الفصل الجديد في التشفير: تعيين رئيس SEC بول أتكينز وتطلعات المستقبل

في 22 أبريل 2025، تولى بول أتكينز رسميًا منصب الرئيس الرابع والثلاثين للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وقد حصل هذا المنظم المعروف بـ "المؤيد للسوق الحرة" على التأكيد في مجلس الشيوخ بنتيجة 52 صوتًا مقابل 44 صوتًا. على عكس سلفه غاري جينسلر، أوضح أتكينز منذ البداية أن بناء إطار تنظيمي واضح ومفتوح للأصول الرقمية سيكون من أولويات مهامه.

في فترة جينسلر، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC إجراءات إنفاذ واسعة النطاق ضد صناعة التشفير، حيث اعتبرت جميع الرموز تقريبًا أوراق مالية، مما جعل رواد الأعمال والمستثمرين ومنصات التداول في حالة من عدم اليقين والمخاطر لفترة طويلة. في هذا السياق، تم اعتبار تولي أتكينز منصبه بمثابة "لحظة إعادة تشغيل" للرقابة على التشفير في الولايات المتحدة.

من المنظمين التقليديين إلى خبراء التشفير

يمتلك أتكينز خلفية غنية في المالية والقانون. تخرج من كلية ووفورد وكلية الحقوق بجامعة فاندربيلت، وعمل في أوائل حياته المهنية في أفضل الشركات القانونية في وول ستريت، حيث كان مسؤولًا عن إصدار الأوراق المالية وعمليات الاندماج والاستحواذ. في أوائل التسعينيات، انضم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات كمستشار كبير لرئيسين سابقين، حيث ركز على حوكمة الشركات وإصلاح هيكل السوق.

في عام 2002، تم تعيين أتكينز كمفوض في SEC. قبل استقالته في عام 2008، عُرف بدعمه للشفافية في التنظيم ومعارضته للبيروقراطية المتضخمة، واعتُبر أحد الشخصيات الرئيسية في مفهوم التنظيم الحر للسوق في الولايات المتحدة. في عام 2009، أسس شركة استشارات الامتثال Patomak Global Partners، والتي تقدم خدمات استراتيجيات الامتثال للجهات المالية والشركات التشفير.

خلال تأسيس Patomak، أقام أتكينز علاقات قوية مع صناعة التشفير. يشغل منصب الرئيس المشارك لـ "Token Alliance" التابعة لمجلس الأعمال الرقمية الأمريكي، حيث يقود وضع أفضل الممارسات لإصدار الرموز ومنصات التشفير. بالإضافة إلى ذلك، يقدم استشارات استراتيجية للعديد من شركات التشفير المعروفة، ويستثمر في صناديق الأصول المشفرة. تكشف الإفصاحات المالية أن حجم الأصول المتعلقة بالتشفير لعائلته يصل إلى عدة ملايين من الدولارات.

تجعل هذه التجارب أتكينز واحدًا من قلة من خبراء صناعة التشفير الذين يتمتعون بفهم نظري وخبرة عملية بين المنظمين التقليديين. على الرغم من أن تجربته في تقديم المشورة بشأن الامتثال لشركة FTX أثارت جدلاً، إلا أن الحزب الديمقراطي في مجلس الشيوخ قدم الدعم في النهاية، مما يعكس أن موقف تنظيم التشفير في الأجواء السياسية الأمريكية بدأ يتغير.

مفهوم التنظيم: التوجيه وليس القمع

على عكس مسار التنظيم الخاص بـ "حوكمة الصناعة" خلال فترة جينسلر، أكد أتكينز أن مهمة لجنة الأوراق المالية والبورصات يجب أن تتحول من "تحديد القواعد من خلال إنفاذ القانون" إلى "توجيه الامتثال من خلال القواعد". ويعتقد أن التنظيم لا ينبغي أن يصبح عدوًا للابتكار، بل يجب أن يقدم مسار امتثال واضح وقابل للتنفيذ.

انتقد أتكينز سلفه لاعتباره جميع العملات المشفرة أوراق مالية، معتقدًا أن هذا أدى إلى دخول السوق في "دائرة مفرغة من التقاضي أولاً ثم البحث عن القواعد". على العكس من ذلك، يميل إلى بناء نظام تصنيف تنظيمي أكثر مرونة وقابلية للتكيف بناءً على وظائف الرموز، ودرجة اللامركزية، وغيرها من الأبعاد. وأكد على أنه ينبغي على الولايات المتحدة ألا تفقد ميزتها التنافسية في عصر الويب 3 بسبب عدم اليقين التنظيمي.

منذ أن تم تأكيد أتكينز كرئيس، أدت سلسلة من الإجراءات التي اتخذتها لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى شعور صناعة التشفير بتغير اتجاهات الرقابة:

1. بدء الحوار مع صناعة التشفير: تخطط هيئة الأوراق المالية والبورصات لعقد أربع طاولات مستديرة علنية تغطي القضايا الرئيسية مثل تنظيم البورصات، معايير الحفظ، الامتثال لـ DeFi، ورمزية الأصول. هذه هي المرة الأولى التي تنشئ فيها هيئة الأوراق المالية والبورصات آلية استشارية سياسية منهجية بشأن قضايا التشفير.

