دراسة تأثير العملات الميم المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: التأثيرات المتراكمة لعملة الميم في سوق الأصول الرقمية". تحلل الورقة تأثير إصدار عملة الميم من قبل رئيس سابق على سوق الأصول الرقمية، وتكشف عن التأثيرات المتراكمة الناتجة عن تقلبات غير متجانسة مدفوعة بالعواطف السوقية والأسس. تشير الدراسة إلى أن الإشارات السياسية تضخم الديناميات المضاربة في السوق، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية أصبح أكثر وضوحًا، وقد أُصبح سوق الأصول الرقمية نقطة تقاطع مهمة بين السياسة والمالية. الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 سلطت الضوء بشكل أكبر على هذه العلاقة، حيث قام أحد المرشحين الجمهوريين للرئاسة بشكل نادر بالتوجه لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه يريد تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة الأصول الرقمية العالمية"، ووضع الأصول الرقمية في صميم جدول أعماله الاقتصادي، مما أدى إلى توقعات السوق بصدور سياسات أكثر ودية خلال فترة ولايته.
تحققت هذه التوقعات في 18 يناير 2025، حيث أطلق المرشح عملته الرسمية Meme على شبكة Solana blockchain. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وأصبح رأس المال السوقي يتجاوز 4 مليارات دولار، وهو ما يزيد عن أكبر عملة Meme في ذلك الوقت. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربية فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، وتأثيرها تجاوز نطاق المضاربة المالية، مما أرسل إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيف تؤثر هذه الحادثة كإشارة سياسية وحدث مالي في سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار هذه العملة الميم على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير عدوى مالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة عملات رقمية مختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي أو استخداماتها أو جاذبيتها المضاربة؟
للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمدت هذه الدراسة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner( BEKK) متعدد المتغيرات للتقلبات الشرطية العامة ( MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
أجرت الدراسة تحليلاً تجريبيًا لعملات التشفير العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجدت أن هناك تأثيرات ملحوظة لزيادة التقلبات بين الأصول الرقمية بعد إصدار العملات الميمية، مما يدل على وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. أثار الحدث تحولات كبيرة في ديناميكيات السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر زيادة نظرًا لارتباطهما الاستراتيجي وبنيتهما التحتية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم مرونة قوية، حيث استقرت العائدات غير العادية (CARs) والانحراف المعياري في المراحل اللاحقة من الحدث. على النقيض من ذلك، شهدت عملات ميم أخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى العملات الميمية التي تم إصدارها حديثًا.
بالفعل، حدث إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، وكانت العلامة التجارية المرتبطة بها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، تمثل هذه التزكية فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "تأثير القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون بسبب صورتها المثيرة للجدل المخاطر السياسية والتنظيمية، مما دفعهم إلى اتخاذ موقف أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية التي لوحظت وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس لدعم سياسي متوقع إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبح تأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية موضوع اهتمام متزايد، نظرًا لأهميته في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركزت الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على التدفق بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفق بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الاتصال ومخاطر العدوى ونقل التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، قيود السيولة أو الابتكار في تقنية البلوكشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة تلك المتعلقة بآلية العدوى المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا خاليًا من البحث.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع الفهم لكيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الأبحاث السابقة التي كانت تركز في الغالب على الصدمات السلبية مثل انهيار أسعار البيتكوين، وانهيار Terra-Luna، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلب الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والمهنيين وصناع السياسات، كاشفة عن تباين استجابة السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
( 2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات فريدة من سعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة، والتي تشمل أفضل 10 عملات رقمية تمثل 20 من حيث القيمة السوقية: بيتكوين ) BTC ###، إيثيريوم ( ETH )، ريبل ( XRP )، سولانا ( SOL )، دوجكوين ( DOGE )، تشينلينك ( LINK )، أفالانش ( AVAX )، شيبا إينو ( SHIB )، بولكادوت ( DOT ) ولايتكوين ( LTC ). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، وفترة زمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، تغطي فترة زمنية متناظرة لمدة أسبوع قبل وبعد إصدار عملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للأساليب الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
معدل العائد = ln(Pt / Pt-1)
حيث Pt يمثل سعر الأصل الرقمي في الوقت t.
