رموز الأصول في هونغ كونغ: ستحدد مشاركة المؤسسات واختيار الأصول سرعة التطور

مؤخراً، أعلن ترامب على منصة التواصل الاجتماعي عن إطلاق عملة ميمز شخصية $Trump، مما جذب مرة أخرى أنظار المستثمرين العالميين إلى سوق العملات الرقمية. إذا عاد إلى البيت الأبيض، قد يبدأ ترامب عصرًا جديدًا من تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، مما يدفع المزيد من المؤسسات للانخراط في موجة الابتكار في التشفير. صرح أحد خبراء السياسة الأمريكيين مؤخرًا أن هذه الخطوة من ترامب توصل إشارة إلى أن الولايات المتحدة مستعدة لقيادة هذه الصناعة، مما يعني أنه يتعين على الدول الأخرى تسريع خطواتها، وإلا فقد تتأخر.

تأثير مشاركة المؤسسات التقليدية على سرعة تطوير توكنات RWA

التوكنينغ ينتقل من مفهوم إلى تطبيق، وقد أطلق عليه بعض شركات الاستشارات "الثورة الثالثة في إدارة الأصول"، ومن المتوقع أن يشهد نموًا متفجرًا في السنوات الخمس المقبلة. تتوقع بعض المؤسسات البحثية أن تتجاوز الأصول الرقمية غير المستقرة 30 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025.

كواحدة من المراكز المالية العالمية، تحتضن هونغ كونغ أيضًا موجة توكنات الأصول الحقيقية (RWA). قدمت تقرير السياسة العامة لعام 2024 اقتراحًا لتعزيز توكنات الأصول الحقيقية وبناء نظام العملة الرقمية، كما أطلقت الجهات التنظيمية ذات الصلة "برنامج تمويل السندات الرقمية" لتشجيع أسواق رأس المال على اعتماد تقنية التوكنات. تشير هذه المبادرات إلى أن هونغ كونغ تأمل في إعادة تشكيل القدرة التنافسية المالية من خلال التوكنات، وأن تتولى زمام المبادرة في المنافسة المستقبلية.

ومع ذلك، لا تزال القوة الرئيسية التي تدفع الابتكار العالمي في عملية التوكنز قادمة من الولايات المتحدة. حيث تقوم المؤسسات التقليدية الأمريكية، التي تمثلها وول ستريت، بتوجيه الأموال التقليدية نحو السلاسل من خلال ETF للبيتكوين، كما أنها تسرع من توكنز الأصول المالية التقليدية والأعمال نحو السلاسل. العديد من المؤسسات المالية الكبرى تشهد الآن الموجة الأولى من عملية التوكنز، وسوف تؤثر بشكل عالمي. وقد تجاوز حجم صناديق توكنز السندات الأمريكية التي أطلقتها بعض المؤسسات 600 مليون دولار، كما أن هناك مؤسسات تقود توكنز الأصول التقليدية مثل السندات الحكومية الأمريكية وصناديق النقد عبر منصات متخصصة.

بالمقارنة، لم تظهر في هونغ كونغ حتى الآن مؤسسات أو مشاريع ذات تأثير عالمي في مجال توكنينغ. على الرغم من أن هونغ كونغ تبلي بلاءً حسنًا في دفع سياسات التوكنينغ، إلا أن مشاركة المؤسسات المالية التقليدية في هونغ كونغ لا تزال منخفضة نسبيًا مقارنةً بالولايات المتحدة، حيث تقود المؤسسات المالية الرائدة الابتكار. لا تزال هونغ كونغ تحتفظ بنهج حذر تجاه صناعة Web3، مما يجعلها في حالة "ترقب". وهذا يعني أن هونغ كونغ، على الرغم من امتلاكها لموارد مالية غنية، لم تتمكن من استغلال إمكانياتها في الابتكار بالتوكنينغ بشكل كامل.

الموقف المحافظ للمؤسسات التقليدية في هونغ كونغ تجاه التوكنينغ ناتج بشكل أساسي عن متطلبات الامتثال. الامتثال ضروري، ولكن لا ينبغي أن يكون عقبة أمام الابتكار. جوهر التوكنينغ لا يكمن فقط في التنفيذ التكنولوجي، بل في مشاركة المؤسسات. ستحدد درجة مشاركة المؤسسات التقليدية إلى حد كبير ازدهار سوق التوكنينغ في مراحله المبكرة. على الرغم من أن خطة توكنينغ الأسهم التي اقترحتها منصة تداول أمريكية معينة لا تزال في مرحلة التصور الاستراتيجي، إلا أنه بمجرد نجاحها، قد يتم نسخها بسرعة، بل وحتى إنشاء "ناسداك على السلسلة"، مما يضخ زيادة كبيرة في سوق التوكنينغ. وهذا يشير أيضًا إلى أنه فقط من خلال مشاركة المزيد من المؤسسات ذات الموارد الغنية بنشاط، يمكن دفع سوق التوكنينغ نحو تطور أسرع.

في ظل صعوبة تغيير الأنماط الحالية على المدى القصير، يجب على هونغ كونغ جذب المزيد من المؤسسات التقليدية من خلال آلية صندوق رمزي أكثر انفتاحًا، للقيام بممارسات رائدة ذات ابتكار وإمكانات سوقية. في الوقت نفسه، لتجنب تفتيت الصناديق، يمكن لهونغ كونغ دمج الاستكشافات ذات الصلة مثل العملات المستقرة وDLT في صندوق واحد لتجربة مشتركة؛ وتشجيع المزيد من المؤسسات على استكشاف تطبيقات الرمزية بحرية وفقًا لمزاياها الخاصة، سواء كانت صناديق رمزية أو أسهم أو أصول أخرى، طالما كانت لديها الإرادة والقدرة، يمكنها إجراء تجارب محدودة في الصندوق، واستنتاج الخبرات من خلال الاستكشاف، وتعزيز إرادة وقدرة المؤسسات على الابتكار في مجال الرمزية تدريجيًا.

