داخل السلسلة وول ستريت: أوندو فاينانس تربط TradFi بعالم التشفير

1. خلفية السوق

تتمثل الموجة التالية في عالم blockchain ليس فقط في الأداء والقدرة على المعالجة، ولكن أيضًا في كيفية دمج الأصول من العالم الحقيقي مع التمويل اللامركزي بعمق. إن مسار RWA يقود التحول من التكنولوجيا إلى الأصول، مما يحقق تقاطعًا غير مسبوق بين النظام البيئي داخل السلسلة والثروة التقليدية. حاليًا، أصبحت RWA الفئة السابعة في DeFi، بإجمالي قيمة مؤمنة تتجاوز 12 مليار دولار.

تعتبر السندات الحكومية الأمريكية واحدة من أعمق الأصول المالية من حيث السيولة في العالم. حيث تظل قيمتها المتداولة اليومية على مدار العام عند مستوى عدة تريليونات من الدولارات، مما يمنحها سيولة عالية وفارق سعر شراء وبيع منخفض للغاية. مدعومة من الحكومة الأمريكية، لم تحدث حتى الآن أي حالات تخلف جوهري عن السداد، مما يجعلها نموذجًا للمخاطر المعدومة. ويعتبر العائد عليها بمثابة سعر الفائدة الخالي من المخاطر في الصناعة، مما يوفر معيارًا موثوقًا لتسعير الأصول وإدارة المخاطر.

تعتبر مسارات RWA بفضل قيمتها الفريدة التي تربط الاقتصاد الحقيقي، وبالاشتراك مع السندات الحكومية الأمريكية، أفضل نموذج لابتكار الأصول خارج السلسلة نحو الابتكار داخل السلسلة. لا تقتصر السندات الحكومية المرمزة على وراثة المزايا الأساسية للسندات الأمريكية، بل تدمج أيضًا الشفافية والكفاءة وقابلية التركيب الخاصة بـ DeFi، مما يخلق أدوات استثمارية غير مسبوقة. من المتوقع أن تصل السوق العالمية لرموز الأصول غير السائلة إلى أكثر من 16 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، مما يمثل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي. اعتبارًا من 13 مايو 2025، ارتفع قيمة سوق السندات الحكومية المرمزة من حوالي 1.39 مليار دولار قبل عام إلى 6.89 مليار دولار.

تتولى Ondo Finance ريادة سوق السندات الأمريكية المرمزة من خلال منتجيها الرئيسيين USDY و OUSG. تمثل هذان المنتجين حوالي 25% من حصة السوق لجميع أصول السندات الأمريكية المرمزة. وفي الوقت نفسه، فإن إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لـ Ondo Finance يستمر في تحقيق أرقام قياسية جديدة، حيث يقترب حاليًا من 1.2 مليار دولار.

في ظل تراجع التضخم العالمي وتباين أسعار الفائدة، يزداد الطلب على الأصول المستقرة ذات السيولة العالية من قبل المستثمرين، مما أدى إلى ظهور السندات الحكومية المرمزة. سنقوم بعد ذلك بتحليل القوة التنافسية الأساسية لـ Ondo Finance واتجاهاتها المستقبلية.

2. نظرة عامة

2.1 مقدمة المشروع

أطلقت Ondo Finance ثلاثة منتجات من السندات الحكومية الأمريكية والسندات، وهي صندوق السندات الحكومية الأمريكية (OUSG) وصندوق السندات الاستثمارية قصيرة الأجل (OSTB) وصندوق السندات ذات العائد المرتفع (OHYG)، من خلال ETF كبير وعالي السيولة تديره عمالقة إدارة الأصول.