تُعرف لحظة الحدث بأنها 18 يناير 2025 بتوقيت عالمي منسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، حيث تُعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة الميم للرئيس الجديد. يتم حساب العائدات الاستثنائية التراكمية لتقييم تأثير سلسلة المعلومات. تحسب هذه المقالة متوسط العائدات المرجعية لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الفائقة في السوق، ويتم الحصول على CARs من خلال التجميع.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفري ومصفوفة التباين الشرطي Ht، وتكون إعدادات النموذج كما يلي:
rt | Ωt-1 ~ N)0 ، Ht(
Ht = C'C + A'rt-1r't-1A + B'Ht-1B
في ذلك
C عبارة عن مصفوفة مثلثية سفلية، A و B هما مصفوفتان مربعتان من N×N.
H يُشير إلى مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابيته. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تظهر عند استخدام البيانات عالية التردد، استخدمت هذه المقالة مستوى دلالة صارمًا نسبيًا α=0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير زيادة التقلبات
كشفت نتائج التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين المشترك، تزداد العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مراحل ما بعد الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث أثار تأثيرات تدفق التباين". وبالمثل، زادت تقلبات العوائد اللوجستية المستقرة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التكيف. شهدت عوائد الأصول الرقمية تقلبات حادة خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
!7384155
تشير نتائج تقدير التغاير الشرطي الديناميكي من خلال نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل العدوى المالية وتأثيرات تذبذب الأسعار في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التغاير بعد معظم الأحداث مهمة عند مستوى دلالة 0.001، خاصةً بين الأصول مثل ETH و SOL و LINK، حيث ارتفعت التغاير بشكل ملحوظ، مما يدل على ترابط أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB و DOT حققتا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC و XRP التي انخفضت فيها التغاير بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات التذبذب ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار العملات الميمية على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384156
3.2 تأثير تتابع المعلومات
استنادًا إلى وجود تأثيرات هتروجينية بين الأصول الرقمية الموثقة، يكشف تحليل العوائد غير العادية ( CARs ) بشكل أكبر عن تأثير سلسلة المعلومات الناجم عن إصدار عملات Meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على ديناميات السوق، يظهر في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلب.
في المرحلة السابقة للحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية،可能受到 التوقعات المضاربية، أو تفاؤل السوق بشأن احتمال انتخاب أحد المرشحين. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكًا واضحًا في الشراء المضاربي، وهذه الظاهرة تتماشى مع خاصية "خوف من الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL كان ممتازًا، متفوقًا على باقي الأصول الرقمية، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقتها التقنية المباشرة باعتبارها عملة ميم جديدة تدعم التشفير.
LINK أيضاً أظهر أداءً قوياً، وقد يكون ذلك مرتبطاً بعلاقته مع شركة التكنولوجيا الكبيرة الأمريكية أوراكل.
تعكس عملات رقمية ناضجة مثل بيتكوين، إيثريوم، ريبل، ولايتكوين التي شهدت ارتفاعًا معتدلًا ثم استقرت، مرونة السوق ونسبيتها للعزلة عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
!7384157
في الوقت نفسه، فإن عملة DOGE وعملات الميم الأخرى مثل SHIB تبدو ضعيفة بشكل خاص، مما يظهر تأثير استبدال الأصول الواضح، حيث انتقلت الأموال المضاربة من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة الصادرة. على الرغم من أن AVAX و DOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
!7384158
هذا الصدمة الخارجية كسرت نمط التآزر السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت الأصول المختلفة تظهر تقلبات متزامنة عالية؛ ولكن بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في عوائد الأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin و Shiba Inu.
!7384159
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباط التكنولوجي، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن يعزز بشكل كبير الفروق في استجابة العائدات بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلب الأسعار والتأثيرات المعلوماتية.
أظهرت نتائج البحث أن رد فعل السوق على هذا الحدث يظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، استفاد SOL بشكل كبير بسبب الارتباط التكنولوجي المباشر مع عملة الميم الجديدة. كما أن الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية للبلوك تشين قد حصلت أيضًا على تعزيز نتيجة "ركوب الموجة" لهذا الحدث.
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، نظراً لمكانتها الأساسية في السوق، تُظهر استقراراً أقوى، وقد لعبت دوراً مماثلاً لدور التثبيت في هذا الحدث، مما ساعد على استقرار السوق بشكل عام.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
quietly_staking
· منذ 12 س
بصراحة، هذه الخطوة من تشوانزي كانت مربحة للغاية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FloorSweeper
· منذ 12 س
炒meme ليس واضحا أنه يلعب السياسة ape معك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
RooftopVIP
· منذ 12 س
هل هذا فقط؟ صانع السوق الكبير وراء الكواليس يدير الأمور!
