من تدهور عملات الميمز إلى عوائد حقيقية: ضجة Pump.Fun، نموذج إعادة شراء Hyperliquid وأفكار جديدة في الاستثمار في التشفير

مؤخراً، شارك مايك دوداس، الشريك في 6th Man Ventures، في مقابلة بودكاست آرائه حول أسباب نجاح Pump.Fun، وآلية إعادة شراء Hyperliquid، وانخفاض عملات الميمز، وتجربته الاستثمارية الخاصة.

مقدمة عن 6th Man Ventures

قال مايك إن 6th Man Ventures هي صندوق استثماري يركز على مشاريع التشفير المبكرة، مع التركيز بشكل أساسي على طبقة التطبيق بدلاً من طبقة البنية التحتية. إنهم يبحثون عن مؤسسين قادرين على الاستفادة من مزايا السلاسل العامة لإنشاء نماذج أعمال لا يمكن تحقيقها في Web2، وتشمل مجالات متعددة مثل DeFi، وDePIN، والعملة المستقرة، والمدفوعات.

تحليل الاتجاه ل Pump.Fun

يثبت نجاح Pump.Fun الطلب القوي في السوق على الأصول المرمزة. إنه يجلب هيكل أصول أصلي جديد إلى نظام Solana البيئي، مشابه للتحولات التي جلبها Bitcoin و Ethereum في وقت مبكر إلى عالم التشفير. على الرغم من وجود عدد كبير من المقلدين، إلا أن معظم المتحدين إما أن تصميمهم غير مدروس بما فيه الكفاية أو لديهم مخاطر محتملة.

أشار مايك بشكل خاص إلى أن بعض المنصات توحي بأن رموزها مرتبطة ببعض الأعمال أو الشركات، وهذه الممارسة خطيرة للغاية. حتى لو تم توضيح عدم الارتباط في البيانات القانونية، فقد يظل المستخدمون يتعرضون لسوء الفهم، وقد حدثت هذه الحالة خلال فقاعة NFT. بالمقابل، يبرز Pump.Fun بوضوح أن رموزه هي "عملات الميمز عديمة القيمة"، مما يتجنب هذا الخطر المحتمل.

انهيار عملات الميمز النقية

يعتقد مايك أن العملات التي تعتمد فقط على الميمز ولا تحقق عائدات ستصبح أكثر صعوبة في الاستمرار في المستقبل. هناك الكثير من الضوضاء في السوق، ويصبح المستخدمون أكثر شكًا. للتفوق في المنافسة، يجب أن توفر المشاريع آلية لالتقاط العائدات. مع وضوح إطار التنظيم تدريجيًا، ستواجه الفرق التي لا تستطيع توقع تغيرات السوق في الأشهر الثلاثة إلى الاثني عشر المقبلة صعوبة في جذب المستثمرين.

في الوقت الحالي، أكثر نماذج استرداد القيمة شيوعًا في سوق التشفير هما إعادة الشراء وتوزيع الرسوم. ومن بينهما، يعتبر نموذج إعادة الشراء شائعًا للغاية لأنه يعيد القيمة مباشرة إلى حاملي العملات. على سبيل المثال، أثبتت بعض منصات التداول ومشاريع مثل Hyperliquid استدامتها وجاذبيتها في السوق من خلال نموذج إعادة الشراء.

تحليل حالة آلية إعادة شراء Hyperliquid

قال مايك إنه على الرغم من أن البعض يشعر بالقلق من أن عمليات الشراء عند ارتفاع الأسعار قد تؤدي إلى إهدار رأس المال، إلا أنه في الواقع، طالما أن الإيرادات حقيقية ومستدامة، فإن استخدام العائدات لعمليات الشراء يمكن أن يبني ثقة قوية في السوق. تعتبر Hyperliquid مثالاً نموذجياً، حيث توفر قاعدة مستخدمين متزايدة وحصة سوقية، بالإضافة إلى استخدام عائدات الأعمال مباشرة لشراء العملات، دعمًا حقيقيًا للقيمة لحاملي العملات.

في سوق التشفير، لا تُعتبر عمليات إعادة الشراء مجرد توزيعات أرباح عقلانية، بل تحمل أيضًا تأثير إشارة الاقتصاد الرمزي، حيث تنقل إلى السوق رسالة "نحن فعلاً نعيد دخل الأعمال إلى المجتمع". على الرغم من نقص الأمثلة التاريخية الكافية في الوقت الحالي، فإن تجربة Hyperliquid ومنصة تداول معينة قد أثبتت أن هذا النموذج قابل للتطبيق.

تغييرات وتيرة استثمار التشفير والمنطق الاستثماري الجديد

أشار مايك إلى أن سوق استثمار العملات الرقمية قد دخل "الوضع الصعب": تحتاج المشاريع إلى منتج حقيقي وإيرادات ومستخدمين لبناء قيمة العملة. زادت الأموال في السوق بشكل واضح، وبلغت البيتكوين أعلى مستوياتها، واستعاد الإيثيريوم نشاطه، واستقر شبكة سولانا، ودخل السوق بشكل عام فترة نمو عالية الجودة.

في استراتيجيات الاستثمار، أشار مايك إلى أن وتيرة استثماراتهم قد تباطأت مؤخرًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض شهية المخاطر في السوق والعوامل الهيكلية. ومع ذلك، مع انتعاش السوق، من المتوقع أن نشهد عودة رأس المال في عام 2025، خاصة تلك الصناديق التي تستطيع إظهار نتائج تحقيق العوائد.

مايك متفائل بشأن عملات الاستقرار، والتمويل اللامركزي، وتطبيقات التشفير الموجهة للمستهلكين. لقد لاحظوا أن هناك مجموعة من المشاريع الجديدة التي "تفعل شيئًا حقيقيًا"، بما في ذلك عملات الاستقرار، والتمويل اللامركزي، ومحافظ المستهلك، وأن هيكلها أكثر تطورًا مقارنة بالماضي. هذه المشاريع تدفع تشكيل الاقتصاد على السلسلة، وتتفوق في بعض الجوانب على طرق تحسين التكنولوجيا المالية التقليدية.

دروس من مسيرة الاستثمار المغامر

شارك مايك ثلاثة دروس رئيسية:

1. في مجال التشفير، دور الأفراد والفرق أكثر أهمية من أي مجال آخر. قد تتغير نية المشروع مع مرور الوقت، لكن قدرة الفريق وتعاونه غالبًا ما يحدد نجاح المشروع أو فشله.

2. مستوى احترام مؤسسي التشفير لروح العقد عمومًا أقل من ذلك في الصناعات التقليدية. حتى عند توقيع عقد قانوني، قد يسعون لتعديل الشروط أو إعادة التفاوض بمجرد نجاح المشروع.

3. سوق التشفير يتمتع بتقلبات عالية وعدم القدرة على التنبؤ، مما قد يؤدي إلى عوائد أو خسائر شديدة. يحتاج المستثمرون إلى تعلم "تنظيم المشاعر" و"التفكير على المدى الطويل".