مراجعة سوق العملات الرقمية للربع الثاني من عام 2025: دفع السرد الامتثالي والعوائد الحقيقية لتحول الصناعة

في الربع الثاني من عام 2025، يميل الاتجاه العام في سوق العملات الرقمية إلى التحسن، حيث ساهمت عوامل إيجابية متعددة في تسريع تطوير الصناعة. تزداد استقرار البيئة الاقتصادية العالمية، وتخفف سياسات التعريفات الجمركية، مما يخلق ظروفًا جيدة لتدفق الأموال وتوزيع الأصول. في الوقت نفسه، أصدرت العديد من الدول والمناطق سياسات ودية تدعم تطوير صناعة العملات الرقمية، كما بدأت الأسواق المالية التقليدية في احتضان الأصول الرقمية بشكل نشط، وربط هيكل الرموز بالأصول المالية التقليدية، مما يدفع نحو "مالية" الهيكل الرأسمالي.

سوق العملات الرقمية المستقرة كان نشطًا بشكل خاص في هذا الربع. من توسع نطاق USDT/USDC، إلى تنفيذ أطر الامتثال في عدة دول، وصولاً إلى نجاح Circle في الطرح العام الأولي، كل ذلك يدفع سرد العملات المشفرة نحو الأسواق المالية الرئيسية ويفرج عن إشارات إيجابية قوية. في الوقت نفسه، تستمر سوق المشتقات على السلسلة في الارتفاع، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة ظاهرة، حيث اقتربت أحجام التداول اليومية عدة مرات من تجاوز بعض البورصات المركزية، واستمر رمزها الأصلي HYPE في outperform السوق ليصبح واحدًا من الأصول الأكثر قوة. مع استمرار تحسين نظام المطابقة على السلسلة وتجربة المستخدم، فإن سوق المشتقات تسرع في إكمال الانتقال الهيكلي من "نسخ خارج السلسلة" إلى "أصلي على السلسلة"، مما يعزز تطور بيئة DeFi.

تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم والفرص المحتملة

قانون العبقرية يدفع تسريع تنفيذ تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم

في الربع الثاني من عام 2025، يظهر سوق العملات المستقرة العالمي ميزتين مزدوجتين تتمثلان في النمو المستمر وتسريع تنفيذ الإطار التنظيمي. اعتبارًا من 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 20% مقارنة ببداية العام. وتحتل العملات المستقرة بالدولار الأمريكي مكانة مهيمنة، حيث تتجاوز حصتها في السوق 95%. وتبلغ أحجام أكبر عملتين مستقرتين، USDT و USDC، على التوالي 153 مليار دولار و 61.5 مليار دولار، مما يجعلهما تمثلان 89.4% من حصة السوق، مما يعزز تركيز السوق بشكل أكبر. في الأشهر الثلاثة الماضية، تجاوز حجم التداول على الشبكة للعملات المستقرة 10 تريليونات دولار، بينما بلغ حجم التداول الفعال المعدل 2.2 تريليون دولار، مع عدد المعاملات التي وصلت إلى 2.6 مليار معاملة، والتي تم تعديلها لتصل إلى 519 مليون معاملة. تتطور العملات المستقرة تدريجياً من أدوات تداول التشفير إلى وسيلة دفع سائدة، ومن المتوقع أن تدفع سوق العملات المستقرة بالدولار الأمريكي إلى التوسع إلى 2 تريليون دولار خلال السنوات الثلاث المقبلة، مما يعزز مكانة الدولار الأمريكي في الاقتصاد الرقمي العالمي.

في هذا السياق، أصبحت الحاجة إلى تنظيم العملات المستقرة ملحة. اتخذ الكونغرس الأمريكي إجراءات حاسمة، حيث تم تمرير مشروع قانون "الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة الأمريكية" (GENIUS Act) بأغلبية ساحقة في مجلس الشيوخ في 17 يونيو 2025. هذه التشريعات الرائدة وضعت إطار تنظيم فيدرالي شامل رسميًا للعملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية. يكمل هذا القانون تشريعات أوسع لبنية سوق الأصول الرقمية مثل "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025"، مما يساهم معًا في بناء نمط جديد من تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.

