تقرير نصف سنوي لسوق RWA: زيادة بنسبة 48% في الحجم، وظهور تحديات جديدة

في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق توكنات الأصول الحقيقية (RWA) نموًا هائلًا. اعتبارًا من 6 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية لسوق RWA 23.39 مليار دولار أمريكي (باستثناء العملات المستقرة)، بزيادة كبيرة قدرها 48.9% مقارنة ببداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية القوة الحقيقية للسوق، حيث تمثل معًا ما يقرب من 90% من الحصة.

ومع ذلك، فإن هذه الشهادة المشرقة تخفي وراءها بعض المشكلات العميقة. تركز فئات الأصول بشكل كبير، والقيود على السيولة، ونقص الشفافية، والعلاقة المنخفضة مع البيئة الأصلية للعملات المشفرة، تجعل RWA لا تزال بعيدة عن أن تصبح "المسار السائد" الحقيقي.

الائتمان الشخصي وسوق السندات الحكومية الأمريكية

أصبح الإقراض الخاص النوع الأكثر شعبية من الأصول في سوق الأصول الحقيقية، حيث بلغ إجمالي الحجم 13.5 مليار دولار، مما يمثل حوالي 57.7%. تتصدر إحدى منصات الخدمات المالية القائمة على blockchain بحجم قروض نشطة يبلغ 10.19 مليار دولار، حيث تقدم بشكل رئيسي خدمات حدود ائتمان القيمة الصافية للمنازل (HELOC).

تُعتبر سندات الخزانة الأمريكية ثاني أعلى فئة أصول في حصة سوق RWA. يتم تحويل هذه الفئة من RWA، التي تضم سندات الخزانة الأمريكية التقليدية والأصول المقومة بالدولار مثل النقد واتفاقيات إعادة الشراء، إلى رموز رقمية من خلال تقنية blockchain. في الوقت الحالي، يبلغ إجمالي سندات الخزانة الأمريكية RWA المُصدرة في السوق حوالي 2.9 مليار دولار.

بالإضافة إلى ذلك، تعتبر السلع هي الفئة الثالثة من أصول RWA، التي تتركز بشكل رئيسي حول الذهب المرمّز، ويبلغ إجمالي قيمتها السوقية حوالي 15.1 مليار دولار.

تغير في هيكلة السلاسل العامة

في مقارنة الشبكات العامة، لا يزال الإيثيريوم هو الشبكة الأكثر تفضيلاً لأصول RWA، حيث يمثل بحوالي 74 مليار دولار 55٪ من القيمة السوقية. ومع ذلك، فإن بعض الشبكات العامة الناشئة تظهر أيضًا في سوق RWA.

أصبح أحد شبكات Layer 2 برصيد أصول يبلغ 2.25 مليار دولار ثاني أعلى سلسلة كتل RWA. ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى شركة إدارة أصول قدمت تقنية web3، والتي تسمح للمؤسسات بإطلاق فرص استثمارية على تطبيقاتها.

تتميز سلسلة الكتل القديمة الأخرى أيضًا بأداء بارز في سوق الأصول الحقيقية، حيث يبلغ إجمالي إصدار الأصول الحقيقية على الشبكة حوالي 498 مليون دولار، مما يجعلها في المرتبة الثالثة. ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى شركة كبيرة لإدارة الأصول أصدرت صندوقًا نقديًا مدعومًا بسندات الخزانة الأمريكية على هذه الشبكة.

التحديات التي تواجه سوق RWA

على الرغم من البيانات المشرقة، لا يزال سوق RWA يواجه بعض التحديات المحتملة:

1. تركيز فئات الأصول: يتركز بشكل رئيسي في الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية، وبعض المشاريع تفتقر إلى الشفافية في البيانات، كما أن السيولة محدودة.

2. ضغط المنافسة: توفر العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية عوائد مشابهة، مما يشكل تنافسًا مع منتجات RWA من نوع السندات.

3. فئة الأصول الواحدة: لا تزال نسبة المنتجات من فئة السلع والأسهم والصناديق منخفضة، وذلك بسبب التحديات العديدة المتعلقة بالتخزين الفعلي، والامتثال القانوني، والتكاليف.

4. حجم محدود: إجمالي حجم سوق RWA هو 233 مليار دولار فقط، وهو أقل بكثير من سوق العملات المستقرة الذي يبلغ حجمه 2360 مليار دولار، مما يبعده كثيرًا عن الحجم المتوقع الذي يصل إلى تريليون.

5. عائق المشاركة مرتفع: في الوقت الحالي، يهيمن السوق RWA بشكل رئيسي من قبل المؤسسات واللاعبين الكبار، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة.

بشكل عام، على الرغم من أن سوق RWA حقق نموًا ملحوظًا في النصف الأول من عام 2025، فإن كيفية تجاوز العقبات الحالية وتحقيق تحول نوعي في مجالات الشفافية والسيولة والتكامل البيئي ستكون عوامل حاسمة في تحديد تطوره المستقبلي.