تأثير بيانات CPI الأمريكية لشهر يونيو على سوق الأصول الرقمية: التقلبات قصيرة الأجل وصراع السياسة المتوسطة للاحتياطي الفيدرالي (FED) والضرائب

أولاً، تأثير بيانات CPI على السوق وتعديل توقعات السياسة

وفقًا لأحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأمريكي لشهر يونيو، ارتفع مؤشر الأسعار العام بنسبة 2.7٪ على أساس سنوي، وهو ما يتماشى مع التوقعات، كما ارتفع بنسبة 0.3٪ على أساس شهري وهو أيضًا يتماشى مع التوقعات. بينما ارتفع مؤشر الأسعار الأساسي بنسبة 2.9٪ على أساس سنوي، وهو أقل من التوقعات التي كانت 3.0٪، وارتفع بنسبة 0.2٪ على أساس شهري، وهو أيضًا أقل من التوقعات التي كانت 0.3٪. تعكس مجموعة البيانات هذه "توافقًا عامًا مع التوقعات ولكن تباطؤ التضخم الأساسي"، مما يؤدي إلى وجود تباين هيكلي في تأثيرها على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED):

1. تراجع التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة على المدى القصير: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام ليصل إلى 2.7%، متجاوزًا القيمة السابقة 2.4%، مما خفف جزئيًا من مخاوف السوق بشأن استمرار انخفاض التضخم. تظهر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي CME أن احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر لا يزال عند 60%، لكن ضعف مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي قد يضعف رهانات السوق على "خفض الفائدة بشكل عدواني".
2. التحقق من تأخير نقل الرسوم الجمركية: لم تنعكس سياسة الرسوم الجمركية التي أعلن عنها ترامب والتي ستدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس (مثل الرسوم الجمركية بنسبة 50% على البرازيل و30% على الاتحاد الأوروبي) بعد في بيانات يونيو. إن الأداء المعتدل لمؤشر أسعار المستهلك الحالي يرجع بشكل أكبر إلى تخزين الشركات مسبقًا، وامتصاص التكاليف، وغيرها من تدابير التخفيف، وليس إلى تخفيف حقيقي للضغط التضخمي. يجب على السوق أن تكون حذرة من الصدمات المتأخرة المحتملة للرسوم الجمركية في بيانات أغسطس وسبتمبر.

ثانياً، التقلبات قصيرة الأجل لعملة البيتكوين ومنطق الدعم على المدى المتوسط

شهدت البيتكوين تراجعًا تقنيًا بعد نشر البيانات، حيث انخفض السعر من ذروته التاريخية البالغة 123000 دولار إلى حوالي 117000 دولار، مع انخفاض بنسبة حوالي 4% خلال 24 ساعة، وهذا الرد يتماشى مع قانون السوق "الإيجابي قد تم استنفاده":

1. الدور السائد لخصائص الأصول ذات المخاطر: على الرغم من أن بيانات CPI تتماشى مع التوقعات، إلا أن التباطؤ في التضخم الأساسي أثار القلق بشأن مرونة الاقتصاد، بالإضافة إلى تراجع أسهم التكنولوجيا الأمريكية قبل التداول (ارتفعت أسهم إنفيديا بنسبة 4% لكن العقود الآجلة لمؤشر ناسداك انخفضت قليلاً)، تعرضت البيتكوين كأصل عالي التقلب لضغوط متزامنة.
2. تأثير التحوط بين مراكز المؤسسات وسرد السياسات: تجاوزت مراكز بيلايد IBIT 700,000 عملة (تمثل 3.5% من العرض المتداول) مما يوفر دعمًا طويل الأجل، وقد تم تمرير قانون GENIUS إلى مجلس النواب بعد تصديقه في مجلس الشيوخ، وما زال الوضوح التدريجي للإطار التنظيمي يشكل إيجابية. من الناحية الفنية، بعد تراجع البيتكوين إلى 117,000 دولار، لم يتم كسر مستوى الدعم الحاسم عند 110,000 دولار بشكل فعال، وانخفض مؤشر RSI من منطقة الشراء المفرط إلى حوالي 65، مما أدى إلى تخفيف الضغط البيعي على المدى القصير.

