تحليل من الصفر لمنطق الاستثمار في DePIN

أصدرت شركة Grayscale في بداية هذا العام تقريرًا بحثيًا حول DePIN، والذي يتضمن قائمة بأهم مشاريع DePIN وقيمتها السوقية. منذ عام 2022، تم اعتبار DePIN و AI كاتجاهين ناشئين للاستثمار في العملات المشفرة. ومع ذلك، يبدو أن مجال DePIN لم يظهر بعد مشروعًا يمثل حقًا. على الرغم من أن Helium يمكن اعتبارها مشروعًا رئيسيًا، إلا أن ظهورها كان حتى قبل مفهوم DePIN؛ بينما تم تصنيف Bittensor و Render و Akash، المذكورة في التقرير، بشكل أكبر ضمن مجال AI.

تشير هذه الحالة إلى أن قطاع DePIN يفتقر إلى مشروع رائد قوي بما يكفي لتعزيز إمكانيات الصناعة بأكملها. لذلك، قد لا تزال هناك بعض فرص الاستثمار في قطاع DePIN خلال السنوات 1-3 القادمة.

ستتناول هذه المقالة من الصفر منطق الاستثمار في DePIN، بما في ذلك لماذا يُعتبر DePIN اتجاه استثماري يستحق الاهتمام، بالإضافة إلى تقديم إطار تحليل بسيط. نظرًا لأن DePIN هو مفهوم شامل يغطي عدة مجالات فرعية مختلفة، ستقوم هذه المقالة بشرح المفاهيم ذات الصلة من منظور أكثر شمولاً، كما ستقدم بعض الأمثلة المحددة.

لماذا يجب الانتباه لاستثمار DePIN

DePIN ليس مجرد مصطلح شائع

أولاً، يجب أن نوضح أن لامركزية البنية التحتية للعالم المادي ليست فكرة فارغة، وليست مجرد "استراتيجية سرد"، بل هي قابلة للتنفيذ. في DePIN، توجد بالفعل سيناريوهات يمكن فيها أن تحقق اللامركزية أو "تحسن" بعض الوظائف.

فيما يلي مثالان بسيطان:

في واحد من المجالات الرئيسية لـ DePIN - قطاع الاتصالات، وبالنظر إلى السوق الأمريكية كمثال، عادة ما يحتاج مشغلو الاتصالات التقليديون (مثل AT&T و T-Mobile) إلى استثمار مبالغ ضخمة في مزادات تراخيص الطيف ونشر محطات القاعدة، حيث تتراوح تكلفة نشر محطة قاعدة ماكرو بقطر تغطية يتراوح بين 1-3 كيلومترات بين 200,000 إلى 500,000 دولار. في مزاد لمجلس الاتصالات الفيدرالي الأمريكي في عام 2022 لطيف 5G في نطاق 3.45GHz، استثمر مشغل كبير 9 مليارات دولار، ليصبح المشغل الذي استثمر أعلى مبلغ. هذه النموذج المركزي المهيمن للبنية التحتية أدى إلى أسعار خدمات الاتصالات المرتفعة.

تقوم شبكة متنقلة معينة من خلال حشد المجتمع بتوزيع هذه التكلفة المبكرة على كل مستخدم، حيث يحتاج الفرد فقط لشراء جهاز نقطة اتصال بسعر 249 دولارًا أو 499 دولارًا للاتصال بالشبكة، ليصبح "مشغل صغير"، مدفوعًا بتحفيز رمزي لتحفيز المجتمع على تكوين الشبكة بشكل تلقائي، مما يقلل من إجمالي الاستثمار. تكلفة نشر محطة أساسية كبيرة من قبل مشغل كبير تبلغ حوالي 200,000 دولار، بينما يمكن أن تحقق هذه الشبكة اللامركزية نطاق تغطية مماثل من خلال نشر حوالي 100 جهاز نقطة اتصال (بتكلفة إجمالية حوالي 50,000 دولار)، مما يقلل التكلفة بنسبة حوالي 75%.

بالإضافة إلى ذلك، في مجال بيانات الذكاء الاصطناعي، تحتاج الشركات التقليدية في الذكاء الاصطناعي للحصول على بيانات التدريب إلى دفع رسوم API تصل إلى 300 مليون دولار سنويًا إلى منصات وسائل التواصل الاجتماعي، بالإضافة إلى استخدام خدمات وسطاء بيانات متخصصين لاستخراج البيانات. علاوة على ذلك، تواجه أيضًا عددًا متزايدًا من قيود حقوق الطبع والنشر والتقنية، مما يجعل ضمان الامتثال وتنوع مصادر البيانات أمرًا صعبًا.