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBard
· منذ 13 س
مرة أخرى، هناك من يتداول عملة سياسية، فقط الأحمق هو من يدخل مركز.
تسبب ارتباط السياسة بميم العملات في تأثير التدفق المتباين في سوق العملات الرقمية.
دراسة تأثير العملات الميم المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: التأثيرات المتراكمة لعملة الميم في سوق الأصول الرقمية". تحلل الورقة تأثير إصدار عملة الميم من قبل رئيس سابق على سوق الأصول الرقمية، وتكشف عن التأثيرات المتراكمة الناتجة عن تقلبات غير متجانسة مدفوعة بالعواطف السوقية والأسس. تشير الدراسة إلى أن الإشارات السياسية تضخم الديناميات المضاربة في السوق، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية أصبح أكثر وضوحًا، وقد أُصبح سوق الأصول الرقمية نقطة تقاطع مهمة بين السياسة والمالية. الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 سلطت الضوء بشكل أكبر على هذه العلاقة، حيث قام أحد المرشحين الجمهوريين للرئاسة بشكل نادر بالتوجه لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه يريد تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة الأصول الرقمية العالمية"، ووضع الأصول الرقمية في صميم جدول أعماله الاقتصادي، مما أدى إلى توقعات السوق بصدور سياسات أكثر ودية خلال فترة ولايته.
تحققت هذه التوقعات في 18 يناير 2025، حيث أطلق المرشح عملته الرسمية Meme على شبكة Solana blockchain. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وأصبح رأس المال السوقي يتجاوز 4 مليارات دولار، وهو ما يزيد عن أكبر عملة Meme في ذلك الوقت. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربية فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، وتأثيرها تجاوز نطاق المضاربة المالية، مما أرسل إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيف تؤثر هذه الحادثة كإشارة سياسية وحدث مالي في سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار هذه العملة الميم على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير عدوى مالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة عملات رقمية مختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي أو استخداماتها أو جاذبيتها المضاربة؟
للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمدت هذه الدراسة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner( BEKK) متعدد المتغيرات للتقلبات الشرطية العامة ( MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
أجرت الدراسة تحليلاً تجريبيًا لعملات التشفير العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجدت أن هناك تأثيرات ملحوظة لزيادة التقلبات بين الأصول الرقمية بعد إصدار العملات الميمية، مما يدل على وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. أثار الحدث تحولات كبيرة في ديناميكيات السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر زيادة نظرًا لارتباطهما الاستراتيجي وبنيتهما التحتية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم مرونة قوية، حيث استقرت العائدات غير العادية (CARs) والانحراف المعياري في المراحل اللاحقة من الحدث. على النقيض من ذلك، شهدت عملات ميم أخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى العملات الميمية التي تم إصدارها حديثًا.
بالفعل، حدث إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، وكانت العلامة التجارية المرتبطة بها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، تمثل هذه التزكية فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "تأثير القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون بسبب صورتها المثيرة للجدل المخاطر السياسية والتنظيمية، مما دفعهم إلى اتخاذ موقف أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية التي لوحظت وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس لدعم سياسي متوقع إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبح تأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية موضوع اهتمام متزايد، نظرًا لأهميته في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركزت الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على التدفق بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفق بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الاتصال ومخاطر العدوى ونقل التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، قيود السيولة أو الابتكار في تقنية البلوكشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة تلك المتعلقة بآلية العدوى المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا خاليًا من البحث.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع الفهم لكيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الأبحاث السابقة التي كانت تركز في الغالب على الصدمات السلبية مثل انهيار أسعار البيتكوين، وانهيار Terra-Luna، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلب الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والمهنيين وصناع السياسات، كاشفة عن تباين استجابة السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
( 2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات فريدة من سعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة، والتي تشمل أفضل 10 عملات رقمية تمثل 20 من حيث القيمة السوقية: بيتكوين ) BTC ###، إيثيريوم ( ETH )، ريبل ( XRP )، سولانا ( SOL )، دوجكوين ( DOGE )، تشينلينك ( LINK )، أفالانش ( AVAX )، شيبا إينو ( SHIB )، بولكادوت ( DOT ) ولايتكوين ( LTC ). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، وفترة زمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، تغطي فترة زمنية متناظرة لمدة أسبوع قبل وبعد إصدار عملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للأساليب الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
معدل العائد = ln(Pt / Pt-1)
حيث Pt يمثل سعر الأصل الرقمي في الوقت t.
