قراءة شاملة لـ BTCFi: من الإقراض إلى التخزين، أنشئ بنك بيتكوين المحمول الخاص بك

ملخص

مع تعزيز مكانة بيتكوين في السوق المالية، أصبح مجال BTCFi (التمويل بالبيتكوين) سريعًا في أن يصبح في طليعة الابتكار في العملات المشفرة. يشمل BTCFi مجموعة من الخدمات المالية المستندة إلى بيتكوين، بما في ذلك الإقراض، والرهون، والتداول، والمشتقات. تقوم هذه الدراسة بتحليل عميق للعديد من المسارات الرئيسية في BTCFi، وتستكشف العملات المستقرة، وخدمات الإقراض (Lending)، وخدمات الرهن (Staking)، وخدمات إعادة الرهن (Restaking)، بالإضافة إلى دمج التمويل المركزي واللامركزي (CeDeFi).

تقرير يقدم أولاً حجم سوق BTCFi وإمكانات نموه، مشددًا على كيفية مشاركة المستثمرين المؤسسيين في جلب الاستقرار والنضج إلى السوق. ثم يستعرض بالتفصيل آلية العملات المستقرة، بما في ذلك الأنواع المختلفة من العملات المستقرة المركزية وغير المركزية، ودورها في نظام BTCFi البيئي. في مجال الإقراض، يتم تحليل كيفية حصول المستخدمين على السيولة من خلال اقتراض بيتكوين، بينما يتم تقييم المنصات والمنتجات الرئيسية للإقراض.

في مجال خدمات الرهن، يسلط التقرير الضوء على مشاريع رئيسية مثل Babylon، التي تقدم خدمات الرهن لسلاسل PoS الأخرى من خلال الاستفادة من أمان بيتكوين، وفي نفس الوقت تخلق فرص ربح لحاملي بيتكوين. بينما يفتح الرهن مرة أخرى (Restaking) مزيدًا من السيولة للأصول المرهونة، مما يوفر للمستخدمين مصدرًا إضافيًا للإيرادات.

بالإضافة إلى ذلك، استكشفت الدراسة نموذج CeDeFi، الذي يجمع بين أمان التمويل المركزي ومرونة التمويل غير المركزي، مما يوفر للمستخدمين تجربة خدمات مالية أكثر سهولة.

أخيرًا، يكشف التقرير من خلال مقارنة أمان وفوائد وتنوع الأصول المختلفة، عن المزايا الفريدة والمخاطر المحتملة لـ BTCFi مقارنةً بمناطق التمويل المشفرة الأخرى. مع استمرار تطور مجال BTCFi، من المتوقع أن نشهد المزيد من الابتكارات وتدفق رأس المال، مما يعزز مكانة بيتكوين كقائد في المجال المالي.

الكلمات الرئيسية: BTCFi، العملات المستقرة، الإقراض، الرهن، إعادة الرهن، CeDeFi، بيتكوين المالية

نظرة عامة على مسار BTCfi

• الناس يودعون النقود في الودائع الثابتة، ليس فقط للحصول على عائد سنوي يقل عن 3%، بل أيضاً من أجل الحصول على بعض الاستقرار. الآن تخيل أن لديك مبلغاً من النقود، وأنت متفائل تجاه سوق العملات المشفرة لكنك لا تريد المخاطرة بشكل كبير، وتريد الحصول على أصول ذات عائد مرتفع، لذا اخترت ما يُسمى بـ "الذهب الرقمي" BTC. تريد الاحتفاظ بـ BTC على المدى الطويل، بدلاً من مشاهدة تقلبات سعر العملة وإجراء عمليات غير ضرورية تؤدي إلى خسائر. في هذه الحالة، تحتاج إلى شيء يمكنه استخدام BTC الخاص بك، وإظهار السيولة والوظائف التي توفرها قيمته، تماماً كما هو الحال مع DeFi على إيثريوم. إنه لا يساعدك فقط على الاحتفاظ بأصولك على المدى الطويل، بل يوفر أيضاً عوائد إضافية، مما يسمح بإعادة استخدام سيولة الأصول التي تمتلكها، وحتى إعادة استخدامها مرات متعددة، وهناك العديد من الألعاب والمشاريع التي تستحق منا دراسة عميقة.