• حصة السوق: حوالي 20%
• القيمة السوقية لمنتجات السندات الحكومية: $122,511,877
• رسوم الإدارة: 0.15%

2.2 مقدمة عن المنتجات الأساسية

# 2.2.1 دولار أمريكي

USDY هو عملة مستقرة ذات عائد، حيث تدعم كل وحدة من USDY سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وودائع الحساب الجاري. يمكن لحامليها كسب الفوائد الناتجة عن الأصول الأساسية تلقائيًا دون الحاجة للمشاركة في عقود إضافية أو رهن.

مقدمة عن الآلية:

• الإصدار والتعدين: موجه للمؤسسات والمستثمرين المعتمدين خارج الولايات المتحدة، يمكن صك واسترداد يوميًا بناءً على القيمة الصافية، وهناك فترة قفل نقل لمدة 40-50 يومًا بعد الصك الأول.
• سعر الفائدة و APY: اعتبارًا من أبريل 2025، فإن معدل العائد السنوي المستهدف لـ USDY هو حوالي 5.2%، ويعتمد على الدخل الفعلي للأصول الأساسية، ويتم تحديثه ونشره شهريًا.

# 2.2.2 OUSG

OUSG هو صندوق قابل للتحويل داخل السلسلة، يوفر للمستثمرين تعرضًا لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل من خلال الإيداع في BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) وشراء السندات مباشرة، ويقوم بتحديث صافي قيمة الأصول (NAV) يوميًا لتعكس أداء الأصول والرسوم المخصومة.

تكوين الآلية:

• الأصول الأساسية: تستثمر بشكل رئيسي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل في BUIDL، بالإضافة إلى السندات الحكومية عالية الجودة من مؤسسات أخرى وصناديق GSE.
• هيكل الصندوق: تتولى Ondo Capital Management إدارة الصندوق، حيث يحصل حاملو الأسهم على حصصهم من خلال سك/استرداد رموز OUSG.
• نشر الأسعار: تحديث يومي لأسعار Oracle داخل السلسلة، يدعم الاستثمار والسحب الفوري على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

توزيع الرسوم:

• رسوم الإدارة: 0.15% سنويًا
• رسوم الأداء: 0%
• رسوم أخرى: لا توجد رسوم اشتراك أو رسوم استرداد أو رسوم مخفية
• رسوم الخدمة من طرف ثالث: تم تضمين رسوم إدارة صندوق BUIDL الأساسي في الرسوم المذكورة أعلاه

صيغة حساب الـ APY وقواعد التحديث:

• يتم حساب العائد السنوي استنادًا إلى التغير في صافي القيمة لصافي الدخل خلال الثلاثين يومًا الماضية (و7 أيام)
• يتم التحديث مرة واحدة كل يوم عمل

3. الآلية الرئيسية: ربط "آخر كيلومتر"

3.1 تمويل التدفق

بنت Flux Finance مسار نقل التآزر في سلسلة الصناعة، مما أدخل سيولة الأصول التقليدية في بيئة متعددة السلاسل، مما يعزز تداول العملات المستقرة ورموز RWA في الأسواق الثانوية أو تقديم السيولة في DEX أو المجمعات.

الأساس الفني:

• من خلال الاستفادة من شبكة Layer2 وقدرة Stellar على التسويات عبر الحدود
• توفر Ondo Chain دعمًا أصليًا لشبكة التحقق من الامتثال RWA
• قامت Ondo Global Markets بإنشاء منصة للحفظ داخل السلسلة والتداول عبر السلاسل

المصدر: نقطة الإصدار ونقطة الإدارة

• TradFi: الحفظ المتوافق للأصول الجيدة مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل
• داخل السلسلة المالية: من خلال سك USDY و OUSG، يتم إدخال سعر الفائدة الخالي من المخاطر للأصول الحقيقية إلى داخل السلسلة

الوسط: آلية زيادة القيمة

• صندوق: يمكن للمستخدمين استبدال OUSG من خلال صندوق Flux بعتبة منخفضة.
• الإقراض: أصبح OUSG هو الضمان الوحيد القابل للرهون العالية الجودة، مما يحقق إعادة تمويل وأداة رافعة للعوائد.

