هيكل سوق العملات الرقمية العالمي في عصر ما بعد السوق الصاعدة

منذ النصف الأول من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية مرحلة "ما بعد السوق الصاعدة"، حيث يظهر تذبذبًا عاليًا وخصائص تمايز هيكلي. على الرغم من أن البيتكوين حقق ارتفاعات جديدة، إلا أنه تراجع على الفور، بالإضافة إلى أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي لم تتحول إلى التيسير، وتوتر العلاقات الصينية الأمريكية، فإن السوق تواجه مرة أخرى حالة من عدم اليقين.

هذه الفترة ليست سوقا هابطة تقليدية، ولم تستمر في الارتفاع الكبير للسوق الصاعدة، بل هي منطقة انتقالية بعد ذروة الدورة. تراجعت شهية المخاطر، وانخفضت نشاط الأموال، لكن لم تحدث أزمة سيولة نظامية. لا يزال هناك طلب مؤسسي على الأصول الأساسية مثل البيتكوين والإيثريوم، وانخفض النشاط على السلسلة قليلاً ولكنه لم يتدهور بشكل ملحوظ. في الوقت نفسه، تواصل سلاسل الذكاء الاصطناعي، وإعادة التخزين، وعملات الميم جذب الأموال الساخنة، مما يظهر "مواضيع قوية في سوق ضعيف".

على المستوى الكلي، من المتوقع أن يظهر الاقتصاد العالمي في النصف الأول من عام 2025 حالة من "الانخفاض في التضخم غير المستقر، والضغط على النمو". يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقف حذر، وهناك خلافات في السوق حول خفض أسعار الفائدة، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر بسبب عدم اليقين في أسعار الفائدة. أصبحت التوترات التجارية بين الصين وأمريكا حول الطاقة الجديدة والتكنولوجيا العالية والبنية التحتية الرقمية متغيرًا جديدًا، مما زاد من تقلبات السوق.

ومع ذلك، زادت درجة العالمية والقدرة على مقاومة التداخل في صناعة التشفير بشكل ملحوظ. أطلقت مناطق متعددة مثل هونغ كونغ واليابان والإمارات العربية المتحدة سياسات دعم، مما يساهم في إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية، وتنظيم العملات المستقرة، وتسريع بيئات Web3 ، مما يوفر مسارات واضحة للمشاركة للأموال التقليدية. لقد أدى هذا الاتجاه الدولي للدعم جزئيًا إلى تعويض تأثير تشديد التنظيم في الولايات المتحدة، مما جعل البيئة السوقية تظهر نمط "ركود جزئي، وتوازن عالمي".

بشكل عام، "ما بعد السوق الصاعدة" ليست نهاية السوق الصاعدة، بل هي دخول في مرحلة جديدة ------ حيث تركز السوق أكثر على تقييم القيمة، ويركز المستخدمون أكثر على المشاهد العملية، وتصبح الأموال أكثر ميلاً إلى المذهب طويل الأجل. لا تزال المتغيرات الكلية قصيرة الأجل تهيمن على تقلبات التوقعات، لكن السوق على المدى المتوسط والطويل يتجه نحو الدورة التالية من التوافق بين التكنولوجيا والتطبيقات. إن البحث عن القطاعات والأهداف التي تحقق نموًا مؤكدًا في سياق تطور التعددية العالمية هو المنطق الأساسي لعصر "ما بعد السوق الصاعدة".

تلاشي ظل حرب التجارة وتأثيراتها على الاقتصاد الكلي

في النصف الأول من عام 2025، اشتدت التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة مرة أخرى، حيث شملت العديد من المجالات الحساسة مثل الطاقة الجديدة، ورقائق الذكاء الاصطناعي، والمواد النادرة الأساسية، والرقابة على تصدير التكنولوجيا الرقمية. ومع ذلك، مقارنةً بذروة الحرب التجارية في الفترة من 2018 إلى 2020، فإن هذه الجولة من النزاع تحمل "دلالة رمزية" أكثر، حيث أن التأثيرات الاقتصادية الفعلية والتأثيرات الهيكلية طويلة الأجل هي نسبياً معتدلة، وتظهر خصائص "تراجع تدريجي".

