داخل السلسلة وول ستريت: Ondo Finance تفتح جسرًا بين المالية الواقعية وعالم التشفير

1. خلفية السوق

لقد أصبحت الجولة التالية من موجة عالم blockchain تتعلق أكثر بكيفية دمج الأصول من العالم الحقيقي مع التمويل اللامركزي بشكل عميق، بدلاً من مجرد الأداء وسرعة المعالجة. إن سباق RWA يقود التحول من التقنية إلى الأصول، مما يجعل التكامل بين النظام البيئي داخل السلسلة والثروة التقليدية غير مسبوق. في الوقت الحالي، أصبحت RWA الفئة السابعة في DeFi، حيث تجاوزت القيمة المقفلة الإجمالية 120 مليار دولار.

تُعتبر سندات الخزانة الأمريكية واحدة من أكثر الأصول المالية سيولة في العالم. يبلغ متوسط حجم التداول اليومي لها عدة تريليونات من الدولارات على مدار العام، مما يمنحها سيولة عالية وفارق سعر شراء وبيع منخفض للغاية. باعتبارها نموذجًا لا يوجد فيه مخاطر تخلف عن السداد، تُعتبر عوائد سندات الخزانة الأمريكية بمثابة سعر الفائدة الخالي من المخاطر، مما يوفر نقطة مرجعية موثوقة لتسعير الأصول وإدارة المخاطر.

لقد أصبح دمج مسار RWA مع السندات الحكومية الأمريكية أفضل نموذج للابتكار في الأصول خارج السلسلة نحو الأصول داخل السلسلة. لا تقتصر السندات الحكومية المرمزة على وراثة المزايا الأساسية للسندات الأمريكية فحسب، بل تدمج أيضًا الشفافية والكفاءة وقابلية التجميع من DeFi، مما يخلق أداة استثمار غير مسبوقة. تشير التوقعات إلى أنه بحلول عام 2030، سيتجاوز حجم سوق توكينغ الأصول غير السائلة العالمية 16 تريليون دولار. اعتبارًا من 13 مايو 2025، ارتفعت قيمة سوق السندات الحكومية المرمزة من حوالي 1.39 مليار دولار قبل عام إلى 6.89 مليار دولار، مما يؤكد على الإمكانيات النموذجية لهذا المسار.

تحتل Ondo Finance موقع الصدارة في سوق السندات الأمريكية المرمزة من خلال منتجيها الرئيسيين USDY و OUSG. تساهم هذان المنتجين بنحو 25% من حصة السوق في جميع أصول السندات الأمريكية المرمزة، مما يجعلهما يتفوقان بشكل واضح على المنتجات المماثلة الأخرى.

وصل إجمالي TVL ل Ondo Finance إلى أعلى مستويات جديدة. في 3 مارس 2025، أعلنت المنصة أن TVL الخاصة بها قد تجاوزت لأول مرة 1 مليار دولار، والآن بعد شهرين فقط، اقتربت من 1.2 مليار دولار.

في ظل تراجع التضخم العالمي واختلاف معدلات الفائدة، تزداد طلبات المستثمرين على الأصول المستقرة ذات السيولة العالية، وظهرت السندات الحكومية المرمزة. سنقوم بعد ذلك بتحليل المزايا الأساسية لـ Ondo Finance وكيفية ربط عالم التشفير وول ستريت.

2. نظرة عامة

2.1 مقدمة المشروع

أطلقت Ondo Finance ثلاثة منتجات من السندات المرمزة، وهي صندوق السندات الحكومية الأمريكية (OUSG) وصندوق السندات الاستثمارية قصيرة الأجل (OSTB) وصندوق السندات الشركات ذات العائد المرتفع (OHYG)، من خلال وكالات إدارة الأصول التي تدير صناديق ETF كبيرة وعالية السيولة.

• حصة السوق: حوالي 20%
• القيمة السوقية لمنتجات السندات الحكومية: $122,511,877
• رسوم الإدارة: 0.15%

2.2 مقدمة عن المنتجات الأساسية

# 2.2.1 دولار أمريكي

USDY هو عملة مستقرة ذات عائد، مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وودائع حسابات التوفير البنكية، حيث يمكن لحامليها كسب الفوائد الناتجة عن الأصول الأساسية تلقائيًا دون الحاجة للمشاركة في عقود إضافية أو رهن.

