كتب الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي ويمن، مؤخرًا مقالًا أشار فيه إلى ضرورة تجنب المضاربة المفرطة على العملات المستقرة، وتجنب المخاطر المالية بشكل صارم. كما اعتبر أن الحاجة لتقوية إجراءات تخفيف حدة العملات المستقرة لا تزال قائمة.
ومؤخراً، أظهر التقرير الاقتصادي السنوي الأخير الذي أصدره بنك التسويات الدولية أن العملات المستقرة قد أدت بشكل سيء في ثلاثة اختبارات رئيسية لـ"النقود". والأهم من ذلك، أن هناك ثغرات في العملات المستقرة في مجال اعرف عميلك (KYC).
في الفترة الأخيرة، كانت هناك مناقشات حماسية حول العملات المستقرة، وقد تم توضيح مزاياها وأثرها الإيجابي من قبل الجهات التنظيمية والأسواق. لكن في الوقت نفسه، يجب مواجهة العديد من القضايا العملية أثناء استكشاف تطوير الأعمال المتعلقة بالعملات المستقرة.
التحديات من الفكرة إلى التنفيذ
ظهور واستخدام العملات المستقرة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتطور التكنولوجيا، من الناحية النظرية، إنها قوية للغاية. على سبيل المثال، تعتبر العملات المستقرة أدوات دفع سريعة وجيدة ورخيصة، خاصة في مجال المدفوعات عبر الحدود، يبدو أنها ستغير النموذج التقليدي بسرعة. ولكن من المناقشات النظرية إلى تطبيق المشهد، لا يزال هناك مسافة كبيرة بينهما.
أفاد يوي وي وين أن المؤسسات التي تتواصل حالياً مع هيئة النقد في هونغ كونغ لا تزال في مرحلة المفاهيم، مثل تحسين كفاءة المدفوعات عبر الحدود، ودعم تطوير Web3.0، وزيادة كفاءة سوق الصرف الأجنبي، وتفتقر إلى سيناريوهات تطبيق فعلية، ولا يمكنها تقديم خطط محددة قابلة للتنفيذ أو جداول زمنية للتنفيذ.
تعود صعوبة تطبيق العملات المستقرة إلى عدة أسباب، منها عدم وضوح سياسة التنظيم والتكاليف المتعلقة بالامتثال، واستقرار وموثوقية تقنية البلوك تشين، وعادات المستخدمين ومدى قبول الشركات التجارية، وتوافق البنية التحتية المالية التقليدية الحالية، وغيرها من القضايا. بالطبع، قد تحتفظ المؤسسات السوقية بمشاريع معينة لأسباب تتعلق بحقوق الملكية الفكرية.
بعبارة أخرى، تتعلق معضلة تطبيق العملات المستقرة بشكل أساسي بعوامل متعددة مثل التقنية والتنظيم والسوق. ربما لن يتمكن الأمر من تجاوز القيود الحالية إلا من خلال تحسين الإطار التنظيمي، ورفع مستوى نضج التقنية، وتوعية المستخدمين. ستكون السنوات الثلاث المقبلة فترة نافذة حاسمة.
مشاكل التعاون والتقسيم في السوق
في ظل قلة السيناريوهات التطبيقية للعملات المستقرة، تفتقر بعض الشركات القادرة على تقديم سيناريوهات تطبيقية إلى التكنولوجيا اللازمة لإصدار العملات المستقرة وخبرة وقدرة التحكم في أنواع المخاطر المالية. يرى يو وي وين أن هناك نماذج متعددة للمشاركة في العملات المستقرة، وبالنسبة لهذه المؤسسات، فإن النهج الأكثر عملية هو التعاون مع مؤسسات إصدار العملات المستقرة الأخرى لتقديم سيناريوهات تطبيقية بدلاً من السعي لأن تكون كجهة إصدار.
