تنظيم Web3 في هونغ كونغ والهيكل العالمي

تم تنفيذ سياسة تصفية منصات الأصول الافتراضية في هونغ كونغ رسميًا في 31 مايو، وستتوقف البورصات غير المتوافقة عن العمل. مع اقتراب موعد انتهاء المهلة، انسحب ما يقرب من نصف مقدمي طلبات VATP، مما أثار مناقشات في السوق. يعتقد البعض أن "هونغ كونغ أصبحت موقعًا مركزيًا ماليًا" و"انتهت Web3 في هونغ كونغ قبل أن تبدأ"، لكن هل هذا هو الواقع حقًا؟ كيف ينبغي أن تستجيب الجهات التنظيمية لعصر Web3؟

في الواقع، تعتبر هونغ كونغ كجسر للويب 3 في الشرق، والمنافسة مع الغرب قد بدأت للتو.

العشر سنوات القادمة في Web3: الامتثال الشامل

بالمقارنة مع عام 2022، يبدو أن موقف هونغ كونغ تجاه Web3 قد تحول من "احتضان" إلى "حذر". ولكن من منظور تاريخي، ما هو الوضع الحالي في هونغ كونغ؟ يمكننا من خلال منظور شامل، مقارنة عدة أسواق مالية Web3 رئيسية حول العالم.

اليابان هي الرائدة في مجال تنظيم Web3. بعد انهيار بورصة Mt.Gox في عام 2014، بدأت اليابان تدريجياً في تنفيذ تنظيمات، وفي عام 2017 أدخلت نظام تراخيص بورصات العملات الرقمية. بعد عشر سنوات، يوجد في اليابان 23 بورصة معتمدة للعملات الرقمية، معظمها من شركات محلية.

تشبه تشغيل البورصات في اليابان تلك الموجودة في هونغ كونغ، حيث يتعين الالتزام بفصل الأصول ومتطلبات المحافظ الباردة، وإجراء عمليات تدقيق دورية، وما إلى ذلك. بفضل اللوائح الصارمة، تمكنت البورصات اليابانية من النجاة من تداعيات حادثة FTX. بالإضافة إلى ذلك، أصبحت اليابان متميزة نسبيًا في العديد من الأطر التنظيمية مثل ICO وIEO وSTO وCBDC.

بدأت سنغافورة والولايات المتحدة في فرض تنظيمات صارمة بعد انهيار ثلاث أسهم في رأس المال وFTX في عام 2022. على الرغم من عدم وجود "بورصة متوافقة" رسمياً في الولايات المتحدة، إلا أن شركة Coinbase المدرجة تبدو أكثر توافقاً، وقد شهدت هذا العام نمواً ملحوظاً في أدائها. بينما بدأت البورصات الأخرى خارج البلاد مثل بعض المنصات في مواجهة تحديات تنظيمية أمريكية بعد حادثة FTX.

يمكن أن نرى أن التنظيم يتعمق تدريجياً في المجالات العمودية، ليصبح "عملاً دقيقاً".

خلال هذه الفترة، ظهرت أصوات من اليابان وسنغافورة تقول "إنها صارمة للغاية" و"تقلل من التفاؤل"، ولكن مع تحسين اللوائح التنظيمية، أصبحت بيئة Web3 في هذين المكانين أكثر نشاطًا.

لقد تغيرت ضغوط التنظيم الأمريكية مؤخرًا. الإطار التنظيمي لقانون الابتكار المالي والتكنولوجيا FIT21(21 في القرن الواحد والعشرين، الذي تم نشره مؤخرًا، يقترح كيفية تعريف الأصول الرقمية ) بما في ذلك DeFi و NFT (، وكذلك تحديد الحدود بين السلع والأوراق المالية، مما قد يصبح واحدًا من أكثر القوانين تأثيرًا على العملات المشفرة في المستقبل.

