إثيريوم سعره يتجاوز أعلى مستوى جديد، السوق شهد تصاعد التوتر بين المضاربين

في 10 يونيو 2025، تجاوز سعر إثيريوم 2,827 دولار، محققاً أعلى مستوى له في 15 أسبوعًا. وراء هذا الاتجاه السعري، تكمن عاصفة تصفية محتملة تشمل مراكز بيع قصيرة بقيمة 1.8 مليار دولار. في هذا السوق الذي يبدو عشوائيًا، أصبحت مسارات عمليات مستثمر غامض دليلاً مهماً لفهم مشاعر السوق.

وفقًا لبيانات السلسلة، قامت عنوان مجهول بإجراء عمليتين دقيقتين خلال 44 يومًا:

• 27 أبريل: شراء 30,000 قطعة من ETH بسعر متوسط 1,830 دولار، بإجمالي استثمار 54,900,000 دولار؛
• 27 مايو: بيع كمية متساوية من ETH بسعر 2,621 دولار، محققًا ربحًا قدره 23,730,000 دولار، وعائد بنسبة 43٪؛
• 10 يونيو: مرة أخرى تم بيع 30,000 قطعة من ETH مقابل 82.76 مليون دولار، وتحقيق ربح قدره 7.3 مليون دولار، ليصل إجمالي الأرباح إلى 31 مليون دولار.

لا تعتبر هذه العملية حالة فردية. تظهر البيانات أن عقود المستقبل غير المفتوحة لإثيريوم (OI) قد تجاوزت لأول مرة 40 مليار دولار، مع اقتراب نسبة الرافعة المالية في السوق من النقطة الحرجة. حاليًا، تتجمع مخاطر تصفية الشراء بقيمة 2 مليار دولار بالقرب من 2600 دولار، بينما تكمن مخاطر تصفية البيع بقيمة 1.8 مليار دولار فوق مستوى 2900 دولار. في هذا الوضع من مواجهة الشراء والبيع، فإن أي اختراق في أي اتجاه قد يؤدي إلى رد فعل متسلسل.

وراء تقلبات الأسعار، تشهد إثيريوم تغيرات هيكلية في النظام البيئي. شهدت العناوين النشطة المستقلة في الربع الثاني زيادة بنسبة 70%، وبلغت ذروتها في 10 يونيو عند 16.4 مليون. من بين ذلك، أصبحت إحدى شبكات Layer2 محرك النمو بنسبة 72.81%، متجاوزة بكثير 14.8% من الشبكة الرئيسية لإثيريوم. هذه النموذج "سلسلة الأقمار الصناعية تعيد تغذية الشبكة الرئيسية" يختلف تمامًا عن منطق تطور موجة التمويل اللامركزي في المراحل المبكرة.

على الرغم من أن إثيريوم لا يزال يحتل 61% من حصة سوق DeFi بتقييم إجمالي مقفل يبلغ 66 مليار دولار، إلا أن نموذج إيراداته الأساسية يواجه تحديات:

• انخفاض كبير في رسوم المعاملات: بلغت الرسوم الشبكية خلال الثلاثين يومًا الماضية 4,330,000 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 90% مقارنةً بما قبل الترقية؛
• عوائد الرهان منخفضة: تظل العوائد السنوية حول 3.12%، وهو ما يقل بكثير عن سلاسل الكتل المنافسة الأخرى؛
• عدم اليقين التنظيمي: أدى التدقيق في آلية الرهن إلى تدفق مستمر للأموال من صناديق ETFs ذات الصلة، مما أثر على ثقة المؤسسات.

تؤكد هذه التناقضات في بيانات السلسلة: انخفضت نسبة حاملي المدى الطويل من 63% إلى 55%، وزادت كمية مبيعات حاملي المدى القصير بنسبة 47%. لم تنجح التحديثات التقنية في تحويلها بشكل فعال إلى عوائد لحاملي العملات، بل أصبحت ازدهار النظام البيئي عاملاً في تخفيف القيمة.

سوق المشتقات أيضًا يشهد حركة خفية. تجاوزت عقود الفيوتشر غير المغلقة 400 مليار دولار، مما يشير إلى تقلبات محتملة عالية. تظهر بيانات التسوية:

• يوجد خطر تصفية صفقات شراء بقيمة 2 مليار دولار في نطاق 2,600-2,665 دولار؛
• 2,900 دولارًا أمريكيًا فوقها 1.8 مليار دولار أمريكي من المراكز القصيرة تواجه خطرًا؛
• تنوع مشاركة المؤسسات: تشكل العقود الآجلة غير المصفاة للإيثريوم في بورصة معينة 9% فقط، وهو ما يقل بكثير عن 24% لعقود البيتكوين الآجلة.

تظهر التحليلات الفنية أن السوق الحالي يحتوي على الخصائص التالية:

• التقلبات عند مستوى منخفض: تتقلص حافة بولينجر على الرسم البياني اليومي إلى 5%، وهو أدنى مستوى في الآونة الأخيرة؛
• مؤشرات الأسبوع متناقضة: السعر مستقر فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية، لكن مؤشرات الزخم تظهر تباعدًا؛
• مستوى السعر الحاسم: 2,800 دولار أو نقطة تحول بين الصعود والهبوط، قد يفتح الاختراق المجال بين 3,200-3,500 دولار.

على المستوى الكلي، تشكل الأوضاع الجيوسياسية وتوقعات السياسات النقدية متغيرات مهمة. السوق يتوقع خفض أسعار الفائدة في عام 2025 بشكل مرتفع، ولكن إذا كان هناك انحراف عن المسار الفعلي، فقد يتسبب ذلك في صدمة لسوق العملات المشفرة. في الوقت نفسه، ما إذا كان يمكن تحقيق مفهوم الأصول الحقيقية (RWA) في الربع الثالث سيؤثر أيضًا على أداء القيمة السوقية لإثيريوم.

تطلّعًا إلى المستقبل، يواجه إثيريوم العديد من التحديات والفرص:

• تحسين آلية الإيداع: من خلال اقتراح تعديل الحد الأقصى للإيداع لعقد التحقق، لتحسين حالة السيولة؛
• توزيع قيمة Layer2: النظر في طلب شبكة Layer2 لتوزيع جزء من الإيرادات على الشبكة الرئيسية، لتحقيق توازن في تطوير النظام البيئي؛
• التطورات التنظيمية: قد تؤدي نتائج الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة ذات الصلة إلى تقلبات قصيرة الأجل، وتؤثر على حجم التداول في السوق.

أشار محللو السوق إلى أنه بعد اختراق المستوى الحاسم 2,800 دولار، قد يبدأ إيثيريوم جولة جديدة من الارتفاع. ومع ذلك، فإن وجود مراكز بيع بقيمة 1.8 مليار دولار مدفوعة بالرافعة المالية العالية يجلب أيضًا عدم اليقين إلى السوق. ستختبر التحركات المستقبلية قدرة الأطراف على فهم الاتجاه.