تقرير خاص عن سوق العملات الرقمية في كوريا: القارة الرقمية تحت Kimchi Premium

في الوقت الذي تستقر فيه حماسة سوق العملات الرقمية العالمية، تواصل كوريا الجنوبية عرض "ازدهار بديل" يتميز بنشاط التداول وارتفاع الحماس.

وفقًا لتقرير المدفوعات والتسويات السنوي الذي أصدره بنك كوريا المركزي في 21 أبريل، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي القيمة السوقية في كوريا الجنوبية 1000 تريليون وون (حوالي 748 مليار دولار أمريكي) بحلول نهاية عام 2024، حيث تدير خمس بورصات محلية كبيرة أصولًا تصل إلى 730 مليار دولار. كما زاد متوسط حجم التداول اليومي في ديسمبر من 2.38 مليار دولار في أكتوبر إلى 10.7 مليار دولار، متجاوزًا بورصتي الأوراق المالية الكوريتين الرئيسيتين في غضون شهرين فقط. من المتوقع أن يرتفع الدخل السنوي لسوق التشفير في كوريا الجنوبية من 264.3 مليون دولار في عام 2024 إلى 635.4 مليون دولار في عام 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 16.1%. حتى أبريل 2025، تم تأكيد فتح 25 مليون شخص حسابات في بورصات الأصول الافتراضية للاستثمار في التشفير. حوالي نصف سكان كوريا الجنوبية البالغ عددهم 51 مليون نسمة قد استثمروا في سوق التشفير. ما يثير الانتباه أكثر هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة في سوق التشفير في كوريا الجنوبية، حيث تكون أسعار العملات المشفرة (مثل البيتكوين، والإيثريوم، وغيرها) في البورصات الكورية أعلى بشكل ملحوظ من الأسعار في البورصات الرئيسية الأخرى حول العالم. في مارس 2024، وصلت هذه الهامش إلى 8.5%، وفي نوفمبر، وصلت إلى 10%، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط العالمي، مما يعكس الحماس الكبير للمستثمرين المحليين وطلب التحكيم الناتج عن قيود رأس المال.

تدفق هائل من الأموال، قاعدة مستخدمين واسعة، وتأثيرات فريدة من نوعها على أسعار السوق، تشكل معاً النشاط الكبير والحرارة الاستثنائية لسوق العملات الرقمية في كوريا، الذي يبدو وكأنه "بلد الذهب" في عصر الرقمية على خريطة العملات المشفرة العالمية. لماذا انفجر سوق العملات الرقمية في كوريا بهذه السرعة؟ سنقوم بتحليل المنطق العميق وراء هذه الأرض الرقمية من ثلاثة أبعاد رئيسية ------ العوامل الدافعة، صورة الوضع الحالي والفرص المستقبلية ------ كيف تخلق الهياكل السياسية والاقتصادية طلباً قوياً على التحوط والمضاربة؟ كيف تطورت البيئة المحلية من "Kimchi Premium" إلى تداول يومي يصل إلى مئة مليار دولار، مما شكل نشاط تداول رائد عالمياً؟ وما هي المسارات والابتكارات التي ستدفع سوق كوريا لمواصلة الريادة في المستقبل؟ دعونا نستكشف هذه الازدهار الظاهرة معاً.

2. تحليل أسباب حيوية سوق العملات الرقمية في كوريا

2.1 الأسباب الاقتصادية

قنوات الاستثمار مقيدة

تعد قنوات الاستثمار التقليدية في كوريا الجنوبية محدودة نسبيًا، وفي إطار نظرية اختيار المستهلك، يقوم الأفراد عند مواجهة قيود في تخصيص الموارد بوزن الفائدة بين فئات الأصول المختلفة لتحقيق أقصى عائد متوقع.

عندما تواجه الاستثمارات التقليدية مثل العقارات والأسهم قيودًا واقعية مثل ارتفاع الأسعار، وانخفاض العائدات، وانخفاض السيولة، وارتفاع حواجز الدخول، فإن المستثمرين يميلون بطبيعة الحال إلى البحث عن أصول بديلة تتمتع بفائدة هامشية أعلى.

في كوريا الجنوبية، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية أزمة هيكلية. على سبيل المثال: العقارات والأسهم.