تلعب الأطراف المعنية بالعملات المستقرة أدوارًا متعددة في النظام البيئي، حيث تدعم معًا العديد من الجوانب مثل الإصدار، التشغيل، الامتثال وتوسيع تطبيقات الاستخدام. قد تشمل البيئة المصدّرين للعملات المستقرة، مقدمي خدمات الدفع والتسوية، مقدمي الخدمات التقنية، البنوك والمؤسسات المالية، الهيئات التنظيمية وصانعي السياسات، البورصات وصانعي السوق، الأطراف المعنية بالتطبيقات، مقدمي خدمات الحفظ، المستخدمين والمستخدمين المؤسسيين، وغيرهم.
على سبيل المثال، وفقًا لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ، يجب على مُصدري العملات المستقرة أن يقوموا بتأمين الأصول الاحتياطية. ومن ثم، فإن خدمات تأمين العملات المستقرة قد جلبت فرصًا جديدة ومنافسة محتملة للبنوك في هونغ كونغ. وكبنك عالمي كبير، هناك العديد من البنوك في هونغ كونغ، مثل بنك ستاندرد تشارترد، وبنك HSBC، وبنك دويتشه، وغيرها من المؤسسات التقليدية التي تعتبر بطبيعتها أطرافًا محتملة لتقديم خدمات التأمين. ومن الجدير بالذكر ما إذا كانت بنوك مثل بنك زونغ آن، وبنك تيان شينغ، وبنك لي هوي، وبنك أنتي ستشارك في هذا المجال.
بشكل عام، ستكون كيفية التنسيق والتعاون بين الأطراف المختلفة هي المفتاح لتقدم تطبيق العملات المستقرة. خاصة في الجانب السوقي، "من يأكل اللحم ومن يشرب الحساء، هل يرغب من يأكل اللحم في مزيج من اللحم والخضار، وهل يرغب من يشرب الحساء في إضافة بعض الملح، وهل يمكن لمن كان يجلس على طاولة الأطفال أن يجلس على طاولة الكبار، وهل سيسد الأشخاص الذين تربطهم علاقة جيدة الباب"، قد تظهر هذه الأسئلة مرارًا وتكرارًا في الممارسة وتنسق مع بعضها البعض.
ندرة الترخيص الثابت في هونغ كونغ
لقد أوضحت سلطة النقد في هونغ كونغ سابقًا أنها ستمنح في المرحلة الأولية عددًا محدودًا من تراخيص العملات المستقرة. بعبارة أخرى، فإن تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ ستكون بالضرورة موردًا "نادرًا"، وهذا في جوهره خيار حتمي للتنظيم الحذر والحد من المخاطر.
في الواقع، من وجهة نظر الاتجاهات التنظيمية الدولية، سواء كان ذلك من خلال تشريع الأسواق المالية الرقمية في الاتحاد الأوروبي أو قانون GENIUS في الولايات المتحدة، فقد وضعت كل منهما إطارًا تنظيميًا عالي المعايير للعملات المستقرة، يتطلب الكشف الصارم عن الأصول الاحتياطية، والامتثال لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، كما أن استراتيجية "الرخصة الصغيرة" في هونغ كونغ تتماشى مع هذه التنظيمات. ترى السلطات التنظيمية في هونغ كونغ أن مُصدِري العملات المستقرة الحاصلين على ترخيص يجب أن يكون لديهم سيناريوهات استخدام محددة، بالإضافة إلى طريقة تشغيل تجارية قوية ومستدامة، كما يجب عليهم بناء الثقة مع المشاركين في السوق حتى يتم التعرف على عملاتهم المستقرة في السوق.
نظرًا لـ"ندرة" تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ، فإنه لا مفر من جذب بعض المضاربات السوقية. يعتقد يوي وي من أن السوق أصبح متحمسًا بشكل مفرط مع ازدهار مفهوم العملات المستقرة. بعض الشركات المعلنة، بغض النظر عما إذا كانت أعمالها مرتبطة بالعملات المستقرة أو الأصول الرقمية، إذا أعلنت عن نيتها في توسيع أعمال العملات المستقرة، فإن لديها فرصة لـ"تحويل الحجر إلى ذهب"، أو على الأقل يمكن أن تعزز من شهرة الشركة.
