تم إطلاق MakerDAO إيداع DAI بفائدة مرتفعة تصل إلى 8% تحليل المنطق خلف ذلك واستدامته

قامت MakerDAO مؤخرًا بتعديل معدل الفائدة على ودائع DAI في بروتوكول Spark إلى 8%، وقد أثار هذا المعدل المرتفع لعملة مستقرة مقارنة بعائدات السندات الأمريكية اهتمامًا واسعًا في السوق. لا يسع الكثيرون إلا أن يتساءلوا عما إذا كانت هناك مخاطر نموذج بونزي وراء هذا العائد "الخالي من المخاطر".

! [هل "المعدل الخالي من المخاطر" الزائد بنسبة 8٪ من DAI هو بونزي؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-466ea4d34becfff674761351e33e3a12.webp)

تأتي هذه العائدات العالية بنسبة 8% أساسًا من الإيرادات الإضافية الناتجة عن إدخال MakerDAO كمية كبيرة من الأصول الحقيقية (RWA). وفقًا للبيانات، أصبحت أصول RWA تمثل أكثر من نصف الميزانية العمومية لبروتوكول MakerDAO. تشكل السندات الحكومية الأمريكية الجزء الرئيسي من هذه الأصول، حيث توفر معدل فائدة خالي من المخاطر يبلغ حوالي 5%. في النهاية، ستتدفق هذه العائدات إلى MakerDAO، وليس إلى جيوب حاملي DAI.

السبب وراء رفع MakerDAO لمعدل الفائدة إلى 8% هو زيادة الطلب على DAI و DSR (معدل ادخار Dai). تهدف هذه الخطوة إلى جذب المزيد من المستخدمين للمشاركة في SubDAO وأجزاء أخرى من خطط Endgame. باختصار، زيادة الطلب على DAI تعني المزيد من الضمانات، مما يمكن من شراء المزيد من الأصول المدرة للعائدات RWA، وبالتالي تحقيق المزيد من الأرباح. في نفس الوقت، يعزز هذا من تحقيق MakerDAO لفكرة Endgame اللامركزية بالكامل.

ومع ذلك، فإن معدل الفائدة المرتفع هذا البالغ 8% ليس مستدامًا على المدى الطويل. في الواقع، إنها "حملة ترويجية" مؤقتة. قدمت MakerDAO آلية معدل الفائدة المحسن للـ Dai (EDSR) التي تهدف إلى زيادة معدل الفائدة الفعلي المتاح للمستخدمين في المراحل المبكرة حيث يكون معدل الاستخدام للـ DSR منخفضًا. مع زيادة معدل الاستخدام للـ DSR، ستتناقص EDSR تدريجياً، وفي النهاية ستختفي عندما يكون معدل الاستخدام مرتفعًا بما فيه الكفاية.

هذه الآلية أحادية الاتجاه ومرة واحدة، مما يعني أن EDSR يمكن أن يقل فقط مع مرور الوقت، حتى لو انخفض معدل استخدام DSR، فلا يمكن زيادته مرة أخرى. وفقًا للتقارير ذات الصلة، عندما يصل معدل استخدام DSR إلى 50%، ستختفي هذه الفائدة الزائدة، ولن تتكبد MakerDAO أي خسائر بسبب ذلك.

بشكل عام، حقق MakerDAO عائدات كبيرة من خلال شراء كميات كبيرة من RWA، والآن يوزع جزءًا من الأرباح بمعدل فائدة مرتفع قدره 8% على حاملي DAI لزيادة الطلب على DAI وقاعدة المستخدمين. بمجرد أن يصل عدد المستخدمين المشاركين في الحصول على الفائدة إلى مستوى معين، سينخفض هذا المعدل تدريجياً، ليعود في النهاية إلى المستوى الطبيعي.