Solana تحت السطح: لعبة رأس المال خلف احتكار MEV

على مدار العام الماضي، جعلت حمى Memecoin منصة Solana وجهة مفضلة للمتداولين. ومع ذلك، فإن الأعمال المربحة حقًا ليست في مخططات التداول، بل مخفية في أعماق blockchain من MEV (أقصى قيمة قابلة للاستخراج).

بالمقارنة مع العوائد التجارية المرئية علنًا، فإن أرباح MEV غالبًا ما تكمن في آليات بناء وترتيب الكتل، وغالبًا ما تمتلكها قوى خلفية تمتلك السلطة والبنية التحتية على السلسلة. هذه المنظومة لديها عتبة تشغيل عالية، ومعلومات غير متكافئة للغاية، وتركيز عالٍ للسلطة، لذا فهي نادرة المعرفة.

عندما لا يزال المستخدمون العاديون يستخدمون البرامج للسباق في السوق الداخلية ومنع أنفسهم من الوقوع في الفخ، كان صائدو MEV يتلاعبون بترتيب المعاملات من وراء الكواليس، لالتقاط فرص الأرباح بدقة. بينما يتنافس المستثمرون الأفراد في السرعة والاستراتيجية، كانت المؤسسات الكبيرة التي تمتلك مزايا الرهن وحقوق الوصول إلى العقد قد استقرت بالفعل في قمة هرم العائدات بفضل ميزاتها الهيكلية.

في نظام Solana البيئي، يُعتبر MEV ليس فقط فرصة تجارية، بل هو قوة على مستوى البنية التحتية. يتم التحكم فيه من قبل عدد قليل جداً من الأشخاص، مما أدى إلى تشكيل لعبة رأس المال ذات العوائق العالية والاحتكار العالي والأرباح العالية. ستكشف هذه المقالة عن内幕 هذا العمل الكبير لـ MEV على Solana.

1. تعريف MEV وأنواعه

تشير MEV إلى العائد الإضافي الذي يحصل عليه منتجو الكتل من خلال تضمين أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات. نظرًا لارتفاع شعبية Memecoin ونشاط DeFi، فإن حجم MEV كبير.

تشمل الأنواع الرئيسية من MEV:

• التسوية: تسوية المراكز الاقتراضية القريبة من التخلف عن السداد للحصول على المكافآت
• التحكيم: الاستفادة من الفروق السعرية بين مختلف DEXs لإجراء التحكيم
• هجوم السندويش: إدخال صفقات شراء وبيع قبل وبعد الصفقة المستهدفة لتحقيق الربح

من حيث طريقة التشغيل، يتم تقسيم MEV بشكل أساسي إلى معاملات متقدمة ( front-run ) ومعاملات متأخرة ( back-run ).

2. حجم MEV على Solana

وفقًا لتقرير Helius، تم التعرف على 90440000 صفقة تحكيم ناجحة على شبكة Solana خلال العام الماضي، بمتوسط ربح قدره 1.58 دولار لكل صفقة، وأعلى ربح فردي بلغ 3.7 مليون دولار. وقد بلغ إجمالي الأرباح 142.8 مليون دولار، حيث كانت 88.7% منها مقومة بـ SOL.

مع زيادة النشاط على الشبكة وذروة Memecoin في عام 2024، ارتفعت عائدات MEV على Solana بشكل حاد. لقد أصبحت MEV مصدرًا كبيرًا للأرباح.

3. خصوصية MEV في Solana ومكانة Jito الرائدة

تعتبر MEV على Solana أكثر حدة وتركيزًا للسلطة مقارنةً بـ Ethereum، وهذا ناتج عن تصميمها الأساسي. تشتهر Solana بأدائها العالي، ولكنها ضحت ببعض اللامركزية، مما أدى إلى تركيز السلطة بشكل كبير.