قال يوي وي وين إنه يوجد حاليًا ما لا يقل عن عشرات المؤسسات التي تواصلت مع هيئة النقد في هونغ كونغ، وأبدت رغبتها في التقدم للحصول على ترخيص للعملات المستقرة أو المشاركة فيها. وحسب المعلومات المتاحة، شاركت شركات مثل "京东币链科技" و"تحالف بنك ستاندرد تشارترد + مجموعة أنطو + هونغ كونغ تيليكوم" و"蚂蚁国际" و"蚂蚁数科" في الاختبارات الرملية للعملات المستقرة التي أجرتها هيئة النقد في هونغ كونغ، وأكدت شركات مثل "三三传媒" و"连连数字" و"多点数智" و"德林控股" أنها تتقدم أو تخطط للتقدم للحصول على ترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ. اعترفت شركة الدفع البر الرئيسي "快钱" مؤخرًا بأنها تجري محادثات مع هيئة النقد في هونغ كونغ بشأن التقدم للحصول على ترخيص العملات المستقرة.
من الجدير بالذكر أن هناك أيضًا أنباء من السوق تشير إلى أن تقديم طلبات الحصول على رخصة العملات المستقرة في هونغ كونغ سيتم بطريقة دعوة فقط. جميع المُصدرين الذين ينوون التقدم بطلب للحصول على رخصة سيتواصلون مع هيئة النقد في هونغ كونغ قبل التقديم الرسمي، وبعد الحصول على الموافقة الأساسية سيدخلون مرحلة التقديم. ومن هنا يتضح أن هيئة النقد في هونغ كونغ تتعامل بحذر شديد مع منح رخص العملات المستقرة في الدفعة الأولى. يمكن التأكيد أنه حتى لو تم تلبية شروط التقديم الأساسية، لا يزال هناك العديد من المؤسسات التي ستفشل في الحصول على الترخيص.
مشكلة غسل الأموال
من منظور تنظيمي، تواجه تطوير العملات المستقرة اختبارًا للعديد من المخاطر المالية، حيث تُعتبر مكافحة غسل الأموال واحدة من المخاطر البارزة.
أبرز التقرير الاقتصادي السنوي الأخير للبنك الدولي للتسويات أهمية الحماية من مخاطر غسيل الأموال المرتبطة بالعملات المستقرة. تتطلب القوانين المتعلقة بمكافحة غسيل الأموال من البنوك والمؤسسات الوسيطة الأخرى الالتزام بقواعد اعرف عميلك (KYC) وتقديم تقارير عن الأنشطة المشبوهة، وكذلك أن تتمتع بالقدرة على وقف المدفوعات. وكأداة رقمية غير مسجلة، يمكن للعملات المستقرة التداول بحرية عبر الحدود، والدخول إلى مختلف البورصات ومحافظ التخزين الذاتي، مما يجعلها عرضة بسهولة لثغرات في الامتثال لقواعد KYC.
في وقت قريب، حدثت فضيحة في منصة استثمارية تُدعى "DGCX鑫慷嘉" حيث طلب المجرمون من جميع الأعضاء استخدام العملة المستقرة USDT لإجراء "إيداعات". وبفضل التدفق الحر للعملات المستقرة وخصائصها اللامركزية، أصبح من الصعب على الجهات القانونية تتبع الأموال الضخمة التي تم الحصول عليها بشكل غير قانوني بعد أن سُحبت إلى الخارج.
بعد اعتماد "لوائح العملات المستقرة"، ستقوم هيئة النقد في هونغ كونغ قريباً بإجراء مشاورات بشأن قواعد التوجيه المتعلقة بمكافحة غسل الأموال، وهي حالياً تعدل المتطلبات بناءً على ملاحظات السوق، ومن المتوقع أن يتم الإعلان عنها في نهاية هذا الشهر. وأوضح يوي وي من أن هناك متطلبات أكثر صرامة ستُوضع في مجال مكافحة غسل الأموال، من أجل تقليل مخاطر استخدام العملات المستقرة كأدوات لغسل الأموال، وبالتالي السماح لسوق العملات المستقرة في هونغ كونغ بالتطور بشكل منظم وصحي.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تواجه العملات المستقرة حاليًا أربعة مشاكل
المؤلف: لو هوا تشيو، المصدر: شبكة الدفع المتنقل
كتب الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي ويمن، مؤخرًا مقالًا أشار فيه إلى ضرورة تجنب المضاربة المفرطة على العملات المستقرة، وتجنب المخاطر المالية بشكل صارم. كما اعتبر أن الحاجة لتقوية إجراءات تخفيف حدة العملات المستقرة لا تزال قائمة.