تقتصر شدة الجولة الجديدة من الرسوم الجمركية الأمريكية على ضغوط التضخم واعتبارات مصلحة الناخبين. في ظل ارتفاع أسعار الفائدة والأسعار، فإن زيادة الرسوم الجمركية على السلع الصينية بشكل كبير ستؤدي إلى ارتفاع أسعار الواردات، مما يضعف زخم انتعاش الاستهلاك. لذلك، تميل حكومة بايدن في سنة الانتخابات إلى استخدام أداة الرسوم الجمركية بشكل أكثر تكتيكياً "بيانياً". بينما تواصل الصين موقفها العقلاني والرصين، موجهة نحو استقرار الصادرات وجذب الاستثمارات الأجنبية، ولم تقم بتنفيذ ردود فعل متساوية على نطاق واسع، مما جعل التوترات التجارية العامة في حالة "مواجهة محدودة".

من خلال البيانات الكلية، على الرغم من أن التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة قد أثارت مشاعر الملاذ الآمن على المدى القصير، إلا أنها لم تؤدي إلى إعادة تقييم المخاطر النظامية في الأسواق المالية العالمية. استقرت مؤشرات S&P 500 وناسداك بسرعة بعد حدوث الصدمة، وظلت مؤشر الدولار والذهب في حالة تقلب قوية، مما يدل على أن المشاركين في السوق قد عكسوا توقعاتهم بشأن هذه الجولة من النزاع التجاري في الأسعار. كما أن سوق العملات الرقمية قد تعافى بسرعة بعد انخفاض قصير، مما يدل على أن القدرة على التحمل بشكل عام قد زادت بشكل ملحوظ مقارنة بالماضي.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن التأثير غير المباشر للحرب التجارية يظهر بشكل رئيسي في ثلاثة مستويات:

أولاً، تفضيل المخاطر يتقلص على المدى القصير. ستؤثر مشاعر التوتر التجاري مؤقتًا على ثقة السوق، مما يؤدي إلى تعزيز الأصول الآمنة، بينما من السهل أن تصبح الأصول ذات التقلبات العالية مثل التشفير "خزان السيولة" الذي يتم التخلص منه.

ثانياً، تتشكل حركة رأس المال عبر الحدود. وغالباً ما تكون العقوبات التجارية والتكنولوجية مصحوبة بتعزيز الفحص المالي وتنظيم المدفوعات عبر الحدود، مما يدفع بعض الأموال للانتقال على السلسلة من خلال العملات المستقرة وBTC وغيرها، مما يحفز زيادة حجم المعاملات على السلسلة ويدفع بعض الأسواق الآسيوية لزيادة اهتمامها بالأصول الرقمية.

أخيرًا، تعزز الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل نحو إزالة الدولار. زادت النزاعات التجارية من شكوك الدول الناشئة بشأن استقرار نظام الدولار، واستكشفت المزيد من الدول طرق التسوية عبر الحدود للعملات الرقمية والأصول المرمزة، مما عزز أيضًا وضع الإيثريوم وغيرها من سلاسل الكتل العامة في البنية التحتية المالية العالمية.

من الجدير بالذكر أنه منذ الربع الثاني من عام 2025، ومع تراجع التضخم العالمي تدريجياً، وبدء البنوك المركزية في العديد من دول أوروبا وآسيا في التفكير في خفض أسعار الفائدة، بدأت توقعات تحول الاحتياطي الفيدرالي تزداد، بالإضافة إلى عودة مفاوضات التجارة إلى العقلانية، فإن حساسية سوق العملات الرقمية للصراعات الجيوسياسية آخذة في الانخفاض. إن استعادة تدفقات الأموال الصافية لصناديق ETF الخاصة بالبيتكوين تشير إلى أن المستثمرين المؤسسيين قد بدأوا في اعتبار مخاطر التجارة "تقلبات خلفية" بدلاً من كونها متغيراً حاسماً.

