التعاون المتبادل بين Ethena-USDe و MakerDAO: صعود نموذج نمو جديد في التمويل اللامركزي

في الآونة الأخيرة، شهد إجمالي إصدار USDe زيادة ملحوظة، حيث قفز من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار في شهر واحد، مع زيادة شهرية تتجاوز 58%. يرتبط هذا الاتجاه في النمو ارتباطًا وثيقًا بارتفاع سعر البيتكوين إلى مستويات جديدة. أدت مشاعر السوق العامة المتفائلة إلى رفع معدلات التمويل، مما زاد من عائدات USDe المرهونة، وجذب المزيد من الأموال للاستثمار. على الرغم من التراجع مقارنة بالفترات السابقة، إلا أن العائد السنوي لـ USDe لا يزال محافظًا على مستوى لائق من الربحية.

! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)

في الوقت نفسه، استفادت MakerDAO كجزء مهم من بيئة التمويل اللامركزي بشكل كبير من هذه الاتجاهات. زادت إيراداتها اليومية بأكثر من 200% مقارنة بالشهر الماضي، محققة أعلى مستوى تاريخي لها. يعود هذا النمو إلى حد كبير إلى التطور المزدهر لبيئة Ethena. أدت العوائد المرتفعة على الرهانات لـ USDe إلى تحفيز الطلب في السوق على الاقتراض من sUSDe وأصول PT، وقد بلغ حجم الاقتراض باستخدام هذه الأصول كضمان في منصة Morpho حوالي 570 مليون دولار، مع معدل استخدام الاقتراض يتجاوز 80%.

MakerDAO قدمت من خلال وحدة D3M قروض DAI بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 2 مليار دولار إلى Morpho ومنصة إقراض معينة، مما يشكل ما يقرب من 40% من أصولها. فقط هاتان العمليتان حققتا لمؤسسة MakerDAO إيرادات سنوية قدرها 203 مليون دولار، أي ما يعادل 550 ألف دولار يوميًا، مما يشكل 54% من إجمالي إيراداتها السنوية.

في هذا النظام البيئي المرتفع الذي يتكون من Ethena وMakerDAO وMorpho، تستفيد جميع الأطراف. يحصل المراهنون على USDe على عوائد مرتفعة ولكن متقلبة من خلال الرافعة المالية، بينما يستمتع مستخدمو ودائع DAI بعوائد مرتفعة نسبياً وثابتة. في الوقت نفسه، يكسب المضاربون من خلال رهن أنواع مختلفة من الأصول لصك أو اقتراض DAI تحقيق هوامش ربح، بينما يحصل اللاعبون المتقدمون على عوائد زائدة من خلال تجميع بروتوكولات التمويل اللامركزي المعقدة.

! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad9ae575164973d0be9bbbded4f6c1e1.webp)

تعتمد استدامة هذا النموذج على الحفاظ على الفارق بين USDe و DAI. تشمل العوامل المؤثرة استمرارية المشاعر السوقية الصاعدة، وتحسين Ethena في النموذج الاقتصادي وحصة السوق، بالإضافة إلى ضغط المنافسة من المنتجات المماثلة التي تطلقها منصات أخرى.

ومع ذلك، فإن هذا النمو السريع قد أثار مخاوف بشأن أمان وحدة MakerDAO D3M. على الرغم من أن D3M لن يؤدي مباشرة إلى أن تصبح DAI عملة مستقرة غير مدعومة بالكامل، إلا أنه يزيد من بعض المخاطر المحتملة، مثل احتمال أن تصبح DAI مرة أخرى "عملة مستقرة ظل"، بالإضافة إلى أن المخاطر المختلفة في نظام Ethena قد تنتقل إلى نظام DAI.

بشكل عام، تُظهر نمط التنمية التعاونية بين Ethena-USDe و MakerDAO الإمكانات الابتكارية لنظام التمويل اللامركزي، ولكن في الوقت نفسه، يحتاج المشاركون في السوق إلى مراقبة المخاطر عن كثب لضمان التنمية الصحية طويلة الأمد للنظام البيئي بأكمله.