مقدمة عن الآلية:

• الإصدار والتعدين: موجه نحو المؤسسات والمستثمرين المؤهلين خارج الولايات المتحدة، يمكن التعدين والاسترداد يوميًا وفقًا للقيمة الصافية، يوجد فترة قفل انتقالية تتراوح بين 40-50 يومًا بعد أول تعدين.
• معدل الفائدة و APY: اعتبارًا من أبريل 2025، من المتوقع أن يكون العائد السنوي المستهدف لـ USDY حوالي 5.2%، ويعتمد على الدخل الفعلي للأصول الأساسية، ويتم تحديده ونشره شهريًا من خلال وثائق الحوكمة.

# 2.2.2 OUSG

OUSG هي صندوق قابل للتحويل داخل السلسلة، من خلال الحراسة في صندوق محدد وشراء السندات مباشرة، لتوفير تعرض قصير الأجل للسندات الأمريكية لحامليها، ويتم تحديث صافي القيمة يوميًا لتعكس أحدث أداء للأصول وخصم الرسوم.

تكوين الآلية:

• الأصول الأساسية: تستثمر بشكل رئيسي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وسندات الخزانة ذات التصنيف العالي وصناديق GSE.
• هيكل الصندوق: تدير المؤسسات المتخصصة الصندوق، بينما يحصل حاملو الأسهم على حصصهم من خلال سك/استرداد رموز OUSG.
• نشر الأسعار: تحديث يومي لأسعار Oracle داخل السلسلة، يدعم الاستثمار والاسترداد الفوري على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

توزيع التكاليف:

• رسوم الإدارة: سنويًا 0.15%
• رسوم الأداء: 0%
• رسوم أخرى: لا توجد رسوم اشتراك أو رسوم استرداد أو رسوم خفية

صيغة حساب APY: (نهاية NAV / بدء NAV)^(365/30) - 1

يتم التحديث مرة واحدة في كل يوم عمل ، بناءً على التغيرات في صافي قيمة الدخل الصافي خلال الثلاثين يومًا الماضية (و7 أيام) لحساب العائد السنوي.

3. الآلية الرئيسية: ربط "آخر كيلومتر"

3.1 تمويل التدفق

بنت Flux Finance مسار نقل متعاون في سلسلة الصناعة، مما أدخل سيولة الأصول التقليدية إلى بيئة متعددة السلاسل، ودفع لتداول أو توفير السيولة للعملات المستقرة ورموز RWA في DEX أو المجمعات.

الأساس الفني:

• من خلال شبكة Layer2 وقدرة Stellar على التسويات عبر الحدود
• توفر سلسلة أوند دعمًا أصليًا لشبكة التحقق من الامتثال RWA
• قامت Ondo Global Markets ببناء منصة للحفظ داخل السلسلة والتداول عبر السلاسل

المنبع: جهة الإصدار وإدارة الجهة

• التمويل التقليدي: يتم تقديم دعم العائدات الأساسية من قبل المؤسسات الكبيرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)
• داخل السلسلة المالية: من خلال سك رموز USDY و OUSG لإدخال عائدات الأصول الواقعية إلى داخل السلسلة

المتوسط: آلية زيادة القيمة

• الصندوق: يمكن للمستخدمين استبدال OUSG من خلال صندوق فلوكس بحد أدنى منخفض
• الإقراض: تصبح OUSG الضمانة ذات الجودة الوحيدة القابلة للرهن، مما يحقق إعادة تمويل شهادات العائد واستخدام الرفع المالي.

أسفل النهر: آلية نقل القيمة

• نقل القيمة إلى نظام Web3 البيئي بأكمله، وتوفير رأس المال منخفض التكلفة المستقر لمجموعة متنوعة من التطبيقات
• تحسين هيكل الحوكمة والامتثال بشكل مستمر لتلبية متطلبات السوق والبيئة التنظيمية المتغيرة

3.2 أوندو داخل السلسلة

تم تصميم Ondo Chain خصيصًا لشبكة blockchain للأصول الواقعية، ويقع في إطار البنية التحتية الأساسية للأسواق المالية على مستوى المؤسسات.