بعد الولايات المتحدة، تخطط دول جنوب شرق آسيا ودبي والهند وإيران وغيرها لإطلاق سياسات تنظيمية لـ Web3 خلال السنوات القليلة المقبلة. حتى الدول التي لم تكن نشطة في صناعة العملات المشفرة مثل أوروبا ونيجيريا، انضمت أيضًا إلى هذه الجولة من التنظيف والتنظيم.

تسعى جميع الهيئات التنظيمية العالمية إلى عدم تفويت Web3. لقد تشكلت ملامح الامتثال، بغض النظر عما إذا كان انطلاقها سيكون من خلال الاحتضان أو الانفجار، ستسير كل ولاية قضائية في النهاية نحو تنظيم دقيق.

من حيث عدد تراخيص البورصات، لا تمثل البورصات الخارجية في المناطق المختلفة أكثر من 30% من إجمالي التراخيص، حيث تفضل الجهات التنظيمية الشركات المحلية.

هذه ليست في الواقع مشكلة تنظيمية، بل هي مشكلة البورصات offshore. عند مراجعة عصر الفوضى، كانت البورصات offshore قادرة على خدمة ما يقرب من 200 مليون مستخدم في بيئة تنظيمية مريحة. لكن هذا أصبح شيئاً من الماضي. باستثناء منصة تجارية معينة معروفة بدفع غرامات عالية والامتثال، فإن البورصات التي سحبت طلباتها، قد قامت منصة معينة بتطوير نفسها تدريجياً، وحصلت على تراخيص من سنغافورة، ودبي، وغيرها من الأماكن خلال عدة سنوات، بينما حصلت منصات أخرى على عدد أقل نسبياً من التراخيص.

يمكن القول: "الدخول من الرفاهية إلى البساطة صعب". يبدو أن البورصات الخارجية ترغب في "التحول إلى البر" والدخول إلى المناطق الرئيسية للرقابة المالية، وهذا يبدو مليئًا بالعقبات.

لقد مضى زمن "الاستغلال التنظيمي" في عصر الهمجية لسوق العملات المشفرة.

دعونا نلقي نظرة أخرى على هونغ كونغ. بدلاً من "الرقابة التمددية" التي تفرض العقوبات بعد بدء النشاط كما هو الحال في الولايات المتحدة، تتبنى هونغ كونغ "الرقابة الأصلية" التي تتطلب الحصول على ترخيص قبل بدء النشاط. لقد تخطت مباشرة مرحلة النمو الوحشي.

منذ إصدار سياسة تنظيم Web3 في هونغ كونغ في عام 2022، بدأت الصناعة في الاستعداد للامتثال الشامل. بحلول 1 يونيو 2024، سيتم إصدار ترخيص AMLO رسميًا، وستكتمل عملية إنهاء الأنشطة للبورصات غير النظامية، ولا يزال هناك أكثر من نصف المتقدمين في الساحة. بلغ حجم التداول للبورصات التي بدأت العمل أكثر من 440 مليار دولار هونغ كونغي، مما يظهر اتجاهًا جيدًا في التطور.

لذا فإن انسحاب بعض البورصات ليس مدعاة للتشاؤم المفرط. على مدار التاريخ، هذه مجرد مرحلة حتمية تمر بها هونغ كونغ وغيرها من المناطق التنظيمية، حيث تعيد تقييم أساساتها.

الأهم من ذلك، أن سياسة 531 تشير أيضاً إلى أن هونغ كونغ قد تخلصت من "البورصة"، وهي أحد أكثر القطاعات تركيزاً وتعقيداً في الصناعة، وأنها أكملت التنظيم الشامل.

هونغ كونغ والولايات المتحدة: نقطة انطلاق لصراع الشرق والغرب

بعد التنظيم، ما هي الخطوة التالية؟ لقد انتهت فترة الصعود، وبدأت فترة التنافس للتو.

منذ 4 سنوات، توقع مؤسس باي بال أن الصراعات السياسية الكبرى في المستقبل ستقع بين الذكاء الاصطناعي الشيوعي وتقنية التشفير الليبرالية.