بشكل عام، على الرغم من أن هذه الجولة من الحرب التجارية قد تسببت في اضطرابات مرحلة من الناحية العاطفية، إلا أن التأثير الفعلي على سوق العملات الرقمية قد ضعُف بشكل ملحوظ. تمر البيئة الكلية العالمية بانتقال من "نهاية التشديد" إلى "انتعاش معتدل"، كما أن منطق تسعير المخاطر في سوق العملات الرقمية ينتقل من "التوترات الجغرافية" إلى "نقطة تحول أسعار الفائدة". في هذه المرحلة، لا يمكن تجاهل أهمية التأثيرات الكلية، ولكن القوة الدافعة الحقيقية للسوق قد تعود بهدوء إلى دورة الابتكار التكنولوجي وتطور النظام البيئي على السلسلة.

! تقرير أبحاث الاقتصاد الكلي لسوق العملات المشفرة: ظل الحرب التجارية يتلاشى تدريجيا ، وقد ينتعش في النصف الثاني من العام

عوامل الدفع المحتملة لانتعاش السوق في النصف الثاني من العام

بعد ضغوط النصف الأول من عام 2025، شهد سوق العملات الرقمية إشارات انتعاش. إن إمكانيات انتعاش السوق في النصف الثاني من العام تنبع بشكل رئيسي من العوامل المحورية التالية:

تغير دورة利率 وميل المخاطر نحو الارتفاع

في النصف الأول من عام 2025، ستبدأ الاقتصاد العالمي في التعافي تدريجياً من حالة التضخم العالي، حيث ستقوم البنوك المركزية الرئيسية بتعديل السياسات النقدية، وستعمل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي على إبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة، مما يجعل السوق يتوقع أن دورة خفض الفائدة قد تبدأ في النصف الثاني من العام. سيكون لذلك تأثير عميق على سوق العملات الرقمية. ستؤدي بيئة أسعار الفائدة المنخفضة إلى تقليل العائدات على الأصول المالية التقليدية، مما يدفع الأموال نحو الأصول عالية المخاطر وعالية العائد. سيؤدي خفض الفائدة إلى زيادة تخصيص المستثمرين المؤسسيين والأفراد ذوي الثروات العالية للأصول الرقمية في سعيهم لتحقيق عوائد أعلى، مما سيدفع أسعار الأصول الرقمية الرئيسية للارتفاع.

مع سعي الحكومة لتحفيز النشاط الاقتصادي من خلال سياسة التيسير النقدي، قد تصبح سوق العملات الرقمية ك"أصل استثماري بديل" جزءًا من السوق المالية، مما يجذب المزيد من الأموال المؤسسية والمستثمرين الأفراد.

الابتكار المستمر والتوسع في التمويل اللامركزي (DeFi)

على الرغم من أن DeFi قد شهدت تعديلات في السوق خلال العامين الماضيين، إلا أنه مع نضوج التكنولوجيا وتوسيع تطبيقاتها، من المتوقع أن يشهد النصف الثاني من عام 2025 نقطة انفجار جديدة. تؤدي حلول Layer 2، والتشغيل البيني عبر السلاسل، والتقدم في تقنيات حماية الخصوصية إلى تحسين كبير في قابلية التوسع، والكفاءة من حيث التكلفة، والأمان، مما يجذب المزيد من المؤسسات للمشاركة.

خصوصاً في مجال الإقراض اللامركزي، وتداول المشتقات، والأصول الاصطناعية، يبدأ سوق التشفير في التسلل إلى "المنطقة الرمادية" للأسواق المالية التقليدية. من خلال الابتكار في بروتوكولات التشفير، يمكن للأموال المؤسسية التحوط عبر المشتقات على السلسلة، ويمكن للمستثمرين المشاركة في السوق بطرق أكثر مرونة وبتكاليف أقل. ستساعد هذه الإمكانية في دفع سوق العملات الرقمية نحو تحقيق انتعاش هيكلي في النصف الثاني من العام.

