الأصول الرقمية سوق جديدة: تحول GBTC وتأثيره

منذ تأسيسها، كانت شركة غراي سكال لاعباً رئيسياً في مجال الأصول الرقمية، حيث قدمت لفترة طويلة قنوات استثمار متوافقة للأصول الرقمية من خلال صناديق ائتمانية. ومع ذلك، فقد ظهرت تغييرات جديدة في السوق مؤخراً.

في 11 يناير، بعد أن نجح صندوق GBTC التابع لشركة Grayscale في التحول إلى ETF بيتكوين الفوري، تسبب ذلك في ضغط مستمر لبيع البيتكوين. حتى أحدث البيانات، تم سحب 34.5 مليار دولار من GBTC، بينما كانت هناك تدفقات صافية من 10 صناديق ETF الأخرى. تشير هذه الظاهرة إلى أن GBTC أصبحت السبب الرئيسي في التدفقات النقدية السلبية الإجمالية لصناديق ETF البيتكوين الحالية، مما يجعلها القوة الرئيسية للبيع على المدى القصير.

استنادًا إلى التاريخ، كانت غراي سكيل منذ عام 2019 واحدة من المشاركين الرئيسيين في سوق الأصول الرقمية. كفرع لمجموعة العملات الرقمية DCG التي تأسست في عام 2013، قدمت غراي سكيل قنوات استثمار متوافقة للمستثمرين من خلال صناديق الاستئمان قبل إطلاق ETF بيتكوين الفوري، حيث جاء أكثر من 90% من أموالها من المستثمرين المؤسسيين وصناديق التقاعد.

عند تحول GBTC إلى ETF في 11 يناير، بلغت إدارة الأصول 25 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مؤسسة حفظ للعملات الرقمية في ذلك الوقت. تتضمن محفظة Grayscale أيضًا ETH و BCH و LTC و XLM و ETC و ZEC و ZEN و SOL و BAT وغيرها من العملات الرقمية، مما يعكس أسلوب استثماري قوي يركز بشكل رئيسي على الأصول الرئيسية والعملات المعروفة.

تعتبر هذه الصناديق الاستئمانية في جوهرها "استثمار أحادي الاتجاه"، حيث يُسمح بتدفق الأموال فقط إلى الداخل على المدى القصير دون إمكانية الخروج، وقد كانت هذه السمة تُعتبر في الماضي عاملًا إيجابيًا. يختار المستثمرون شراء BTC و ETH لأغراض التحكيم، مما أدى إلى استمرار نمو حجم الصناديق المرتبطة بـ Grayscale، وأيضًا له تأثير إيجابي على السوق الفوري، مما خفف من ضغوط البيع.

على الرغم من أن GBTC يُعتبر حاليًا أحد العوامل التي تسببت في سوق الدب، إلا أنه خلال فترة سوق الثور في عام 2020، تم اعتباره القوة الدافعة الرئيسية للسوق. في ظل عدم الموافقة على ETF بيتكوين لفترة طويلة، أصبحت Grayscale القناة الوحيدة تقريبًا للدخول وفقًا للأنظمة، مما يوفر الراحة للمستثمرين المؤهلين والمؤسسات للدخول إلى سوق الأصول الرقمية.

ومع ذلك، مع إطلاق صندوق المؤشرات المتداولة في بتكوين الفوري، تغيرت معالم السوق. بدأ الخصم على GBTC في الانكماش، من 30% ليقترب تدريجياً من 0، مما يعني أن المستثمرين الذين قاموا بالترتيب المبكر قد حان وقتهم للخروج مع تحقيق الأرباح.

بالنسبة لأولئك المستثمرين في القطاع الخاص الذين شاركوا سابقًا في صناديق GBTC وETHE النقدية أو بالأصول الرقمية، فإن هذا التغيير قد أثر بشكل كبير. نظرًا لعدم وجود آلية استرداد مباشرة لهذه المنتجات، يمكن للمستثمرين فقط بيعها في السوق الثانوية بعد فترة القفل، مما يعرضهم لمخاطر الخسارة المحتملة.

حاليًا، لا يزال GBTC يمتلك أكثر من 500,000 عملة بيتكوين (حوالي 20 مليار دولار أمريكي)، مما يعني أنه في الفترة المقبلة، قد تستمر ضغوط البيع من GBTC في التأثير على مشاعر السوق. قد ينتظر المستثمرون المؤسسيون والأموال اللحظة المناسبة لامتصاص هذه الحصة تدريجيًا.

في هذه الدورة السوقية الخاصة، قد نحتاج إلى إعادة تقييم وجهات نظرنا حول استراتيجيات المؤسسات الكبرى، والاعتراف بأن تغييرات بيئة السوق قد تحول العوامل الإيجابية السابقة إلى مخاطر محتملة. بالنسبة لهذه الصناعة التي لا تزال تتطور بسرعة، من المهم بشكل خاص الحفاظ على موقف موضوعي وحذر.