منصة بيانات لامركزية معينة حلت هذه المعضلة من خلال تقنية Web Scraping الموزعة، مما يسمح للمستخدمين بمشاركة عرض النطاق الترددي غير المستخدم من خلال تنزيل ملحقات المتصفح، مما يساعد على جمع بيانات الويب العامة، والحصول على مكافآت رمزية من ذلك. هذا النموذج خفض بشكل كبير من تكلفة الحصول على البيانات لشركات الذكاء الاصطناعي، بينما حقق تنوع البيانات وتوزيعها الجغرافي. وفقًا لإحصائيات هذه المنصة، يوجد حاليًا 109,755,404 عنوان IP من 190 دولة تشارك في الشبكة، مع مساهمة يومية تبلغ 1,000 تيرابايت من بيانات الإنترنت.

بناءً على ما سبق، فإن نقطة البداية للاستثمار في اتجاه DePIN هي: من المحتمل أن تحقق البنية التحتية المادية اللامركزية نتائج أفضل من البنية التحتية المادية التقليدية، بل وقد تفعل أشياء لا تستطيع الطرق التقليدية تحقيقها.

كنقطة تقاطع بين البنية التحتية وتطبيقات المستهلكين

كخطين رئيسيين لاستثمار العملات المشفرة، تواجه كل من البنية التحتية وتطبيقات المستهلك بعض المشاكل.

تتميز مشاريع البنية التحتية بشكل عام بخصيصتين: الأولى هي الخصائص التقنية القوية، مثل ZK وFHE وMPC، التي لديها عوائق دخول عالية، وهناك انقطاع معين في الوعي السوقي. والثانية هي أنه بالإضافة إلى المشاريع التي نعرفها مثل Layer1/2 والجسور بين السلاسل والتخزين، فإن معظم البنية التحتية موجهة في الواقع للشركات. على سبيل المثال، أدوات المطورين، طبقات توفر البيانات، الأورacles، والمعالجات المساعدة، وما إلى ذلك، والتي تكون بعيدة نسبياً عن المستخدمين.

هذه النقطتان تجعل من الصعب على مشاريع البنية التحتية جذب انتباه المستخدمين، مما يؤدي إلى ضعف التوزيع. على الرغم من أن البنية التحتية عالية الجودة تتمتع ببعض تناسق السوق المنتج والعائدات، مما يمكنها من الاعتماد على نفسها خلال الدورات، إلا أن نقص الانتباه في ظروف السوق التي تعاني من ندرة الانتباه يجعل من الصعب جدا إدراجها في وقت لاحق.

من ناحية أخرى ، تتمتع تطبيقات المستهلك بميزة طبيعية في جذب الانتباه لأنها تستهدف المستخدمين النهائيين مباشرة. لكن المفاهيم الجديدة يمكن أن تُدحض بسهولة في السوق ، وقد تنهار بشكل حاد بعد تبديل الاتجاهات. غالبًا ما تقع هذه المشاريع في حلقة من السرد المدفوع إلى الانفجار القصير الأجل ، ثم إلى التراجع المدعوم بالأدلة ، وتكون دورة حياتها قصيرة.

نمو، اهتمام، وإدراج العملات كلها مسائل تم مناقشتها كثيرًا في هذه الدورة. بشكل عام، يمكن لـ DePIN أن يحل بشكل جيد مشكلة الجمع بين النقطتين المذكورتين أعلاه، ويجد نقطة التوازن.

1. DePIN يعتمد على الطلب الحقيقي في العالم المادي، مثل الطاقة، والشبكات اللاسلكية، وما إلى ذلك، ومشاريع DePIN عالية الجودة تتمتع بتوافق قوي مع السوق وعائدات، ومن الصعب دحضها، وسهلة الفهم من قبل السوق. على سبيل المثال، خطة اشتراك غير محدودة بقيمة 30 دولار أمريكي شهريًا لمشروع اتصالات معينة، من الواضح أنها أرخص من الحلول التي تقدمها شركات الاتصالات التقليدية.

