حالة سوق RWA والتحديات: تحليل مقارنة بين الأصول بالدولار والأصول المادية الأخرى

في الآونة الأخيرة، ظل سوق العملات المشفرة في حالة ركود، لكن الأصول الحقيقية RWA( أصبحت موضوعًا مثيرًا للنقاش في السوق. هناك وجهات نظر تعتبر أن RWA هو سوق بقيمة تريليون، والسبب هو أن عملات الدولار المستقرة مثل USDT و USDC كأمثلة ناجحة مبكرة للأصول الحقيقية بالدولار، وصلت قيمتها السوقية إلى حوالي 300 مليار دولار. في الوقت نفسه، هناك إمكانيات كبيرة لتحويل العديد من الأصول الملموسة مثل العقارات والأسهم والسندات إلى سلاسل الكتل، وهذا يُعتبر فرصة هائلة.

ومع ذلك، على الرغم من أن هذا القول يبدو معقولًا على السطح، إلا أنه بعد تحليل متعمق، ستظهر مشاكل. RWA ليست كتلة واحدة، وهناك اختلافات ملحوظة بين RWA بالدولار وRWA الأخرى، مما يجعل المقارنة صعبة. إذا كانت RWA الأخرى ترغب في التطور بسرعة، فعليها أن تستفيد من تجربة RWA بالدولار، وفي نفس الوقت، تحتاج إلى إيجاد نموذج تطوير يناسبها.

بالنسبة للمستثمرين، يجب أولاً توضيح الفرق بين الدولار الأمريكي RWA و RWA الأخرى لاكتشاف فرص الاستثمار في مجال RWA. سيتم تحليل الفروق بين الاثنين من أربعة جوانب للكشف عن حالة RWA غير النقدية والتحديات التي تواجهها، مما يساعد المستثمرين في البحث عن فرص استثمارية محتملة في مجال RWA.

1. سيناريو الاستخدام: الطلب على الدولار RWA واضح، معظم الطلب على RWA غامض

تعتبر USDT وUSDC امتدادًا رقميًا للدولار الأمريكي، وتخدم بشكل أساسي تسويات التداول في سوق العملات المشفرة، والمدفوعات عبر الحدود، واحتياجات التحوط. هذه السيناريوهات تتميز بتكرار عالي وخصائص الحاجة الأساسية. على سبيل المثال، في دول مثل الأرجنتين وتركيا التي تعاني من التضخم الشديد، أصبحت عملات الدولار المستقرة أداة فعالة لحماية الثروة، مما أدى إلى زيادة الطلب من المستخدمين.

في المقابل، فإن الأصول التقليدية الأخرى مثل توكن العقارات ) تهدف بشكل رئيسي إلى تحقيق التمويل العالمي أو تعزيز سيولة الأصول من خلال تقنية البلوكشين. هذه الأنواع من الطلبات تحدث بشكل أقل تكرارًا، ومجموعة المستخدمين محدودة. يميل المشاركون في سوق التشفير إلى استثمار الأموال في الأصول الرقمية الأصلية مثل البيتكوين والإيثيريوم أو الرموز الشائعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأصول التي تحقق عوائد جيدة خارج السلسلة لديها قنوات تمويل ناضجة، في حين أن الأصول ذات العوائد الأقل فقط هي التي تسعى بنشاط للانتقال إلى السلسلة، مما يحد من حجم السوق.

باختصار، فإن الدولار RWA هو "المزود" الذي يقدم السيولة لسوق العملات المشفرة، بينما RWA الأخرى هي "المطلوب" الذي يسعى للحصول على السيولة. على الرغم من أن الأسماء متشابهة، إلا أن الجوهر مختلف تمامًا. من الجدير التفكير فيما إذا كان هناك RWA غير نقدية أخرى يمكن أن توفر السيولة لسوق العملات المشفرة؟

2. الامتثال والثقة: نضج الدولار الأمريكي RWA، ولا يزال معظم RWA الأخرى يعاني من نقص

( التوافق التنظيمي

تقوم جهة تنظيمية معينة بإصدار USDC، حيث تخضع احتياطياتها لعمليات تدقيق دورية، مما يتوافق مع اللوائح النقدية الأمريكية. على الرغم من أن USDT كان مثار جدل في الماضي، إلا أنه اكتسب ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع منصات التداول. ومع ذلك، فإن الوضع التنظيمي لبقية الأصول المدعومة بالواقع (RWA) أكثر تعقيدًا بكثير. على سبيل المثال، في حالة توثيق الملكية العقارية على السلسلة، يتطلب الأمر تأكيد الملكية القانونية ومشاكل قضائية عبر الحدود، حيث تفتقر حاليًا إلى معايير موحدة، مما يجعل من الصعب الترويج لها بسرعة.

