إثيريوم البيئي بعد الترقية في شنغهاي: الفرص والتحديات

إثيريوم ستكمل ترقية شانغهاي في أبريل، وتفتح وظيفة سحب ETH المرهونة على سلسلة الإشارة. كأحد الفروع الصلبة في طبقة التنفيذ، من المتوقع أن تحقق ترقية شانغهاي 9 EIPs. حتى منتصف مارس، تم رهن حوالي 17500000 ETH، وهو ما يمثل 15.25% من إجمالي العرض. حصل المدققون على مكافآت رهن تزيد عن 2 ETH في المتوسط، وبعد الترقية، سيتوجه أكثر من 1000000 ETH إلى السوق.

تأثير ترقية شانغهاي على نظام إثيريوم البيئي كبير. ستتناول هذه المقالة تصميم سحب إثيريوم وبروتوكولات LSD بعد الترقية والمخاطر ذات الصلة، بالإضافة إلى تأثيرها على سعر ETH وأسعار الرموز المرتبطة بـ LSD.

إثيريوم الرسمية لعملية السحب

تتم عملية السحب من خلال طبقة التنفيذ وطبقة الإجماع، وتنقسم إلى "سحب جزئي" و"سحب كامل". السحب الجزئي يقتصر على سحب الأرباح، بينما السحب الكامل يعني الخروج من عقدة التحقق وسحب جميع الأموال. لا توجد اختلافات في الأولوية بين الطريقتين، ويتم التنفيذ تلقائيًا بمجرد استيفاء الشروط:

• الشرط الضروري: يجب أن يمتلك المدقق 0x01 Credential
• سحب جزئي: يجب أن يكون المدقق في حالة نشطة والرصيد أكبر من 32ETH
• جميع السحوبات: حالة المدقق في حالة السحب ( قد خرج من الشبكة )

يمكن لسلسلة الشارة معالجة ما يصل إلى 16 طلب سحب لكل كتلة. بعد أن يستوفي المدققون الشروط ويقدمون الطلب، سيتم إنشاء قائمة سحب تتضمن ترتيب السحب، وعنوان الاستلام، والمبلغ. يتم بدء السحب في طبقة الإجماع دون الحاجة إلى رسوم الغاز.

تحليل ضغط البيع على ايثر

وفقًا للبيانات، تم حاليًا رهن حوالي 1757 مليون ETH، وعدد المدققين النشطين 549,000، ومتوسط كل رهن 33.98 ETH. وفقًا لشروط وإجراءات السحب، يمكن نظريًا سحب جميع ETH المرهونة خلال 5 أيام. ولكن التنفيذ الفعلي يحتاج إلى وقت، حيث يتعين على المدققين المغادرين الانتظار لمدة لا تقل عن 27.3 ساعة.

قد يكون معظم المستخدمين الأوائل الذين قاموا بالرهان متعجلين لسحب الايثر والمكافآت، ولكن المستخدمين الذين قاموا بالرهان بعد فبراير 2021 في وضع خسارة حالياً. من المتوقع أن يكون الضغط البيعي بشكل رئيسي من اللاعبين الأوائل، ولن يكون الضغط البيعي العام شديداً.

تأثراً بتحويل الشهادات وحدود الفقدان، من المتوقع أن يكون هناك ضغط بيع كبير في اليومين الثالث والرابع بعد الترقية. حوالي 920 عقدة لديها رغبة في الخروج. قد تؤدي الأسباب التنظيمية إلى فتح قفل ETH المرهونة من قبل بعض المؤسسات المركزية، وفي الحالات القصوى قد يستغرق الأمر شهرًا لإكمال جميع عمليات السحب، ولكن من المحتمل أن يتم إيداع هذه ETH مرة أخرى في بروتوكولات رهن أخرى.

تشكل عملة LST حوالي 65% من إجمالي كمية الرهن. الترقية في شانغهاي مفيدة لعودة سعر LST، لكنها أيضًا تختبر قدرة إدارة المخاطر وتصميم سحب المشاريع المختلفة.

حالة بروتوكول LSD وتصميم السحب

أداء LST

تبلغ حصة ETH المودعة في بروتوكول LSD 42.97%، وحصة Lido تزيد عن 30%. لقد كانت عوائد LST في DeFi جيدة، حيث تشكل 65% من إجمالي المودعات. شهدت LST خصماً كبيراً في السابق، والآن لديها سيولة جيدة. فتح السحب يفيد عودة سعر LST، ولكنه يتطلب اختبار إدارة مخاطر المشروع.

stETH هو أفضل LST من حيث السيولة، وقد شهد تخفيضًا كبيرًا في السعر بسبب أحداث 3AC وFTX. كان cbETH يتم تداوله بسعر منخفض لفترة طويلة، لكنه أظهر أداءً قويًا مؤخرًا. تبلغ القيمة السوقية لـ rETH 391 مليون دولار، مع تداول 210,000 وحدة، والسعر دائمًا أعلى من إيثريوم.

مقارنة عمليات السحب

تصميم سحب بروتوكول LSD يحتوي على مخاطر غير مؤكدة، يجب موازنة تجربة المستخدم وسرعة العملية والأمان. ويستهدف بشكل أساسي مشكلتين:

1. تجنب الهجمات والمراجحة: حل مراجحة تقلبات أسعار LST و ETH، وضمان توفر ETH كافٍ لاسترداد البروتوكول.

2. تعيين حد السحب مع تحسين تجربة المستخدم: خاصة وقت الانتظار.

صممت Lido v2 وضعيتي Turbo وBunker، لإنشاء منطقة سحب. يحصل المستخدمون على NFT تمثل موقعهم في الطابور، ويمكن تداولها في السوق الثانوية.

تقدم Rocket Pool mini pools لتقليل عتبة المدققين. يمكن سحب ETH من خزانات الإيداع وأجزاء السحب، ويمكن تحويل rETH في السوق الثانوية.

فراكس frxETH لا يجمع المكافآت، 1:1 استرداد ETH. فقط sfrxETH يمكنه الحصول على مكافآت التخزين.

إصدار StakeWise V3 يتعامل مع مخاطر المركزية. بعد ترقية آلية Pool، يمكن للمستخدمين استرداد ETH بنسبة 1:1، ويمكن لمستخدمي Solo اختيار الانسحاب طوعًا.

الاستنتاجات والتفكير

تأثير ترقية شانغهاي على ثلاثة جوانب من بروتوكول LSD:

1. أسعار رموز ETH وLSD والمشتقات
2. تصميم السحب يختبر التكنولوجيا، المستخدم يعيد ترتيب
3. اشتقاق المزيد من بروتوكولات DeFi

جولة جديدة من إعادة ترتيب الرهانات بدأت، وقد ينتقل المستخدمون إلى طرق رهان أفضل. قد يرتفع Rocket Pool بسرعة، ويستحق المراقبة.

لقد ظهرت رموز فهرسية قائمة على LSD، مثل gtcETH. ستظهر المزيد من تطبيقات DeFi:

• استخدم LST لصنع مشتقات جديدة
• عقود الآجلة المرتبطة بعائدات ايثر
• مشروع عملة مستقرة يعتمد على رهن ايثر
• زيادة بروتوكول الإقراض

فتح قفل الرهان يوفر فرصًا جديدة لنظام إثيريوم البيئي، وفي نفس الوقت يختبر قدرة كل بروتوكول على التكيف.