تنفيذ مشروع RWA في الخارج: اختيار جهة إصدار العملة والامتثال

مع استمرار تحسين إطار تنظيم الأصول في العالم الحقيقي (RWA)، بدأت المزيد من مشاريع RWA في التحول إلى الخارج. يتمحور جوهر مشاريع RWA حول توكنينغ الأصول في العالم الحقيقي. عند التعامل مع أعمال إصدار الرموز، نظرًا للمتطلبات العالية التي تفرضها القوانين في مختلف البلدان، يجب على مطوري المشاريع "الامتثال أولاً". كما أن اختيار الجهة المصدرة للعملة يعد جزءًا أساسيًا وحيويًا في مسألة الامتثال لإصدار الرموز.

في السنوات الأخيرة، أصبحت سنغافورة، بسبب موقفها التنظيمي المنفتح وإطارها المؤسسي المتكامل، "جنة العملات المشفرة" المفضلة لرواد الأعمال والمستثمرين في صناعة التشفير. يبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة لمشاريع RWA أصبح خيارًا شائعًا.

إذن، ما هو في الواقع ما يسمى بهيئة في صناعة التشفير؟ وما الفرق بينها وبين الصناديق التقليدية؟ لماذا تختار مشاريع RWA عادةً الهيئة كجهة إصدار العملة؟ هل الهيئة هي الخيار الوحيد؟ لماذا يفضل الجميع الهيئة في سنغافورة؟ في عام 2025، هل ستظل الهيئة في سنغافورة هي الخيار الأفضل لمشاريع RWA؟ هل هناك مناطق أو جهات أخرى متاحة للاختيار؟

ستتناول هذه المقالة من منظور قانوني محترف، بالاستناد إلى الأطر القانونية والتجارب العملية في مختلف الدول، للإجابة على الأسئلة المذكورة أعلاه.

1. تعريف المؤسسة وخصائصها

على الرغم من أن تعريفات وهياكل "المؤسسة" تختلف من دولة إلى أخرى، إلا أن معظمها تتمتع بالخصائص التالية:

1. غير ربحية ومنفعة عامة: تم تأسيس المؤسسة لأغراض خيرية، وتستخدم الإيرادات التشغيلية فقط لإعادة الاستثمار، ولا توزع الأرباح على الأعضاء. على عكس الشركات، ليس للمؤسسة مساهمون، بل لديها أعضاء فقط.

2. كيان قانوني مستقل: تمتلك المؤسسة ككيان قانوني مستقل أصولها الخاصة وهيكلها الإداري الداخلي. تقوم بعض المؤسسات بتشكيل مجلس إدارة ومجلس مراقبة مسؤول عن الإدارة اليومية.

بالمقابل، تعتبر "الصناديق" التقليدية في جوهرها أداة استثمار أو تجميع لمجموعة من الأموال. ما يسمى "شركات الصناديق" في صناعة المال هو في الواقع "مديرو الصناديق"، الذين يقومون بإصدار المنتجات لجمع الأموال لتشكيل مجموعة من الأموال، وإدارة الأموال لتحقيق العوائد، وإكمال عملية "جمع الأموال، الاستثمار، الإدارة، السحب" مع تحصيل رسوم الإدارة.

من الواضح أن "基金"(Fund) و "基金会"(Foundation) على الرغم من أنهما يتشابهان في التعبير، إلا أن المعنى القانوني لهما مختلف تماماً.

٢. أسباب اختيار المؤسسات في صناعة التشفير

1. تتوافق الخصائص غير الربحية والخيرية للمؤسسة مع مفهوم اللامركزية في صناعة العملات المشفرة. لا تقوم المؤسسة بتوزيع الفوائد على الأعضاء، بل يشارك الأعضاء فقط كمديرين في الحوكمة، وهذا يتماشى مع إطار الحكم الذاتي المجتمعي الذي تعززه Web3. اختيار المؤسسة ككيان يساعد في تغليف المشروع والترويج له، مما يسهل الحصول على ثقة المستثمرين والمشاركين في المجتمع.