• BTCFi (بيتكوين المالية) يشبه بنك بيتكوين متنقل، وهو يشمل مجموعة من الأنشطة المالية المتعلقة ببيتكوين، بما في ذلك إقراض بيتكوين، والتخزين، والتداول، والعقود الآجلة، والمشتقات وغيرها. وفقًا لبيانات CryptoCompare وCoinGecko، بلغ حجم سوق BTCFi في عام 2023 حوالي 10 مليارات دولار أمريكي. وفقًا لتوقعات بيانات Defilama، من المتوقع أن يصل سوق BTCFi إلى 1.2 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، ويشمل هذا الرقم إجمالي قيمة الأموال المقفلة (TVL) لبيتكوين في نظام التمويل اللامركزي (DeFi)، بالإضافة إلى حجم سوق المنتجات والخدمات المالية المرتبطة ببيتكوين على مدار العقد الماضي، وقد أظهر سوق BTCFi تدريجيًا إمكانات نمو ملحوظة، مما جذب عددًا متزايدًا من المؤسسات، وزاد من سيولة السوق واستقراره، كما عزز نضوج السوق وانتظامه، مما أدى إلى تحقيق مستوى أعلى من الاعتراف والثقة في سوق BTCFi.

• ستتناول هذه المقالة بعمق عدة مجالات شائعة في سوق المال الرقمي الحالي، بما في ذلك إقراض بيتكوين (BTC Lending)، العملات المستقرة (Stablecoin)، خدمات التخزين (Staking Service)، خدمات إعادة التخزين (Restaking Service)، بالإضافة إلى دمج التمويل المركزي واللامركزي في CeDeFi (CeDeFi). من خلال تقديم وتحليل تفصيلي لهذه المجالات، سنفهم آلية عملها، وتطور السوق، والمنصات والمنتجات الرئيسية، وتدابير إدارة المخاطر، بالإضافة إلى اتجاهات التطور المستقبلية.

الجزء الثاني: تقسيم مسار BTCFi

1. حلبة العملات المستقرة

مقدمة

• العملات المستقرة هي نوع من العملات المشفرة التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة. عادة ما تكون مرتبطة بالعملات القانونية أو الأصول القيمة الأخرى لتقليل تقلب الأسعار. تحقق العملات المستقرة استقرار الأسعار من خلال دعم الأصول الاحتياطية أو تعديل العرض بواسطة الخوارزميات، وتستخدم على نطاق واسع في التداول، والدفع، والتحويلات عبر الحدود، مما يمكّن المستخدمين من الاستفادة من مزايا تقنية blockchain مع تجنب التقلبات الشديدة للعملات المشفرة التقليدية.

• في الاقتصاد، هناك مثلث مستحيل: لا يمكن لدولة ذات سيادة أن تحقق في نفس الوقت نظام سعر ثابت، وتحرير حركة رأس المال، وسياسة نقدية مستقلة. وبالمثل، في سياق العملات المستقرة في عالم التشفير، هناك مثلث مستحيل: لا يمكن تحقيق استقرار الأسعار، واللامركزية، وكفاءة رأس المال في نفس الوقت.

• تصنيف العملات المستقرة وفقًا لدرجة مركزيتها ونوع الضمان هو بعدان نسبيان بديهيان. في الوقت الحالي، يمكن تصنيف العملات المستقرة الرئيسية إلى عملات مستقرة مركزية (مثل USDT وUSDC وFDUSD) وعملات مستقرة غير مركزية (مثل DAI وFRAX وUSDe). وفقًا لنوع الضمان، يمكن تقسيمها إلى الضمانات النقدية/المادية، وضمانات الأصول المشفرة، والضمانات غير الكافية.

• وفقًا لبيانات DefiLlama بتاريخ 14 يوليو، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 1623.72 مليار دولار. من حيث القيمة السوقية، تتصدر USDT و USDC، حيث تهيمن USDT بفارق كبير، حيث تمثل 69.23% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة. تتبعها DAI و USDe و FDUSD، التي تحتل المراتب 3-5 من حيث القيمة السوقية. بينما تمثل جميع العملات المستقرة الأخرى حاليًا أقل من 0.5% من إجمالي القيمة السوقية.