ثالثاً، تأثيرات تأخر السياسة الجمركية والتنافس على توقعات السوق

تظهر مسارات تأثير سياسة ترامب الجمركية خصائص "التحوط قصير المدى، ونقل متوسط المدى":

1. تأخير النقل واستراتيجيات استجابة الشركات: تُظهر التجارب التاريخية أن تأثير التعريفات الجمركية على مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يحتاج عادةً إلى فترة نقل تتراوح من 2-3 أشهر. لا تزال الشركات حاليًا تخفف الضغط التكلفي من خلال استهلاك مخزون الأسعار المنخفضة من الفترات السابقة (مثل انخفاض أسعار السلع المعمرة بنسبة 0.2% في مايو) والتضحية بالأرباح (مثل انخفاض أسعار الملابس بنسبة 0.1%)، ولكن فعالية هذه الاستراتيجيات بدأت تتلاشى. تُظهر دراسة الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أنه حتى مايو، بدأت 75% من الشركات في نقل تكاليف التعريفات الجمركية من خلال زيادة الأسعار.
2. تأثير التخفيف الهيكلي لسلة مؤشر أسعار المستهلك: تشكل الخدمات 57% من مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة، بينما تمثل السلع المستوردة المتأثرة بالرسوم الجمركية فقط 10%-15%. على سبيل المثال، انخفضت أسعار الطاقة بنسبة 2% في يونيو، وانخفضت أسعار السيارات المستعملة بنسبة 1.5%، مما يعوض جزئيًا الصدمة المحتملة الناتجة عن الرسوم الجمركية. هذه الخصائص الهيكلية تعني أن تأثير الرسوم الجمركية على مؤشر أسعار المستهلك الكلي قد يتم التقليل من قيمته، بينما تستحق الزيادة في أسعار السلع المحددة (مثل المنتجات المعدنية والسلع الزراعية) مزيدًا من الاهتمام.

الرابع، استنتاج السيناريو وتحذير المخاطر

1. سيناريو التقلب قصير الأجل:
- سيناريو محايد يتماشى مع CPI: من المحتمل أن يتذبذب البيتكوين في نطاق 115,000 - 120,000 دولار، ويجب الحذر من ضغوط البيع الفنية وتراكم جني الأرباح.
- سيناريو الاضطرابات الناتج عن ارتفاع توقعات التعريفات: إذا أكد ترامب موقفه من زيادة الضرائب بعد نشر البيانات (مثل التهديد بفرض ضرائب بنسبة 100% على روسيا)، فقد يثير ذلك مخاوف السوق من "صدمة التضخم الثانية"، مما يدفع البيتكوين للانتعاش فوق 120000 دولار.
2. متغيرات المخاطر المتوسطة المدى:
- مخاطر سيولة حيازة المؤسسات: إذا حدثت مبيعات مكثفة لحيازات بلاك روك التي تبلغ 700,000 BTC، فقد يتسبب ذلك في أزمة سيولة في السوق. القيمة الحالية لحيازتها حوالي 75.5 مليار دولار، تمثل 4.2% من إجمالي قيمة الأصول الرقمية، مما يتطلب مراقبة دقيقة لتدفقات الأموال الداخلة والخارجة.
- عدم اليقين في السياسات التنظيمية: قد تؤثر تقدم مناقشة مشروع قانون "GENIUS" في مجلس النواب على معنويات السوق. إذا كانت عملية التشريع أقل من المتوقع، فقد تؤثر سلبًا على سوق الأصول الرقمية.


ملخص

بعد نشر بيانات CPI الليلة، شهدت البيتكوين تصحيحًا تقنيًا يتماشى مع التوقعات، لكنها لا تزال تواجه ضغطًا مزدوجًا من نقل الرسوم واللوائح التنظيمية في الأجل المتوسط. يحتاج المستثمرون إلى السعي لتحقيق التوازن بين التقلبات القصيرة الأجل والاتجاهات طويلة الأجل: التركيز على فعالية مستوى الدعم عند 110,000 دولار على المدى القصير، بينما يجب الحذر من تكرار توقعات التضخم بعد تنفيذ الرسوم في أغسطس. في الوقت نفسه، ستكون ديناميكيات حيازة بلاك روك وتقدم مشروع قانون GENIUS متغيرات رئيسية تؤثر على مشاعر السوق، لذا يُنصح بالحفاظ على مرونة المراكز وتعديل التعرض للمخاطر بشكل ديناميكي.