من المحتمل أن يرفع البنك المركزي الأمريكي والبريطاني أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هذا الأسبوع، والمعنى مختلف تمامًا

شهدت سوق السندات الأمريكية والبريطانية انتعاشاً الأسبوع الماضي، حيث توقفت السندات الأمريكية عن الانخفاض وبدأت في التعافي، منهيةً بذلك سلسلة من الاثني عشر أسبوعاً من الانخفاض، بينما ارتفعت السندات البريطانية للأسبوع الثاني على التوالي.

السوق يتوقع على نطاق واسع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي البريطاني برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية هذا الأسبوع. ومع ذلك، فإن نفس الزيادة في أسعار الفائدة تعني شيئًا مختلفًا تمامًا بالنسبة لهذين البنكين المركزيين.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن رفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أربع مرات متتالية سيضعه أمام خيار حاسم: هل يواصل محاربة التضخم المرتفع، أم يتجنب دخول الاقتصاد في حالة ركود؟ حاليًا، يتم إخفاء زخم التعافي الاقتصادي بفعل التأثيرات السلبية للسياسات الانكماشية، لكن التضخم لا يزال عند أعلى مستوى له منذ 40 عامًا. تتوقع السوق أن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يختار الخيار الثاني، وهو تجنب الركود الاقتصادي.

بالمقارنة، فإن زيادة سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس من بنك إنجلترا ستكون أكبر زيادة في أسعار الفائدة منذ عام 1989. يبدو أن البنك المركزي البريطاني يميل أكثر إلى إعطاء الأولوية لكبح التضخم بدلاً من منع الركود الاقتصادي. مع استقرار الوضع السياسي، يمكن للبنك المركزي البريطاني أن يركز جهوده على معالجة أسوأ مشكلة تضخم منذ 40 عامًا.

الاحتياطي الفيدرالي قد يخفف من وتيرة رفع أسعار الفائدة

مؤخراً، تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى حوالي 4%، ويعتقد بعض المستثمرين أن البنك المركزي الأمريكي قد يبطئ من وتيرة رفع أسعار الفائدة في المستقبل لتجنب ركود الاقتصاد. وقد حصلت هذه الرؤية على دعم من بعض مسؤولي البنك المركزي الأمريكي. وقد اقترح بعض الشخصيات الميالة نحو التيسير في البنك المركزي الأمريكي أنه يجب البدء في التفكير في تباطؤ سرعة رفع أسعار الفائدة، لتفادي ركود الاقتصاد.

ومع ذلك، لا تزال ضغوط التضخم في الولايات المتحدة هائلة. على الرغم من أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي انخفض لمدة ثلاثة أشهر متتالية في سبتمبر، إلا أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي قد تسارع صعوده لمدة شهرين متتاليين. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع مؤشر ثقة المستهلكين في أكتوبر إلى أعلى مستوى له في نصف عام، مما أدى إلى زيادة توقعات التضخم.

تتوقع السوق بشكل عام أن رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في نوفمبر قد أصبح حتمياً، لكن لا يزال هناك انقسام حول مقدار الزيادة في ديسمبر. يعتقد بعض المحللين أن الاحتياطي الفيدرالي قد يفكر في تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة فقط بعد رؤية انخفاض واضح في بيانات التضخم.

في الوقت نفسه، تتزايد توقعات المستثمرين بشأن قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف رفع أسعار الفائدة قريباً. انخفضت عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بشكل حاد الأسبوع الماضي، مما يعكس هذه التوقعات. بدأ المستثمرون في زيادة حيازاتهم من سندات الخزانة طويلة الأجل، مع توقع أن يتباطأ النمو الاقتصادي بشكل ملحوظ، وأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في العام المقبل.

البنك المركزي البريطاني قد يزيد أسعار الفائدة بأكبر نسبة منذ 33 عامًا

تواجه لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي البريطاني هذا الأسبوع المزيد من عدم اليقين، حيث تأخرت الحكومة في الإعلان عن خططها المالية. ومع ذلك، لا تزال الأسواق تتوقع عمومًا أن يرفع البنك المركزي البريطاني أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، وهو أكبر زيادة في مرة واحدة منذ عام 1989.

إن وضع البنك المركزي البريطاني أكثر تعقيدًا من الاحتياطي الفيدرالي. أولاً، تصل نسبة التضخم في المملكة المتحدة إلى 10%، عائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا. ثانيًا، تهديد الركود يلوح في الأفق. توقع البنك المركزي البريطاني سابقًا أن الاقتصاد سيدخل في حالة ركود في الربع الرابع من هذا العام، وسيستمر حتى نهاية 2023. ويعتقد بعض المحللين أن الركود قد يستمر حتى عام 2024.

في دورة رفع أسعار الفائدة العالمية الحالية، على الرغم من أن البنك المركزي البريطاني بدأ في رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر، إلا أن وتيرة الزيادة تأخرت خلف الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. وهذا جعل البنك المركزي البريطاني يواجه ضغوطاً أكبر، حيث يحتاج إلى اتخاذ إجراءات أكثر حدة لمواجهة التضخم.

مع استقرار الوضع السياسي في المملكة المتحدة، شهد سوق السندات البريطاني في الآونة الأخيرة فترة من التنفس القصير. يعتقد المحللون أن تراجع عدم اليقين السياسي يساعد في تخفيف الضغط عن البنك المركزي البريطاني، مما يمكّنه من التركيز بشكل أكبر على مكافحة التضخم.