كيف تعيد سياسة التعريفات تشكيل مشهد تعدين بيتكوين

في أبريل 2025، أطلقت إدارة ترامب سياسة "الرسوم الجمركية المعادلة"، حيث فرضت رسومًا بنسبة 10% على "أدنى رسوم جمركية معيارية" على الشركاء التجاريين العالميين، مما أثار اضطرابات في الأسواق المالية العالمية. تعتبر صناعة تعدين البيتكوين، التي تعتمد على الأجهزة، وسلسلة التوريد العابرة للحدود، من القطاعات كثيفة رأس المال التي تأثرت بشكل مباشر.

سيتناول هذا المقال تأثير سياسة الرسوم الجمركية على تعدين البيتكوين من ثلاثة أبعاد: مصنعي أجهزة التعدين، ومزارع التعدين الذاتية، ومزارع التعدين السحابية.

1. تأثر قطاعات التعدين بدرجات متفاوتة بالرسوم الجمركية

تشير البيانات إلى أن أسعار أسهم شركات تصنيع أجهزة التعدين شهدت أكبر انخفاض، حيث انخفضت أسعار أسهم شركة Jia Nan Technology و Yibang International بنسبة 17٪ و 11٪ على التوالي في الشهر الماضي. تليها مزارع التعدين الذاتية، حيث قادت شركة Core Scientific الانخفاض بأكثر من 10٪. بينما تأثرت مزارع التعدين السحابية بشكل نسبي أقل، حيث انخفضت أسعار أسهم BitFufu بنسبة 5.9٪ فقط.

تأتي هذه التفريقات من اختلاف درجة تأثير التعريفات الجمركية على كل مرحلة:

1.1 مصنعو أجهزة التعدين: ضغوط مزدوجة على العرض والطلب

تواجه مصانع أشباه الموصلات في upstream لإنتاج أجهزة التعدين ضغطًا ضريبيًا مرتفعًا، مما قد يؤدي إلى نقل التكاليف إلى downstream. في الوقت نفسه، يتعين على مزارع التعدين الأمريكية دفع رسوم جمركية مرتفعة عند شراء أجهزة التعدين الصينية، مما قد يؤدي إلى تراجع الطلب.

خذ آلات التعدين الرئيسية كمثال، إذا أدت الرسوم الجمركية إلى ارتفاع الأسعار بنسبة 30%، فإن تكلفة تعدين كل بيتكوين باستخدام S21 Pro وA15 Pro ستزداد إلى 80,105$ و88,717$ على التوالي؛ إذا زادت بنسبة 70%، ستصل التكلفة إلى 95,756$ و105,938$. سيؤثر هذا بشكل كبير على طلب آلات التعدين.

1.2 مَناجم ذاتية التشغيل: العرض محدود, تأثير المناجم الكبيرة قليل

تتأثر مزارع التعدين الذاتية بشكل رئيسي من جانب العرض. تمتلك مزارع التعدين الكبيرة مثل Marathon تدفق نقدي وفير، وغالبًا ما تتبع استراتيجية تخزين العملات، مما يجعلها أقل تأثرًا بتقلبات سعر البيتكوين.

تُعاني المناجم الصغيرة من قلة التمويل، وغالبًا ما "تقوم بالتعدين ثم البيع"، مما يجعلها أكثر عرضة لتقلبات الأسعار. تشير البيانات إلى أن كمية العملات التي تحتفظ بها المناجم الصغيرة مثل Cipher و Hive قد انخفضت مقارنةً بالعام الماضي، بينما زادت كمية العملات التي تحتفظ بها Marathon و Riot بشكل كبير.

على المدى الطويل، يجب تحديث معدات التعدين باستمرار، وستؤدي الضرائب المرتفعة إلى زيادة تكاليف تشغيل المناجم، مما يشكل تحديًا للربحية.

1.3 مزرعة التعدين السحابية: نقل المخاطر، التأثير الأدنى

جوهر مزرعة التعدين السحابية هو نموذج الإيجار، حيث يتم تحويل التكاليف إلى العملاء من خلال رسوم الخدمة، ولا تتحمل المخاطر الناتجة عن تقلبات أسعار العملات بشكل مباشر. تأتي إيراداتها في المقام الأول من قوة الحوسبة عبر الشبكة، وقد ارتفعت قوة الحوسبة في الشبكة مؤخرًا، مسجلة أعلى مستوى تاريخي.

على الرغم من ارتفاع تكلفة أجهزة التعدين، إلا أن نموذج قوة الحوسبة السحابية يمكنه تحويل جزء من المخاطر إلى العملاء، مما يقلل التأثير النسبي.

2. إعادة تشكيل مشهد تعدين البيتكوين

قد تدفع سياسة التعريفات الجمركية إعادة تشكيل توزيع القدرة الحاسوبية العالمية:

• تكاليف شركات التعدين الأمريكية في ارتفاع، وانخفاض القدرة التنافسية
• الشركات غير الأمريكية تحصل على ميزة تكلفة نسبية
• قد تتوزع قوة الحوسبة العالمية أكثر نحو مناطق ذات ضرائب منخفضة مثل جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط
• قد تتراجع سلطة شركات التعدين الأمريكية في نظام بيتكوين بشكل مرحلي

لكن على المدى الطويل، لا يزال المستثمرون المؤسسيون، مثل IBIT وMicroStrategy، يمتلكون سلطة تسعير البيتكوين. اعتبارًا من أبريل 2025، تمتلك IBIT وMicroStrategy معًا ما يقرب من 1,100,000 عملة بيتكوين، وتستمر النسبة المئوية من العرض المتداول في الزيادة، مما يكفي لاستيعاب الإمدادات الجديدة اليومية.

ملخص

تشكل سياسة التعريفات الجمركية لحكومة ترامب تحديًا مزدوجًا من حيث تكاليف الإنتاج والتخطيط الجغرافي لصناعة تعدين البيتكوين. يتحمل مصنعو أجهزة التعدين الضغوط الأكبر، حيث تواجه المناجم الذاتية ارتفاعًا في التكاليف، بينما تتمتع مزارع الحوسبة السحابية بقدرة نسبية على التخفيف.

على المدى القصير، قد تؤدي زيادة تكلفة التعدين إلى تأثير سلبي هامشي على سعر البيتكوين. ولكن على المدى المتوسط والطويل، من المتوقع أن تؤدي عمليات الشراء المستمرة من المستثمرين المؤسسيين إلى التخفيف من ضغوط العرض، مما يساعد في استقرار هيكل السوق.

تعدين البيتكوين في فترة حاسمة من إعادة تشكيل السياسات وانتقال البنية. في المستقبل، ستصبح اتجاهات السياسات، والأمن الجغرافي، وتوزيع الطاقة، واستقرار التصنيع، عوامل حاسمة لبقاء التعدين. يجب على المستثمرين العالميين متابعة تطورات السياسات وإعادة توازن سلسلة الصناعة الناتجة عن نقل القوة الحاسوبية.