ومؤخراً، أظهر التقرير الاقتصادي السنوي الأخير الذي أصدره بنك التسويات الدولية أن العملات المستقرة قد أدت بشكل سيء في ثلاثة اختبارات رئيسية لـ"النقود". والأهم من ذلك، أن هناك ثغرات في العملات المستقرة في مجال اعرف عميلك (KYC).
في الفترة الأخيرة، كانت هناك مناقشات حماسية حول العملات المستقرة، وقد تم توضيح مزاياها وأثرها الإيجابي من قبل الجهات التنظيمية والأسواق. لكن في الوقت نفسه، يجب مواجهة العديد من القضايا العملية أثناء استكشاف تطوير الأعمال المتعلقة بالعملات المستقرة.
التحديات من الفكرة إلى التنفيذ
ظهور واستخدام العملات المستقرة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتطور التكنولوجيا، من الناحية النظرية، إنها قوية للغاية. على سبيل المثال، تعتبر العملات المستقرة أدوات دفع سريعة وجيدة ورخيصة، خاصة في مجال المدفوعات عبر الحدود، يبدو أنها ستغير النموذج التقليدي بسرعة. ولكن من المناقشات النظرية إلى تطبيق المشهد، لا يزال هناك مسافة كبيرة بينهما.
أفاد يوي وي وين أن المؤسسات التي تتواصل حالياً مع هيئة النقد في هونغ كونغ لا تزال في مرحلة المفاهيم، مثل تحسين كفاءة المدفوعات عبر الحدود، ودعم تطوير Web3.0، وزيادة كفاءة سوق الصرف الأجنبي، وتفتقر إلى سيناريوهات تطبيق فعلية، ولا يمكنها تقديم خطط محددة قابلة للتنفيذ أو جداول زمنية للتنفيذ.
تعود صعوبة تطبيق العملات المستقرة إلى عدة أسباب، منها عدم وضوح سياسة التنظيم والتكاليف المتعلقة بالامتثال، واستقرار وموثوقية تقنية البلوك تشين، وعادات المستخدمين ومدى قبول الشركات التجارية، وتوافق البنية التحتية المالية التقليدية الحالية، وغيرها من القضايا. بالطبع، قد تحتفظ المؤسسات السوقية بمشاريع معينة لأسباب تتعلق بحقوق الملكية الفكرية.
بعبارة أخرى، تتعلق معضلة تطبيق العملات المستقرة بشكل أساسي بعوامل متعددة مثل التقنية والتنظيم والسوق. ربما لن يتمكن الأمر من تجاوز القيود الحالية إلا من خلال تحسين الإطار التنظيمي، ورفع مستوى نضج التقنية، وتوعية المستخدمين. ستكون السنوات الثلاث المقبلة فترة نافذة حاسمة.
مشاكل التعاون والتقسيم في السوق
في ظل قلة السيناريوهات التطبيقية للعملات المستقرة، تفتقر بعض الشركات القادرة على تقديم سيناريوهات تطبيقية إلى التكنولوجيا اللازمة لإصدار العملات المستقرة وخبرة وقدرة التحكم في أنواع المخاطر المالية. يرى يو وي وين أن هناك نماذج متعددة للمشاركة في العملات المستقرة، وبالنسبة لهذه المؤسسات، فإن النهج الأكثر عملية هو التعاون مع مؤسسات إصدار العملات المستقرة الأخرى لتقديم سيناريوهات تطبيقية بدلاً من السعي لأن تكون كجهة إصدار.
