أ. المخاوف الكامنة تحت الرياح: "فخ" السيولة للأصول الحقيقية (RWA)
تدخل الأصول الواقعية (RWA) المرحلة الحاسمة من الانتقال من إثبات المفهوم إلى التطبيق على نطاق واسع. لقد تم إدراج RWA في الخطط الإستراتيجية في العديد من الدول والمناطق حول العالم، مع زيادة الدعم السياساتي واهتمام رأس المال. ومع ذلك، في هذه الموجة الكبيرة من نقل الأصول إلى السلسلة، غالبًا ما تكون الشركات الصغيرة والمتوسطة في وضع محرج. من ناحية، يمكن أن تساعد RWA بالفعل في تنشيط أصول الشركات، وتوسيع قنوات التمويل، وتعزيز التحول الرقمي؛ ولكن من ناحية أخرى، إذا لم يتم حل مشكلة السيولة هذه، فإن مشاريع RWA غالبًا ما ستتحول إلى "قشرة رقمية"، مثل الأسهم التي لا يوجد لها مشترٍ، مما يجعل من الصعب تحقيق القيمة. حاليًا، لا تزال المنصات الرئيسية لـ RWA تعتمد بشكل أساسي على مستثمري المؤسسات الأوائل مثل صناديق التشفير، ومع مواجهة مشكلات واقع مثل غياب آلية خروج رأس المال وعدم وجود سوق ثانوية، من السهل أن تقع الشركات الصغيرة والمتوسطة في وضع "لا خيار أمامها سوى الانتظار". ستسعى هذه المقالة إلى وضع خطة قابلة للتطبيق لحل مشكلة السيولة، لمساعدة الشركات الصغيرة والمتوسطة على تجاوز العقبات.
ثانياً، من "التبادل السلعي" إلى "تداول العملات": الدروس المعاصرة للسيولة من RWA
من المبادلة الأصلية إلى ظهور العملة، كانت السيولة دائمًا أساس ازدهار السوق. تمثل رموز RWA في جوهرها شهادات رقمية للأصول الحقيقية، تمثل ملكية أو حق استخدام أو حق في الأرباح. لإدخال سيولة مستدامة لهذه الرموز، يجب أن يتم ربطها بـ "عملة العالم الرقمي". لا شك أن العملات المستقرة هي واحدة من أكثر الخيارات سيولة، لكن نظرًا للاختلافات في بيئات التنظيم في الدول، لا يمكن استخدام العملات المستقرة مثل USDT على نطاق واسع في بعض المجالات القانونية. لذلك، فإن آلية "رمز القيمة المرتبط" الموجهة نحو المؤسسات تبدو مهمة بشكل خاص.
يمكن للشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال المؤسسات المتخصصة في تسريع RWA، بالتعاون مع فرق تطوير العقود الذكية، بناء آلية ربط قيمة داخلية: بدعم من الأصول الحقيقية (مثل الديون، والعقارات، وحقوق الدخل، وغيرها)، إصدار رموز مستقرة ذات وظيفة السيولة، تستخدم لتلبية احتياجات البيع والشراء اليومية. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون رموز القروض أو أي شهادات حقوق أخرى، استبدالها برموز مستقرة في أي وقت وفقًا للصيغة السعرية المدمجة في العقد، مما يتيح الخروج الفوري والتسوية السعرية. يمكن للعقد تعديل نسبة الاستبدال ديناميكيًا بناءً على عوامل مثل التدفقات النقدية المخصومة، وأسعار الفائدة في السوق، ومعدل التخلف عن السداد، مما يضمن اقتراب أسعار الأصول من القيمة العادلة. هذه الآلية تشبه الانتقال من نموذج RWA المبكر "المقايضة" إلى شكل السوق الحديث "تسعير العملة، وقابلية التداول".