اليوم، بدأ كل من الذكاء الاصطناعي وWeb3 في اكتساب الزخم، وتُعتبر الولايات المتحدة وهونغ كونغ بمثابة نقطة انطلاق بين الشرق والغرب في صناعة Web3، وستقود لعبة التوازن في المواقف التنظيمية بين المنطقتين اتجاه تطوير Web3 على مستوى العالم.

![تتعالى أصوات FUD، هل ستخرج هونغ كونغ من ساحة "مدينة الويب 3"؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6849603d3c53cd7842f385494d4b069a.webp(

لماذا يجب أن نتنافس؟ على عكس الذكاء الاصطناعي، فإن التنظيم الاحتكاري لم يعد مجديًا في عصر Web3. لقد أنشأ عصر Web3 المزيد من الكيانات التجارية القائمة على الاقتصاد الشبكي، والتي يمكنها بسهولة تجاوز الحدود المادية لتقديم الخدمات للعملاء.

"لقد ألهمت "كتاب السيادة الفردية"، الذي يُعتبر إنجيل Web3، ساتوشي ناكاموتو لاختراع البيتكوين، حيث يصور هذا المشهد: "بفضل تطور تكنولوجيا المعلومات، يمكنك قريبًا إنشاء الثروة في الفضاء الإلكتروني، دون أن تتعرض للنهب من قبل الدول القومية. وهذا سيشكل مطلبًا فعليًا للميثاق الدستوري، بمعنى أنه يجب على الحكومة أن تقدم لك خدمة مرضية حقًا قبل أن تطلب منك دفع الفواتير."

في المستقبل، قد تصبح القيادة السياسية أكثر شبهاً بروح المبادرة، حيث يجب أن تكون ودية بما يكفي لجذب تدفقات رأس المال والمواهب. ليس من الضروري تنظيم Web3، بل يحتاج المنظمون إلى Web3.

لقد أصبح موقف الولايات المتحدة الأخير واضحًا جدًا. هذا العام، تم وضع موضوع العملات المشفرة لأول مرة في مركز المسرح السياسي الأمريكي. وفقًا لبيانات منصة البيانات، فإن حوالي ثلث الناخبين الأمريكيين يأخذون في الاعتبار موقف المرشحين السياسيين من العملات المشفرة قبل اتخاذ قرار التصويت. يعتقد 77% من الناخبين أن المرشحين للرئاسة الأمريكية يجب أن يكونوا على دراية على الأقل بالعملات المشفرة. ويعتقد 44% من الناخبين إلى حد ما أن "العملات المشفرة وتكنولوجيا blockchain هي مستقبل المال". حتى أن ترامب صرخ: "تأكد من أن مستقبل العملات المشفرة يحدث في الولايات المتحدة!"

لقد تشكلت ملامح الصراع بين الشرق والغرب، وأحد ساحات المعركة الواضحة هو ETF. إن التحول المفاجئ في موقف الولايات المتحدة تجاه الموافقة على ETH ETF، قد يكون نتيجة لعوامل محلية، بالإضافة إلى إطلاق هونغ كونغ نسبياً في أبريل لـ ETH ETF.

![تتزايد أصوات FUD، هل ستنسحب هونغ كونغ من ساحة "عاصمة Web3"؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e87d0e1fb363c7980ef8fa241230dd4.webp(

على الرغم من أن هناك فجوة كبيرة في الحجم بين صناديق الاستثمار المتداولة في هونغ كونغ والولايات المتحدة حالياً، إلا أن هونغ كونغ، باعتبارها واحدة من أكبر المراكز المالية الخارجية في العالم، من المتوقع أن تجذب المزيد من المؤسسات في المستقبل مع تحسين النظام البيئي، مما سيؤدي إلى تشكيل دورة صعودية مؤسسية.

ومع ذلك، من المتوقع أن يصبح صندوق ETF للـ ETH كأصل قابل للرهان وكسب العائدات محور التركيز التالي في اللعبة.