تلعب الأطراف المعنية بالعملات المستقرة أدوارًا متعددة في النظام البيئي، حيث تدعم معًا العديد من الجوانب مثل الإصدار، التشغيل، الامتثال وتوسيع تطبيقات الاستخدام. قد تشمل البيئة المصدّرين للعملات المستقرة، مقدمي خدمات الدفع والتسوية، مقدمي الخدمات التقنية، البنوك والمؤسسات المالية، الهيئات التنظيمية وصانعي السياسات، البورصات وصانعي السوق، الأطراف المعنية بالتطبيقات، مقدمي خدمات الحفظ، المستخدمين والمستخدمين المؤسسيين، وغيرهم.
على سبيل المثال، وفقًا لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ، يجب على مُصدري العملات المستقرة أن يقوموا بتأمين الأصول الاحتياطية. ومن ثم، فإن خدمات تأمين العملات المستقرة قد جلبت فرصًا جديدة ومنافسة محتملة للبنوك في هونغ كونغ. وكبنك عالمي كبير، هناك العديد من البنوك في هونغ كونغ، مثل بنك ستاندرد تشارترد، وبنك HSBC، وبنك دويتشه، وغيرها من المؤسسات التقليدية التي تعتبر بطبيعتها أطرافًا محتملة لتقديم خدمات التأمين. ومن الجدير بالذكر ما إذا كانت بنوك مثل بنك زونغ آن، وبنك تيان شينغ، وبنك لي هوي، وبنك أنتي ستشارك في هذا المجال.
بشكل عام، ستكون كيفية التنسيق والتعاون بين الأطراف المختلفة هي المفتاح لتقدم تطبيق العملات المستقرة. خاصة في الجانب السوقي، "من يأكل اللحم ومن يشرب الحساء، هل يرغب من يأكل اللحم في مزيج من اللحم والخضار، وهل يرغب من يشرب الحساء في إضافة بعض الملح، وهل يمكن لمن كان يجلس على طاولة الأطفال أن يجلس على طاولة الكبار، وهل سيسد الأشخاص الذين تربطهم علاقة جيدة الباب"، قد تظهر هذه الأسئلة مرارًا وتكرارًا في الممارسة وتنسق مع بعضها البعض.
ندرة الترخيص الثابت في هونغ كونغ
لقد أوضحت سلطة النقد في هونغ كونغ سابقًا أنها ستمنح في المرحلة الأولية عددًا محدودًا من تراخيص العملات المستقرة. بعبارة أخرى، فإن تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ ستكون بالضرورة موردًا "نادرًا"، وهذا في جوهره خيار حتمي للتنظيم الحذر والحد من المخاطر.
في الواقع، من وجهة نظر الاتجاهات التنظيمية الدولية، سواء كان ذلك من خلال تشريع الأسواق المالية الرقمية في الاتحاد الأوروبي أو قانون GENIUS في الولايات المتحدة، فقد وضعت كل منهما إطارًا تنظيميًا عالي المعايير للعملات المستقرة، يتطلب الكشف الصارم عن الأصول الاحتياطية، والامتثال لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، كما أن استراتيجية "الرخصة الصغيرة" في هونغ كونغ تتماشى مع هذه التنظيمات. ترى السلطات التنظيمية في هونغ كونغ أن مُصدِري العملات المستقرة الحاصلين على ترخيص يجب أن يكون لديهم سيناريوهات استخدام محددة، بالإضافة إلى طريقة تشغيل تجارية قوية ومستدامة، كما يجب عليهم بناء الثقة مع المشاركين في السوق حتى يتم التعرف على عملاتهم المستقرة في السوق.
نظرًا لـ"ندرة" تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ، فإنه لا مفر من جذب بعض المضاربات السوقية. يعتقد يوي وي من أن السوق أصبح متحمسًا بشكل مفرط مع ازدهار مفهوم العملات المستقرة. بعض الشركات المعلنة، بغض النظر عما إذا كانت أعمالها مرتبطة بالعملات المستقرة أو الأصول الرقمية، إذا أعلنت عن نيتها في توسيع أعمال العملات المستقرة، فإن لديها فرصة لـ"تحويل الحجر إلى ذهب"، أو على الأقل يمكن أن تعزز من شهرة الشركة.