2. تأثرت من قبل مؤسسة الإيثيريوم. تعتبر الإيثيريوم ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، ونموذج مؤسستها له تأثير عميق على الصناعة، مما جذب العديد من المشاريع الجديدة للاقتداء بها.

3. الإعفاءات الضريبية. يمكن أن تستفيد المؤسسة في العديد من الدول من تخفيضات أو مزايا ضريبية، مما يساعد على خفض تكاليف تشغيل المشروع.

4. تحسين النظام. لقد تطورت المؤسسات الأجنبية على مدى فترة طويلة، وأصبح إطارها المؤسسي ناضجًا للغاية. تتوافق خصائصها مع متطلبات صناعة التشفير. كما أن الممارسين الشباب مهتمون جدًا بهذا الشكل الجاد الذي يعرفه "الأموال القديمة" التقليدية.

يجب الانتباه إلى أنه من الناحية القانونية، فإن إكمال إصدار العملة ليس بالضرورة أن يتم من خلال مؤسسة. يمكن لمشاريع RWA أيضًا اختيار كيانات ربحية تقليدية مثل الشركات الخاصة ذات المسؤولية المحدودة أو الشركات المساهمة كجهات إصدار العملة. إن اختيار مؤسسة يكون أكثر بدافع اعتبارات تجارية. لا يحتاج الممارسون إلى التعلق بشكل مفرط بالمؤسسة، فهي ليست الخيار الوحيد.

بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن للمؤسسة كمنظمة غير ربحية فتح حسابات عادية في البنوك التجارية في العديد من المناطق. إذا كانت المؤسسة هي الجهة المصدرة للعملة، فعادة ما يتعين إنشاء شركة خاصة مصاحبة.

ثلاثة، مؤسسة سنغافورة وأسباب شعبيتها

"مؤسسة سنغافورة" تبدو أكثر كعبارة شائعة في الصناعة. من الناحية القانونية، لا يوجد في القانون السنغافوري مفهوم المؤسسة التقليدي (Foundation). ما يُطلق عليه "مؤسسة سنغافورة" يشير في الواقع إلى كيان قانوني معترف به كـ "منظمة غير ربحية" (Not-for-Profit Organization)، مثل الشركات المضمونة العامة، أو الجمعيات، أو الثقات الخيرية. عادة ما تختار جهات مشروع RWA الشكل القانوني للشركة المضمونة.

في الماضي، اختار قطاع التشفير مؤسسة سنغافورة ككيان لإصدار العملة بناءً على الأسباب التالية:

1. تتبنى السلطات في سنغافورة موقفًا مفتوحًا تجاه صناعة التشفير، حيث تكون الموافقات نسبياً مرنة.

2. تدعم حكومة سنغافورة بنشاط تطوير blockchain و العملات المشفرة، وتوفر إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا. العملات المشفرة قانونية في سنغافورة، ولن يتم اعتبار العقود ذات الصلة غير قانونية بسبب تورط العملات المشفرة. وضعت سنغافورة إطارًا قانونيًا متكاملًا يغطي جميع الجوانب مثل ICO والضرائب ومكافحة غسل الأموال.

3. سنغافورة تمتلك بنية تحتية مالية وقانونية متطورة، مما يجذب اهتمام رأس المال الدولي، ولها سمعة دولية جيدة. إنشاء كيان لإصدار العملة هنا يزيد من مصداقية المشروع واحترافيته.

4. سنغافورة والصين في المنطقة الزمنية 8 شرقًا، ولا يوجد فرق في التوقيت، وهي صديقة للاعبين والمشاريع الصينية.

ومع ذلك، هل يمكن لمشروع RWA في عام 2025 أن يظل يختار مؤسسة سنغافورة كجهة لإصدار العملة؟

من الناحية القانونية، لم تمنع سنغافورة ذلك صراحةً. ومع ذلك، ظهرت العديد من مشكلات الامتثال في شركات التشفير التي تم تأسيسها على شكل صناديق في سنغافورة في السنوات الأخيرة. تحت ضغط الرأي العام والتنظيم، شددت السلطات في سنغافورة بشكل كبير على موافقة صناديق التشفير ذات الصلة.