دخول مستمر للمستثمرين المؤسسيين

دخول المستثمرين المؤسسيين هو عامل رئيسي في نضج سوق العملات الرقمية. من ETF البيتكوين إلى العقود الآجلة للإيثريوم، وصولاً إلى زيادة استثمارات صناديق المؤسسات في الأصول الرقمية، فإن التدفق المؤسسي يجلب المزيد من الأموال وآليات إدارة المخاطر المستدامة إلى السوق. مع وضوح الإطار التنظيمي وانفتاح أسواق رأس المال، ستشارك المزيد من المؤسسات المالية التقليدية في استثمارات الأصول الرقمية وخدمات الحفظ.

تدرك بعض الشركات الكبرى (مثل عمالقة الدفع، ومنصات الإنترنت، والبنوك الاستثمارية، إلخ) أيضًا الأهمية الاستراتيجية للأصول التشفيرية في تنويع تخصيص الأصول. وهذا لا يعني فقط أن تجمع أموال سوق العملات الرقمية يستمر في التوسع، بل يشير أيضًا إلى أن سوق العملات الرقمية يتجه نحو التيار الرئيسي في الأسواق المالية التقليدية. في النصف الثاني من العام، مع اعتراف المزيد من المؤسسات واستثمارها في الأصول التشفيرية، ستزداد قوة انتعاش السوق بشكل أكبر.

##突破 ونضوج تطبيقات تكنولوجيا البلوكشين

تطور سوق العملات الرقمية على المدى الطويل لا يعتمد فقط على تقلبات الأسعار، بل يعتمد أيضاً على التطبيق الفعلي لتقنية blockchain. في عام 2025، حققت تقنية blockchain تقدمًا ملحوظًا في مجالات متعددة مثل المالية وسلسلة التوريد والرعاية الصحية وإدارة حقوق النشر. خاصة في المدفوعات عبر الحدود والعقود الذكية وتطبيقات المنظمات المستقلة اللامركزية (DAO)، تستمر تقنية blockchain في كسر الحواجز التقليدية في الصناعات، مما يدفع سوق الأصول الرقمية نحو التوسع والنضوج.

ستساهم هذه التطبيقات التكنولوجية الناجحة، خصوصًا في مجالات التكنولوجيا المالية والأعمال، في تعزيز الطلب على الأصول المشفرة في السوق. في النصف الثاني من عام 2025، مع الاختراقات في تكنولوجيا البلوك تشين، ستصبح دورها في الاقتصاد الحقيقي أكثر بروزًا، مما يساعد على انتعاش السوق العملات الرقمية.

من خلال العوامل المذكورة أعلاه، يمتلك سوق العملات الرقمية في النصف الثاني من عام 2025، بدعم من العديد من العوامل الإيجابية، إمكانات قوية للانتعاش. قد يكون انتعاش السوق أكثر وضوحًا، خاصة مع دعم المستثمرين المؤسسيين والتقدم التكنولوجي وتحول الاقتصاد العالمي نحو التيسير النقدي، ومن المتوقع أن يشهد سوق العملات الرقمية مساحة أوسع للتطور.

اتجاه تباين السلاسل والأصول الرئيسية

إعادة تعريف "خصائص التحوط" للبيتكوين والإيثيريوم

في ظل الاضطرابات الاقتصادية الحالية، تم تعريف البيتكوين مرة أخرى ك"ذهب رقمي" وأصل مقاوم للتضخم. في ظل توسيع الاختلافات في السياسة النقدية للبنوك المركزية العالمية وزيادة النزاعات الجغرافية، أظهر BTC قدرة نسبية على مقاومة الانخفاض.

أصبح الإيثيريوم تدريجياً مرادفًا لـ "منصة المالية الرقمية". في ظل تعزيز قابلية التوسع في L2، ونضوج آلية إعادة الرهن (Restaking)، وانفجار طبقة توفر البيانات (DA)، انتقل المنطق القيمي له من "إيرادات رسوم الغاز" إلى "البنية التحتية لتشغيل الاقتصاد على السلسلة". في المستقبل، سيتمتع البيتكوين بمزيد من خصائص الأصول الاحتياطية العالمية، بينما قد يتحمل الإيثيريوم المزيد من البنية التحتية لـ Web3 والابتكار المالي.