قال يوي وي وين إنه يوجد حاليًا ما لا يقل عن عشرات المؤسسات التي تواصلت مع هيئة النقد في هونغ كونغ، وأبدت رغبتها في التقدم للحصول على ترخيص للعملات المستقرة أو المشاركة فيها. وحسب المعلومات المتاحة، شاركت شركات مثل "京东币链科技" و"تحالف بنك ستاندرد تشارترد + مجموعة أنطو + هونغ كونغ تيليكوم" و"蚂蚁国际" و"蚂蚁数科" في الاختبارات الرملية للعملات المستقرة التي أجرتها هيئة النقد في هونغ كونغ، وأكدت شركات مثل "三三传媒" و"连连数字" و"多点数智" و"德林控股" أنها تتقدم أو تخطط للتقدم للحصول على ترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ. اعترفت شركة الدفع البر الرئيسي "快钱" مؤخرًا بأنها تجري محادثات مع هيئة النقد في هونغ كونغ بشأن التقدم للحصول على ترخيص العملات المستقرة.
من الجدير بالذكر أن هناك أيضًا أنباء من السوق تشير إلى أن تقديم طلبات الحصول على رخصة العملات المستقرة في هونغ كونغ سيتم بطريقة دعوة فقط. جميع المُصدرين الذين ينوون التقدم بطلب للحصول على رخصة سيتواصلون مع هيئة النقد في هونغ كونغ قبل التقديم الرسمي، وبعد الحصول على الموافقة الأساسية سيدخلون مرحلة التقديم. ومن هنا يتضح أن هيئة النقد في هونغ كونغ تتعامل بحذر شديد مع منح رخص العملات المستقرة في الدفعة الأولى. يمكن التأكيد أنه حتى لو تم تلبية شروط التقديم الأساسية، لا يزال هناك العديد من المؤسسات التي ستفشل في الحصول على الترخيص.
مشكلة غسل الأموال
من منظور تنظيمي، تواجه تطوير العملات المستقرة اختبارًا للعديد من المخاطر المالية، حيث تُعتبر مكافحة غسل الأموال واحدة من المخاطر البارزة.
أبرز التقرير الاقتصادي السنوي الأخير للبنك الدولي للتسويات أهمية الحماية من مخاطر غسيل الأموال المرتبطة بالعملات المستقرة. تتطلب القوانين المتعلقة بمكافحة غسيل الأموال من البنوك والمؤسسات الوسيطة الأخرى الالتزام بقواعد اعرف عميلك (KYC) وتقديم تقارير عن الأنشطة المشبوهة، وكذلك أن تتمتع بالقدرة على وقف المدفوعات. وكأداة رقمية غير مسجلة، يمكن للعملات المستقرة التداول بحرية عبر الحدود، والدخول إلى مختلف البورصات ومحافظ التخزين الذاتي، مما يجعلها عرضة بسهولة لثغرات في الامتثال لقواعد KYC.
في وقت قريب، حدثت فضيحة في منصة استثمارية تُدعى "DGCX鑫慷嘉" حيث طلب المجرمون من جميع الأعضاء استخدام العملة المستقرة USDT لإجراء "إيداعات". وبفضل التدفق الحر للعملات المستقرة وخصائصها اللامركزية، أصبح من الصعب على الجهات القانونية تتبع الأموال الضخمة التي تم الحصول عليها بشكل غير قانوني بعد أن سُحبت إلى الخارج.
بعد اعتماد "لوائح العملات المستقرة"، ستقوم هيئة النقد في هونغ كونغ قريباً بإجراء مشاورات بشأن قواعد التوجيه المتعلقة بمكافحة غسل الأموال، وهي حالياً تعدل المتطلبات بناءً على ملاحظات السوق، ومن المتوقع أن يتم الإعلان عنها في نهاية هذا الشهر. وأوضح يوي وي من أن هناك متطلبات أكثر صرامة ستُوضع في مجال مكافحة غسل الأموال، من أجل تقليل مخاطر استخدام العملات المستقرة كأدوات لغسل الأموال، وبالتالي السماح لسوق العملات المستقرة في هونغ كونغ بالتطور بشكل منظم وصحي.