العقارات:

في عام 2023، كان نمو الاقتصاد الكوري 1.4% فقط، وعلى الرغم من أنه من المتوقع أن يرتفع إلى 2% في عام 2024، إلا أن ثقة المستهلكين والاستثمار لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تستمر أسعار العقارات في الارتفاع، مما يعكس تناقضات هيكلية. منذ عام 2010، ارتفع سعر العقارات في منطقة العاصمة بنسبة 47.1%، بينما بلغت نسبة الزيادة في المدن الكبرى الخمس 76.5%. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5% مقارنة بالعام السابق، بينما شهدت مدينة سيول انخفاضًا متتاليًا لمدة ثلاثة أشهر في الفترة من أغسطس إلى أكتوبر (20.1%، 34.9%، 19.2%).

في مواجهة حالة "ثلاثة مرتفعات ومنخفض" مع ارتفاع أسعار العقارات وارتفاع معدلات القروض وارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض حجم المعاملات، لم تعد العقارات التقليدية تمتلك الخصائص الاستثمارية القابلة للتكيف بشكل واسع، مما أدى إلى انخفاض واضح في حماس المشاركين في السوق. الشباب وذوو الدخل المنخفض والمتوسط يواجهون قيودًا في الحصول على الممتلكات، مما دفعهم إلى التحول نحو قنوات الاستثمار الناشئة مثل الأصول المشفرة، التي تتميز بتقلبات عالية وتوقعات عوائد مرتفعة.

أسهم

فيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفض مؤشر KOSPI (مؤشر أسعار الأسهم المركبة في كوريا) بنسبة 8.03% في عام 2024، وهو ما يقل بكثير عن مؤشر شانغهاي المركب +12.68% ومؤشر نيكاي 225 +17.06% في نفس الفترة. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما أدى إلى اتساع الفجوة في العائدات بين السوقين والسوق الكوري إلى 32.3%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2000. في ظل انتعاش الأسواق العالمية بشكل عام، يظهر السوق الكوري حالة من "الضعف المعزول (고립된 약세)". وقد تأثرت ثقة المستثمرين بشكل ملحوظ.

في ظل الأداء المستمر الضعيف لسوق الأسهم التقليدي في كوريا، وتوقعات العائدات الضعيفة، بدأ بعض المستثمرين الكوريين في توجيه أنظارهم نحو مجال الأصول الرقمية الأكثر تقلبًا وإمكانية العائد الأكبر.

بيئة أسعار الفائدة المنخفضة والتمويل الميسر

أدت السياسة النقدية المتساهلة على المدى الطويل وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة إلى دفع المستثمرين الكوريين للتوجه بسرعة نحو الأصول ذات العوائد المرتفعة. منذ جائحة كوفيد-19، حافظ بنك كوريا المركزي على سعر الفائدة الأساسي عند 3.5% لفترة طويلة، وهو أقل بكثير من مستوى سعر الفائدة الذي يتجاوز 5% الذي وضعه الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الادخار وصعوبة تحقيق العائدات الحقيقية في مواجهة ضغوط التضخم.

في هذا السياق، زادت الحاجة إلى الأصول ذات التقلبات العالية والعوائد المرتفعة. أصبحت العملات الرقمية، بفضل إمكانياتها العالية في العائدات، وانخفاض العوائق، وارتفاع السيولة، الخيار المفضل للمستثمرين ذوي الميل للمخاطر، خاصة بين الفئات الشابة. بشكل عام، أدت السياسات ذات الأسعار المنخفضة إلى تقويض جاذبية الأدوات المالية التقليدية، مما زاد من تدفق الأموال نحو الأصول المشفرة.

توقعات انخفاض قيمة الين الكوري

في السنوات الأخيرة، استمر انخفاض قيمة الوون الكوري، حيث انخفض سعر الصرف مقابل الدولار إلى 1473.75 وون كوري في أبريل 2025، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2009. أدى انخفاض قيمة الوون بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة التوريد إلى رفع ضغوط التضخم المحلية. تظهر البيانات أن مؤشر أسعار المستهلكين في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% في مارس 2025، وارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و8.3% على التوالي، مما أثر سلباً على القوة الشرائية للمقيمين وأدى إلى ضغط على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات الرقمية كأصول مقومة بالدولار، متداولة عالمياً، ومركزية، مسارًا جديدًا للمستثمرين للتحوط من انخفاض قيمة عملتهم المحلية والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

2.2 الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي صامويلسون التي تقول "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون الحصول على المنفعة محدودًا، فإن شعور الفرد بالسعادة سينخفض بشكل ملحوظ.