سولانا وتجربة الميم "سلسلة عالية الأداء"

شهدت سلسلة Solana في نهاية عام 2023 وبداية عام 2024 فترة ازدهار Meme وابتكار على السلسلة. مع وجود TPS مرتفع، وارتفاع معدل مشاركة المستخدمين، وانخفاض رسوم Gas، أصبحت وجهة شائعة لمضاربات Meme ونشر DApp الناشئة. مع تعديل السوق، بدأت الأموال والمشاريع على السلسلة تتمايز تدريجياً، وبدأت مشاريع Solana "ذات النظام البيئي الحقيقي" (مثل Jupiter وTensor) في التمييز عن العملات Meme البحتة، ودخلت Solana مرحلة جديدة من بناء العمق البيئي. هناك أيضاً سلاسل أخرى مثل Base وSui وAptos، التي تواجه جميعها اختبار استقرار النظام البيئي بعد "ذروة المضاربة".

Layer2 وتقنية السلاسل المتقاطعة: التعاون المتعدد السلاسل أصبح اتجاهًا

أدى استخدام حلول Layer2 الخاصة بإيثريوم، مثل Arbitrum وOptimism، إلى تحسين كفاءة المعاملات بشكل كبير وتقليل التكاليف، حيث أصبح تجربة التفاعل على السلسلة قريبة من "التطبيقات المركزية". مع نضوج تقنية ZK Rollup بشكل أكبر (مثل zkSync وStarknet)، ستستمر التآزر بين تعدد السلاسل وبروتوكولات السيولة عبر السلاسل (مثل LayerZero وWormhole) في التعزيز. في المستقبل، لن يهتم المستخدمون "بأي سلسلة" بل سيهتمون "بمدى سهولة الاستخدام، والأمان، وكفاية السيولة". وهذا يوفر مساحة كبيرة للتطوير للأصول عبر السلاسل والمحافظ الموحدة وبروتوكولات تجميع السيولة.

بشكل عام، في النصف الثاني من عام 2025، ستصبح تباينات أصول السوق التشفير وسلاسل الكتل أكثر وضوحًا. مع تقدم التكنولوجيا وتغير احتياجات السوق، ستتنافس عدة سلاسل عامة على الاستحواذ على حصة في السوق، وستزداد مشاهد تطبيقات الأصول الرقمية تنوعًا. إن اتجاه تباين السوق التشفير لا يدفع فقط إلى تنمية متنوعة لفئات الأصول المختلفة، بل يسرع أيضًا من نضوج وهياكل السوق بشكل عام.

آفاق ونصائح استراتيجية------هل يمكن أن نشهد جولة جديدة من السوق في النصف الثاني؟

مع بداية عام 2025، وبعد أن شهد سوق العملات الرقمية تقلبات وتعديلات في المرحلة السابقة، بدأ المشاركون في السوق يتحولون تدريجياً نحو توقعات إيجابية للمستقبل. مع اقتراب النصف الثاني من العام، يعتمد ما إذا كان سوق العملات الرقمية سيشهد جولة جديدة من الانتعاش على التغيرات الاقتصادية الكلية، فضلاً عن التقدم في تكنولوجيا blockchain، والسيولة المالية في السوق، وتعديلات البيئة السياسية. في هذا السياق، نقدم الاقتراحات الاستراتيجية التالية لمساعدة المشاركين في السوق على استغلال فرص الاستثمار المستقبلية.

العوامل الرئيسية: الاقتصاد الكلي، التقدم التكنولوجي وتدفقات رأس المال

لتحديد ما إذا كان سوق العملات الرقمية سيشهد جولة جديدة من انتعاش السوق، يجب أولاً توضيح بعض العوامل الرئيسية.

انتعاش الاقتصاد الكلي: مع تعافي الاقتصاد العالمي تدريجياً من الركود الذي تلا الجائحة، قد تتغير سياسات النقد والمالية في البلدان نحو التيسير. خصوصاً في الولايات المتحدة وأوروبا، قد تكون هناك سياسة نقدية تيسيرية.