2. DePIN لديها أيضًا متطلبات استخدام من جانب المستخدمين، يمكنها الحصول على اهتمام. على سبيل المثال، يمكن للمستخدمين تنزيل ملحق المتصفح لمنصة بيانات معينة للمساهمة بعرض النطاق الترددي غير المستخدم لديهم، وقد وصلت هذه المنصة بالفعل إلى 2.5 مليون مستخدم نهائي، وكثير منهم ليسوا من مستخدمي التشفير الأصليين. كما هو الحال في مجالات أخرى مثل eSIM، WiFi، بيانات السيارات، وما إلى ذلك، فهي قريبة جدًا من المستخدم.

إطار استثمار DePIN

اتجاه

فقط من خلال الحدس، تعتبر شبكات 5G والشبكات اللاسلكية سوقًا كبيرًا، بينما تعتبر بيانات السيارات وبيانات الطقس سوقًا صغيرًا. من جانب الطلب، هل هي حاجة أساسية (5G) أم أنها طلب قوي؟ بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن حصة 5G في السوق التقليدية كبيرة جدًا، حتى لو تمكنت DePIN من التقاط جزء صغير منها، فإن حجم السوق سيكون كبيرًا بالنظر إلى حجم العملات المشفرة.

منتج

وفقًا لتقرير صادر عن إحدى مؤسسات البحث، فإن نموذج DePIN مناسب بشكل خاص للصناعات التي تتطلب رأس مال مرتفع، وتكون فيها حواجز الدخول مرتفعة، وتكون فيها أنماط الاحتكار واضحة، واستخدام الموارد غير كافٍ. في جوهر الأمر، تتعلق الإجابة على مسألة توافق المنتج مع السوق بنقطتين.

على جانب العرض، هل حقق DePIN ما لم يكن بالإمكان تحقيقه من قبل، أو هل لديه مزايا بارزة مقارنة بالحلول الحالية (مثل التكلفة، الكفاءة، إلخ). على سبيل المثال، توجد ثلاث مشاكل رئيسية على الأقل في سباق جمع الخرائط التقليدي لمشروع جمع الخرائط:

• الاعتماد التقليدي على فرق السيارات المهنية والتعليق اليدوي، بتكاليف مرتفعة وقابلية توسيع ضعيفة
• خدمة الخرائط المعروفة لديها دورة تحديث طويلة، وتغطية منخفضة في المناطق النائية
• احتكار مزودي خدمات الخرائط المركزية لحق تسعير البيانات

يتيح هذا المشروع اللامركزي للمستخدمين جمع البيانات من خلال بيع كاميرات تسجيل القيادة، مما يحول جمع البيانات إلى شيء يقوم به المستخدمون بشكل يومي أثناء قيادتهم. يتم توجيه المستخدمين من خلال حوافز الرموز، مما يجعل الموارد تُخصص بشكل أساسي للمناطق ذات الطلب العالي.

في جانب الطلب، يجب أن تكون المنتجات التي تقدمها DePIN موجودة في سوق حقيقية، ويفضل أن يكون هناك رغبة قوية في الدفع. مثال مشابه، يمكن لمشروع الخريطة بيع بيانات الخرائط لشركات مثل القيادة الذاتية، اللوجستيات، التأمين، والبلديات، وتم التحقق من الطلب الرئيسي.

فيما يتعلق بالأجهزة، بدأت إحدى المؤسسات الاستثمارية مقالها في عام 2023 بالحديث عن الأجهزة. أود هنا أن أضيف بعض الآراء.

يمكن تلخيص الجدول الزمني للأجهزة بأنه "تصنيع - بيع - توزيع - صيانة".

صنع

هل تقوم الجهة المسؤولة عن المشروع بتصميم وتصنيع الأجهزة بنفسها، أم تستخدم الأجهزة الموجودة بالفعل؟ على سبيل المثال، يوفر مشروع اتصالات معين نوعين من النقاط الساخنة الخاصة، كما يدعم دمج شبكة WiFi الحالية. أو بالنسبة لمشاريع DePIN المتعلقة بالحوسبة والتخزين، يمكن استخدام بطاقات الرسوميات والأقراص الصلبة الموجودة مباشرة.

مبيعات

تسعير المنتجات بشكل واضح يعني أن المستخدمين سيحسبون فترة استرداد الأموال بناءً على العائد المحتمل. سعر نقطة الاتصال المحمولة المنزلية لمشروع اتصالات معين هو 249 دولارًا أمريكيًا، وسعر جهاز جمع البيانات لمشروع جمع البيانات في السيارة هو 1,331 دولارًا أمريكيًا.

