من الصندوق الرملي إلى اللوائح: فرص وتحديات عملة مستقرة في هونغ كونغ

في 30 مايو 2025، أصبحت "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ قانونًا رسميًا، ومن المتوقع أن تدخل حيز التنفيذ هذا العام. ويعتبر هذا علامة على أن هونغ كونغ قد أدخلت العملات المستقرة في نظام الرقابة المالية، لتصبح أول ولاية قضائية في العالم تُنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية.

تعرف العملة المستقرة وفقًا للتشريعات على أنها رموز مرتبطة بأصول العملة القانونية. بعد التنفيذ، يجب الحصول على ترخيص للقيام بثلاثة أنواع من الأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة: إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ، إصدار العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الهونغ كونغي في أي مكان، والترويج بنشاط للجمهور في هونغ كونغ لإصدار العملات المستقرة الخاصة بهم.

يجب على جهة إصدار العملة المستقرة التقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ، مع الحد الأدنى من رأس المال المسجل 25 مليون دولار هونغ كونغي. يجب أن يلبي الحاملون للترخيص أربعة متطلبات: الحفاظ على آلية احتياطي قوية، السماح لحاملي العملة بالاسترداد بالقيمة الاسمية، الامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال، والتداول على المنصة المرخصة.

بصرف النظر عن التشريعات، أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ أيضًا برنامج صندوق اختبار لمصدري العملات المستقرة. تشمل المجموعات الثلاث من المشاركين التي تم الإعلان عنها في يوليو 2024 شركة Jingdong Coin Chain Technology، وYuan Coin Innovation Technology، بالإضافة إلى مجموعة تتكون من Standard Chartered Hong Kong وANP Group وHong Kong Telecommunications. تقوم هذه المؤسسات باختبار خطط تشغيل العملات المستقرة الخاصة بها.

تدفع هونغ كونغ تطوير العملة المستقرة لأسباب متعددة. أولاً، مع توسع سوق التشفير، فإن التنظيم المعتدل أكثر فعالية من الحظر الكامل. ثانياً، إن تقدم قانون "GENIUS Act" في الولايات المتحدة يضع ضغطاً على هونغ كونغ، مما يدفعها لتسريع عملية التشريع.

ومع ذلك، فإن التنظيم يأتي أيضًا بتحديات. قد تؤثر تكاليف الامتثال المرتفعة على تنافسية الشركات، مما يتطلب البحث عن توازن في مستوى التنظيم. بالإضافة إلى ذلك، في مواجهة الهيمنة التي تتمتع بها عملة الدولار المستقرة، لا يزال هناك عدم يقين بشأن آفاق تطوير عملة الدولار هونغ كونغ المستقرة.

لتعزيز تطوير عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ، تقوم هونغ كونغ بوضع استراتيجية لتوكنية الأصول المادية (RWA). من خلال توكنية الأصول عالية الجودة، يمكن خلق سيناريوهات تداول لعملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ. حتى الآن، هناك ثلاثة أصول محلية تم إصدارها بنجاح كـ RWA في هونغ كونغ.

في المستقبل، تحتاج هونغ كونغ إلى تطوير عملة مستقرة وRWA بشكل متزامن، لجذب الأصول ذات الجودة العالية، وإنشاء سوق تشفير مفتوح قائم على الاقتصاد الحقيقي. في نفس الوقت، يجب على الهيئات التنظيمية موازنة ضغوط الامتثال للشركات وظروف المنافسة في السوق، ودعم تطوير الأصول المشفرة في هونغ كونغ بشكل فعّال.