المكونات الأساسية:

• الدعم الأصلي للأصول الواقعية
• نموذج "الإذن" في آلية التحقق
• أداة جسر عبر السلاسل المطورة ذاتيًا Ondo Bridge
• عملية KYC الإلزامية

العيوب المحتملة:

• قد تؤدي آلية التحقق من الإذن إلى زيادة مستوى المركزية في الشبكة
• لا يزال يتعين التحقق من الأمان بشكل أكبر

3.3 أوندوا الأسواق العالمية

تعد Ondo Global Markets منصة للتوكنات، تهدف إلى نقل الأصول المالية التقليدية داخل السلسلة، وتوفير قنوات تداول داخل السلسلة على مدار الساعة للمستثمرين العالميين.

الجزء الرئيسي:

• Ondo Chain كمرافق تحتية أساسية
• جسر أوندوا يحقق نقل الأصول بين عدة شبكات داخل السلسلة
• التعاون مع النظام البيئي للمؤسسات المالية التقليدية

المزايا:

• توفير راحة غير مسبوقة لمستخدمي المستثمرين
• تبسيط العمليات المالية التقليدية للمنظمات

العيوب المحتملة:

• لم يتم تحقيق التكامل الكامل مع التمويل التقليدي بعد
• يجب موازنة المخاطر مع العائدات لضمان استقرار النظام

4. مقارنة الآليات

أوندوا فاينانس من خلال ثلاث آليات رئيسية، تربط بين المالية التقليدية وعالم التشفير، حققت الرقمنة داخل السلسلة للأصول الحقيقية وإطلاق السيولة بشكل كامل:

• Ondo Chain يوفر دعمًا أصليًا والتحقق من الامتثال للأصول عالية المستوى
• تجمع Ondo Global Markets أموال المستثمرين الأفراد في تجمع رهن موحد
• آلية fToken على Flux Finance تحقق "الادخار يولد الفائدة، الإقراض يحقق الربح" في حلقة مغلقة

5. الخلاصة

أوندوا فاينانس أصبحت محور المركزي لرقمنة الأصول الحقيقية داخل السلسلة، حيث تحدث ثورة في السيولة عند تقاطع المالية التقليدية وعالم السلسلة. ستقوم بدمج الأصول الحقيقية المتوافقة بشكل عميق، وجمع الأموال عبر المؤسسات، وإطلاق نظام fToken الذي يحقق عوائد فورية، مما يحرر بسرعة إمكانيات السوق ويجذب جولة جديدة من الأموال الساخنة.

في المستقبل، مع استمرار تحسين هذه الآليات، فإن ما تفتحه Ondo Finance ليس فقط بحرًا أزرق بقيمة 16 تريليون، بل هو أيضًا مساحة إضافية تتجاوز الخيال في عملية رقمنة الأصول الحقيقية.

6. ملخص النقاط البارزة

1. تمكين RWA داخل السلسلة: من خلال منتجات مثل USDY و OUSG، يتم ترميز سندات الخزانة الأمريكية، مما يوفر "معدل فائدة خالي من المخاطر" في DeFi.

2. آلية ثلاثية تتعاون لإطلاق السيولة: تعمل Ondo Chain وOndo Global Markets ومنصة Flux معًا لتسهيل "آخر كيلومتر" بين التمويل التقليدي وعالم التشفير.

3. المستخدمون الأفراد والمؤسسات بالتوازي: كسر الحواجز ذات العوائق العالية، حيث يمكن للتمويل الصغير المشاركة في استراتيجيات متقدمة، مع تلبية متطلبات الامتثال والأمان على مستوى المؤسسات.

4. التداول والتسوية الفورية على مدار الساعة: دعم الصكوك والاسترداد ونقل الأصول عبر السلاسل على مدار 24 ساعة في اليوم، لبناء بنية تحتية مالية داخل السلسلة فعالة وشفافة.

5. 16 تريليون رائد في البحر الأزرق: الاندماج العميق للأصول المالية التقليدية والابتكار داخل السلسلة ، للاستحواذ على سوق الرموز الكبير ، وتمهيد الطريق لمساحة نمو غير محدودة للأصول الواقعية الرقمية.