2. التسويات أو سحب الدعاوى القضائية المتعلقة بالتشفير على نطاق واسع: أصبح موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تجاه دعاوى التشفير الموجودة أكثر ليونة بوضوح، وتم سحب دعاوى عدة مشاريع بشكل مباشر. هذه "التصحيحات" تُصدر إشارة واضحة: ستقوم الهيئة بتصحيح تطبيقات التشفير المفرطة التي تمت خلال فترة عمل سابقتها.

3. معايير الإفصاح عن التشفير تتشكل بشكل أولي: أصدرت إدارة تمويل الشركات في هيئة الأوراق المالية والبورصات إرشادات إفصاح غير ملزمة بشأن إصدار الرموز المشفرة، تغطي هيكل المشروع، وظيفة الرموز، تصميم الحوكمة، وتقدم التطوير وغيرها من المحتويات. وهذا يشير إلى أن منطق تنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات قد تحول من "التنفيذ اللاحق" إلى "الإرشادات المسبقة".

تشير هذه التدابير التوجيهية إلى أن SEC تحت قيادة أتكينز تتحول من "التحكم العالي الضغط" إلى "الحوكمة الشفافة المشتركة"، عائدة إلى نقطة الخدمة للسوق وحماية المستثمرين وتشجيع الابتكار.

ثلاث أولويات السياسة الجديدة للتشفير أتكينز

يركز المجتمع بشكل عام على اتجاه السياسات الرئيسية للـ SEC تحت قيادة أتكينز، والسوق الحالي يركز بشكل أساسي على ثلاثة اتجاهات رئيسية:

1. تسريع العمل التشريعي على العملات المستقرة: يدعم أتكينز إنشاء إطار أساسي يتضمن التراخيص، والاحتياطيات، والإفصاح عن المعلومات للعملات المستقرة، ويقترح تقديم قنوات إعفاء على مستوى الولاية للمشاريع الصغيرة والمتوسطة. قد تبدأ لجنة الأوراق المالية والبورصات في الانسحاب تدريجياً من التدخل المباشر في "العملات المستقرة غير المضمونة"، وتقوم بتحويل التركيز الرقابي إلى الهيئات المصرفية أو الهيئات التشريعية الموحدة.

2. من المتوقع أن يتم فتح مسار تسجيل البورصات المتوافقة: يقترح أتكينز وضع إطار تنظيمي خاص لمنصات تداول التشفير، مثل السماح بالتسجيل كـ "نظام تداول بديل" (ATS) أو "سمسار متخصص في التشفير". قد تنسق لجنة الأوراق المالية والبورصات مع وكالات تنظيمية أخرى لوضع إطار رقابي متعدد الوكالات مع تقسيم واضح للمسؤوليات.

3. سيتم إعادة تشكيل معايير تحديد الرموز: يميل أتكينز إلى تصنيف الرموز بناءً على وظائفها ودرجة اللامركزية. وهو يدعم منح المشاريع الناشئة فترة سماح لمدة 3 سنوات، مما يسمح بإكمال بناء الشبكات الموزعة دون القلق من اتخاذ لجنة الأوراق المالية والبورصات إجراءات قانونية. في الوقت نفسه، يدعم مبدأ "الإصدار يعني الإفصاح"، أي أنه طالما أن مشروع الرمز يقدم إفصاحًا كاملاً عند الإصدار ويتميز بهيكل حوكمة شفاف، يمكنه العمل ضمن إطار الامتثال.

بالإضافة إلى ذلك، فإن المجموعة البحثية الداخلية التي أنشأتها SEC حديثاً تقوم بإعادة تقييم خصائص الأصول العامة السائدة، مما قد يفتح المزيد من الأنواع لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير. في اليوم الأول من عمل أتكينز، وافقت SEC بسرعة على تداول خيارات صندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم، مما يبعث إشارة دعم لتمويل الأصول المشفرة.

الخاتمة

تمثل تولي بول أتكينز بداية دورة تنظيمية جديدة لصناعة التشفير في الولايات المتحدة. إذا تمكنت القنوات الامتثالية للرموز المستقرة، ونظام تسجيل البورصات، والتعريف القانوني للرموز من تحقيق تقدم خلال فترة ولايته، فسوف يعيد ذلك تشكيل مكانة الولايات المتحدة في نظام الحوكمة العالمية للتشفير. والأهم من ذلك، أن تغيير المنطق التنظيمي سيطلق إشارات مؤسسية أقوى: ليس تقليص التنظيم، بل تنظيم أكثر وضوحًا وتعاونًا وبناءً.

بالنسبة لصناعة التشفير، هذه فرصة، وأيضًا تحدٍ. أكد أتكينز أن هيئة الأوراق المالية والبورصات ستستمر في مكافحة الاحتيال والتداول من الداخل والتلاعب بالأسواق وغيرها من الأنشطة غير القانونية بشدة. التغيير الحقيقي يكمن في توضيح الاتجاهات المتوافقة للصناعة، مما يوفر بيئة أكثر ملاءمة للابتكار والنمو.