تُعرف لحظة الحدث بأنها 18 يناير 2025 بتوقيت عالمي منسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، حيث تُعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة الميم للرئيس الجديد. يتم حساب العائدات الاستثنائية التراكمية لتقييم تأثير سلسلة المعلومات. تحسب هذه المقالة متوسط العائدات المرجعية لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الفائقة في السوق، ويتم الحصول على CARs من خلال التجميع.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفري ومصفوفة التباين الشرطي Ht، وتكون إعدادات النموذج كما يلي:
rt | Ωt-1 ~ N)0 ، Ht(
Ht = C'C + A'rt-1r't-1A + B'Ht-1B
في ذلك
C عبارة عن مصفوفة مثلثية سفلية، A و B هما مصفوفتان مربعتان من N×N.
H يُشير إلى مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابيته. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تظهر عند استخدام البيانات عالية التردد، استخدمت هذه المقالة مستوى دلالة صارمًا نسبيًا α=0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير زيادة التقلبات
كشفت نتائج التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين المشترك، تزداد العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مراحل ما بعد الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث أثار تأثيرات تدفق التباين". وبالمثل، زادت تقلبات العوائد اللوجستية المستقرة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التكيف. شهدت عوائد الأصول الرقمية تقلبات حادة خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
!7384155
تشير نتائج تقدير التغاير الشرطي الديناميكي من خلال نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل العدوى المالية وتأثيرات تذبذب الأسعار في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التغاير بعد معظم الأحداث مهمة عند مستوى دلالة 0.001، خاصةً بين الأصول مثل ETH و SOL و LINK، حيث ارتفعت التغاير بشكل ملحوظ، مما يدل على ترابط أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB و DOT حققتا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC و XRP التي انخفضت فيها التغاير بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات التذبذب ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار العملات الميمية على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384156
3.2 تأثير تتابع المعلومات
استنادًا إلى وجود تأثيرات هتروجينية بين الأصول الرقمية الموثقة، يكشف تحليل العوائد غير العادية ( CARs ) بشكل أكبر عن تأثير سلسلة المعلومات الناجم عن إصدار عملات Meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على ديناميات السوق، يظهر في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلب.
في المرحلة السابقة للحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية،可能受到 التوقعات المضاربية، أو تفاؤل السوق بشأن احتمال انتخاب أحد المرشحين. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكًا واضحًا في الشراء المضاربي، وهذه الظاهرة تتماشى مع خاصية "خوف من الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL كان ممتازًا، متفوقًا على باقي الأصول الرقمية، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقتها التقنية المباشرة باعتبارها عملة ميم جديدة تدعم التشفير.
LINK أيضاً أظهر أداءً قوياً، وقد يكون ذلك مرتبطاً بعلاقته مع شركة التكنولوجيا الكبيرة الأمريكية أوراكل.
تعكس عملات رقمية ناضجة مثل بيتكوين، إيثريوم، ريبل، ولايتكوين التي شهدت ارتفاعًا معتدلًا ثم استقرت، مرونة السوق ونسبيتها للعزلة عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
!7384157
في الوقت نفسه، فإن عملة DOGE وعملات الميم الأخرى مثل SHIB تبدو ضعيفة بشكل خاص، مما يظهر تأثير استبدال الأصول الواضح، حيث انتقلت الأموال المضاربة من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة الصادرة. على الرغم من أن AVAX و DOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
!7384158
هذا الصدمة الخارجية كسرت نمط التآزر السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت الأصول المختلفة تظهر تقلبات متزامنة عالية؛ ولكن بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في عوائد الأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin و Shiba Inu.
!7384159
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباط التكنولوجي، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن يعزز بشكل كبير الفروق في استجابة العائدات بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلب الأسعار والتأثيرات المعلوماتية.
أظهرت نتائج البحث أن رد فعل السوق على هذا الحدث يظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، استفاد SOL بشكل كبير بسبب الارتباط التكنولوجي المباشر مع عملة الميم الجديدة. كما أن الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية للبلوك تشين قد حصلت أيضًا على تعزيز نتيجة "ركوب الموجة" لهذا الحدث.
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، نظراً لمكانتها الأساسية في السوق، تُظهر استقراراً أقوى، وقد لعبت دوراً مماثلاً لدور التثبيت في هذا الحدث، مما ساعد على استقرار السوق بشكل عام.