ثالثًا، من تصميم النظام إلى تحقيق التقنية: مسار تحقيق السيولة للأصول الحقيقية (RWA)
بالطبع، إن إنشاء هذه المنظومة من السيولة لا يعتمد فقط على القدرات التقنية، بل يتطلب أيضاً نماذج اقتصادية مصممة بعناية ونظام دعم للقيمة. على سبيل المثال، مع الأصول الشائعة مثل الحسابات المستحقة أو القروض الصغيرة في الشركات الصغيرة والمتوسطة، يمكن أن تشمل الآلية برمتها العناصر الأساسية التالية:
تقسيم الأصول وتوريقها: حزم القروض الأصلية وتقسيمها إلى وحدات صغيرة قابلة للتداول تمثل حقوق العائد المستقبلية، مما يتيح لمزيد من المستثمرين المشاركة.
آلية استحواذ البروتوكول: يحتفظ النظام الأساسي بجزء من صندوق التمويل أو الرموز الأصلية، لاستخدامها في إعادة شراء رموز الأصول في السوق الثانوية، وتوفير ضمان السيولة الأساسية.
عقد ذكي وتفاعل مع الحَكيم: من خلال الحَكيم الحصول على بيانات مثل أسعار الفائدة الحقيقية ومستويات المخاطر، يقوم العقد الذكي بحساب وتحديث قيمة الأصول تلقائيًا، مما يعزز الشفافية والكفاءة في الأسعار.
آلية دعم الأصول: يجب ربط الرموز الأصلية المستخدمة في عمليات إعادة الشراء بسلة من الأصول الحقيقية، لتجنب فقدان ارتباط سعر الرموز وتعزيز ثقة السوق.
من بين ذلك، أظهرت فئة RWA الممثلة بالائتمان الخاص إمكانيات هائلة. وفقًا للإحصائيات، بلغ حجم سوق RWA الائتمانية الخاصة عالميًا 15 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 50% مقارنة ببداية العام. نظرًا لأن الشركات الصغيرة والمتوسطة أكثر عرضة لتوليد هذا النوع من الطلبات الائتمانية القصيرة الأجل، عالية التكرار، والمشتتة، فإن تصميم السيولة الملائم بلا شك سيسرع من ازدهار السوق.
إطار السيولة الجيد لا يوفر فقط للمستثمرين القدرة على الخروج في أي وقت، مما يقلل من قلق حيازة الأصول، بل يساعد أيضًا في استقرار أسعار الأصول، وكبح السلوكيات المتعلقة بالتحكم والربح السريع. التصميم المتعدد الوظائف للرموز الأصلية للبروتوكول - مثل حقوق الحوكمة، وآلية التأمين، ودعم السيولة - يوفر أيضًا مرونة واستدامة للنظام RWA بأكمله. من منظور أطول مدى، يمكن أن تتيح هذه الآلية حتى للأصول مثل العقارات، وحقوق الإيرادات التجارية، والطاقة، وحقوق الكربون الدخول فعليًا إلى عصر التداول الرقمي "الذي يمكن بيعه وشراؤه في أي وقت".
بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة ، فإن إصدار أصول RWA بنجاح هو مجرد الخطوة الأولى. لتحقيق مكانة في السوق التنافسية ، يجب استثمار المزيد من الموارد في الترويج والتشغيل وصيانة السيولة في مرحلة ما بعد الإصدار. يمكن أن توفر إضافة المسرعات المهنية لـ RWA أو منصات الإيكو خدمات متكاملة للشركات بدءًا من نمذجة الأصول ونشر التكنولوجيا إلى تسهيل السوق ، مما يتجنب مأزق "الإصدار ولكن عدم الاسترداد". في موجة الأصول الرقمية ، فإن من يستطيع حل مشكلة السيولة أولاً هو الأكثر احتمالًا ليصبح رائدًا في العصر القادم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
RWA بدون السيولة هي مجرد قشرة رقمية - اختبار حياة أو موت الشركات الصغيرة والمتوسطة
أ. المخاوف الكامنة تحت الرياح: "فخ" السيولة للأصول الحقيقية (RWA)
تدخل الأصول الواقعية (RWA) المرحلة الحاسمة من الانتقال من إثبات المفهوم إلى التطبيق على نطاق واسع. لقد تم إدراج RWA في الخطط الإستراتيجية في العديد من الدول والمناطق حول العالم، مع زيادة الدعم السياساتي واهتمام رأس المال. ومع ذلك، في هذه الموجة الكبيرة من نقل الأصول إلى السلسلة، غالبًا ما تكون الشركات الصغيرة والمتوسطة في وضع محرج. من ناحية، يمكن أن تساعد RWA بالفعل في تنشيط أصول الشركات، وتوسيع قنوات التمويل، وتعزيز التحول الرقمي؛ ولكن من ناحية أخرى، إذا لم يتم حل مشكلة السيولة هذه، فإن مشاريع RWA غالبًا ما ستتحول إلى "قشرة رقمية"، مثل الأسهم التي لا يوجد لها مشترٍ، مما يجعل من الصعب تحقيق القيمة. حاليًا، لا تزال المنصات الرئيسية لـ RWA تعتمد بشكل أساسي على مستثمري المؤسسات الأوائل مثل صناديق التشفير، ومع مواجهة مشكلات واقع مثل غياب آلية خروج رأس المال وعدم وجود سوق ثانوية، من السهل أن تقع الشركات الصغيرة والمتوسطة في وضع "لا خيار أمامها سوى الانتظار". ستسعى هذه المقالة إلى وضع خطة قابلة للتطبيق لحل مشكلة السيولة، لمساعدة الشركات الصغيرة والمتوسطة على تجاوز العقبات.
ثانياً، من "التبادل السلعي" إلى "تداول العملات": الدروس المعاصرة للسيولة من RWA
من المبادلة الأصلية إلى ظهور العملة، كانت السيولة دائمًا أساس ازدهار السوق. تمثل رموز RWA في جوهرها شهادات رقمية للأصول الحقيقية، تمثل ملكية أو حق استخدام أو حق في الأرباح. لإدخال سيولة مستدامة لهذه الرموز، يجب أن يتم ربطها بـ "عملة العالم الرقمي". لا شك أن العملات المستقرة هي واحدة من أكثر الخيارات سيولة، لكن نظرًا للاختلافات في بيئات التنظيم في الدول، لا يمكن استخدام العملات المستقرة مثل USDT على نطاق واسع في بعض المجالات القانونية. لذلك، فإن آلية "رمز القيمة المرتبط" الموجهة نحو المؤسسات تبدو مهمة بشكل خاص.
يمكن للشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال المؤسسات المتخصصة في تسريع RWA، بالتعاون مع فرق تطوير العقود الذكية، بناء آلية ربط قيمة داخلية: بدعم من الأصول الحقيقية (مثل الديون، والعقارات، وحقوق الدخل، وغيرها)، إصدار رموز مستقرة ذات وظيفة السيولة، تستخدم لتلبية احتياجات البيع والشراء اليومية. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون رموز القروض أو أي شهادات حقوق أخرى، استبدالها برموز مستقرة في أي وقت وفقًا للصيغة السعرية المدمجة في العقد، مما يتيح الخروج الفوري والتسوية السعرية. يمكن للعقد تعديل نسبة الاستبدال ديناميكيًا بناءً على عوامل مثل التدفقات النقدية المخصومة، وأسعار الفائدة في السوق، ومعدل التخلف عن السداد، مما يضمن اقتراب أسعار الأصول من القيمة العادلة. هذه الآلية تشبه الانتقال من نموذج RWA المبكر "المقايضة" إلى شكل السوق الحديث "تسعير العملة، وقابلية التداول".
