هونغ كونغ أصبحت مركز العملات المستقرة في آسيا. مصدر الصورة: جيفري سزي.
في 1 أغسطس، دخلت "قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ، مما يرمز إلى أن هونغ كونغ أصبحت أول ولاية قضائية في آسيا تطبق تنظيمًا شاملًا ونظام ترخيص للعملات المستقرة.
أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) أنها تتوقع إصدار أول تراخيص للعملات المستقرة في أوائل عام 2027، وقد بدأت بالفعل في مراجعة المتقدمين ووضع إطار العمل.
تشير هذه الخطوة السريعة والحذرة إلى محاولة مدروسة في مجال التمويل الرقمي في هونغ كونغ، تسعى إلى إيجاد توازن بين الابتكار والاستقرار، من أجل بناء نظام مالي جديد قائم على الثقة.
تجربة تنظيمية مصممة خصيصاً
مختلف عن النموذج الأمريكي - غالبًا ما يتقدم السوق على التنظيم، وقد تم دمج التحكم في المخاطر في النظام منذ البداية في هونغ كونغ.
تتطلب هذه الإطار احتياطيًا بنسبة 100% من العملات القانونية، وتدقيقًا صارمًا، ومتطلبات رأس المال الدنيا تبلغ 25 مليون دولار هونغ كونغي (حوالي 3.2 مليون دولار أمريكي)، بالإضافة إلى التحقق من أمان العقود الذكية. وهذا يجعلها أقرب إلى روح "قانون خدمات الدفع" في سنغافورة أو "قانون أسواق الأصول المشفرة" (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، لكن الرؤية أكثر جرأة: أن تصبح مركز تسوية قائم على العملات المستقرة.
حالياً، فإن المتقدمين الذين يستوفون شروطًا صارمة فقط هم المؤهلون للتقدم للحصول على ترخيص العملة المستقرة. من بين العديد من المؤسسات المهتمة، من المتوقع أن يتم الموافقة على ثلاث إلى أربع فقط في النهاية. ليس من الصعب فهم ذلك: لضمان الاستقرار والأمان، فإن هذه اللعبة مصممة لتكون للعمالقة.
أكد الرئيس التنفيذي لسلطة النقد في هونغ كونغ، يوي واي وين، سابقًا أن "العملات المستقرة ليست أدوات استثمار أو مضاربة، بل هي شكل من أشكال تطبيق الدفع المعتمد على تقنية البلوك تشين، ولا تتمتع بقدرة على زيادة رأس المال."
العملات المستقرة والعملات المشفرة: من الاقتران بالسلطة إلى فك الارتباط الواعي
في البداية، كانت العملات المستقرة رفيقًا لا غنى عنه في نظام العملات المشفرة.
لقد خففت من التقلبات، مما سمح للبورصات وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) بالعمل على أساس استقرار الأسعار. ومع ذلك، فإن هذه العلاقة تتغير. مع تدخل الجهات التنظيمية وتركز الاهتمام على السيادة المالية، يتم إعادة تعريف العملات المستقرة كأدوات مالية مستقلة.
دور العملات المستقرة يتحول من أداة مساعدة للعملات المشفرة إلى أداة مالية مرتبطة بالعملات الوطنية ، والاندماج تدريجياً في النظام النقدي المنظم والتسويات عبر الحدود. أمثلة مثل HKDG (العملة المستقرة المرتبطة بالدولار الهونغ كونغي) وCNHC (العملة المستقرة بالدولار الصيني الخارجي) تبرز هذه التطورات التي تتقاطع فيها النوايا السياسية والهندسة المالية.
المنطق بسيط: فقط من خلال العمل تحت إشراف السيادة وخدمة السيناريوهات الاقتصادية الواقعية، يمكن للعملات المستقرة أن تتخلص من أصلها كعملة مشفرة وتصبح شكلاً جديدًا من العملات القانونية.
دعم أجهزة الدفع الرقمية التي تدعم بطاقة Octopus وعملة مستقرة متنقلة. مصدر الصورة: جيفري سي، حقوق الطبع والنشر، 2025.
ساحة المعركة للعملات المستقرة: التنافس على سيناريوهات الاستخدام خارج التكنولوجيا
اليوم، تشغل العملات المستقرة بالدولار أكثر من 90% من حصة السوق العالمية، وهذا ليس بسبب تفوق التكنولوجيا، بل بسبب موقعها الراسخ في التجارة العالمية، والتمويل على السلسلة، ومعايير الأسعار. إذا كانت الدولار هونغ كونغ أو الرنمينبي الخارجي تريدان تثبيت أقدامهما، فإن المفتاح ليس في التصميم الجيد، بل في الاستراتيجية المعتمدة، مثل:
يمكن دمج HKDG مع Octopus (النقل العام) ، ونظام الدفع الإلكتروني ، واسترداد التذاكر ، ومطابقة B2B.