) أساس الثقة

تتمثل جوهر RWA في توكنية الائتمان. يرتبط RWA بالدولار الأمريكي بالدولار، ويدعمه الائتمان الوطني الأمريكي، مما يمنح المستخدمين مستوى عالٍ من الثقة. بينما تعتمد RWA الأخرى على ائتمان جهة إصدار الأصول خارج السلسلة، على سبيل المثال، تحتاج توكنية العقارات إلى إثبات ملكية من جهة موثوقة، وإلا سيكون من الصعب على المستخدمين تصديق أن التوكنات على السلسلة تتوافق بالفعل مع الأصول المادية.

بشكل عام، فإن قاعدة الثقة في الدولار RWA لا يمكن مقارنتها، ومن الصعب على RWA الأخرى الوصول إليها. على المدى القصير، فإن فئات RWA التي لديها متطلبات امتثال منخفضة وسهلة لبناء الثقة فقط هي التي تستحق الاهتمام.

3. التنفيذ الفني: الدولار الأمريكي RWA نسبيًا بسيط، بينما RWA الأخرى نسبيًا معقدة

المنطق الفني للعملات المستقرة بالدولار واضح: الإصدار والتداول على السلسلة، مع وجود عوائق منخفضة. الدولار وسندات الخزينة الأمريكية هي أصول موحدة، وتكاليف التدقيق والتتبع منخفضة. أما الأصول الأخرى المعنية (RWA) فتتضمن تقييم الأصول، توزيع الأرباح، والتسوية، مما يجعلها أكثر تعقيدًا، وتتطلب أيضًا تحققًا في الوقت الحقيقي من البيانات خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية. يختلف تدفق عملية إدخال أصول مختلفة ### مثل العقارات ### بشكل كبير، ومعايير الامتثال وصعوبة التنفيذ الفني عالية، مما يؤدي إلى تطور بطيء بطبيعة الحال.

تحتاج الأصول غير القياسية RWA إلى وضع معايير خاصة لكل فئة من الأصول، ومن الصعب تحقيق اختراق في المدى القصير. بالمقابل، فإن RWA التي من السهل نسبياً قياسها مثل الذهب والسندات لديها إمكانيات تطوير أكبر.

4. طرق الدفع: الدولار الأمريكي RWA من الأسفل إلى الأعلى، و RWA الأخرى من الأعلى إلى الأسفل

نشأت ظاهرة USDT من حاجة المستخدمين: القيود التنظيمية على شراء العملات باستخدام النقود الورقية، مما دفع منصات التداول لإطلاق أزواج تداول USDT لحل المشكلة. مع زيادة الاستخدام، تطور ليصبح دولارًا رقميًا، مدمجًا في التمويل اللامركزي والمدفوعات عبر الحدود. هذه نتيجة للطلب السوقي من الأسفل إلى الأعلى.

تُدفع الأصول الحقيقية مثل العقارات والأسهم بشكل كبير من قبل المؤسسات الكبيرة، وذلك بسبب احتياجات التمويل أو السيولة، مما يجعلها نموذجًا من أعلى إلى أسفل. ويكون مستوى مشاركة المستخدمين العاديين ورواد الأعمال منخفضًا.

تتناسب طريقة التنمية من القاعدة إلى القمة بشكل أفضل مع خصائص صناعة العملات المشفرة. من المرجح أن تحظى مشاريع RWA التي تركز أكثر على تطوير المجتمع على إعجاب المستخدمين.

ملخص ورؤية مستقبلية

إن نجاح الأصول الملموسة بالدولار الأمريكي مثل USDT و USDC يعتمد على الطلب الواضح، والسيولة العالية، والأساس القوي من الثقة، وانخفاض العوائق التقنية، والدفع السوقي من الأسفل إلى الأعلى. بينما تعاني أصول ملموسة أخرى من صعوبات في رسم الملكية، وعدم اليقين التنظيمي، وتعقيد التكنولوجيا، ومقاومة المصالح التقليدية، مما يجعل تطويرها صعباً.

في المستقبل، إذا كانت RWA الأخرى ترغب في الاختراق، يجب أن تبذل جهدًا على الأقل في الاتجاهات التالية:

1. التعاون التنظيمي: تعزيز اعتراف القوانين عبر الحدود بملكية الأصول على السلسلة.

2. إطار الامتثال: وضع معايير تفصيلية حسب فئة الأصول، وتسريع عملية الامتثال.

3. البنية التحتية: تحسين أوacles RWA، منصة الإطلاق وبروتوكول السيولة عبر السلاسل.

بصفتنا مستثمرين، يجب أن ندرك بوضوح الفرق بين الدولار الأمريكي RWA و RWA الأخرى، وأن نفهم حالة تطور مسار RWA الحالي. أولاً، يجب أن نركز على تطوير إطار الامتثال الأمريكي لـ RWA، وفي الوقت نفسه الانتباه إلى الأصول RWA التي يسهل قياسها وشفافتها مثل الذهب، والسندات (. حاليًا، يجب أن نركز بشكل أكبر على مشاريع البنية التحتية لمسار RWA، مثل Oracle RWA، ومنصات إصدار RWA، وبروتوكولات السيولة RWA.