بعد انتقال الإيثيريوم من POS إلى POW، يمكن أن ينتج عن الرهان دخلاً سلبياً مشابهًا للفائدة، حيث يبلغ معدل الفائدة السنوي في السوق حوالي 4.5%. إذا قامت هونغ كونغ بتطبيق ETF للإيثيريوم الفوري مع خاصية الرهان، فإن الاشتراك في ETF بعد الحصول على عائد الرهان لن يكون سلوك دفع، بل سيكون سلوك ربح. كما يمكن أن يصبح إلى حد ما "السندات الرقمية الأمريكية"، وقد يتجاوز جاذبيته حتى جاذبية ETF بيتكوين.

يعود تطور صناعة Web3 أيضًا إلى الثقافة المحلية. على الرغم من أن الشرقيين يبدو أنهم أكثر تحفظًا وحذرًا مقارنةً بالغرب الأكثر انفتاحًا وتنوعًا، إلا أن هذا لا يعني أنهم قد تخلفوا.

أصدرت هونغ كونغ حاليًا عدة وثائق تنظيمية، بما في ذلك "إرشادات مشغلي منصات تداول الأصول الافتراضية" و"إرشادات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب".

تبدو السياسات التنظيمية أكثر وضوحًا ونضجًا مقارنةً بـ"اللائحة الإدارية لعقود السلع الآجلة" التي استخدمتها الولايات المتحدة سابقًا، ولا تحتاج إلى الكثير من الكلام حول ما إذا كانت العملات المشفرة "أوراق مالية" أم "سلع".

مع اقتراب سوق الثور من ذروته، ستظهر تأثيرات الثروة في الصناعة، وسيولد جيل جديد من الأثرياء. ستشهد هونغ كونغ، هذه المنطقة التي تمتلك "قوى غامضة شرقية" بشكل طبيعي، تدفقًا أكبر من القوة الوسطى وأموال من البر الرئيسي والمغتربين في Web3 مع تحسن السوق.

في الدورة المقبلة، سيكون هناك اندماج متعدد الأبعاد بين Web3 والتمويل التقليدي، مما سيعزز سوق المال في هونغ كونغ. في الوقت الحالي، أعلنت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أنها قد تفتح إمكانية الاستثمار في STO وRWA للمستثمرين الأفراد، مما سيوسع سوق الأصول الافتراضية بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، فإن إطار تنظيم عملة هونغ كونغ المستقرة ومتجر الأصول الافتراضية خارج البورصة )OTC( قيد التقدم أيضًا. بعد فتح جميع الروابط، ستضخ Web3 حيوية جديدة في سوق هونغ كونغ بأكمله.

تتدفق أمواج التاريخ، أي الشركات ستبقى على الطاولة؟ تعتبر البورصات الركيزة الأكثر أهمية في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ.

في المستقبل القريب، ستظل البورصات المرخصة موجودة، وبجانب أعمالها التجارية، ستصبح أيضًا مفتاحًا لربط جميع الصناعات المالية في Web3 في هونغ كونغ. على سبيل المثال، في إصدار ETF الحالي، قامت إحدى البورصات بدور الوصي، حيث قدمت دعم البنية التحتية الأساسية للجهة المصدرة. في المستقبل، ستلعب دورًا لا غنى عنه في RWA وSTO وأعمال OTC.

ومن هنا، تم طرد بعض البورصات الخارجية من طاولة هونغ كونغ. وهذا ما يسمى، "من يخرج للعب، سيعود للدفع في النهاية."

تتطور الأمور بشكل متقلب، وربما يجب علينا في لحظة التصفية في هونغ كونغ أن ننظر إلى الصورة التاريخية العامة ونحكم بعقلانية.

![تتردد أصوات FUD، هل ستنسحب هونغ كونغ من ساحة "عاصمة Web3"؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-47eca9ac4f2983b5c56a86d633b19621.webp(