• أدى استمرار تماسك الطبقات الاجتماعية، وضغط المنافسة العالي، وتقلبات الاقتصاد، إلى تفاقم قلق الشباب بشأن الثروة، مما جعل "المال" الهدف الرئيسي في الحياة. تظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المشاركين يرون أن "الوضع الاقتصادي" هو العامل الأكثر أهمية في تحديد السعادة. في الوقت نفسه، يشير تقرير مكتب الإحصاءات الكورية في أوائل عام 2025 إلى أن 69.1% من الفئة العمرية بين 20 و39 عامًا يعتبرون "الحرية المالية" الهدف الرئيسي في حياتهم.
• في مثل هذه المشاعر الاجتماعية، تتداول شعارات مثل "돈이 최고야（钱才是最重要的）" و "현실이 개차반이야（现实太烂了）".
• تحت ضغط عدم قدرة الطرق التقليدية مثل التوظيف، الادخار، وعوائد سوق الأسهم على تلبية الرغبات المالية، يسعى الشباب في عالم العملات الرقمية إلى خيارات استثمارية فعالة تتجاوز قيود الطبقات، حيث يُنظر إليها كقناة محتملة لتحقيق السعادة وتغيير المصير.

في الوقت نفسه، حول هدف "الحرية المالية"، تتغير مفاهيم الاستهلاك لدى الشباب الكوري بشكل عميق، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام مثل "اقتصاد آسيا"، يعرض الشباب الكوريون نوعين نموذجيين من الانقسام النفسي الاستهلاكي:

• الأول هو مجموعة "YOLO (أنت تعيش مرة واحدة فقط)" ، والتي تؤكد على المتعة في الوقت المناسب والتفضيل عالي المخاطر ؛
• الثاني هو مجموعة "YONO (You Only Need One)"، التي تميل إلى الاستهلاك العقلاني وتركز على تراكم الأصول.

في عائلة YOLO، ووجهًا لضغوط الواقع وقلق الطبقات، يميل العديد من الشباب إلى رؤية سوق العملات الرقمية ك"فرصة للثراء السريع" تتجاوز سوق الأسهم، لتحقيق قفزات في الطبقات. ومن جانبهم، فإن أفراد عائلة YONO، لأغراض الحفاظ على قيمة الأصول والتحوط من عدم اليقين الاقتصادي، بدأوا تدريجيًا في زيادة المدخرات والاستثمارات. وفقًا لاستطلاع اتجاهات استهلاك الجيل Z لعام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب المستجيبين أنهم سيعطون الأولوية للمدخرات وتخصيص الأصول. أصبحت الأصول الرقمية خيارًا استثماريًا جديدًا بفضل عوائدها العالية.

على الرغم من اختلاف المواقف الاستهلاكية، فإن الدافع للاستثمار في الأصول ذات العائد المرتفع يتقارب بين الطرفين، حيث أن التشفير يلبي تمامًا سعيهم المشترك لتحقيق العوائد ونمو الثروة.

2.3 لماذا كانت كوريا مزدهرة بهذا الشكل وليس اليابان

2.3.1 من منظور اقتصادي: الون الكوري ضعيف نسبياً، يحتاج إلى مسارات بديلة

• الين: يعتبر الين عملة ملاذ آمن دولياً بسبب انخفاض سعر فائدته واحتياطياته الضخمة من العملات الأجنبية. حتى عند تقلبات سعر الين، تظل ميزته التمويلية كما هي، ويميل السوق إلى الاحتفاظ بأصول الين عند مواجهة مخاطر جيوسياسية أو اضطرابات مالية، كوسيلة للتحوط ضد مخاطر الهبوط في الأسواق الأخرى.
• الوون الكوري: حجم السوق صغير، السيولة ضعيفة، تتقلب بنفس اتجاه المشاعر العالمية للمخاطر. كما أن وضع احتياطيات النقد الأجنبي ضعيف، وهنالك بعض القيود على رأس المال، مما يجعل من الصعب تحمل نفس وضع الين الياباني.

لذلك، مقارنةً بالمستثمرين اليابانيين، يفتقر المستثمرون الكوريون إلى الثقة والأمان على المدى الطويل في الأصول بالعملة المحلية، ويميلون إلى البحث عن أصول غير مقومة بالعملة المحلية وقابلة للتداول عالميًا، حيث يتوافق التشفير بشكل كبير مع احتياجات المستثمرين.