من الناحية الاستراتيجية، فإن "مشروع قانون العباقرة" لا ينظم فقط تنظيم العملات المستقرة، ولكنه أيضًا تخطيط مالي منهجي تقوم به الحكومة الأمريكية للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. ينص القانون على أن العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطي كامل بنسبة 1:1 بالدولار، ويتم الاحتفاظ بها في شكل نقد، أو ودائع جارية، أو سندات حكومية قصيرة الأجل في مؤسسات الوصاية الخاضعة للتنظيم، مع تنفيذ تدقيق عالي التردد وإفصاح عن المعلومات. هذا لا يقلل فقط من مخاوف السوق بشأن شفافية العملات المستقرة، ولكنه أيضًا يؤسس "حمام السندات الأمريكية" المرتبط بنظام الدفع على السلسلة، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية بمليارات الدولارات في المستقبل، ودعم التنمية المستدامة للمالية الأمريكية.

الأهم من ذلك، أن "قانون العبقرية" يحدد بشكل واضح العملات المستقرة المتوافقة كأدوات دفع، مما يستبعد اعتبارها أوراقًا مالية، مما يحل بشكل جذري مشكلة عدم وضوح الإشراف على الأصول المشفرة في الولايات المتحدة، والتداخل، وعدم اليقين القانوني. القانون يزيل عقبات هامة أمام المؤسسات المالية التقليدية والشركات الكبرى لدخول سوق العملات الرقمية، ويقلل من مخاطر الامتثال، ويدفع الأموال المؤسسية للتدخل بنشاط. في الوقت نفسه، يعتمد القانون على تفويض مزدوج من "الفيدرالية + الولاية" لتحقيق تكامل سلس بين إشراف المالية التقليدية وإيكولوجيا العملات المستقرة الناشئة، مما يمكّن هيئات إصدار العملات المستقرة من الحصول على ترخيص الامتثال، كما يمكن للمؤسسات المالية المشاركة بشكل قانوني في إصدار وتشغيل العملات المستقرة.

في ظل تزايد المنافسة في سوق العملات الرقمية العالمية، تقوم الولايات المتحدة من خلال دفع نظام مستقر للعملات الرقمية المدعوم بالقطاع الخاص، ببناء "شبكة مدفوعات رمزية" عالمية تتمحور حول الدولار. هذه البنية التحتية للعملات المستقرة المفتوحة والمعيارية والقابلة للتدقيق تعزز من سيولة الأصول الرقمية بالدولار، وتوفر حلولاً فعالة ومنخفضة التكلفة للمدفوعات والتسويات عبر الحدود. خاصة في الأسواق الناشئة وقطاع الاقتصاد الرقمي، يمكن للعملات المستقرة تخطي قيود الحسابات البنكية التقليدية، وتحقيق تسويات بالدولار من نقطة إلى نقطة، مما يحسن من سهولة وسرعة المعاملات، ويصبح محركًا رقميًا جديدًا لزيادة انتشار الدولار.

بالنسبة لصناعة التشفير، فإن "قانون العبقري" له دلالات عميقة. القانون الذي يفرض نظام الاحتياطي الكامل بنسبة 1:1، جنبا إلى جنب مع الحفظ الصارم، والتدقيق، وآلية الإفصاح عن المعلومات بشكل متكرر، يسد من الناحية النظامية مخاطر "العمليات غير الشفافة" واستخدام الاحتياطي، مما يزيد بشكل كبير من ثقة السوق وقبولها للعملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك، قام القانون بشكل مبتكر ببناء نظام تفويض امتثال متعدد المستويات، مما يوفر إطارًا قانونيًا واضحًا وقابلًا للتنفيذ لإصدار واستخدام العملات المستقرة، مما يقلل بشكل ملحوظ من عوائق الامتثال أمام المؤسسات المالية، ومزودي خدمات الدفع، ومنصات التجارة عبر الحدود للانضمام إلى نظام العملات المستقرة.

بالإضافة إلى الولايات المتحدة، فإن العديد من الدول والمناطق حول العالم تعمل بنشاط على دفع إطار الامتثال لعملات الاستقرار. كوريا الجنوبية تبني إطارًا تنظيميًا لعملات الاستقرار، مما يسمح للشركات المحلية المؤهلة بإصدار عملات الاستقرار، وتعزيز متطلبات الاحتياطيات ورأس المال. انتقل بنك كوريا من المعارضة الأولية إلى الدعم، بشرط الحصول على سلطة الإشراف على عملات الاستقرار المرتبطة بالوون الكوري. ستدخل هونغ كونغ رسميًا لائحة عملات الاستقرار حيز التنفيذ في أغسطس 2025، مما يتطلب من جهات إصدار العملات الاستقرارية التسجيل في هونغ كونغ، والاحتفاظ بأصول احتياطي بنسبة 1:1، والخضوع للتدقيق، ودخول آلية اختبار الحاضنة التنظيمية.

