مؤشر سوق العملات الرقمية: غراي سكال من "محرك" السوق الصاعدة إلى "عبء" سوق الدببة

منذ تأسيسها، كانت غراي سكيل مؤسسة مهمة في مجال العملات الرقمية، حيث قدمت لفترة طويلة قنوات استثمار متوافقة في التشفير للمستثمرين من خلال صناديق الاستثمار. ومع ذلك، مع تغير بيئة السوق، تتغير أيضًا دور غراي سكيل.

في 11 يناير، نجح صندوق GBTC الخاص بـ Grayscale في التحول إلى صندوق ETF بيتكوين الفوري. لكن هذا التحول لم يجلب الفوائد المتوقعة، بل تسبب في ضغط مستمر للبيع. حتى الآن، بلغ إجمالي التدفقات الخارجة من GBTC 34.5 مليار دولار، مما جعله السبب الرئيسي في التدفق الخارجي العام لصناديق ETF بيتكوين.

عند مراجعة مسار تطوير Grayscale، كانت تعتبر "الحوت الواضح" في عالم التشفير. كفرع لمجموعة DCG، كانت Grayscale القناة الرئيسية للمستثمرين المؤسسيين وصناديق التقاعد للدخول إلى سوق العملات الرقمية قبل ظهور ETF بيتكوين الفوري. في 11 يناير من هذا العام، عندما تحولت GBTC إلى ETF، بلغ حجم إدارتها 25 مليار دولار، مما يجعلها عملاقاً في مجال حفظ العملات الرقمية.

تتضمن محفظة غراي سكيل مجموعة من الأصول الرقمية الرئيسية مثل ETH و BCH و LTC و XLM، مما يظهر أسلوبها الاستثماري المستقر. هذه الصناديق الاستئمانية هي في جوهرها "صناديق ثور عارية"، حيث تدخل الأموال دون خروج في المدى القصير، وتلعب دورًا مشابهًا لـ "بيشيه" في السوق الصاعدة، حيث تستمر في جذب الأموال لدفع السوق للأعلى.

في عام 2020، اعتُبر غراي سكيل واحدًا من المحركات الرئيسية للسوق الصاعدة. في ذلك الوقت، لم يتم الموافقة على ETF بيتكوين، وأصبح غراي سكيل قناة مهمة للمستثمرين التقليديين للدخول إلى سوق العملات الرقمية، وتحمل توقعات السوق بشأن ETF بيتكوين.

ومع ذلك، مع تغير بيئة السوق، فإن دور غراي سكال يتغير أيضًا. في يونيو 2023، مع ظهور أخبار تقديم بلاك روك لطلب صندوق ETF للبيتكوين الفوري، بدأت الفجوة السلبية لـ GBTC تتقلص تدريجيًا. من حوالي 30% في يوليو 2023، إلى ما يقرب من الصفر الآن، وقد خرج العديد من المستثمرين الذين قاموا بترتيبات مسبقة مع تحقيق الأرباح.

في الوقت الحالي، أصبح تدفق الأموال المستمر من GBTC بعد تحوله إلى ETF محور اهتمام السوق. حتى أحدث البيانات، تجاوز التدفق الخارج من GBTC 640 مليون دولار في يوم واحد، محققًا أكبر رقم قياسي للتدفق الخارجي في يوم واحد بعد التحول. من الجدير بالذكر أن 10 صناديق ETF الأخرى لا تزال في حالة تدفق صافي، مما يعني أن الأموال الإضافية التي تجلبها صناديق ETF الحالية لا تزال تعوض عن التدفق المستمر من GBTC.

أحد أسباب التدفق الكبير للتمويل من GBTC هو رسوم الإدارة المرتفعة الخاصة بها. إن رسوم الإدارة البالغة 1.5% لـ GBTC تفوق بكثير مستوى الرسوم بنسبة 0.2%-0.9% للمنتجات الأخرى من ETFs، مما قد يدفع المستثمرين للبحث عن خيارات أكثر فعالية من حيث التكلفة.

نتطلع إلى المستقبل، لا يزال GBTC يحتفظ بأكثر من 500,000 BTC (حوالي 20 مليار دولار)، مما يعني أنه في الفترة القادمة، قد يشهد السوق لعبة واضحة. قد ينتظر المستثمرون المؤسسيون والأموال الجديدة اللحظة المناسبة لجمع الرقائق تدريجياً. ومع ذلك، قد تستمر ضغوط البيع المستمرة من GBTC في كبح الزخم الصعودي للسوق على المدى القصير.

تذكرنا هذه السلسلة من التغييرات أنه في سوق العملات الرقمية سريع التطور، قد يؤدي الاعتماد المفرط على مؤسسة واحدة أو "الحيتان" إلى مخاطر. يحتاج المشاركون في السوق إلى البقاء واعين ورؤية تأثير العوامل المختلفة على السوق بعقلانية، بدلاً من اتباع ما يسمى بـ "القادة في السوق" بلا تفكير.