المنبع: آلية نقل القيمة

• نقل القيمة إلى النظام البيئي Web3 بأسره، وتوفير رأس المال المستقر ومنخفض التكلفة لمختلف التطبيقات
• تحسين الهيكل التنظيمي والامتثال الخاص بها باستمرار للتكيف مع تغييرات البيئة التنظيمية واحتياجات السوق

3.2 أوند تشين

Ondo Chain هو شبكة بلوكشين مصممة للأصول الواقعية، وتستهدف أن تكون البنية التحتية الأساسية لخدمات الأسواق المالية المؤسسية.

التكوين الأساسي:

• الدعم الأصلي للأصول الحقيقية
• نموذج "الإذن" في آلية التحقق
• أداة جسر أوندُو عبر السلاسل
• عملية KYC الزامية

العيوب المحتملة:

• آلية التحقق من الترخيص قد تؤدي إلى زيادة مستوى المركزية
• لا يزال يتعين تعزيز الأمان

3.3 أوندوا الأسواق العالمية

أوند جلوبال ماركتس هي منصة توكينج تهدف إلى نقل الأصول المالية التقليدية داخل السلسلة، وتوفير قنوات تداول داخل السلسلة على مدار الساعة للمستثمرين في جميع أنحاء العالم.

الجزء الرئيسي:

• Ondo Chain كالبنية التحتية الأساسية
• جسر أوندو يحقق نقل الأصول عبر السلسلة
• مع التعاون في النظام البيئي للمؤسسات المالية التقليدية

الميزة:

• تقديم وسائل راحة غير مسبوقة لمستثمري المستخدمين
• تبسيط عمليات TradFi، وزيادة الكفاءة

العيوب المحتملة:

• لم يتم تحقيق الدمج الكامل مع TradFi بعد
• يجب موازنة المخاطر والعوائد، لضمان استقرار النظام

4. مقارنة الآليات

تربط Ondo Finance بين TradFi وعالم التشفير من خلال ثلاث آليات رئيسية:

• Ondo Chain يوفر دعمًا أصليًا والتحقق من الامتثال للأصول عالية المستوى
• تجمع Ondo Global Markets أموال المستثمرين الأفراد في حوض رهن موحد
• آلية fToken على Flux Finance تحقق "الإيداع يكسب الفائدة، والاقتراض يحقق الفائدة" في حلقة مغلقة

5. ملخص

أصبح Ondo Finance المركز المحوري لتحويل الأصول الحقيقية إلى داخل السلسلة، حيث يربط مدخلات TradFi بمخرجات سوق التشفير. إنه في نقطة التقاء TradFi وعالم داخل السلسلة، ويحدث ثورة غير مسبوقة في السيولة. في المستقبل، مع استمرار تحسين الآليات، سيفتح Ondo Finance مساحة جديدة تتجاوز الخيال في عملية رقمنة الأصول الحقيقية.

6. ملخص النقاط البارزة

1. تمكين RWA داخل السلسلة: تحويل السندات الحكومية الأمريكية إلى رموز، وإدخال "معدل الفائدة الخالي من المخاطر" في DeFi.

2. آلية ثلاثية تتعاون لإطلاق السيولة: ربط "آخر كيلومتر" بين TradFi وداخل السلسلة.

3. المستخدمون ذوو المبالغ الصغيرة والمؤسسات بالتوازي: كسر حواجز العوائق العالية، مع تلبية متطلبات الامتثال والأمان على مستوى المؤسسات.

4. تداول وتسوية فورية على مدار الساعة: بناء بنية تحتية مالية داخل السلسلة فعالة وشفافة.

5. 16 تريليون رائد في البحر الأزرق: دمج عميق بين الأصول المالية التقليدية والابتكار داخل السلسلة، مما يمهد الطريق لمساحة نمو غير محدودة للرقمنة للأصول الحقيقية.