يمكن أن تدعم العملة المستقرة لليوان offshore تدفقات التجارة في مبادرة "الحزام والطريق"، ومدفوعات الطاقة، أو التحويلات إلى جنوب شرق آسيا.
الأصول الحقيقية (RWA) يمكن أن يتكامل النظام الأساسي مع عملات مستقرة بالدولار هونغ كونغ / الرنمينبي، وتقديم خدمات الحفظ وحمامات السيولة.
من المهم أن نلاحظ أن قسم التكنولوجيا المالية لمجموعة JD، JD Technology، قد سجل علامتين تجاريتين للعملات المستقرة في هونغ كونغ - JCOIN وJOYCOIN، مما يدل على أن الشركات الصينية قد أبدت بوضوح نيتها للدخول بنشاط في مجال العملات المستقرة بالدولار هونغ كونغي واليوان الصيني.
استراتيجية عالمية: ساحة المعركة على السلسلة
وفقًا لبيانات CoinGecko وSlickCharts وFinancial Times، اعتبارًا من أغسطس 2025، تجاوزت القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة 4 تريليون دولار، وهو ما يعادل تقريبًا الناتج المحلي الإجمالي لليابان، حيث تمثل بيتكوين أكثر من 60%. هذا نظام بيئي سريع التطور وذو سيولة وفيرة وتداول عالي التردد.
إذا تمكنت عملات الدولار وهونغ كونغ الرقمية من دخول هذا المجال بنجاح، فلن يُنظر إليها بعد الآن على أنها مجرد تغليف للعملات القانونية، بل ستصبح مشاركين كاملين في التمويل على السلسلة. مع الاستفادة من مزايا المنطقة الزمنية في آسيا، ومنصة إصدار الأصول الواقعية في هونغ كونغ، ومنصات التداول المتوافقة مع ويب 3، فإن هونغ كونغ مرشحة لإنشاء نقطة سيولة مستقلة عن هيمنة الدولار.
في يوليو 2025، بدأت لجنة إدارة الأصول المملوكة للدولة في مدينة شنغهاي دراسة سياسة العملات المستقرة والعملات الرقمية. وقد بدأت شركات التكنولوجيا الكبيرة مثل JD.com ومجموعة Ant في الضغط بنشاط على بكين لاستكشاف نموذج عملة مستقرة باليوان خارج الحدود - مما يدل على تزايد اهتمام الجهات التنظيمية.
في هذا السياق، يمكن أن تصبح هونغ كونغ مختبراً، وأيضاً منصة إطلاق.
منطقة الأعمال المركزية في هونغ كونغ، نقطة حيوية في البنية التحتية المالية الآسيوية. مصدر الصورة: جيفري سزي، حقوق الطبع والنشر، 2025.
الدور المزدوج لهونغ كونغ: مصمم ومركز تسوية
تتمتع عملة الدولار المستقر بتأثير عالمي بفضل الهيمنة المالية الأمريكية، ولكن نظامها بدأ يظهر عليه الشقوق - من الانقسام التنظيمي إلى نقص الشفافية في الاحتياطيات. بينما تراهن هونغ كونغ على نموذج آخر: نظام عملة رقمية مدعوم من السيادة، وموجه بالقواعد، ومحركه السوق.
الهدف هو تجنب المركزية للعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) مع تجنب عدم الشفافية المشابهة لـ Tether. إذا تحقق ذلك، فإن هونغ كونغ من المتوقع أن تتطور إلى مركز عالمي لتسجيل العملات المستقرة، ومصدر للأصول الرقمية، وكمحور سياسي محايد للمدفوعات عبر الحدود.
حتى وقت قريب، كانت البنوك تعتبر الأشياء المتعلقة بالبلوك تشين "نفايات عالية المخاطر". ومع ذلك، بموجب الإطار التنظيمي الجديد، سيكون من الضروري أن تشارك البنوك التقليدية إذا كان نظام العملات المستقرة يرغب في التوسع.
يجب على هونغ كونغ تفعيل قوة البنوك المحلية - لدفع فتح الحسابات، والمشاركة في التسويات، وخدمات الحفظ، بالإضافة إلى أعمال الإقراض، وإدماج هيكل العملات المستقرة في النظام المالي التقليدي.
