اتجاهات جديدة لمشروع YBS: عملة مستقرة ذات دخل محايد دلتاعن نموذج ثلاثي العملات

في دورة سوق العملات المشفرة الحالية، أصبحت رأس المال المخاطر، وقادة الرأي، وعملة مستقرة هي الاتجاهات الثلاثة الرئيسية. من ناحية أخرى، يمكن اعتبار قادة الرأي أنفسهم أيضًا أصولًا قابلة للتشفير. في الوقت نفسه، أصبحت خيارات الاستثمار لرأس المال المخاطر أكثر تقييدًا، وبدأت تفضل العملات المستقرة ومنتجات "الاستثمار البسيط"، وتميل إلى إعادة الاستثمار في مشاريع العملات التي تم إصدارها بالفعل، للحصول على عوائد أقل خطرًا وأعلى يقينًا.

مؤخراً، أكمل مشروع Resolv الخاص بعملة مستقرة ذات عائد محايد على السلسلة (YBS) جولة تمويل أولي بقيمة 10 ملايين دولار، وهو أول جمع علني له منذ تأسيسه في عام 2023. بالمقارنة مع الموقف العالي لمشروع Ethena المماثل، يبدو أن Resolv أكثر تواضعاً، لكن ابتكاريته لا تقل عن ذلك، وهي تتجلى بشكل رئيسي في نموذج العائد الفريد، ومصادر العائد المتعددة على السلسلة، وتصميم اقتصادي العملة الأكثر تعقيداً.

نموذج الاقتصاد ثلاثي العملات المبتكر

على عكس آلية الرمزين المزدوجة التي تعتمدها Ethena باستخدام عملة مستقرة ورمز حوكمة، صممت Resolv في الواقع ثلاث عملات: العملة المستقرة USR، ورمز RLP الذي يجمع بين صندوق التأمين والسيولة، ورمز الحوكمة $RESOLV. من الجدير بالذكر أن رمز الحوكمة في Resolv لا يتحمل وظائف خاصة مثل ENA في Ethena لتشكيل تحالفات مصالح.

تتمثل جوهر Resolv في نظام عملة مزدوجة العائد يتكون من USR و RLP. بعد إيداع USDC/USDT/ETH، يمكن نظريًا سك USR بنسبة 1:1، حيث يتم تخزين هذه الأصول بشكل أساسي في بروتوكول على السلسلة أو على منصة محددة، لتقليل خسائر الأصول الناتجة عن التحوط في البورصات المركزية.

تصميم عملة RLP مبتكر للغاية، ويستخدم بشكل رئيسي لتغطية الأموال المحوطة في البورصات المركزية. بالإضافة إلى ذلك، تتمتع RLP بإمكانية عائد أعلى. نظريًا، يتراوح العائد السنوي لـ USR بين 7%-10%، بينما يمكن أن تصل RLP إلى 20%-30%، على الرغم من أن العائد الفعلي لم يصل بعد إلى المستوى المتوقع.

! Resolv: عملة دلتا المستقرة المحايدة مع نموذج ثلاثي الرموز المميزة

أكثر ميلًا إلى مصادر العائدات على السلسلة

بالمقارنة مع Ethena، تتبنى Resolv بيئة السلسلة بشكل أكثر نشاطًا. من حيث العائد، عادةً ما يحصل مشروع YBS على العائدات الجوهرية من الأصول المدرة للدخل مثل stETH، بالإضافة إلى رسوم التحوط لعقود البورصات المركزية. على الرغم من أن العائدات على السلسلة قد تكون أعلى من التحوط في البورصات المركزية، إلا أن التحدي الرئيسي هو أن سيولة بعض المنصات على السلسلة واضحة أنها أقل بكثير من البورصات المركزية الرئيسية. حاليًا، عند فتح عقد التحوط، تكون النسبة بين بورصة مركزية كبيرة ومنصة على السلسلة حوالي 7:3، مما يبرز قيمة RLP.