في هذا السياق، تحاول العديد من الشركات والمؤسسات المالية الصينية دخول صناعة العملات المستقرة. على سبيل المثال، تقوم شركة JD باستخدام تقنية JD Coin Chain الخاصة بها لتجربة عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ في بيئة تنظيمية رملية في هونغ كونغ، مع التأكيد على الامتثال والشفافية والفعالية، والهدف هو تقليل تكاليف المدفوعات عبر الحدود بنسبة 90%، وتقليص وقت التسوية إلى 10 ثوانٍ. تتبنى استراتيجيتها مسار "B2B أولاً، وC2C لاحقًا"، وتخطط للحصول على تراخيص من الدول الرئيسية في جميع أنحاء العالم لتلبية احتياجات التسوق عبر الإنترنت وتسوية سلسلة التوريد العالمية.

الامتثال للعملات المستقرة جلب فرصًا هائلة لسوق العملات الرقمية

تمرير "قانون العبقرية" يفتح فرص تطوير غير مسبوقة لصناعة العملات الرقمية، والتي تتجلى بشكل رئيسي في المجالات الثلاثة الرئيسية التالية:

أولاً، يدمج العملة المستقرة المتوافقة بعمق مع نظام DeFi ويطلق إمكانات كبيرة من الأموال. يحدد القانون الهوية القانونية للعملة المستقرة وإطارها التنظيمي، مما يفتح الطريق الأخضر لدخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi. تكرس المزيد من الفرق جهودها لبناء خزانات سيولة وبروتوكولات ائتمانية شفافة وآمنة ومتوافقة مع التنظيم. لا يؤدي تعزيز الامتثال إلى خفض عتبة الاستثمار فحسب، بل يدفع أيضًا DeFi من "التجريبية" إلى السائدة، ويحرر آلاف المليارات من الدولارات من الزيادة المحتملة.

ثانياً، توفر العملات المستقرة فرصاً ثورية في مجال المدفوعات. مع النمو السريع في طلب المدفوعات الرقمية، تسارعت Stripe في توسيع نشاطها في بطاقات الدفع بالعملات المستقرة من خلال الاستحواذ على Bridge، و Binance، و Coinbase وغيرها من البورصات، مما يعزز تحول البنية التحتية للمدفوعات نحو العملات المستقرة. المزايا التنافسية في التسويات ذات التكلفة المنخفضة والفعالية العالية للعملات المستقرة تجعلها مناسبة بشكل خاص للمدفوعات عبر الحدود، والتسويات الفورية، والمدفوعات الصغيرة في الأسواق الناشئة، مما يساعدها على أن تصبح الجسر الرئيسي الذي يربط بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.

ثالثًا، يجمع RWA بين ربط العملات المستقرة وتقنية blockchain، مما يؤدي إلى رقمنة الأصول وابتكار السيولة. من خلال العقود الامتثالية والإصدار على السلسلة، يتم تحويل الأصول المادية مثل العقارات والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول، مما يوسع سيولة الأصول التقليدية ويوفر خيارات تخصيص متنوعة للمستثمرين. تقلل خصائص blockchain من تكاليف الوساطة وتزيد من الشفافية، ومع تعزيز الأساس الامتثالي للعملات المستقرة، من المتوقع أن تتطور عمليات الإصدار والتداول على السلسلة لـ RWA بسرعة، مما يدفع التكامل العميق بين النظام البيئي للتشفير والاقتصاد الحقيقي.

! مراجعة 2025Q2: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + العوائد الحقيقية"

بالطبع، بالإضافة إلى الفرص، فإن "قانون العباقرة" يواجه أيضًا تحديات. لقد وسع تعريف مقدمي خدمات الأصول الرقمية، مما يتطلب من المطورين، والمتحققين، وما إلى ذلك الامتثال لقوانين مكافحة غسيل الأموال. على الرغم من أنه لا ينظم بروتوكولات blockchain نفسها، إلا أن المشاريع اللامركزية تواجه ضغط امتثال أكبر. القانون أكثر ملاءمة للهيئات المركزية، وقد يُضطر المشاريع اللامركزية إلى الخروج من تنظيم الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى تباين السوق.

إدراج Circle يقود نموذجًا جديدًا: تحول ميزانيات الشركات إلى السلسلة

في بداية الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من التصحيح تحت تأثير عدم اليقين في البيئة الاقتصادية العالمية الناجمة عن أزمة الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار الفائدة، مما أدى إلى انخفاض شهية المخاطر لدى المستثمرين وظهور انقسامات أكثر وضوحًا داخل الصناعة، حيث تركزت الأموال بشكل ملحوظ نحو البيتكوين، وارتفعت هيمنة البيتكوين إلى أعلى مستوى لها خلال أربع سنوات، بينما تعرض سوق العملات البديلة لضغوط عامة. على الرغم من ذلك، لا تزال حماسة المشاركة المؤسسية قوية، لا سيما من خلال قنوات الامتثال مثل ETF الفوري والعملات المستقرة، مما يعزز مكانة الأصول الرقمية في نظام توزيع الأصول العالمي.