توزيع

كيف يتم التوزيع؟ يتضمن التوزيع العديد من عوامل عدم اليقين: زمن التسليم، وتكاليف النقل، بالإضافة إلى فترة التسليم التي تبدأ من فترة ما قبل البيع، وما إلى ذلك. بالنسبة للمشاريع التي تستهدف النطاق العالمي، فإن تصميم ووسائل التوزيع غير الملائمة قد تؤدي إلى تباطؤ كبير في تقدم المشروع.

صيانة

ماذا يحتاج المستخدمون للقيام به لصيانة الأجهزة؟ قد تكون هناك بعض الأجهزة التي تعاني من الاستهلاك أو التآكل. أبسط مثال على الصيانة هو منصة بيانات معينة، حيث يحتاج المستخدم فقط إلى تنزيل ملحق المتصفح، دون الحاجة إلى أي عمليات أخرى؛ أو نقطة اتصال لمشروع اتصالات معينة، حيث يكفي تثبيتها ببساطة لتستمر في العمل. إذا كان الأمر يتعلق بتوليد الطاقة الشمسية وما إلى ذلك، فقد يكون الأمر أكثر تعقيدًا.

من خلال النظر في النقاط المذكورة أعلاه، فإن النموذج الأكثر بساطة هو الاستفادة مباشرة من عرض النطاق الترددي للشبكة الحالية، دون الحاجة إلى التصنيع والتوزيع، حيث يمكن للمستخدمين البدء دون عوائق، ولا حاجة للبيع، مما يساعد على توسيع الشبكة بسرعة في المراحل المبكرة من المشروع.

من المؤكد أن احتياجات المشاريع تختلف من حيث الأجهزة في كل اتجاه. ولكن الأجهزة تتعلق باحتكاك الاعتماد الأولي. كلما كان الاحتكاك أقل في المراحل المبكرة من المشروع كان أفضل، ومع نضج المشروع، يمكن أن يؤدي بعض الاحتكاك إلى الاحتفاظ بعلاقة معينة من الالتزام. بالنسبة للفرق الناشئة، من الضروري التحكم في خيارات المسار واستثمارات الموارد في مجال الأجهزة، والتقدم بشكل تدريجي بدلاً من السعي لتحقيق النجاح دفعة واحدة.

تخيل أنه إذا كان من الصعب جداً من "التصنيع - البيع - التوزيع - الصيانة"، فلماذا يجب على المستخدمين المشاركة إلا إذا كانت هناك حوافز قوية جداً وذات موثوقية عالية؟

اقتصاد الرموز

تصميم آلية التوكن هو أحد أكثر الجوانب تحديًا في مشاريع DePIN. على عكس المشاريع في مجالات أخرى، يحتاج DePIN إلى تحفيز جميع الأطراف المعنية في الشبكة منذ المراحل المبكرة، لذا يجب إصدار التوكن في مرحلة مبكرة جدًا من المشروع. هذا الموضوع مناسب لفتح مقال جديد لإجراء بعض دراسات الحالة، ولن يتم التوسع فيه في هذه المقالة.

فريق

في توزيع الفريق، يحتاج المؤسسون إلى أن يكون لديهم على الأقل واحد من كل خلفية: الأول هو أن يكون قد عمل في شركة تقليدية في هذا المجال ولديه خبرة غنية، ويتولى الأمور العملية المتعلقة بالتقنية والمنتجات، الثاني هو أن يكون أصلي في عالم التشفير، ويفهم اقتصاد الرموز وبناء المجتمع، ويميز بين تفضيلات ونماذج الفكر لمستخدمي التشفير وغير مستخدمي التشفير.

متفرقات

تعد مسائل التنظيم، مثل جمع صور وبيانات الطرق في بعض المناطق، حساسة للغاية بشكل واضح.

ملخص

لم يكن هناك تطبيقات "تخرج" حقيقية للعملات المشفرة في هذه الدورة، ويبدو أن تبني المستخدمين من خارج الدائرة لا يزال بعيد المنال. بعض الحوافز قصيرة المدى التي تقدمها التطبيقات المشفرة هي سبب استخدام المستخدمين لها، لكنها غير قادرة على الاستمرار. بينما يمكن أن تحل الفوائد الاقتصادية المستمدة من DePIN محل البنية التحتية التقليدية على جانب المستخدم، مما يحقق استدامة التطبيقات، ويحقق التبني على نطاق واسع.