تم الموافقة على عملة مستقرة YLDS من قبل SEC، مما يفتح عصر جديد لعائدات العملات المستقرة

وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا على أول عملة مستقرة بفائدة YLDS التي أطلقتها Figure Markets. لا تمثل هذه القرار فقط اعترافًا من الجهات التنظيمية بالابتكار في التمويل المشفر، بل تشير أيضًا إلى أن العملات المستقرة تتحول من مجرد أدوات دفع إلى أصول ذات عوائد تتوافق مع القوانين. قد يفتح هذا المجال لتوسيع نطاق تطوير العملات المستقرة، مما يجعلها مجالًا مبتكرًا يمكنه جذب أموال المؤسسات الكبيرة بعد البيتكوين.

أسباب موافقة SEC على YLDS

في عام 2024، حقق أحد كبار مصدري العملات المستقرة أرباحًا سنوية تصل إلى 13.7 مليار دولار، متجاوزًا حتى أرباح عمالقة المالية التقليدية. تأتي هذه الأرباح بشكل رئيسي من عائدات استثمارات الأصول الاحتياطية (معظمها من سندات الخزانة الأمريكية)، ولكنها لا تتعلق بحاملي العملات المستقرة. وهذه هي النقطة التي تستهدفها العملات المستقرة ذات الفائدة.

الجوهر في عملة مستقرة لاحتساب الفوائد هو "إعادة توزيع حقوق العائد على الأصول". إنها لا تحافظ فقط على الاستقرار، بل من خلال توكنيز حقوق العائد على الأصول الأساسية، تجعل حامليها يتمتعون مباشرة بالعائدات. هذه "العملة تعني تحقيق الفوائد"، تجعل عائدات الأموال بلا عوائق، مما يحقق "ديمقراطية العائد".

إن سبب حصول YLDS على موافقة SEC هو أنها تتوافق مع القوانين الحالية للأوراق المالية في الولايات المتحدة. نظرًا لعدم وجود إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة بعد، يعتمد تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة حاليًا بشكل رئيسي على القوانين السارية. تعتبر العملات المستقرة المدرة للعائد مثل YLDS، التي تشبه المنتجات التقليدية ذات العائد الثابت، بوضوح ضمن فئة "الأوراق المالية"، ولا يوجد أي جدل تنظيمي بشأنها.

على الرغم من أن الموافقة على YLDS تشير إلى استمرار تحسين موقف تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة، إلا أن هذا لا يمكن أن يغير في المدى القصير التحديات التنظيمية التي تواجهها العملات المستقرة التقليدية. يُتوقع على نطاق واسع أن تشريع تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة قد يبدأ بالتنفيذ تدريجياً في غضون 1 إلى 1.5 سنة القادمة.

تقوم YLDS بتوزيع إيرادات الفوائد للأصول الأساسية على حامليها من خلال العقود الذكية، وتربط توزيع الإيرادات بالهوية المتوافقة من خلال آلية تحقق KYC صارمة، وقد وفرت هذه التصاميم المتوافقة نموذجًا لمشاريع مشابهة في المستقبل. قد تظهر المزيد من منتجات العملات المستقرة ذات الفائدة المتوافقة في 1-2 سنة القادمة، مما يدفع المزيد من الدول والمناطق إلى التفكير في تطوير وتنظيم العملات المستقرة ذات الفائدة.

تسارع صعود عملات مستقرة ذات عائد في سوق التشفير المؤسسي

وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على YLDS، مما يشير إلى أن العملات المستقرة قد تتطور من "بدائل نقدية" إلى أصول جديدة تتمتع بخصائص "أدوات الدفع" و"أدوات العائد" في آن واحد، مما سيسرع من عملية مؤسسية ودولرة سوق التشفير.