لا تحتوي Solana على تجمع ذاكرة عام، ويجب على العقد الأخرى الحصول على البيانات من خلال الاتصال بالتحقق من الكتل الحالي. وهذا يمنح مدققي الكتل سلطة كبيرة، ويفتقر إلى آلية توازن، مما يزيد من مشكلة MEV.

Jito هو الزعيم في MEV الخاص بـ Solana. بحلول نهاية عام 2024، استخدم أكثر من 94% من مدققي Solana عميل Jito-Solana، مما شكل هيمنة مطلقة. قامت Jito ببناء حلقة مغلقة كاملة لمصالح MEV من خلال تقديم خدمات تجميع المعاملات (Bundles) وآلية التخزين.

4. الميزات الأساسية لـ MEV

1. ميزة المعلومات تحدد النصر والهزيمة: من يستطيع اكتشاف فرص الأرباح بسرعة وتقديم المعاملات بدقة، يمكنه تحقيق الأرباح. يتطلب ذلك سرعة في مزامنة المعلومات وقدرة على تنفيذ المعاملات على السلسلة.

2. خدمة Bundle تتمتع بالاحتكار: يجب على Jito أن تغطي أكبر عدد ممكن من فترات التكتل لتقديم خدمة مستقرة. بمجرد الوصول إلى النقطة الحرجة، فإن تأثير الشبكة يعزز نفسه، مما يجعل من الصعب زعزعتها.

3. الحواجز الرأسمالية مرتفعة: تعتمد Solana آلية PoS، كلما زادت كمية الرهانات، زادت احتمالية إنتاج الكتل. تمتلك العقد الكبيرة مزايا المعلومات والمعاملات، مما يؤدي إلى تركيز رأس المال.

5. اتجاه تدفق أرباح MEV

تتجه عائدات MEV على Solana بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف:

1. بروتوكول Jito: كالبنية التحتية للحصول على حصة من رسوم المعاملات، العائد السنوي حوالي 35 مليون دولار.

2. عقد ذات جودة عالية: تمتلك احتمالية أعلى في إنتاج الكتل، مما يؤدي إلى الحصول على مكافآت كتلة وفيرة ورسوم معاملات. يمكن أن تصل العوائد السنوية لبعض العقد إلى أكثر من 20%.

3. وسطاء بيع مساحة الكتلة: شراء إذن نقل المعاملات من العقد عالية الرهان، وتجميع معاملات متعددة للمستخدمين للحصول على فارق الأسعار، ودمج معاملات التحكيم الخاصة بهم.

6. مشهد المنافسة لعميل Solana

العملاء الرئيسيون الحاليون تشمل:

• العقد الرسمية لـ Solana: عميل أساسي، تم تهميشه تقريباً
• عقد Jito: مكانة رائدة، يدعم تحسين MEV
• Paladin Node: نسخة محسّنة من Jito، توفر آلية تداول أكثر عدلاً
• عقدة Firedancer: عميل عالي الأداء، تم تطويره بواسطة Jump Crypto

قد تتحول المنافسة بين العملاء في المستقبل من "هل يدعم Jito" إلى "هل يمكن أن تلبي الأداء احتياجات الشبكة".

7. استراتيجية المؤسسات الكبرى في Solana

كمثال على Sol Strategies ، فإن مسار التخطيط الخاص بها:

1. استحواذ العقد لتوسيع حصة السوق
2. دفع تعديل اقتراحات الحوكمة لآلية التضخم
3. الترويج لإدراج Solana ETF وكن مزودا لتخزين ETF

هذا يُظهر كيف تتسلل المؤسسات عبر جميع الجوانب من التقنية، والحكم إلى النظام المالي في نظام Solana البيئي، متنافسةً على سيادة حكم blockchain.

بشكل عام، فإن MEV على Solana هو عمل احتكاري مركّز للغاية ومربح. مع تطور النظام البيئي، ستصبح المنافسة في هذا المجال أكثر حدة، مما يستحق المتابعة المستمرة.