RLP كعملة عائدات رافعة، يمكنه الحفاظ على معدل عائد مرتفع برأس مال أقل. حاليًا، القيمة الإجمالية للقفل لـ RLP (TVL) هي فقط 6300 دولار أمريكي، أقل من 20% من USR، مما يجعله مناسبًا أكثر للمستخدمين ذوي الميل العالي للمخاطر.

نموذج العائدات والمخاطر الفريد

USR و USDe متشابهان في التصميم الأساسي، لكن Resolv قدمت RLP كآلية تأمين إضافية. نظرًا لأن Resolv لا تزال غير قادرة على التخلص تمامًا من الاعتماد على البورصات المركزية و USDC، فإن استخدام RLP يهدف إلى تقليل التأثيرات السلبية المحتملة لهذه العوامل.

من الناحية النظرية، سيتم إصدار USR بالكامل من خلال تجاوز الأصول على السلسلة ( بنسبة 120% حالياً، حيث تمثل 40% من الأصول على السلسلة )، بينما يتم استخدام جزء من الأصول المضمونة المطبوعه لإدارة المؤسسات والتحوط في البورصات خارج السلسلة. هذه التصميم يجعل من كفاءة رأس المال لـ Resolv قد لا تكون مثل نموذج التحوط الكامل خارج السلسلة لـ Ethena، لذلك تحتاج RLP إلى "تعويض" هذه الفجوة في العائد.

نظرة مستقبلية لمشروع YBS

فتحت Ethena أبواب YBS، لكنها ليست النهاية. تتراوح عائدات USR بين 7% و 10%، بينما يمكن أن تصل RLP إلى 20% إلى 30%، مع تحقيق عزل المخاطر. على سبيل المثال، يمكن سك 1 USR من 1.2 وحدة ETH، حيث يتم تخزين احتياطياتها بالكامل على السلسلة وعلى منصات محددة للتحوط، بينما تُستخدم 0.2 وحدة المتبقية لسك RLP والتحوط في بعض البورصات المركزية.

حتى إذا ظهرت مشاكل في أي بورصة مركزية، فإن USR يمكن أن يضمن السداد الصارم، والمخاطر النظرية لـ RLP هي فقط 8%. هذا التصميم الابتكاري يحقق كفاءة أعلى في استخدام الأموال وأمان أكثر مقارنة بـ Ethena، ولكنه قد يجلب أيضًا تحديات جديدة.

مع تزايد المنافسة، ستصبح خيارات الوافدين الجدد أصغر وأصغر. ومع ذلك، قد يزداد عدد المشاريع المشاركة في "الرحلة الكبرى" لـ YBS. في عصر العوائد المنخفضة، قد تكون تكاليف بدء المشاريع أقل من فترة صيف DeFi. طالما أن مشاريع YBS الجديدة يمكن أن تقدم عائد سنوي يزيد عن 5%، فقد تجذب المغامرين للمشاركة، مما يمنحهم فرصة لتشغيل دولاب النمو.

الخاتمة

يمكن اعتبار دمج USR و RLP كمنتج مختلط بين منصة على سلسلة معينة و Ethena، حيث يجمع بين خصائص LP Token و YBS. تحاول هذه التصميمات تجاوز المنتجات الحالية من خلال آليات أكثر تعقيدًا، لكنها في الوقت نفسه تحمل مخاطر أعلى. قد تواجه أي آلية LP Token معضلة خلق السيولة من أجل السيولة، بينما لم يتم اختبار آلية التأمين الخاصة بـ RLP في ظروف السوق المتطرفة.

بالنسبة لمشاريع العملات المستقرة، يمكن اعتبار تجربة مخاطر فك الارتباط بمثابة "حفل البلوغ". نتطلع إلى أن تتمكن Resolv من تجاوز هذه المرحلة الحاسمة بنجاح، وأن تثبت نفسها في مجال YBS.

! Resolv: عملة دلتا المستقرة المحايدة مع نموذج ثلاثي الرموز المميزة