2.3.2 زاوية اقتصادية: العوائد على الاستثمار التقليدي أقل، والسعي لتحقيق عوائد أعلى

• العقارات: تشكل استثمارات العقارات في كوريا الجنوبية أكثر من 50%، وهو ما يفوق بكثير نسبة 37% في اليابان، ولكن العائد الفعلي الإجمالي أقل، كما أن هناك المزيد من القيود على استثمارات العقارات.

• سوق الأسهم: في السنوات الأخيرة، كان سوق الأسهم الكوري ضعيفًا مقارنة باليابان. لكن في عام 2024 سيكون هذا واضحًا بشكل خاص.

2.3.3 من منظور السياسة: موقف كوريا الجنوبية مفتوح، بينما اليابان محافظة ومقيدة

2.3.4 من منظور ثقافي: تسعى كوريا الجنوبية إلى الثراء السريع، بينما تركز اليابان على التراكم المستدام.

• اليابان: تعطي أهمية أكبر لـ"تراكم القليل يؤدي إلى الكثير" و"إدارة مالية مستقرة". المثل الياباني "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (العمل بجد طوال الحياة، وتوفير القليل قليلاً) و"家宝は寝て待て" (الثروات العائلية تنتظر حتى تصل إليها)، يعكسان ميل اليابانيين إلى التراكم على المدى الطويل وزيادة القيمة بشكل مستقر، مع التأكيد على قيمة ضبط النفس والتراكم والصبر.
• كوريا الجنوبية: تؤكد على "النجاح السريع" و"مواكبة الاتجاهات"، حيث تنتشر في المجتمع فكرة مثل "빨리빨리 (سرعة)"، ويميل الناس أكثر إلى السعي لتحقيق عوائد مرتفعة على المدى القصير، ويتوقون إلى تحقيق الثروة بسرعة من خلال التداول في الأسهم أو العملات الرقمية أو العقارات.

إن ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية هو في جوهره تقييم مثالي قام به المستثمرون في الاقتصاد الكلي والأصول التقليدية وموقف الحكومة والثقافة الفكرية. وعلى الرغم من أن اليابان، كونها دولة متقدمة في شرق آسيا، لديها تربة مشابهة إلى حد ما، إلا أنها لا تزال أقل قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تتفوق بشكل بارز في سوق العملات الرقمية العالمية.

2.4 إلهام نموذج كوريا الجنوبية للسوق العالمية للعملات الرقمية

بينما تتغير ملامح سوق العملات الرقمية في آسيا بهدوء، تبرز القيمة الاستراتيجية لـ "طريق الوسط" الذي تقدمه كوريا الجنوبية. بالمقارنة مع تشديد بعض منصات التداول مؤخرًا على تنظيم تقديم الخدمات للمنصات المحلية إلى الخارج، وكذلك التباطؤ في الموافقات والضرائب في هونغ كونغ واليابان، فإن مرونة النظام في كوريا الجنوبية، وملاءمة الثقافة، وبيئة رأس المال تساهم في تشكيل ميزة مقارنة جديدة.

تتطلب السياسة الجديدة من إحدى الهيئات الإدارية أن تتوقف المشاريع المحلية عن تقديم خدمات الرموز إلى الخارج قبل نهاية يونيو، وأن تلغي دعم الفترة الانتقالية، مما ي破ّ الشكل التنظيمي "الصديق للخارج" الذي كانت تتبناه سابقًا. أدت هذه السياسة المفاجئة إلى بدء العديد من شركات التشفير في إعادة تقييم استراتيجياتها في السوق الآسيوية، متوجهةً نحو الدول التي تتمتع بأنظمة أكثر مرونة وفضاءً أكبر للتطبيق. على الرغم من أن هونغ كونغ تعمل بنشاط على الانفتاح، إلا أن التعقيد في الهيكل التنظيمي والإيقاع الحذر يجعل من الصعب عليها استيعاب عدد كبير من المشاريع في المدى القصير.

في هذا السياق، أصبحت كوريا الجنوبية مرشحًا قويًا في المنافسة على أن تكون مركز التشفير التالي في آسيا بفضل قدرتها على دمج الموارد المحلية وكفاءة تنفيذ التكنولوجيا والتماسك الثقافي الاجتماعي. بالنسبة للسوق العالمية، فإن الدرس الرئيسي من النموذج الكوري هو: يمكن أن تكون التنظيمات