توليد الفائدة من العملة المستقرة لا يمكنه فقط تحقيق عوائد مستقرة، بل يمكنه أيضًا تحسين معدل دوران الأموال من خلال التداول على السلسلة بلا وسطاء وعلى مدار الساعة، مما يوفر مزايا ملحوظة في كفاءة رأس المال وقدرة التسوية الفورية. أشارت بعض المؤسسات البحثية إلى أن صناديق التحوط والمؤسسات المدارة للأصول بدأت في إدراج العملات المستقرة في استراتيجيات إدارة النقد الخاصة بها، وسيؤدي اعتماد YLDS إلى تعزيز قبول المشاركين المؤسسيين ومشاركتهم.

سيوفر التدفق الكبير للتمويل المؤسسي دفعًا قويًا لسوق العملات المستقرة ذات العائد لتحقيق نمو سريع. يتوقع بعض المحللين أن تشهد العملات المستقرة ذات العائد انفجارًا في النمو خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة، وستستحوذ على حوالي 10-15٪ من سوق العملات المستقرة، لتصبح فئة الأصول الرقمية التالية بعد البيتكوين التي يمكن أن تجذب اهتمامًا كبيرًا واستثمارات من المؤسسات.

ستعزز ظهور عملات مستقرة ذات عوائد الفائدة أيضًا الهيمنة المستمرة للدولار في عالم التشفير. تأتي مصادر العائدات الرئيسية لعملات مستقرة ذات عوائد الفائدة الحالية في السوق من ثلاث فئات: استثمار في سندات الخزانة الأمريكية، مكافآت الرهن على البلوكشين، أو عائدات استراتيجيات هيكلية. على الرغم من أن بعض عملات الدولار الاصطناعية حققت نجاحًا في عام 2024، إلا أن عملات مستقرة ذات عوائد الفائدة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية ستظل الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين في المستقبل.

على الرغم من أن العالم المادي يتجه بسرعة نحو تقليل الاعتماد على الدولار، إلا أن العالم الرقمي على السلسلة يستمر في الاقتراب من الدولار. سواء كان ذلك من خلال الاستخدام الواسع للعملات المستقرة بالدولار، أو موجة توكنات التي أطلقتها المؤسسات في وول ستريت، فإن الولايات المتحدة تعزز باستمرار تأثير الأصول بالدولار في سوق التشفير، مما يعزز هذا الاتجاه نحو الدولار.

تشير موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات على YLDS إلى أن الجهات التنظيمية الأمريكية قد أضأت الضوء الأخضر للعملات المستقرة المدفوعة بفائدة المرتبطة بسندات الخزانة الأمريكية، مما سيجذب المزيد من المشاريع لإطلاق منتجات مماثلة. على الرغم من أن نماذج العائد للعملات المستقرة المدفوعة بفائدة في المستقبل قد تكون أكثر تنوعًا، وقد تتوسع الأصول الاحتياطية لتشمل المزيد من أنواع الأصول الملموسة مثل العقارات والذهب والسندات الشركات، إلا أن سندات الخزانة الأمريكية كأصول خالية من المخاطر ستظل تهيمن على مجموعة الأصول الأساسية للعملات المستقرة المدفوعة بفائدة.

الخاتمة

إن الموافقة على YLDS ليست مجرد اختراق تنظيمي في الابتكار في مجال التشفير، بل هي أيضًا علامة فارقة في الديمقراطية المالية. إنها تكشف عن الطلب الدائم في السوق على "المال الذي يلد المال". مع تحسين الإطار التنظيمي وتدفق الأموال المؤسسية، قد تعيد عملات الاستقرار المدفوعة بالفائدة تشكيل سوق العملات المستقرة وتعزز الاتجاه نحو الدولار في الابتكار المالي في مجال التشفير. ومع ذلك، يجب موازنة هذه العملية بين الابتكار والمخاطر، لتجنب تكرار الأخطاء السابقة. فقط من خلال ذلك، يمكن لعملات الاستقرار المدفوعة بالفائدة أن تحقق فعلاً هدف "تمكين الجميع من الحصول على عوائد مستقرة".