"الحزام والطريق" تجارة الحاويات العابرة للحدود - التطبيقات المحتملة للعملة المستقرة بالرنمينبي. مصدر الصورة: جيفري سزي، حقوق الطبع والنشر، 2025.
جسر الاتصال، وليس نهاية
اليوم، تقع العملات المستقرة في نقطة تقاطع بين التنظيم الحكومي وابتكار الويب 3. إنها ليست مختلفة تمامًا عن العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) التي تخضع لسيطرة الدولة، ولا تختلف تمامًا عن العملات المشفرة التي تتمتع باللامركزية الكاملة، بل هي نوع من الوسيط المؤسسي - يتم تحقيقها وتشغيلها تجاريًا من خلال التكنولوجيا تحت توجيه السياسات.
مع النظر إلى المستقبل، مع إطلاق e-HKD و e-CNY لميزات مثل العقود الذكية، والتشغيل البيني عبر الشبكات، والضرائب القابلة للبرمجة، قد ترث هذه العملات أكثر الميزات فائدة في عالم التشفير. قد نشهد قريبًا ولادة الجيل الأول من العملات التي حصلت على موافقة سيادية والأصلية على السلسلة.
من هذه الزاوية، العملات المستقرة ليست نهاية المطاف، بل هي سقالة انتقالية. مع احتضان الدول ذات السيادة تدريجياً لنظام العملات الرقمية القانونية الشامل، قد يتم استبدال العملات المستقرة بـ e-HKD، و e-CNY، وحتى الدولار الرقمي.
لكن في الوقت الحالي، هم مثل جسر. يعتمد ما إذا كان هذا الجسر ثابتًا وما إذا كان يمكنه توجيهنا نحو اتجاه يستحق المضي قدمًا على ما إذا كانت هونغ كونغ قادرة على تحويل طموحاتها التنظيمية إلى إجراءات ملموسة.
جيفري سزي هو رئيس Habsburg Asia (التي تملكها جزئيًا عائلة هابسبورغ)، وهو أيضًا الشريك العام في Archduke United LPF و Asia Empower LPF. يركز على تداول الفن الراقي وتوكنينغ الأصول الحقيقية (RWA-T). في عام 2017، حصل على ترخيص بورصة العملات المشفرة في سويسرا.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة في هونغ كونغ: استكشاف التوازن بين تراجع التشفير وصعود اليوان الرقمي
المؤلف: جيفري سزي
ترجمة: شينتشاو تك فلو
هونغ كونغ أصبحت مركز العملات المستقرة في آسيا. مصدر الصورة: جيفري سزي.
في 1 أغسطس، دخلت "قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ، مما يرمز إلى أن هونغ كونغ أصبحت أول ولاية قضائية في آسيا تطبق تنظيمًا شاملًا ونظام ترخيص للعملات المستقرة.
أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) أنها تتوقع إصدار أول تراخيص للعملات المستقرة في أوائل عام 2027، وقد بدأت بالفعل في مراجعة المتقدمين ووضع إطار العمل.
تشير هذه الخطوة السريعة والحذرة إلى محاولة مدروسة في مجال التمويل الرقمي في هونغ كونغ، تسعى إلى إيجاد توازن بين الابتكار والاستقرار، من أجل بناء نظام مالي جديد قائم على الثقة.
تجربة تنظيمية مصممة خصيصاً
مختلف عن النموذج الأمريكي - غالبًا ما يتقدم السوق على التنظيم، وقد تم دمج التحكم في المخاطر في النظام منذ البداية في هونغ كونغ.
تتطلب هذه الإطار احتياطيًا بنسبة 100% من العملات القانونية، وتدقيقًا صارمًا، ومتطلبات رأس المال الدنيا تبلغ 25 مليون دولار هونغ كونغي (حوالي 3.2 مليون دولار أمريكي)، بالإضافة إلى التحقق من أمان العقود الذكية. وهذا يجعلها أقرب إلى روح "قانون خدمات الدفع" في سنغافورة أو "قانون أسواق الأصول المشفرة" (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، لكن الرؤية أكثر جرأة: أن تصبح مركز تسوية قائم على العملات المستقرة.
حالياً، فإن المتقدمين الذين يستوفون شروطًا صارمة فقط هم المؤهلون للتقدم للحصول على ترخيص العملة المستقرة. من بين العديد من المؤسسات المهتمة، من المتوقع أن يتم الموافقة على ثلاث إلى أربع فقط في النهاية. ليس من الصعب فهم ذلك: لضمان الاستقرار والأمان، فإن هذه اللعبة مصممة لتكون للعمالقة.