حاليًا، ستقوم هيئة المحاسبة وإدارة الشركات في سنغافورة ( ACRA ) بالتحقيق بالتفصيل في خلفية المؤسسة، وعند اكتشاف أي ارتباط بصناعة التشفير، فمن غير المحتمل أن يتم الموافقة على طلب التسجيل. لذلك، على الرغم من أنه قانونيًا ممكن، إلا أنه من غير المحتمل عمليًا.

أربعة، خيارات أخرى لإصدار العملة لمشاريع RWA

بخلاف مؤسسة سنغافورة، يمكن لمشروع RWA أيضًا النظر في الكيانات التالية لإصدار العملة:

1. مؤسسة أمريكية

اختيار منحة الولايات المتحدة له منطق مشابه لمنحة سنغافورة، والفرق الرئيسي هو أن الهيئات التنظيمية الأمريكية لا تزال تتبنى موقفاً مفتوحاً تجاه إصدار الرموز. الرئيس الجديد ترامب يدعم بشكل عام صناعة العملات المشفرة.

تسجيل المؤسسات الأمريكية سريع، والحدود منخفضة والقيود قليلة. إذا تم تسجيل مؤسسة غير ربحية في ولاية كولورادو، يمكن إكمالها عادة في غضون أسبوع.

2. مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO

هيكل صندوق الإمارات مشابه لذلك في سنغافورة، لكن البلدين ينتميان إلى أنظمة قانونية مختلفة، وهناك اختلافات كبيرة في مجالات تطبيق القانون والنظام القضائي.

لقد وضعت الإمارات العربية المتحدة إطارًا تنظيميًا كاملًا وقواعد خاصة بالمنظمات DAO. وفقاً للأنظمة، تتمتع منظمات DAO في الإمارات بشخصية اعتبارية مستقلة، وتتميز بالطبيعة غير الربحية.

توصلت بينانس إلى صفقة استثمار بقيمة 20 مليار دولار مع مؤسسة الاستثمار أبوظبي MGX، أحد مؤسسي MGX هو صندوق السيادة الإماراتي. وهذا يشير إلى أن مستقبل تطوير العملات المشفرة في الشرق الأوسط واعد.

يمكن أن تكون مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO هي الكيانات التي يمكن اختيارها لإصدار العملة، ولكن التكلفة مرتفعة، وهي أكثر ملاءمة للمشاريع الكبيرة.

خمسة، ملاحظات عند اختيار مؤسسة أمريكية كجهة لإصدار العملة

1. يجب الحصول على الترخيص المناسب، مثل ترخيص MSB الصادر عن مكتب مكافحة الجرائم المالية (FinCEN).

2. أدى توتر العلاقات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة إلى تغيير متكرر في موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الشركات الخارجية وقوة التنظيم، مما جلب عدم اليقين لعمليات الامتثال على المدى الطويل.

3. القوانين المالية وتجارية الشركات في الولايات المتحدة معقدة، ويجب فهم القوانين الفيدرالية وقوانين الولايات بشكل منهجي، مما يجعل الامتثال صعبًا.

4. إن وكالة الضرائب الأمريكية (IRS) تفرض رقابة صارمة، ويجب دعمها بفريق متخصص في التخطيط الضريبي للتعامل مع القضايا ذات الصلة، وإلا فإن الأطراف المرتبطة بالشركة قد تتأثر بتأثير الولاية القضائية الطويلة.

٦. الخاتمة

لا تزال آفاق تنظيم العملات الرقمية العالمية غير واضحة، وعند تنفيذ المشاريع الشاملة للأصول الحقيقية RWA، يجب على الفرق الصينية الالتزام بمبدأ "الامتثال أولاً". يجب على فرق مشاريع RWA التعاون بشكل وثيق مع فرق المحامين المتخصصين في صناعة العملات الرقمية لدفع المشروع إلى الأمام.