• تعتبر العملات المستقرة المركزية بشكل أساسي مدعومة بالعملات الورقية/الأصول المادية، وبشكل أساسي هي RWA للعملات الورقية/الأصول الأخرى، مثل USDT وUSDC المرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، وPAXG وXAUT المرتبطة بسعر الذهب. بينما العملات المستقرة اللامركزية عادة ما تكون مدعومة بأصول مشفرة أو غير مدعومة (أو غير مدعومة بالكامل)، حيث أن DAI وUSDe مدعومتان بأصول مشفرة، ويمكن تقسيمها إلى ضمانات متساوية أو ضمانات زائدة. عادة ما تكون غير المدعومة (أو غير المدعومة بالكامل) هي ما يُطلق عليه عادةً العملات المستقرة الخوارزمية، ممثلة بـ FRAX وUST التي كانت موجودة سابقًا. مقارنةً بالعملات المستقرة المركزية، فإن العملات المستقرة اللامركزية ليس لديها قيمة سوقية عالية، وتصميمها معقد قليلاً، ولكنها أنجبت العديد من المشاريع البارزة. في نظام BTC البيئي، فإن مشاريع العملات المستقرة التي تستحق الاهتمام هي جميعها عملات مستقرة لامركزية، لذلك سنقدم أدناه آلية العملات المستقرة اللامركزية.

آلية العملة المستقرة اللامركزية

• بعد ذلك ، سنقدم آلية CDP الممثلة بـ DAI (الضمان الزائد) وآلية التحوط بالعقود الممثلة بـ Ethena (الضمان المتساوي). بخلاف ذلك ، هناك أيضًا آلية العملات المستقرة الخوارزمية ، والتي لن يتم تقديمها بالتفصيل هنا.

• CDP ( مركز الدين المضمون ) يمثل مركز الدين المضمون، وهو آلية في نظام التمويل اللامركزي لإنشاء العملة المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة، وقد تم تطبيقه بعد أن ابتكرته MakerDAO في العديد من المشاريع المختلفة في مجالات DeFi و NFTFi وغيرها.

￮ DAI هو عملة مستقرة لامركزية مفرطة الضمان أنشأتها MakerDAO، تهدف إلى الحفاظ على ربط 1:1 مع الدولار الأمريكي. يعتمد تشغيل DAI على العقود الذكية والمنظمة المستقلة اللامركزية (DAO) للحفاظ على استقرارها. تشمل آليتها الأساسية الضمان المفرط، مركز الدين المضمون (CDP)، آلية التصفية ودور رمز الحوكمة MKR.

￮ CDP هو آلية رئيسية في نظام MakerDAO، تُستخدم لإدارة والتحكم في عملية生成DAI. في MakerDAO، يُشار الآن إلى CDP باسم Vaults، لكن الوظيفة الأساسية والآلية لا تزال كما هي. فيما يلي تفاصيل عملية تشغيل CDP/Vault:

i. إنشاء DAI: يقوم المستخدم بإيداع أصوله المشفرة (مثل ETH) في العقد الذكي لمؤسسة MakerDAO، لإنشاء CDP / Vault جديدة، ثم يتم إنشاء DAI بناءً على الأصول المرهونة. DAI الذي تم إنشاؤه هو جزء من الدين الذي اقترضه المستخدم، بينما تعتبر الضمانات كضمان للدين.

ii. الرهونات الزائدة: لمنع التصفية، يجب على المستخدم الحفاظ على نسبة الرهن في CDP/Vault الخاصة به أعلى من الحد الأدنى المحدد من قبل النظام (على سبيل المثال 150%). هذا يعني أن المستخدم إذا اقترض 100 DAI، يجب عليه تأمين ما لا يقل عن 150 DAI من الضمانات.

iii. سداد/تسوية: يحتاج المستخدم إلى سداد DAI الناتجة بالإضافة إلى رسوم استقرار معينة (مقومة بـ MKR) لاسترداد ضماناته. إذا فشل المستخدم في الحفاظ على نسبة ضمان كافية، فسيتم تصفية ضماناته.

