تحليل آلية أسعار تداول العقود الآجلة الدائمة: مقارنة بين Binance و OKX و Hyperliquid

المقدمة: القضايا التي تكشف عنها أحداث عقد JELLYJELLY

في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY اضطرابًا في السوق على منصة تداول لامركزية معينة. ارتفع سعر العقد بشكل مفاجئ بنسبة 429% في فترة قصيرة، مما كان قريبًا من ت triggering تصفية واسعة النطاق. لم تؤدي هذه الحادثة فقط إلى مناقشات حماسية في مجتمع التشفير، بل كشفت أيضًا عن سؤال أساسي: ما الذي يحدد السعر على منصات التداول اللامركزية؟ من الذي يتحمل المخاطر؟ هل الخوارزمية حقًا محايدة؟

ستستخدم هذه المقالة هذا الحدث كنقطة انطلاق لتحليل الاختلافات في خوارزميات ثلاث منصات رئيسية في الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة - أسعار المؤشرات، والأسعار المعلَمة، ومعدلات التمويل، واستكشاف المفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر الكامنة وراءها.

العقود الآجلة الدائمة تداول العقود الآجلة

العقود الآجلة الدائمة تداول العقود الآجلة الثلاثة العناصر الأساسية:

1. سعر المؤشر: يتتبع تغييرات أسعار السوق الفوري، كمعيار نظري.
2. السعر المحدد: يستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث مهمة مثل تصفية المراكز.
3. سعر التمويل: آلية اقتصادية تربط بين سوق العملات الرقمية وسوق العقود الآجلة، توجه سعر العقود نحو العودة إلى السعر الفوري.

مقارنة خوارزميات المنصات

سعر المؤشر/سعر التنبؤ

تستخدم منصة لامركزية معينة أسعار الأوراق المالية التي توفرها الأوراق المالية، والتي يتم بناؤها بواسطة عقدة التحقق، وتستخدم طريقة الوسيط المرجح لمواجهة تقلبات الأسعار الشديدة، حيث يكون تكرار التحديث مرة كل 3 ثوانٍ. هذه التصميم يعزز من قدرة المقاومة على التلاعب، لكن سرعة التحديث تعتبر بطيئة نسبيًا.

سعر العلامة

تستند خوارزمية السعر المحدد للمنصة المركزية A إلى وسطي سعر الشراء/البيع في سوق العقود، وسعر الصفقة، وسعر الصدمة، مع معالجة EMA، مما يجعل تغيرات الأسعار سلسة ومقاومة للإبر.

تستخدم منصة مركزية B طريقة أبسط، حيث تعتمد فقط على سعر السوق بين أفضل طلب للشراء وأفضل طلب للبيع كمصدر لسعر العلامة، مما يجعلها حساسة للغاية لتداولات صغيرة.

تجمع منصة لامركزية متعددة مصادر الأسعار لحساب السعر المرجعي، بما في ذلك أسعار الأوراق المالية والفارق بين أسعار العقود الآجلة الدائمة وEMA، والمتوسط ​​بين سعر الشراء/البيع الأخير، ومتوسط ​​أسعار العقود الآجلة الدائمة من عدة بورصات مركزية.

معدل التمويل

منصة لامركزية معينة أدخلت مؤشر الأسعار على أساس نموذج منصة مركزية A، حيث يتم أخذ العينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حساب المتوسط الساعي. لتعويض عيب بطء سرعة العودة إلى السعر، اعتمدت هذه المنصة على حد أقصى مرتفع لمعدل التمويل، وحساب الأسعار بناءً على أسعار الأوراق المالية، وتحصيل الرسوم بشكل متكرر.

تعتمد نسبة التمويل لمنصة مركزية A على دورة تسوية طويلة، مع الأخذ في الاعتبار عمق دفتر الطلبات ومعدل الاقتراض، بهدف توفير تكلفة تمويل سلسة وقابلة للتوقع.

خوارزمية معدل التمويل لمنصة مركزية B بسيطة نسبيًا، تعتمد على انحراف سعر السوق، وتكون متقلبة.

فلسفة التداول وراء الخوارزمية

منصة مركزية A: تصميم العقلانيين في النظام

• الفكرة الأساسية: جعل السوق قابلاً للتنبؤ
• ميزات الآلية: تسعير مرن، نمذجة دقيقة لمعدل التمويل، آلية تعويض المخاطر
• الفئة المستهدفة: المستثمرون المؤسسيون والمتداولون على المدى المتوسط والطويل الذين يسعون لتحقيق عوائد مستقرة وإدارة المخاطر بشكل يمكن التحكم فيه

منصة مركزية B: تصميم المتداولين الفطريين

• الفكرة الأساسية: السوق تعكس الطبيعة البشرية
• خصائص الآلية: حساسية سعر العلامة، تقلبات كبيرة في رسوم التمويل، آلية تصفية سريعة
• الفئات المستهدفة: المتداولون ذوو التردد العالي، متداولو المدى القصير

منصة لامركزية معينة: تصميم الهيكلية على السلسلة

• الفكرة الأساسية: تحديد النظام بواسطة الخوارزمية
• ميزات الآلية: سعر توافق المدققين، دعم HLP Vault، معدل التمويل عالي التكرار، الشفافية على السلسلة
• الفئة المناسبة: المتداولون الذين يسعون إلى الشفافية واللامركزية

الخاتمة

تظهر تصميمات الخوارزميات على منصات مختلفة فهمًا وقيمًا مختلفة لطبيعة السوق. في الحالات القصوى، قد تتخلى الخوارزميات عن اتخاذ القرار البشري، مما يكشف عن التحديات التي تواجه مفهوم "الكود هو القانون" في الممارسة العملية. بغض النظر عن المنصة التجارية التي تختارها، يحتاج المتداولون إلى فهم آلية عملها والمخاطر المحتملة المرتبطة بها، ويجب عليهم تحمل المسؤولية عن اختياراتهم.