فقط من خلال مشاركة المزيد من المؤسسات ذات الموارد والأصول بنشاط في ابتكار توكن، يمكن لهونغ كونغ أن تحتل مزيدًا من السيطرة في التغيير، وبالتالي تجنب أن تُفصل بسرعة في المنافسة مع الولايات المتحدة.

التركيز على الأصول المالية الموحدة، وتوسيع حجم سوق RWA

بالإضافة إلى تحفيز حيوية الابتكار في السوق، تحتاج هونغ كونغ أيضًا إلى تحديد بوضوح محور التنمية في مستوى الأصول المرمزة. تركز الاستكشافات العالمية للرموز بشكل أساسي على الأصول المالية القياسية، وعلى الرغم من أن هونغ كونغ قد قامت باستكشاف رموز صناديق الاستثمار والسندات سابقًا، إلا أن الرموز الأكثر اهتمامًا في الوقت الحالي هي تلك الخاصة بالأصول غير المالية مثل الطاقة المتجددة والمنتجات الزراعية. على الرغم من أن هذه الاستكشافات قد تساعد في التطور طويل الأمد لبيئة الرموز، إلا أنه من الصعب في المدى القصير بناء ميزة في السوق.

ستكون هناك فروق زمنية ملحوظة في عملية توكين الأصول المختلفة: تعتبر الأصول المالية المعايير مثل السندات والصناديق التي تتمتع بعوائد مستقرة وحجم كبير هي الفئة الأكثر ملاءمة للتوكين في المرحلة الحالية، وستوفر خبرة توكين هذه الأصول المعيارية الأساس لتوكين فئات الأصول الأصغر حجماً، أو ذات الفوائد غير الملحوظة، أو التي تواجه تحديات تقنية أكبر في المستقبل. لذلك، ينبغي على هونغ كونغ في المدى القصير التركيز على الأصول المالية المعيارية الأكثر ملاءمة للتوكين، واستغلال المزايا الجغرافية والنظامية التي تتمتع بها هونغ كونغ كمركز دولي للمالية والتجارة والشحن، مع التركيز على تطبيقات توكين في سيناريوهات التجارة والمعاملات عبر الحدود، وذلك لتوسيع سوق توكين الأصول الحقيقية في هونغ كونغ بسرعة.

علاوة على ذلك، على الرغم من أن التكنولوجيا ليست العامل الحاسم في نجاح أو فشل التوكن، إلا أن النظام التكنولوجي المفتوح يساعد بشكل أكبر على الابتكار في التوكن. بعض المؤسسات الأجنبية اختارت السلاسل الخاصة بسبب التنظيم، لكن المزيد من عمالقة المال والتكنولوجيا يعتنقون السلاسل العامة. تتمتع السلاسل العامة بميزة ملحوظة على غيرها من الأنظمة التكنولوجية من حيث السيولة العالمية والانفتاح، وقد أصبحت المنصة المفضلة لأكثر من 60% من السندات والصناديق المرمّزة. من حيث الأمان، بفضل انفتاح البيانات وتطور تقنيات التحليل على السلسلة، أصبح تتبع الأصول ومراجعتها على السلاسل العامة أكثر سهولة. بالإضافة إلى ذلك، يتم الاحتفاظ بمعظم الأصول المرمّزة خارج السلسلة، مما يعني أن المخاطر الحقيقية تتركز في الغالب خارج السلسلة، بينما تضمن السلسلة الامتثال للعمل. لذلك، في ظل الامتثال، ينبغي على هونغ كونغ أن تستكشف بأمان أكبر تطبيقات وابتكارات التوكن على السلاسل العامة، وأن تجعلها تدريجياً محور الابتكار في التوكن.

أخيرًا، تُعتبر رموز RWA نتاج اندماج نظامين ماليين مختلفين، والحالة المثلى هي تسريع انتقال الأصول الحقيقية إلى السلسلة دون أن تقتصر قيمتها على السلسلة فقط، بل يجب أن تخدم وتستجيب للواقع في النهاية. في ظل النشاط الإيجابي للمؤسسات من وول ستريت في مجال التوكنينغ، فإن الوقت المتاح لهونغ كونغ ليس كثيرًا. إذا استطاعت هونغ كونغ الاستفادة من مزايا النظام والسوق لتسريع احتضان الابتكار، مع توفير المزيد من مساحة الابتكار للمؤسسات التقليدية واستكشاف التوازن بين الامتثال والتنظيم، مع الاعتماد على تريليونات الأصول التي يمكن أن تقدمها البر الرئيسي، فإن هونغ كونغ ستتمتع بلا شك بميزة مطلقة في مجال التوكنينغ، وستكون لها آفاق مستقبلية واسعة. وقد قدرت إحدى شركات الاستشارات أن حجم الأصول المحتمل توكنينغها في هونغ كونغ قد بلغ 36 تريليون دولار هونغ كونغي.

نتطلع إلى أن تحقق هونغ كونغ "تسارع" في مجال RWA بحلول عام 2025.