• دلتَا تشير إلى نسبة تغير سعر المشتقات بالنسبة لسعر الأصول الأساسية. على سبيل المثال، إذا كانت دلتَا خيار معين 0.5، فعندما يرتفع سعر الأصول الأساسية بمقدار 1 دولار، يُتوقع أن يرتفع سعر الخيار بمقدار 0.5 دولار. الوضع المحايد لدلتَا هو استراتيجية استثمارية تتمثل في الاحتفاظ بعدد معين من الأصول الأساسية والمشتقات لتعويض مخاطر تغير الأسعار. الهدف هو جعل إجمالي قيمة دلتَا للمحفظة صفر، وبالتالي الحفاظ على قيمة الوضع عند تقلب أسعار الأصول الأساسية. على سبيل المثال، بالنسبة لكمية معينة من ETH الفوري، شراء عقد دائم قصير بقيمة مساوية من ETH.

يتم توكنة تداول "Delta المحايد" ل ETH من خلال Ethena عبر إصدار عملة مستقرة USDe التي تمثل قيمة المراكز المحايدة Delta. وبالتالي، فإن عملتهم المستقرة USDe لها مصدرين للإيرادات كما يلي:

￮ عائدات الرهن

￮ فرق السعر الأساسي وسعر التمويل

￮ أثينا حققت ضمانات متساوية وعوائد إضافية من خلال التحوط.

المشروع الأول، بروتوكول بيتسمايلي

نظرة عامة على المشروع

• المشروع الأول للعملة المستقرة الأصلية في نظام BTC البيئي.

• في 14 ديسمبر 2023، أعلنت OKX Ventures عن استثمار استراتيجي في بروتوكول العملات المستقرة bitSmiley على نظام BTC، والذي يتيح للمستخدمين سك عملات مستقرة bitUSD من خلال ضمان BTC الأصلي بشكل مفرط على شبكة BTC. في الوقت نفسه، يشمل bitSmiley أيضًا بروتوكولات الإقراض والمشتقات، ويهدف إلى تقديم نظام بيئي مالي جديد لبيتكوين. قبل ذلك، تم اختيار bitSmiley كأحد المشاريع المتميزة في هاكاثون BTC الذي نظمته ABCDE وOKX Ventures في نوفمبر 2023.

• تم الإعلان في 28 يناير 2024 عن إكمال الجولة الأولى من تمويل العملات الرقمية، حيث قادت كل من OKX Ventures وABCDE، وشهدت مشاركة CMS Holdings وSatoshi Lab وForesight Ventures وLK Venture وSilvermine Capital بالإضافة إلى بعض الأشخاص من Delphi Digital وParticle Network. في 2 فبراير، أعلنت LK Venture التابعة لشركة Blueport Interactive المدرجة في هونغ كونغ على منصة X أنها قد شاركت في الجولة الأولى من تمويل bitSmiley من خلال صندوق إدارة استثمارات البيئة الإيكولوجية لشبكة بيتكوين BTC NEXT. في 4 مارس، أصدرت KuCoin Ventures تغريدة تعلن فيها عن استثمار استراتيجي في مشروع بيتكوين DeFi bitSmiley.

آلية العمل

• bitSmiley هو مشروع عملة مستقرة أصلية لبيتكوين مبني على إطار Fintegra. يتكون من عملة مستقرة مضمونة بشكل مفرط لامركزية bitUSD وبروتوكول إقراض بدون ثقة أصلي (bitLending). تعتمد bitUSD على bitRC-20، وهو تعديل على BRC-20، وفي الوقت نفسه متوافق مع BRC-20، وقد أضافت bitUSD عمليات Mint وBurn لتلبية احتياجات سك وإتلاف العملة المستقرة.

• bitSmiley أطلقت في يناير بروتوكول النقش DeFi الجديد المسمى bitRC-20. أول أصل لهذا البروتوكول هو OG PASS NFT، المعروف أيضًا باسم bitDisc. يتم تقسيم bitDisc إلى مستويين: بطاقة ذهبية وبطاقة سوداء، حيث تُخصص البطاقة الذهبية لبيتكوين OG وقادة الصناعة، وعدد حامليها أقل من 40. اعتبارًا من 4 فبراير، ستصبح البطاقة السوداء متاحة للجمهور من خلال نشاط القائمة البيضاء ونشاط الصياغة العامة بشكل نقش BRC-20، مما تسبب في ازدحام على الشبكة.