البنك المركزي في عالم مجزأ: التحديات والابتكارات والتأثيرات

يشهد الهيكل الاقتصادي العالمي إعادة هيكلة جذرية، مما يجبر البنوك المركزية في الدول على تعديل إطار السياسات لمواجهة التحديات غير المسبوقة. في ورشة العمل التي نظمتها الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن مؤخراً (6 أغسطس 2025)، ناقش صناع السياسات، بما في ذلك عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز، ورئيس البنك المركزي التشيلي لويس فيليبي سيبيديس، التحولات الرئيسية في بيئة عمل البنك المركزي. تكشف الرؤى الأساسية عن الضغوط النظامية والاستجابة الاستراتيجية.

! OAPvYupKc8oNLNcS5aK4mcLqvgUszaURkioZ2WVe.jpeg

1. إعادة هيكلة الوظائف الأساسية للبنك المركزي

1. تفكك الاقتصاد الجغرافي وإعادة هيكلة سلسلة التوريد

تتجه تدفقات التجارة العالمية بشكل متزايد نحو المجموعات الجيوسياسية. أشار محافظ البنك المركزي الأيرلندي غابرييل مكروف إلى أن: "تجارة العالم وتدفقات رأس المال هما وجهان لعملة واحدة". أدت النزاعات الجيوسياسية إلى زيادة تفتت سلاسل الإمداد مما زاد من صدمات العرض طويلة الأمد، والتي تتجلى على النحو التالي:

• ارتفاع تكاليف الإنتاج (زيادة متوسط السلع بنسبة 18%، البنك الدولي 2024)
• تم تمديد فترة التسليم (46 يومًا في المتوسط، مقارنة بمستوى الأساس البالغ 28 يومًا قبل عام 2020)
• تقليص استثمارات الشركات (انخفض معدل نمو الإنفاق الرأسمالي العالمي إلى 1.7%، صندوق النقد الدولي)

2. مخاطر الاستقرار المالي الناجمة عن تشديد السياسة النقدية

زيادة الفائدة بشكل متطرف تكشف عن ضعف محتمل:

• تآكل الميزانية العمومية: البنوك الأمريكية تحمل خسائر غير محققة بمقدار 650 مليار دولار في محفظة الأوراق المالية المحتفظ بها حتى الاستحقاق (FDIC الربع الأول من 2023)
• آلية نقل المخاطر: حدث بنك سيليكون فالي يثبت "تدهور الأصول → سحب الودائع → ضغط نظامي" سلسلة النقل. على الرغم من أن خطة التمويل المصرفي الدوري التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد كبح الأزمة الفورية من خلال الرهونات العقارية بالقيمة الاسمية، إلا أنها كشفت عن عيوب هيكلية.

3. التأثير الاقتصادي المزدوج للذكاء الاصطناعي

لقد اعترف البنك المركزي بدور الذكاء الاصطناعي كقوة هيكلية:

• تحسين الإنتاجية: قد تسهم في نمو الناتج المحلي الإجمالي للدول المتقدمة بنسبة 0.5–1.4% سنويًا (بنك التسويات الدولية 2025)
• توزيع المخاطر: 14% من الوظائف العالمية تواجه مخاطر عالية من الأتمتة، مما قد يؤدي إلى استقطاب الأجور (منظمة العمل الدولية 2024)

4. سباق السيادة على العملات الرقمية

البنك المركزي الرقمي (CBDC) أصبح بنية تحتية استراتيجية:

• 94% من البنوك المركزية في دول مجموعة العشرين في مرحلة متقدمة من تطوير العملات الرقمية للبنك المركزي (بنك التسويات الدولية 2025)
• تطوير اليورو الرقمي يهدف بوضوح إلى "الاستقلال الاستراتيجي" لمواجهة احتكار أنظمة الدفع الخارجية (البنك المركزي الأوروبي)

