تأثير العملات المستقرة على النظام المالي

عملة مستقرة كجسر مهم يربط بين المالية التقليدية والمالية اللامركزية، وقد حظيت مؤخرًا باهتمام تنظيمي من عدة اقتصادات رئيسية. قامت الولايات المتحدة وهونغ كونغ بإصدار قوانين تنظيمية لعملة مستقرة، مما يشير إلى أن الإطار التنظيمي العالمي لعملة مستقرة يتم تأسيسه تدريجياً. هذه العملية تخلق ظروفاً لتطوير عملة مستقرة بشكل منظم، وقد تؤثر أيضًا بشكل عميق على النظام المالي.

إطار تنظيم عملة مستقرة يتشكل تدريجياً

مؤخراً، قامت الولايات المتحدة وهونغ كونغ الصينية بتمرير قوانين تنظيم العملات المستقرة، مما سد الفجوة التنظيمية في هذا المجال. تستهدف القوانين بشكل أساسي نقاط المخاطر التي ظهرت في الصناعة سابقاً، وقد وضعت مجموعة من القواعد، بما في ذلك:

• يتطلب رصيد أصول احتياطي 100%
• تحديد حد أدنى من متطلبات رأس المال
• إدراج في إطار الرقابة على غسل الأموال
• تعزيز حماية المستهلك
• يمنع دفع الفائدة على العملة المستقرة

تستند هذه اللوائح إلى إطار تنظيم التمويل التقليدي، ولكنها أكثر صرامة في إدارة السيولة. يتم تحديد تنظيم العملات المستقرة على أنه "نقد على السلسلة"، وليس "ودائع على السلسلة".

تأثير العملات المستقرة على النظام المالي

1. توفير وسائل دفع دولية أكثر كفاءة

بالمقارنة مع المدفوعات عبر الحدود التقليدية، يمكن أن يؤدي استخدام العملة المستقرة إلى خفض التكاليف الزمنية والتكاليف بشكل ملحوظ. ولكن بعد تنظيم اللوائح، قد ترتفع تكاليف الامتثال للعملة المستقرة. على المدى الطويل، من المتوقع أن تزيد حصة العملة المستقرة في المدفوعات الدولية.

2. متطلبات الاحتياطي الكامل تحد من وظيفة خلق العملة

تحدد متطلبات احتياطي الأصول بنسبة 100% قدرة جهات إصدار العملة المستقرة على توسيع الائتمان. يتمثل إصدار العملة المستقرة أساساً في تحويل الودائع، نظرياً لا يؤثر مباشرة على عرض النقود.

3.产生脱媒效应 على الودائع المصرفية

عملة مستقرة قد تؤدي إلى خروج بعض الودائع من النظام المصرفي. على الرغم من أن الحجم الحالي محدود، إلا أنه قد يؤثر على الهيكل المالي للبنوك وقدرتها على تحقيق الربح على المدى الطويل.

4. تحمل بعض احتياجات الدين الحكومي

تستثمر أصول احتياطي العملة المستقرة بشكل رئيسي في سندات الخزانة قصيرة الأجل، وقد تصبح مشترٍ مهمًا لسندات الخزينة الأمريكية. لكن تأثيرها على سندات الخزانة طويلة الأجل محدود.

5. تأثير انتقال السياسة النقدية

عملة مستقرة قد تؤثر على معدلات الفائدة قصيرة الأجل، وقد تؤدي على المدى الطويل إلى انتقال التمويل من المالية التقليدية إلى المالية اللامركزية، مما يضعف فعالية سياسات البنوك المركزية.

6. تؤثر تقلبات أسعار الأصول المشفرة على الأسواق المالية

تأثير الأسواق المالية مثل سوق الأسهم من خلال نقل المشاعر والقنوات ذات الصلة.

7. التأثير المحتمل على النظام النقدي الدولي

قد يعزز تطور العملة المستقرة من مكانة الدولار، لكنه يوفر أيضًا إمكانية لتنوع النظام المالي العالمي. يشكل تحديًا للعملات في الأسواق الناشئة.

8. تقديم أفكار جديدة لعملات الدولية

قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ يخلق فرصًا لتدويل الدولار هونغ كونغ والعملات الأخرى، ولكن لا يزال يتعين الانتباه إلى مخاطر الاستقرار المالي.

الخاتمة

إن إنشاء إطار تنظيم عملة مستقرة يُعتبر خطوة مهمة نحو دمج العملات المشفرة في النظام المالي السائد. على الرغم من أن الحجم الحالي محدود، إلا أنه قد يؤثر بشكل عميق في المستقبل على مجالات خلق العملات، والوساطة المالية، والمدفوعات الدولية. يجب على الأطراف المعنية متابعة تطورات الصناعة عن كثب، وتعديل السياسات في الوقت المناسب، لتحقيق التوازن بين الابتكار والمخاطر.