أكد الرئيس التنفيذي لسلطة النقد في هونغ كونغ، يوي واي وين، سابقًا أن "العملات المستقرة ليست أدوات استثمار أو مضاربة، بل هي شكل من أشكال تطبيق الدفع المعتمد على تقنية البلوك تشين، ولا تتمتع بقدرة على زيادة رأس المال."
العملات المستقرة والعملات المشفرة: من الاقتران بالسلطة إلى فك الارتباط الواعي
في البداية، كانت العملات المستقرة رفيقًا لا غنى عنه في نظام العملات المشفرة.
لقد خففت من التقلبات، مما سمح للبورصات وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) بالعمل على أساس استقرار الأسعار. ومع ذلك، فإن هذه العلاقة تتغير. مع تدخل الجهات التنظيمية وتركز الاهتمام على السيادة المالية، يتم إعادة تعريف العملات المستقرة كأدوات مالية مستقلة.
دور العملات المستقرة يتحول من أداة مساعدة للعملات المشفرة إلى أداة مالية مرتبطة بالعملات الوطنية ، والاندماج تدريجياً في النظام النقدي المنظم والتسويات عبر الحدود. أمثلة مثل HKDG (العملة المستقرة المرتبطة بالدولار الهونغ كونغي) وCNHC (العملة المستقرة بالدولار الصيني الخارجي) تبرز هذه التطورات التي تتقاطع فيها النوايا السياسية والهندسة المالية.
المنطق بسيط: فقط من خلال العمل تحت إشراف السيادة وخدمة السيناريوهات الاقتصادية الواقعية، يمكن للعملات المستقرة أن تتخلص من أصلها كعملة مشفرة وتصبح شكلاً جديدًا من العملات القانونية.
دعم أجهزة الدفع الرقمية التي تدعم بطاقة Octopus وعملة مستقرة متنقلة. مصدر الصورة: جيفري سي، حقوق الطبع والنشر، 2025.
ساحة المعركة للعملات المستقرة: التنافس على سيناريوهات الاستخدام خارج التكنولوجيا
اليوم، تشغل العملات المستقرة بالدولار أكثر من 90% من حصة السوق العالمية، وهذا ليس بسبب تفوق التكنولوجيا، بل بسبب موقعها الراسخ في التجارة العالمية، والتمويل على السلسلة، ومعايير الأسعار. إذا كانت الدولار هونغ كونغ أو الرنمينبي الخارجي تريدان تثبيت أقدامهما، فإن المفتاح ليس في التصميم الجيد، بل في الاستراتيجية المعتمدة، مثل:
يمكن دمج HKDG مع Octopus (النقل العام) ، ونظام الدفع الإلكتروني ، واسترداد التذاكر ، ومطابقة B2B.
يمكن أن تدعم العملة المستقرة لليوان offshore تدفقات التجارة في مبادرة "الحزام والطريق"، ومدفوعات الطاقة، أو التحويلات إلى جنوب شرق آسيا.
الأصول الحقيقية (RWA) يمكن أن يتكامل النظام الأساسي مع عملات مستقرة بالدولار هونغ كونغ / الرنمينبي، وتقديم خدمات الحفظ وحمامات السيولة.
من المهم أن نلاحظ أن قسم التكنولوجيا المالية لمجموعة JD، JD Technology، قد سجل علامتين تجاريتين للعملات المستقرة في هونغ كونغ - JCOIN وJOYCOIN، مما يدل على أن الشركات الصينية قد أبدت بوضوح نيتها للدخول بنشاط في مجال العملات المستقرة بالدولار هونغ كونغي واليوان الصيني.
استراتيجية عالمية: ساحة المعركة على السلسلة
وفقًا لبيانات CoinGecko وSlickCharts وFinancial Times، اعتبارًا من أغسطس 2025، تجاوزت القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة 4 تريليون دولار، وهو ما يعادل تقريبًا الناتج المحلي الإجمالي لليابان، حيث تمثل بيتكوين أكثر من 60%. هذا نظام بيئي سريع التطور وذو سيولة وفيرة وتداول عالي التردد.
إذا تمكنت عملات الدولار وهونغ كونغ الرقمية من دخول هذا المجال بنجاح، فلن يُنظر إليها بعد الآن على أنها مجرد تغليف للعملات القانونية، بل ستصبح مشاركين كاملين في التمويل على السلسلة. مع الاستفادة من مزايا المنطقة الزمنية في آسيا، ومنصة إصدار الأصول الواقعية في هونغ كونغ، ومنصات التداول المتوافقة مع ويب 3، فإن هونغ كونغ مرشحة لإنشاء نقطة سيولة مستقلة عن هيمنة الدولار.