٢. الابتكار في السياسة: تطور أدوات البنك المركزي

1. إعادة ضبط السياسة النقدية

• أدوات السيولة المستهدفة: أنشأت 12 اقتصادًا رئيسيًا آلية من نوع BTFP
• تعزيز التوجيه الاستباقي: شفافية مسار السياسة أدت إلى انخفاض تقلبات السوق بنسبة 37% على أساس سنوي 2

2. التركيز على مرونة الرقابة المالية

تشمل إصلاحات ما بعد بنك سيلكون فالي:

• تم توسيع نطاق اختبار الضغط ليشمل سيناريو صدمة سعر الفائدة البالغ 400 نقطة أساس
• متطلبات نسبة تغطية السيولة للبنوك ذات الأهمية النظامية (LCR) ارتفعت إلى 130%
• بروتوكول مراقبة التعرض للمخاطر عبر الحدود (معيار مجلس الاستقرار المالي 2024.7)

3. تسريع التكامل المالي الإقليمي

• الاحتياطي الفيدرالي - البنك المركزي الأوروبي اتفاقية التبادل الدائم تم تأسيسها (2024)
• من المقرر أن يبدأ النظام الأوروبي للدفع (PEPSI) في الربع الثاني من عام 2026
• منصة CBDC عبر الحدود لرابطة دول جنوب شرق آسيا (مشروع دنبار) المرحلة الثالثة من التنفيذ

ثلاثة، التأثيرات الاقتصادية الكلية

1. استمرار بيئة أسعار الفائدة المرتفعة على المدى الطويل

• من المتوقع أن تظل أسعار الفائدة الفعلية تتراوح بين 1.5-2.5% حتى عام 2027 (توقعات الإجماع)
• ارتفعت تكاليف التحوط للشركات بنسبة 22% منذ عام 2022 (جمعية المقايضات والمشتقات الدولية)

2. تضخيم ضعف الأسواق الناشئة

• "الاستعانة بمصادر خارجية" تنقل 12% من الاستثمار الأجنبي المباشر العالمي (مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية)
• تكلفة سداد الديون الخارجية للأسواق الناشئة ستصل إلى 1.1 تريليون دولار في عام 2024 (الرابطة الدولية للتمويل)

3. أصبحت العملات الرقمية للبنك المركزي أداة للاقتصاد الجغرافي

• تشكل العملة الرقمية الصينية 30% من حجم تسويات السلع الكبرى عبر الحدود في الصين (البنك المركزي)
• منصة mBridge تخفض تكلفة البنوك الوكيلة للأطراف المشاركة بنسبة 80% (البنك المركزي)

4. إعادة تقييم استقلالية العمليات

• 18 بنك مركزي قد طلبوا بشكل قسري اختبار الضغط المناخي
• متوسط حجم الميزانية العمومية للبنك المركزي يظل عند 35% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى بكثير من مستوى 15% قبل الجائحة.

أربعة، الخلاصة: مهمة البنك المركزي الجديدة

يحتاج البنك المركزي الحديث إلى العمل كمهندس استقرار نظامي في أربعة أبعاد: السياسة النقدية، التنظيم المالي، التحول التكنولوجي، والاستراتيجية الجغرافية الاقتصادية. يتطلب تجمع ضغوط التجزئة:

• تعزيز المرونة والقدرة على التحمل: احتياطي السلع الاستراتيجية، بناء سلاسل التوريد الإقليمية
• إنشاء نظام تشغيل متداخل: معايير البنك المركزي للعملات الرقمية، بروتوكول الأزمات عبر الحدود
• تعزيز شرعية النظام: توضيح حدود استقرار الأسعار والأهداف المناخية/المالية

كما قال رئيس بنك كولينز: "في عالم مجزأ، تصبح الاستقرار بحد ذاته أصل استراتيجي." ستختبر السنوات العشر المقبلة قدرة البنك المركزي على تثبيت الاقتصاد في ظل التغييرات المستمرة.