Circle هو أكبر المستفيدين من دخول المؤسسات إلى السوق، حيث أن الاكتتاب العام الأولي له هو بلا شك أبرز ما في هذا الربع. بصفتها الجهة المصدرة لـ USDC، نجحت Circle في الإدراج في بورصة نيويورك، بسعر إصدار 31 دولارًا للسهم، وهو أعلى من النطاق المتوقع، وجمعت 1.1 مليار دولار، وبلغت قيمة السوق عند تسعير الاكتتاب العام 6.9 مليار دولار، وفي أقل من شهر، بلغ سوقها في بعض الأحيان 68 مليار دولار. تمثل أداء Circle القوي دخول الشركات المشروعة المتوافقة مع القوانين إلى السوق المالية الرئيسية، حيث أن مسارها في الامتثال لمعايير MiCA والتسجيل طويل الأمد لدى SEC أصبح نموذجًا مهمًا في صناعة العملات المستقرة، كما فتح نافذة الإدراج لشركات التشفير الأخرى.

بالإضافة إلى Circle، قامت عدة شركات مدرجة بخطوات ملموسة في استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية. تمتلك SharpLink Gaming حتى 20 يونيو 2025 ما مجموعه 188,478 من ETH، وستقوم بنشرها بالكامل في بروتوكول الرهن، حيث حققت العائد السنوي 120 من ETH كمكافآت رهن. جمعت الشركة الأموال من خلال تمويل PIPE وآلية الإصدار "في السوق"، وحصلت على دعم من مؤسسات مثل Consensys و Pantera. بالإضافة إلى ذلك، تستخدم SharpLink بنشاط آلية تمويل ATM، حيث تصدر الأسهم بشكل مرن وفقًا لحالة السوق، مما يتيح لها جمع رأس المال التشغيلي بسرعة ويعزز من قدرتها على تخصيص الأصول وتوسيع الأعمال.

تقوم شركة DeFi Development Corp بإعادة تشكيل هيكل أعمالها مع التركيز على سولانا كأصل رئيسي. في أبريل 2025، قامت بشراء 251,842 قطعة من SOL من خلال جولتين من المعاملات، بقيمة تقارب 36.5 مليون دولار، وفي 12 يونيو أعلنت عن الحصول على خط ائتمان أسهم بقيمة 500 مليون دولار، لاستخدامها في مزيد من التراكم. تخطط DFDV لرمز أسهم الشركة على شبكة سولانا من خلال التعاون مع Kraken، لتحويلها إلى "شركة مدرجة على السلسلة الأصلية".

لا يزال البيتكوين هو الأصل الاحتياطي المفضل من قبل المؤسسات. حتى يونيو 2025، تمتلك Strategy 592,345 بيتكوين، بقيمة سوقية تزيد عن 63 مليار دولار، وتحتفظ بمكانتها كأكبر حائز للبيتكوين في العالم بشكل علني. من ناحية أخرى، تسرع Metaplanet في تنفيذ استراتيجية احتياطي البيتكوين في السوق اليابانية، حيث زادت من حيازتها بمقدار 1,111 بيتكوين في الربع الثاني من عام 2025، ليصل إجمالي حيازتها إلى 11,111 بيتكوين، وتخطط لتحقيق هدف 210,000 بيتكوين بحلول عام 2027.

من حيث توزيع المناطق، لم تعد استراتيجيات الأصول المشفرة للشركات محصورة في السوق الأمريكية، بل هناك استكشاف نشط في أسواق آسيا وكندا والشرق الأوسط، مما يظهر خصائص عالمية ومتعددة السلاسل. وما يتماشى مع ذلك هو محاولة استخدام الأصول في أشكال أكثر تعقيدًا مثل الرهان، وتكامل بروتوكولات DeFi، والمشاركة في الحوكمة على السلسلة. لم تعد الشركات مجرد حاملي عملات سلبية، بل هي تبني ميزانيات عمومية ونماذج إيرادات تركز على الأصول المشفرة، مما يدفع نماذج المالية من "الاحتياطي" إلى "الكسب"، ومن "التحوط" إلى "الإنتاج".

![2025Q2回顾：سوق العملات الرقمية迎来"الامتثال