في يوليو 2025، بدأت لجنة إدارة الأصول المملوكة للدولة في مدينة شنغهاي دراسة سياسة العملات المستقرة والعملات الرقمية. وقد بدأت شركات التكنولوجيا الكبيرة مثل JD.com ومجموعة Ant في الضغط بنشاط على بكين لاستكشاف نموذج عملة مستقرة باليوان خارج الحدود - مما يدل على تزايد اهتمام الجهات التنظيمية.
في هذا السياق، يمكن أن تصبح هونغ كونغ مختبراً، وأيضاً منصة إطلاق.
منطقة الأعمال المركزية في هونغ كونغ، نقطة حيوية في البنية التحتية المالية الآسيوية. مصدر الصورة: جيفري سزي، حقوق الطبع والنشر، 2025.
الدور المزدوج لهونغ كونغ: مصمم ومركز تسوية
تتمتع عملة الدولار المستقر بتأثير عالمي بفضل الهيمنة المالية الأمريكية، ولكن نظامها بدأ يظهر عليه الشقوق - من الانقسام التنظيمي إلى نقص الشفافية في الاحتياطيات. بينما تراهن هونغ كونغ على نموذج آخر: نظام عملة رقمية مدعوم من السيادة، وموجه بالقواعد، ومحركه السوق.
الهدف هو تجنب المركزية للعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) مع تجنب عدم الشفافية المشابهة لـ Tether. إذا تحقق ذلك، فإن هونغ كونغ من المتوقع أن تتطور إلى مركز عالمي لتسجيل العملات المستقرة، ومصدر للأصول الرقمية، وكمحور سياسي محايد للمدفوعات عبر الحدود.
حتى وقت قريب، كانت البنوك تعتبر الأشياء المتعلقة بالبلوك تشين "نفايات عالية المخاطر". ومع ذلك، بموجب الإطار التنظيمي الجديد، سيكون من الضروري أن تشارك البنوك التقليدية إذا كان نظام العملات المستقرة يرغب في التوسع.
يجب على هونغ كونغ تفعيل قوة البنوك المحلية - لدفع فتح الحسابات، والمشاركة في التسويات، وخدمات الحفظ، بالإضافة إلى أعمال الإقراض، وإدماج هيكل العملات المستقرة في النظام المالي التقليدي.
"الحزام والطريق" تجارة الحاويات العابرة للحدود - التطبيقات المحتملة للعملة المستقرة بالرنمينبي. مصدر الصورة: جيفري سزي، حقوق الطبع والنشر، 2025.
جسر الاتصال، وليس نهاية
اليوم، تقع العملات المستقرة في نقطة تقاطع بين التنظيم الحكومي وابتكار الويب 3. إنها ليست مختلفة تمامًا عن العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) التي تخضع لسيطرة الدولة، ولا تختلف تمامًا عن العملات المشفرة التي تتمتع باللامركزية الكاملة، بل هي نوع من الوسيط المؤسسي - يتم تحقيقها وتشغيلها تجاريًا من خلال التكنولوجيا تحت توجيه السياسات.
مع النظر إلى المستقبل، مع إطلاق e-HKD و e-CNY لميزات مثل العقود الذكية، والتشغيل البيني عبر الشبكات، والضرائب القابلة للبرمجة، قد ترث هذه العملات أكثر الميزات فائدة في عالم التشفير. قد نشهد قريبًا ولادة الجيل الأول من العملات التي حصلت على موافقة سيادية والأصلية على السلسلة.
من هذه الزاوية، العملات المستقرة ليست نهاية المطاف، بل هي سقالة انتقالية. مع احتضان الدول ذات السيادة تدريجياً لنظام العملات الرقمية القانونية الشامل، قد يتم استبدال العملات المستقرة بـ e-HKD، و e-CNY، وحتى الدولار الرقمي.
لكن في الوقت الحالي، هم مثل جسر. يعتمد ما إذا كان هذا الجسر ثابتًا وما إذا كان يمكنه توجيهنا نحو اتجاه يستحق المضي قدمًا على ما إذا كانت هونغ كونغ قادرة على تحويل طموحاتها التنظيمية إلى إجراءات ملموسة.
جيفري سزي هو رئيس Habsburg Asia (التي تملكها جزئيًا عائلة هابسبورغ)، وهو أيضًا الشريك العام في Archduke United LPF و Asia Empower LPF. يركز على تداول الفن الراقي وتوكنينغ الأصول الحقيقية (RWA-T). في عام 2017، حصل على ترخيص بورصة العملات المشفرة في سويسرا.