سوق RWA شهدت ارتفاعًا سريعًا في النصف الأول من عام 2025، لكنها ما زالت تواجه العديد من التحديات

في النصف الأول من عام 2025، شهدت مجال توكنية الأصول الحقيقية (RWA) ارتفاعًا ملحوظًا. اعتبارًا من 6 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية لسوق RWA 23.39 مليار دولار أمريكي (باستثناء العملات المستقرة)، بزيادة قدرها 48.9٪ مقارنة ببداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية القوة المهيمنة في السوق، حيث تشغل ما يقرب من 90٪ من الحصة.

ومع ذلك، فإن وراء هذه النتيجة المبهرة العديد من المشكلات. إن تركيز فئات الأصول بشكل كبير، والقيود على السيولة، وانخفاض الشفافية، وكذلك انخفاض ارتباطها بالنظام الإيكولوجي الأصلي للعملات المشفرة، تجعل RWA لا تزال أمامها طريق طويل لتصبح "مسارًا سائدًا" حقيقيًا.

أصبح الائتمان الخاص هو أكثر أنواع الأصول شعبية في سوق الأصول الحقيقية (RWA) ، حيث بلغ إجمالي حجمه 13.5 مليار دولار أمريكي ، مما يمثل حوالي 57.7%. تتصدر إحدى منصات خدمات التكنولوجيا المالية القائمة على blockchain بمبلغ 10.19 مليار دولار أمريكي من القروض النشطة ، حيث تقدم بشكل رئيسي خدمات خطوط ائتمان حقوق الملكية السكنية (HELOC). ومع ذلك ، تستخدم هذه المنصة سلسلة كتل L1 العامة ولكن ذات الأذونات ، والتي على الرغم من أنها مفيدة لإدارة الأصول ، إلا أنها تحد من تداول الأصول بشكل واسع في السوق.

تعتبر سندات الخزانة الأمريكية ثاني أعلى فئة أصول من حيث حصة سوق RWA. يبلغ إجمالي إصدار الرموز الرقمية التي أصدرتها شركة إدارة الأصول حوالي 2.9 مليار دولار، مما يجعلها تهيمن على هذا المجال. تتمتع هذه المنتجات RWA بمرونة وسيولة أفضل مقارنة بأساليب التداول التقليدية لسندات الخزانة، ولكنها تتطلب عتبة استثمار أعلى، وعادة ما تستهدف المستثمرين المؤهلين.

فيما يتعلق بسلاسل الكتل العامة، لا تزال الإيثيريوم هي الشبكة الأكثر تفضيلًا لأصول RWA، حيث تمثل 55% من القيمة السوقية. ومع ذلك، أصبح حل Layer 2 غير متوقع هو ثاني أكبر سلسلة كتل عامة لـ RWA، حيث بلغ إجمالي الإصدار 2.25 مليار دولار. ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى شركة إدارة أصول قدمت تقنية Web3، لكن هناك بعض الشكوك حول المبلغ الفعلي للأصول التي تم نقلها إلى السلسلة.

سلسلة الكتل القديمة الأخرى تبرز أيضًا في سوق RWA، حيث يبلغ حجم التداول حوالي 4.98 مليار دولار، ويعتمد بشكل رئيسي على إصدار شركة كبيرة لإدارة الأصول. على الرغم من إطلاق منصة عقود ذكية جديدة مؤخرًا وتعزيز التعاون مع عدة مؤسسات مالية، إلا أن إصدار أصول RWA يعتمد بشكل مفرط على مصدر واحد.

على الرغم من البيانات المشرقة، لا يزال سوق RWA يواجه العديد من التحديات:

1. تتركز فئات الأصول في القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية، وبعض بيانات المشاريع الرائدة غير شفافة، والسيولة محدودة.

2. تواجه منتجات RWA من فئة السندات الحكومية ضغط تنافسي من العملات المستقرة.

3. فئات الأصول مركزة بشكل مفرط، حيث لا تزال حصة المنتجات الأخرى مثل السلع والأسهم والصناديق منخفضة جدًا.

4. لا يزال حجم السوق صغيرًا مقارنة بسوق العملات المستقرة، بل إنه لا يصل حتى إلى قيمة بعض رموز الشبكات العامة الجديدة.

5. سوق RWA موجه بشكل رئيسي إلى المؤسسات والمستثمرين الكبار، مما يجعل مشاركة المستثمرين العاديين صعبة.

بشكل عام، على الرغم من أن سوق RWA حقق زيادة تقارب 50% في النصف الأول من عام 2025، فإن كيفية تجاوز العقبات الحالية وزيادة الشفافية والسيولة ودرجة التكامل البيئي ستكون عوامل حاسمة في تحديد تطوره المستقبلي.