ثالثًا، من تصميم النظام إلى تحقيق التقنية: مسار تحقيق السيولة للأصول الحقيقية (RWA)
بالطبع، إن إنشاء هذه المنظومة من السيولة لا يعتمد فقط على القدرات التقنية، بل يتطلب أيضاً نماذج اقتصادية مصممة بعناية ونظام دعم للقيمة. على سبيل المثال، مع الأصول الشائعة مثل الحسابات المستحقة أو القروض الصغيرة في الشركات الصغيرة والمتوسطة، يمكن أن تشمل الآلية برمتها العناصر الأساسية التالية:
تقسيم الأصول وتوريقها: حزم القروض الأصلية وتقسيمها إلى وحدات صغيرة قابلة للتداول تمثل حقوق العائد المستقبلية، مما يتيح لمزيد من المستثمرين المشاركة.
آلية استحواذ البروتوكول: يحتفظ النظام الأساسي بجزء من صندوق التمويل أو الرموز الأصلية، لاستخدامها في إعادة شراء رموز الأصول في السوق الثانوية، وتوفير ضمان السيولة الأساسية.
عقد ذكي وتفاعل مع الحَكيم: من خلال الحَكيم الحصول على بيانات مثل أسعار الفائدة الحقيقية ومستويات المخاطر، يقوم العقد الذكي بحساب وتحديث قيمة الأصول تلقائيًا، مما يعزز الشفافية والكفاءة في الأسعار.
آلية دعم الأصول: يجب ربط الرموز الأصلية المستخدمة في عمليات إعادة الشراء بسلة من الأصول الحقيقية، لتجنب فقدان ارتباط سعر الرموز وتعزيز ثقة السوق.
من بين ذلك، أظهرت فئة RWA الممثلة بالائتمان الخاص إمكانيات هائلة. وفقًا للإحصائيات، بلغ حجم سوق RWA الائتمانية الخاصة عالميًا 15 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 50% مقارنة ببداية العام. نظرًا لأن الشركات الصغيرة والمتوسطة أكثر عرضة لتوليد هذا النوع من الطلبات الائتمانية القصيرة الأجل، عالية التكرار، والمشتتة، فإن تصميم السيولة الملائم بلا شك سيسرع من ازدهار السوق.
٤. دع الأصول "تتحرك" : المعنى الواقعي لآلية السيولة
إطار السيولة الجيد لا يوفر فقط للمستثمرين القدرة على الخروج في أي وقت، مما يقلل من قلق حيازة الأصول، بل يساعد أيضًا في استقرار أسعار الأصول، وكبح السلوكيات المتعلقة بالتحكم والربح السريع. التصميم المتعدد الوظائف للرموز الأصلية للبروتوكول - مثل حقوق الحوكمة، وآلية التأمين، ودعم السيولة - يوفر أيضًا مرونة واستدامة للنظام RWA بأكمله. من منظور أطول مدى، يمكن أن تتيح هذه الآلية حتى للأصول مثل العقارات، وحقوق الإيرادات التجارية، والطاقة، وحقوق الكربون الدخول فعليًا إلى عصر التداول الرقمي "الذي يمكن بيعه وشراؤه في أي وقت".
بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة ، فإن إصدار أصول RWA بنجاح هو مجرد الخطوة الأولى. لتحقيق مكانة في السوق التنافسية ، يجب استثمار المزيد من الموارد في الترويج والتشغيل وصيانة السيولة في مرحلة ما بعد الإصدار. يمكن أن توفر إضافة المسرعات المهنية لـ RWA أو منصات الإيكو خدمات متكاملة للشركات بدءًا من نمذجة الأصول ونشر التكنولوجيا إلى تسهيل السوق ، مما يتجنب مأزق "الإصدار ولكن عدم الاسترداد". في موجة الأصول الرقمية ، فإن من يستطيع حل مشكلة السيولة أولاً هو الأكثر احتمالًا ليصبح رائدًا في العصر القادم.