعزيز السيولة وقدرة اكتشاف الأسعار

يقلل RWA من احتكاك تداول الأصول، مما يسمح بتداول الأصول ذات السيولة الضعيفة بتكاليف منخفضة. في الوقت نفسه، يزيد من شفافية الأسعار، مما يساعد في تحسين اكتشاف الأسعار.

3. زيادة كفاءة السوق وتقليل التكاليف

تكنولوجيا البلوكشين تبسط عمليات التسوية والتسليم، وتخفض التكاليف، وتزيد من الكفاءة. على سبيل المثال، تم تقصير فترة تسليم السندات الرقمية التي أصدرتها حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة من T+5 إلى T+1.

4. تعزيز إمكانية التتبع والبرمجة

تكنولوجيا البلوكتشين تجعل كل معاملة تحتوي على سجل واضح وقابل للتدقيق، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. في الوقت نفسه، العقود الذكية تحقق التنفيذ التلقائي، مما يزيد من الكفاءة.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

٣- تصنيف مشاريع RWA وآلية تشغيل المشاريع الممثلة

1. بلوكتشين مرخص على مستوى المؤسسات: Polymesh Private

Polymesh Private هو سلسلة كتل مرخصة تستهدف التمويل المؤسسي، تقدم خصوصية محسّنة وتحكم. إنها تعالج مشكلات رؤية السلاسل العامة والامتثال التنظيمي.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): رحلة ثنائية الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

2. العملات المستقرة: أكبر حجم من RWA

تعتبر العملات المستقرة من أوائل وأكبر الأصول المدعومة من قبل الأصول الحقيقية. حتى نوفمبر 2024، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حوالي 1873.8 مليار دولار، حيث تمثل USDT 72.07%.

! 2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

3. توكينغ العقارات:Propy

تستخدم Propy blockchain لتبسيط معاملات العقارات، وتقدم نظام تسجيل أراضٍ لامركزي ومعالجة معاملات عبر الإنترنت.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

4. توكنيزات الأوراق المالية: آفاق النمو متفائلة ولكن تواجه تحديات

(1) رموز الأسهم: مثل bTokens الصادرة عن Backed Finance، مرتبطة بالأصول المادية بنسبة 1:1. (2) رموز السندات: مثل السندات الخضراء الرقمية التي تصدرها حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

5. شهادات الكربون: توكان تسيطر على 85% من الحصة السوقية

تقوم توكان بتحقيق توكنات ائتمان الكربون من خلال وحدة كومة الكربون، مما يزيد من سيولة السوق وشفافيته.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

6. الأعمال الفنية والمقتنيات: CryptoPunks تتصدر الاتجاهات

CryptoPunks هو مجموعة من NFTs تتكون من 10,000 شخصية رقمية فريدة، حيث تصل بعض أسعارها إلى ملايين الدولارات، مما دفع إلى توكنيزيشن المقتنيات.

! 2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): رحلة ثنائية الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

7. المعادن الثمينة: PAXG يحل مشكلة الاستثمار في الذهب التقليدي

PAXG مدعوم بالذهب المادي، مما يحل مشاكل تخزين وتداول الاستثمار في الذهب، ويوفر سيولة أعلى وتكاليف أقل.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

أربعة، هل رواية RWA متفائلة للغاية؟

على الرغم من أن آفاق RWA مشرقة، إلا أنها لا تزال تواجه العديد من التحديات:

1. مسائل الرقابة والامتثال

نقص التوجيهات التنظيمية الواضحة، التعقيد في الامتثال عبر الولاية القضائية.

2. تقنية البلوكشين الأساسية

المتطلبات التقنية عالية، ومشاكل المعايير والتشغيل البيني بارزة.

3. من الصعب التمييز بين الضجيج والواقع

تولي العديد من المشاريع اهتمامًا مفرطًا بالتسويق، مما يفتقر إلى القيمة الحقيقية.

4. مشاكل الأمان

لا تزال هناك مخاطر أمان مثل ثغرات العقود الذكية، وإدارة المفاتيح الخاصة.

الخاتمة

ستصبح RWA التطبيق الرئيسي الذي يدفع تقنية البلوكتشين إلى التيار الرئيسي. بالنسبة للتمويل التقليدي، تعتبر RWA اندماجًا ثنائي الاتجاه مع تقنيات التمويل اللامركزي. يتطلب تحقيق التطبيقات على نطاق واسع مواجهة تحديات مثل الامتثال القانوني والتشغيل البيني التقني. مع تجاوز هذه العقبات، ستجلب RWA تغييرات ثورية لنظام المالية.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي