ترميز الأصول يتصاعد: كيف تبرز هونغ كونغ في المنافسة العالمية؟

مؤخراً، يتم تسريع ترميز الأصول الحقيقية (RWA) لدخول التيار الرئيسي، بينما يتم إعادة هيكلة البنية التحتية المالية العالمية بهدوء. في هذه الثورة، تسعى هونغ كونغ لتصبح الرائدة من خلال إطار تنظيمي واضح، واستراتيجية سوق مفتوحة، وابتكار سياسات نشطة.

عندما تبدأ عمالقة سوق رأس المال في مناقشة ترميز الأصول علنًا، لم يعد هذا مستقبلًا بعيدًا، بل هو واقع يحدث الآن. حاليًا، يتجاوز حجم RWAs المتداولة على السلاسل العامة 24 مليار دولار، ويشمل ذلك مجالات متعددة مثل سندات الخزانة الأمريكية ذات العائد، وصناديق الائتمان الخاصة، والسلع والعقارات المرمزة.

أصدرت حكومة هونغ كونغ مؤخرًا "بيان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0" الذي يتضمن إطار "Leap" التنظيمي، والذي يوسع نطاق التنظيم ليشمل مُصدري العملات المستقرة، والجهات الحافظة، ومنصات RWA. هذه الخطوة لا تُظهر فقط أن هونغ كونغ تسمح بترميز الأصول، بل تُعزز أيضًا من الدعوة لترميز الأصول. يشمل إطار "Leap" تبسيط القوانين والتنظيم، وتوسيع منتجات الترميز، وتعزيز سيناريوهات التطبيق، وتطوير المواهب والشركاء، بهدف بناء نظام بيئي شامل للأصول الرقمية.

مقارنة بالأسواق الأخرى، فإن نهج هونغ كونغ أكثر انفتاحًا وتسامحًا. اعتمدت سنغافورة نهجًا أكثر حذرًا، يركز بشكل أساسي على مشاركة المؤسسات، مع تقييد المستثمرين الأفراد؛ بينما أصدرت الاتحاد الأوروبي إطارًا تنظيميًا لسوق الأصول المشفرة؛ تواجه الولايات المتحدة معركة تنظيمية مجزأة. تقدم هونغ كونغ نظامًا أكثر اتساقًا قائمًا على المبادئ، مما يوفر الوضوح المطلوب للابتكاريين والمستثمرين.

ومع ذلك، فإن وجود إطار سياسي جيد وحده ليس كافياً لضمان النجاح. التحدي الحقيقي هو كيفية خلق منتجات تلبي احتياجات السوق الحقيقية. العديد من مشاريع ترميز الأصول تفشل بسبب عدم وجود طلب فعلي في السوق أو عدم الصلة. المشاريع الناجحة، مثل منتجات ترميز ديون الخزانة الأمريكية وبروتوكولات الائتمان الخاصة مثل Maple Finance، قادرة على التبني على نطاق واسع لأنها تحل بالفعل مشكلات مجموعات مستخدمين معينة.

النظام البيئي المحلي في هونغ كونغ يتطور أيضًا في هذا الاتجاه. مشروع "Project Ensemble" التابع لسلطة النقد في هونغ كونغ يستكشف عدة سيناريوهات مثل ترميز الأصول للسندات، والصناديق، وحقوق الكربون، وبنية تحتية لمحطات الشحن، والتمويل لسلسلة التوريد. على الرغم من أن هذه المشاريع تحمل إمكانيات كبيرة، إلا أنه لا يزال يتعين علينا مراقبة ما إذا كان يمكن تحقيق التطابق المثالي بين الأصول والجمهور وسيناريوهات الاستخدام.

ستحدد المنافسة المستقبلية بشكل رئيسي من خلال "توافق المنتج مع السوق" بدلاً من المزيد من السياسات. تشمل التحديات التي تواجه هونغ كونغ: هل يمكن جذب المدخرين من جنوب شرق آسيا للاستثمار في منتجات العملات المستقرة التي تحقق عوائد حقيقية؟ هل يمكن ربط الأصول الصناعية الصينية برأس المال العالمي من خلال طرق التعبئة الرقمية المتوافقة؟ هل يمكن احتضان منتجات الأصول الحقيقية المتوافقة قانونياً والتي تلبي احتياجات السوق الحقيقية؟

ستحدد إجابات هذه الأسئلة ما إذا كانت RWA مجرد اتجاه مؤقت أو إذا كانت قادرة على أن تصبح ثورة مالية دائمة؛ كما ستحدد ما إذا كانت هونغ كونغ قادرة على أن تصبح مركزًا عالميًا لترميز الأصول. إذا نجحت، فلن تصبح هونغ كونغ فقط رائدة، بل ستصبح أيضًا واحدة من صانعي الأشكال المالية المستقبلية.